Τι είναι το Death Put;
Ο θάνατος είναι μια επιλογή που προστίθεται σε ένα ομόλογο που εγγυάται ότι οι κληρονόμοι του αποθανόντος μπορούν να το πουλήσουν πίσω στον εκδότη με ονομαστική αξία. Ένας άλλος όρος για τον θάνατο είναι η επιλογή του επιζώντος.
Βασικές τακτικές
- Ο θάνατος είναι μια επιλογή που προστίθεται σε ένα ομόλογο που εγγυάται ότι οι κληρονόμοι του αποθανόντος μπορούν να το πουλήσουν πίσω στον εκδότη με ονομαστική αξία. Ένας θάνατος θέτει προστατεύει την περιουσία του ομόλογου από κίνδυνο επιτοκίου. Οι εκδότες μπορεί να περιλαμβάνουν το χαρακτηριστικό του θανάτου να τις καταστήσουν ελκυστικότερες για τον αγοραστή ομολόγων, αν και ο κάτοχος ενδέχεται να χρειαστεί να αποδεχθεί χαμηλότερο επιτόκιο σε αντάλλαγμα.
Κατανόηση του θανάτου
Όπως συμβαίνει με οποιαδήποτε επιλογή, ο θάνατος δίνει το περιουσιακό στοιχείο του ομολογιούχου το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να πουλήσει το ομόλογο πίσω στον αρχικό εκδότη στην ονομαστική του αξία σε περίπτωση θανάτου ή νομικής αδυναμίας του ομόρρυθμου.
Ο θάνατος είναι παρόμοιος με ένα δικαίωμα αγοράς για ένα απόθεμα ή άλλο περιουσιακό στοιχείο, δεδομένου ότι ο κάτοχος έχει την επιλογή να το ασκήσει εάν πληρούνται ορισμένοι όροι. Στην περίπτωση αυτή, η προϋπόθεση αυτή είναι ο θάνατος ή η νομική αδυναμία του ομολογιούχου. Πρόκειται για προαιρετικό χαρακτηριστικό εξαγοράς που πωλείται με το ομολογιακό δάνειο και επιτρέπει στον δικαιούχο ενός ακινήτου να πουλήσει το ομολογιακό δάνειο στον εκδότη. Τα έσοδα από την πώληση αποτελούν μέρος των αμοιβαίων κεφαλαίων.
Τυπικά, οι τιμές των χρεογράφων σταθερού εισοδήματος και των επιτοκίων έχουν αντίστροφη σχέση. Οι επενδύσεις σταθερού εισοδήματος επιστρέφουν περιοδικά, τακτικά εισοδήματα. Καθώς αυξάνουν τα επιτόκια, η τιμή της ανοικτής αγοράς των χρεογράφων σταθερού εισοδήματος θα μειωθεί. Ο θάνατος που τίθεται προστατεύει την περιουσία του ορκωτού ετόχου όταν τα επιτόκια είναι υψηλότερα από ό, τι κατά την αρχική αγορά. Κανονικά, το επιτόκιο κουπονιού ενός ομολόγου εξαρτάται από τα ισχύοντα επιτόκια, συνεπώς οι μεταβολές των επιτοκίων της αγοράς θα επηρεάσουν την αξία του ομολόγου.
Οι εκδότες ομολόγων μπορούν να συμπεριλάβουν το χαρακτηριστικό γνώρισμα του θανάτου για να τους καταστήσουν ελκυστικότερους για τον αγοραστή ομολόγων, αν και ο κάτοχος μπορεί να χρειαστεί να αποδεχθεί χαμηλότερο επιτόκιο σε αντάλλαγμα. Τα χαρακτηριστικά εξαργύρωσης, όπως αυτό, έβαλαν ένα πάτωμα κάτω από την τιμή για να προστατεύσουν τον κάτοχο των ομολόγων. Συνήθως, πρόκειται για προστασία από γεγονότα που μπορεί να έχουν αρνητική επίδραση στην αξία του ομολόγου, όπως ο κίνδυνος επιτοκίου, αλλά στην περίπτωση αυτή, είναι προστασία από τον κίνδυνο επιτοκίου εάν συμβεί ένα πολύ συγκεκριμένο γεγονός - ο θάνατος του ομόλογου.
Θάνατος Βάλτε οφέλη και επιφυλάξεις
Το κύριο όφελος για τον κάτοχο των ομολόγων είναι ότι ο κίνδυνος επιτοκίου κατά τη στιγμή του θανάτου εξαλείφεται. Τα υψηλότερα επιτόκια δεν θα βλάψουν την αξία των ομολόγων κατά τον χρόνο του θανάτου του ομόρρυθμου.
