Τι είναι η επιστροφή του crossover;
Η επιστροφή crossover αναφέρεται στην έκδοση νέου ομολογιακού δανείου, όπου τα έσοδα τοποθετούνται σε μεσεγγύηση για την εξαγορά ενός προηγουμένως εκδοθέντος ομολόγου υψηλότερου επιτοκίου.
Πώς λειτουργεί η επιστροφή χρημάτων σταυροειδών
Συνήθως, η επιστροφή των crossover χρησιμοποιείται από τις τοπικές κυβερνήσεις όταν εκδίδουν νέα δημοτικά ομόλογα (τα οποία ονομάζονται προ-επιστρεφόμενα ομόλογα) των οποίων τα έσοδα τοποθετούνται σε μεσεγγύηση και χρησιμοποιούνται για την πραγματοποίηση πληρωμών εξυπηρέτησης χρέους επί των επιστρεφόμενων ομολόγων μέχρι την ημερομηνία κλήσης του αρχικού, υψηλότερου επιτοκίου, δημοτικά ομόλογα. Σε εκείνο το σημείο, το ομολογιακό δάνειο επιστρέφει και χρησιμοποιείται για την πληρωμή του κεφαλαίου και της πριμοδότησης κλήσης και σβήνει το αρχικό ομόλογο, το οποίο καλείται συνήθως το επιστραφέν ομόλογο.
Όταν τα επιτόκια που επικρατούν στην οικονομία μειώνονται, υπάρχει η δυνατότητα για τους δημοτικούς ομολογιακούς εκδότες να αναχρηματοδοτούν ή να επιστρέφουν τα εκκρεμή ομόλογα τους με το χαμηλότερο επιτόκιο. Ένας δήμος μπορεί επίσης να αποφασίσει να επιστρέψει τα ομόλογα του προκειμένου να επιτύχει καλύτερους διακανονισμούς χρέους ή να επιτύχει καλύτερο χρονοδιάγραμμα εξυπηρέτησης του χρέους. Για να επιτευχθεί αυτό, ο εκδότης θα εξαγοράσει τα χρεόγραφα πριν από τη λήξη τους καταβάλλοντας την κύρια επένδυση και τους τυχόν δεδουλευμένους τόκους στους κατόχους ομολόγων. Ωστόσο, η πρόβλεψη για την προστασία των κλήσεων για υποκείμενα με δυνατότητα πληρωμής χρεωστικούς τίτλους εμποδίζει τους δανειολήπτες να αποσύρουν ομόλογα υψηλής χρεωστικής κάλυψης μέχρι την ημερομηνία κλήσης που καθορίζεται στο σημείωμα των ομολόγων. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου αποκλεισμού, ο δανειζόμενος δήμος μπορεί να εκδίδει νέα ομόλογα (που αναφέρονται ως επιστρέφοντας ομόλογα) με χαμηλότερα επιτόκια.
Τα έσοδα από την εγγύηση κατατίθενται σε λογαριασμό μεσεγγύησης. Ο επενδυτικός τόκος που αποκτάται στο λογαριασμό μεσεγγύησης χρησιμοποιείται για την εξυπηρέτηση του επιστρεφόμενου ομολόγου μέχρι την ημερομηνία κλήσης του οφειλόμενου ομολόγου. Κατά την ημερομηνία της πρόσκλησης, τα κεφάλαια στο λογαριασμό δεσμευτικού λογαριασμού διασταυρώνονται για να επιστρέψουν ή να αποσυρθούν τα εκκρεμή ομόλογα καταβάλλοντας τους τόκους και τα ποσά του κεφαλαίου επί του χρέους. Κατά τη διάρκεια της περιόδου αποκλεισμού, τα υφιστάμενα ομόλογα (ή τα επιστραφέντα ομόλογα) συνεχίζουν να εξυπηρετούνται με τη ροή εσόδων που αρχικά δεσμεύθηκε για την εξασφάλιση τους. Μετά την αποπληρωμή των επιστραφέντων ομολόγων με τα κεφάλαια που κατέχονται με μεσεγγύηση, τα επιστρεφόμενα ομόλογα καθίστανται πληρωτέα από την αρχική δέσμευση εσόδων. Ως εκ τούτου, ο όρος "crossover επιστροφή".
Στην πραγματικότητα, η επιστροφή crossover αναφέρεται σε μια μέθοδο επιστροφής στην οποία η ασφάλεια που εξασφαλίζει το εκκρεμές ομολογιακό δάνειο διασχίζει για να εξασφαλίσει την πληρωμή των οφειλών στο επιστρεφόμενο ομόλογο και τα δεσμευμένα κεφάλαια που χρησιμοποιήθηκαν αρχικά για να καλύψουν τις πληρωμές στο crossover επιστροφής των ομολογιών για να εξοφλήσουν τους ομολογιούχους του ανεξόφλητου ομολόγου. Η επιστροφή crossover διαφέρει από την παραδοσιακή διαδικασία επιστροφής χρημάτων ως προς το ότι τα έσοδα από την αποπληρωμή της έκδοσης ομολογιών κατατίθενται στο λογαριασμό μεσεγγύησης και κρατούνται εκεί μέχρι την ημερομηνία κλήσης της υφιστάμενης έκδοσης και στο σημείο αυτό πωλούνται οποιεσδήποτε αξίες στο δεσμευμένο λογαριασμό για να εξαργυρωθούν οι εκκρεμείς δεσμός.
Όταν παραμένουν 90 ή λιγότερες ημέρες στους όρους των αρχικών ομολόγων, η επιστροφή χρημάτων ονομάζεται "τρέχουσα". Όταν παραμένουν περισσότερες από 90 ημέρες, η επιστροφή χρημάτων ονομάζεται "προκαταβολή". Οι εναλλακτικές λύσεις για την επιστροφή crossover συμπεριλαμβάνουν την καθαρή επιστροφή μετρητών, η οποία είναι πιο συνηθισμένη και το πλήρες ταμείο ή το ακαθάριστο ποσό επιστροφής, το οποίο είναι λιγότερο κοινό.
