Ποιο είναι το αποτέλεσμα της συνασφάλισης
Το αποτέλεσμα της συνασφάλισης είναι μια οικονομική θεωρία που υποδηλώνει ότι συγχωνεύσεις και εξαγορές (M & A) μειώνουν τον κίνδυνο που συνεπάγεται η κατοχή χρέους σε οποιαδήποτε από τις συνδυασμένες οντότητες. Σύμφωνα με αυτή τη θεωρία, θα αναμενόταν η αυξημένη διαφοροποίηση που προκλήθηκε από τις δραστηριότητες εξαγοράς για τη μείωση του κόστους δανεισμού για τη συνδυασμένη οντότητα.
ΑΝΤΙΜΕΤΩΠΙΣΗ ΕΠΙΠΤΩΣΗΣ ΣΥΝΤΟΝΙΣΜΟΥ
Το αποτέλεσμα της συνασφάλισης προβλέπει ότι οι επιχειρήσεις που συμμετέχουν σε συγχωνεύσεις και εξαγορές θα επωφεληθούν από την αυξημένη διαφοροποίηση. Αυτή η αύξηση της διαφοροποίησης προέρχεται από ένα ευρύτερο χαρτοφυλάκιο προϊόντων ή μια διευρυμένη πελατειακή βάση. Ακόμη και όταν η απορροφούσα εταιρεία αναλαμβάνει τα χρέη μιας άλλης εταιρείας, η χρηματοοικονομική δύναμη της συνδυασμένης οντότητας θεωρητικά προστατεύεται από την αθέμιτη εκπλήρωσή της καλύτερα από οποιαδήποτε άλλη εταιρεία θα μπορούσε να έχει κάνει μεμονωμένα. Επομένως, το αποτέλεσμα της συνασφάλισης υποδεικνύει ότι οι επιχειρήσεις που συγχωνεύονται θα βιώσουν οικονομικές συνέργιες μέσω του συνδυασμού πράξεων.
Η μείωση του κινδύνου αθέτησης του χρέους θα πρέπει να μειώσει τη ζήτηση των επενδυτών από τις εκδόσεις ομολόγων της εταιρείας. Οι αποδόσεις ομολόγων αυξάνονται και μειώνονται με βάση το επίπεδο των ομολογιούχων κινδύνων αποπληρωμής που αναλαμβάνουν να χρηματοδοτήσουν το χρέος μιας επιχείρησης. Δεδομένου ότι η συνδυασμένη οντότητα θα πρέπει να είναι πιο οικονομικά ασφαλή, μπορεί να μειώσει το κόστος έκδοσης νέου χρέους, καθιστώντας πιο φθηνή την άντληση πρόσθετων κεφαλαίων. Από την άλλη πλευρά, οι υποβαθμισμένες αποδόσεις ενδέχεται να καταστήσουν μια έκδοση λιγότερο ελκυστική για τους κατόχους ομολόγων που θα επιδιώξουν υψηλότερα ποσοστά απόδοσης για να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο.
Μελέτες σχετικά με το αποτέλεσμα της συνασφάλισης υποδηλώνουν ότι μια αντισταθμιστική δύναμη στις δραστηριότητες συγχώνευσης και εξαγοράς αποκαλείται ενίοτε έκπτωση διαφοροποίησης. Το φαινόμενο αυτό υποδεικνύει ότι οι επενδυτές ενδέχεται να λάβουν μια ασαφή εικόνα της διαφοροποίησης υπό ορισμένες συνθήκες. Αυτά τα γεγονότα θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν μια αρνητική δημόσια αντίληψη της ένωσης, ανησυχίες σχετικά με τις διαφορετικές μορφές διαχείρισης της μεγαλύτερης οντότητας και την έλλειψη διαφάνειας κατά τη διαδικασία συγχωνεύσεων και εξαγορών. Σε αυτές τις περιπτώσεις, ενδέχεται να προκύψει έκπτωση από την τιμή της μετοχής, παρά τα αυξημένα έσοδα μετά τη συγχώνευση. Ορισμένοι οικονομολόγοι πιστεύουν ότι αυτό το αποτέλεσμα θα μπορούσε να μετριάσει ή ακόμα και να ακυρώσει το αποτέλεσμα της συνασφάλισης σε ορισμένες περιπτώσεις.
Παράδειγμα του αποτελέσματος συνασφάλισης
Ας υποθέσουμε ότι μια επιχείρηση κατέχει εμπορικά ακίνητα που συγκεντρώνονται σε μια συγκεκριμένη μητροπολιτική περιοχή. Τα ρεύματα εσόδων από εμπορικές μισθώσεις συνήθως θα υπόκεινται σε κίνδυνο σε μια περιφερειακή οικονομική ύφεση. Για παράδειγμα, εάν ένας μεγάλος εργοδότης εγκαταλειφθεί ή μετακομίσει σε διαφορετική περιοχή, η μείωση της οικονομικής δραστηριότητας θα μπορούσε να πλήξει τα τοπικά καταστήματα, τα εστιατόρια και άλλες επιχειρήσεις, αρκετά σκληρά για να οδηγήσουν σε χαμηλότερα συνολικά περιφερειακά κέρδη και ίσως ακόμη και να αποσαφηνίσουν ορισμένες επιχειρήσεις. Ένας λιγότερο ζωντανός εμπορικός τομέας θα επηρεάσει την επιχείρηση με χαμηλότερα ποσοστά πληρότητας. Με τη σειρά του, αυτό θα σημαίνει χαμηλότερα έσοδα, έτσι η πιθανότητα μιας εταιρείας εμπορικών ακινήτων που αθετεί το χρέος της θα αυξηθεί.
Τώρα υποθέστε ότι η ίδια επιχείρηση απέκτησε μια άλλη εμπορική ακίνητη περιουσία σε διαφορετική περιοχή. Ο κίνδυνος και των δύο περιοχών να αντιμετωπίσουν μια απροσδόκητη οικονομική ύφεση ταυτόχρονα είναι μικρότερη από την πιθανότητα ότι ο ένας ή ο άλλος θα μπορούσε να αντιμετωπίσει προβλήματα. Υπάρχει μεγαλύτερη πιθανότητα ότι τα έσοδα από μία από τις δύο περιφέρειες θα μπορούσαν να διατηρήσουν τη συνδυασμένη επιχείρηση αν η άλλη έτρεξε σε δύσκολες στιγμές. Αυτή η μείωση του κινδύνου υποδηλώνει ότι η εταιρεία θα μπορούσε πιθανότατα να εκδώσει χρέος με χαμηλότερο επιτόκιο μετά την απόκτησή της, δεδομένου ότι η γεωγραφική διαφοροποίηση που αποκτήθηκε κατά τη συγχώνευση μείωσε την πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής χρέους.