Εάν τα επιτόκια είναι χαμηλότερα από το επιτόκιο του κουπονιού όταν πεθάνει ο μέτοχος, τότε η τιμή του ομολόγου θα είναι υψηλότερη. Ως εκ τούτου, η περιουσία μπορεί να εισέλθει στην ανοικτή αγορά για να πουλήσει τα ομόλογα και να λάβει ένα ασφάλιστρο πάνω από την τιμή που καταβλήθηκε (ονομαστική αξία), όπως και με οποιοδήποτε ομόλογο. Εάν, από την άλλη πλευρά, τα επιτόκια είναι υψηλότερα από το επιτόκιο του κουπονιού, τότε η αγοραία αξία του ομολόγου θα είναι κάτω από την ισοτιμία. Αυτό συμβαίνει όταν το κτήμα μπορεί να ασκήσει το δικαίωμα θανάτου, εάν το επιλέξει, να πουλήσει το ομολογιακό πίσω στον εκδότη στην ισοτιμία.
Δεδομένου του εξειδικευμένου χαρακτήρα του θανάτου, ο ομολογιούχος μπορεί να δυσκολεύεται να το πουλήσει ενώ είναι ζωντανός. Το κύριο πρόβλημα είναι ότι η δευτερογενής αγορά, στην οποία συνήθως διαπραγματεύεται ένα μη τυποποιημένο περιουσιακό στοιχείο όπως αυτό που διατίθεται στο εμπόριο, θα είναι περιορισμένο.
Υπάρχει μια άλλη προειδοποίηση, και αυτό είναι μια κλήση, ή η πρόωρη εξόφληση, ένα χαρακτηριστικό που θα μπορούσε να περιληφθεί στο συμβόλαιο indenture του ομολόγου. Η πρόωρη εξόφληση επιτρέπει στον εκδότη να αγοράσει πίσω ή να καλέσει το ομολογιακό δάνειο πριν από τη λήξη του.
Συνήθως, η πρόωρη εξόφληση συμβαίνει επειδή τα επιτόκια έπεσαν αρκετά για να κάνουν την αναχρηματοδότηση του χρέους μια καλή στρατηγική. Στην περίπτωση αυτή, ο κάτοχος ομολόγων που έχει ήδη αποδεχτεί ένα χαμηλότερο επιτόκιο για να ξεκινήσει (αγοράζοντας το θάνατο) θα χάσει τα ομόλογα και θα πρέπει να επανεπενδύσει τα έσοδα με χαμηλότερο επιτόκιο.
Παράδειγμα θανάτου Βάλτε σε ένα απλό δεσμό
Υποθέστε ότι ένας επενδυτής έχει τη δυνατότητα να πετύχει ένα θάνατο σε μια ομολογία αξίας 1.000 δολαρίων που αγοράζει. Το επιτόκιο του κουπονιού είναι 3%, καταβάλλεται ετησίως, και το ομολογιακό δάνειο λήγει σε 20 χρόνια.
Πέντε χρόνια αργότερα ο ομολογιούχος απομακρύνεται. Οι τιμές σε παρόμοια ομόλογα έχουν τώρα απόδοση 5%, πράγμα που σημαίνει ότι το αγορασμένο ομόλογο θα αξίζει λιγότερο από $ 1.000. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι άνθρωποι θα πουλήσουν το ομολογιακό κουπόνι 3% υπέρ της αγοράς ενός κουπονιού 5%. Το ομολογιακό κουπόνι 3% θα υποχωρήσει σε τιμή έως ότου η απόδοση του ομολόγου (κάτω από το par), συν το κουπόνι, ισούται με 5%. Σε αυτό το σημείο, οι νέοι αγοραστές θα λάβουν μέτρα για να αποτρέψουν την περαιτέρω πτώση της τιμής, διότι η απόδοση (τοκομερίδιο συν κεφαλαιουχικό κέρδος) ισούται με 5%, δηλαδή το επιτόκιο της αγοράς.
Αυτός είναι ο τύπος της κατάστασης που λειτουργεί καλά για τον κάτοχο του θανάτου. Η ονομαστική αξία είναι κάτω από 1.000 δολάρια, ωστόσο η ομολογία μπορεί να εξαργυρωθεί για 1.000 δολάρια.
Αν το αντίθετο σενάριο συνέβαινε και το επιτόκιο των ομοειδών ομολόγων ήταν τώρα 2%, το ομολογιακό 3% θα διαπραγματεύεται πάνω από 1.000 δολάρια επειδή θα ήταν στη ζήτηση για το υψηλότερο επιτόκιο του κουπονιού. Ως εκ τούτου, ο θάνατος δεν έχει καμία χρησιμότητα. Οι κληρονόμοι προτιμούν να πουλήσουν το ομόλογο στην ελεύθερη αγορά για περισσότερα από $ 1.000.
