Τι είναι η διαιτησία μετατροπής;
Η διαιτησία μετατροπής είναι μια στρατηγική συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης που χρησιμοποιείται για την εκμετάλλευση των αντιληπτών αναποτελεσματικών που μπορεί να υπάρχουν στην τιμολόγηση των επιλογών. Η διαιτησία μετατροπής θεωρείται στρατηγική ουδέτερου κινδύνου, βάσει της οποίας ένας έμπορος αγοράζει ένα κουπόνι και γράφει μια καλυπτόμενη κλήση (σε ένα απόθεμα που ο έμπορος κατέχει ήδη) με τις ίδιες τιμές απεργίας και τις ημερομηνίες λήξης.
Ένας έμπορος θα επωφεληθεί από μια στρατηγική διαιτησίας μετατροπής όταν η επιλογή αγοράς είναι υπερτιμημένη ή η θέση είναι υποτιμημένη. Αυτό μπορεί να οφείλεται στην αναποτελεσματικότητα της αγοράς ή στις επιπτώσεις των υποτιμήσεων των εσφαλμένων επιτοκίων. Αυτή η στρατηγική ονομάζεται μερικές φορές αντιστροφή-μετατροπή (ή αντίστροφη μετατροπή).
Υπάρχουν σημαντικοί παράγοντες κινδύνου που πρέπει να λάβετε υπόψη όταν εξετάζετε μετατροπές αρμπιτράζ. μερικά από αυτά περιλαμβάνουν την αύξηση των επιτοκίων και την κατάργηση των μερισμάτων.
Κατανόηση της διαιτησίας μετατροπής
Η διαιτησία μετατροπής στις επιλογές είναι μια στρατηγική αρμπιτράζ που μπορεί να αναληφθεί για την πιθανότητα κέρδους χωρίς κίνδυνο, όταν οι επιλογές είτε θεωρητικά υπερτιμηθούν είτε υποτιμηθούν σε σχέση με το υποκείμενο αποθεματικό - όπως καθορίζεται από το μοντέλο τιμολόγησης του εμπόρου.
Για να εφαρμόσει τη στρατηγική, ο έμπορος θα πωλήσει το υποκείμενο αποθεματικό και ταυτόχρονα θα αντισταθμίσει αυτό το εμπόριο με ισοδύναμη συνθετική μακροπρόθεσμη μετοχή (long call + short put). Η βραχεία θέση του αποθέματος φέρει αρνητικό 100 δέλτα, ενώ η συνθετική θέση μακρού αποθέματος με επιλογές έχει θετικό 100 δέλτα, καθιστώντας τη στρατηγική δέλτα ουδέτερη ή μη ευαίσθητη στην κατεύθυνση της αγοράς.
Βασικές τακτικές
- Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι μόνο επειδή ονομάζεται arbitrage, οι μετατροπές δεν είναι χωρίς κινδύνους. Τα επιτόκια επιτοκίων επηρεάζουν τόσο το κόστος μεταφοράς όσο και τα κέρδη από τα υπόλοιπα των πιστώσεων. Τα έξοδα μεταφοράς περιλαμβάνουν επίσης το ποσό των τόκων που χρεώνονται στα χρεωστικά υπόλοιπα. Υπάρχουν σημαντικοί παράγοντες κινδύνου λάβετε υπόψη σας όταν εξετάζετε τις μετατροπές αρμπιτράζ, συμπεριλαμβανομένης της αύξησης των επιτοκίων και της κατάργησης των μερισμάτων.
Παράδειγμα του τρόπου λειτουργίας της διαιτητικής μετατροπής
Για παράδειγμα, εάν η τιμή της υποκείμενης ασφάλειας πέσει, η συνηθισμένη μακρά θέση θα χάσει αξία με τον ίδιο ακριβώς ρυθμό που η θέση του βραχυπρόθεσμου μετοχικού κεφαλαίου κερδίζει αξία. και αντίστροφα. Σε κάθε περίπτωση, ο έμπορος είναι ουδέτερος από τον κίνδυνο, αλλά τα κέρδη μπορεί να συσσωρευτούν ως προσεγγίσεις λήξης και η εγγενής τιμή (τιμή χρόνου) των επιλογών αλλάζει.
Το αρμπιτράζ μετατροπής λειτουργεί λόγω της θεωρητικής αξίωσης της ονομαστικής κλήσης, βάσει του τύπου τιμολόγησης των επιλογών Black-Scholes. Η ισοτιμία Put-call υποδηλώνει ότι, όταν πλήρως αντισταθμιστεί, οι κλήσεις και οι ίδιες υποκείμενες, η ίδια ημερομηνία λήξης και η ίδια τιμή άσκησης θα πρέπει να είναι θεωρητικά πανομοιότυπες (ισοτιμία). Αυτό εκφράζεται από την ακόλουθη έκφραση, όπου PV είναι η παρούσα τιμή:
- Call - Put = Τιμή υποκείμενου - PV (Strike)
Εάν η αριστερή πλευρά της εξίσωσης (τιμή κατώτερης τιμής κλήσης) είναι διαφορετική από τη δεξιά πλευρά της εξίσωσης, υπάρχει πιθανή δυνατότητα διαιτησίας μετατροπής.
Ειδικές εκτιμήσεις
Όπως συμβαίνει με όλες τις ευκαιρίες αρμπιτράζ, το arbitrage μετατροπής είναι σπάνια διαθέσιμο στην αγορά. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι κάθε ευκαιρία για χρήματα χωρίς κίνδυνο ασκείται πολύ γρήγορα από εκείνους που μπορούν να εντοπίσουν γρήγορα αυτές τις ευκαιρίες και να προωθήσουν την αγορά πίσω. Επιπλέον, δεδομένου ότι η εκτέλεση δικαιωμάτων προαίρεσης και οι μετοχές μικρής πώλησης συνεπάγονται έξοδα συναλλαγής, όπως τέλη χρηματιστηριακών συναλλαγών και περιθώριο κέρδους, ενδέχεται να μην υπάρχουν πρακτικές πιθανές αρμπιτράζ.
