Η μείωση των επιτοκίων που ανακοίνωσε η Federal Reserve στις 31 Ιουλίου 2019 ενδέχεται να μην ενεργοποιήσει εκ νέου την οικονομία και να στηρίξει τη χρηματιστηριακή αγορά, προειδοποιεί ο Barry Bannister, επικεφαλής της θεσμικής στρατηγικής μετοχικού κεφαλαίου στις εκθέσεις Stifel Nicolaus & Co., Business Insider. Παρατηρεί ότι η Fed είχε αυξήσει τα επιτόκια σε επίπεδα παρόμοια με αυτά πριν από τις τρεις τελευταίες κρίσεις της αγοράς και ότι μπορεί να είναι πολύ αργά για να μειωθεί ο ρυθμός για να αποτραπεί η επόμενη καταστροφή.
"Η μείωση του διπλάσιου και η ουδέτερη άνοδος σας επιστρέφουν ελαφρώς σε ένα αρκετά σφιχτό επίπεδο που υπήρχε το καλοκαίρι του 1998, του 2000 και του 2007, το οποίο θα δείτε πριν από τις δυσκολίες στην αγορά", δήλωσε ο Bannister στο BI. Θα ήταν ένα "τρομερό πολιτικό λάθος" που θα σπρώχνει την αγορά αν η Fed δεν μειώσει ξανά τα επιτόκια και σύντομα επιμένει.
Σημασία για τους επενδυτές
Ο Bannister φοβάται ότι το κόστος δανεισμού μπορεί να είναι επικίνδυνα κοντά στο λεγόμενο ουδέτερο επιτόκιο, στο οποίο η οικονομία είναι σταθερή, ούτε αυξάνεται ούτε ανατίθεται. Πολλοί ενημερωμένοι παρατηρητές, μεταξύ των οποίων και ο πρόεδρος της Fed Jerome Powell και ο Bannister, πιστεύουν ότι ο ουδέτερος ρυθμός έχει μειωθεί τις τελευταίες δεκαετίες ως αποτέλεσμα της πτώσης της παραγωγικότητας της εργασίας και των αρνητικών δημογραφικών τάσεων, όπως η γήρανση του πληθυσμού.
Με άλλα λόγια, με την πάροδο του χρόνου χρειάστηκαν χαμηλότερα επιτόκια για να διατηρηθεί η οικονομία και οι τιμές των μετοχών σε μια καρέ. Ενώ δεν υπάρχει συναίνεση για το τι είναι το ουδέτερο επιτόκιο τώρα, ο Bannister υπολογίζει ότι είναι περίπου 2, 3%. Η ανακοίνωση της Fed στις 31 Ιουλίου 2019 μείωσε το στόχο της για το δείκτη αναφοράς των ομοσπονδιακών κεφαλαίων κατά 25 μονάδες βάσης (μεταξύ 2, 00% και 2, 25%).
Ο Rob Arnott, ιδρυτής της εταιρίας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων Research Associates και γνωστός ως υπεύθυνος για την ανάπτυξη έξυπνων στρατηγικών επενδύσεων beta, συμφωνεί με την ανάγκη για ταχύτερες περικοπές επιτοκίων. "Αν ο Fed περιμένει, θα είναι τόσο πίσω από την καμπύλη που δεν μπορούν να κάνουν ένα βρώμικο πράγμα", δήλωσε ο Arnott Barron. "Το Εθνικό Γραφείο Οικονομικών Ερευνών ανακοινώνει την ύφεση συχνά έξι έως δώδεκα μήνες μετά την έναρξη. Αν περιμένετε έξι έως δώδεκα μήνες, είστε πολύ αργά ", πρόσθεσε.
Η αντίθετη άποψη είναι ότι η Fed έχει ήδη δημιουργήσει επικίνδυνες φούσκες περιουσιακών στοιχείων, ωθώντας τα επιτόκια σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα την τελευταία δεκαετία. Οι εν λόγω επικριτές βλέπουν έναν διαφορετικό ανησυχητικό παράλληλο με το 1998, όταν τα επιτόκια της Fed μείωσαν τα επιτόκια για να σταθεροποιήσουν τις αγορές μετά την κατάρρευση της Ρωσίας για το δημόσιο χρέος της και την κατάρρευση της διαχείρισης μακροπρόθεσμων κεφαλαίων (LTCM). Το τελικό αποτέλεσμα ήταν να διευρυνθεί η φούσκα dotcom που έληξε σε μια συντριβή της αγοράς, μια στήλη στις σημειώσεις του Barron.
Το 1998, η οικονομία ήταν σταθερή και δεν χρειάστηκε νομισματικά κίνητρα, μια κατάσταση που ισχύει και σήμερα, υποστηρίζει η στήλη αυτή. Πράγματι, το πραγματικό ΑΕΠ των ΗΠΑ αυξήθηκε με σταθερό ρυθμό 2, 1% ετησίως το 2ο τρίμηνο του 2019, αν και μειώθηκε από 3, 1% το 1ο τρίμηνο του 2019, παρατηρεί μια άλλη στήλη του Barron. Επιπλέον, οι καταναλωτικές δαπάνες, οι οποίες ανέρχονται στο 70% περίπου του ΑΕΠ, αυξήθηκαν με ρυθμό 4, 2% σε ετήσια βάση το 2ο τρίμηνο του 2019, από 0, 8% το πρώτο τρίμηνο του 2019, προσθέτει η στήλη.
Κοιτάω μπροστά
"Πιστεύουμε ότι θα σφάλλουν από την πλευρά της προσοχής και θα κόψουν τόσο την 31η Ιουλίου όσο και το Σεπτέμβριο", δήλωσε ο Bannister στο BI. "Εντούτοις, μπορεί να χρειαστεί κάποια αδυναμία στην αγορά και αδυναμία των δεδομένων τον μήνα Αύγουστο, καθώς και διακοπές του εμπορίου, να προκαλέσει η Fed να προχωρήσει με την περικοπή του Σεπτεμβρίου που θεωρούμε απαραίτητη", πρόσθεσε.
