Βαθμός οικονομικής μόχλευσης - ορισμός dfl

Τι είναι το βαθμό χρηματοοικονομικής μόχλευσης - DFL;

Ο βαθμός οικονομικής μόχλευσης (DFL) είναι δείκτης μόχλευσης που μετρά την ευαισθησία των κερδών μιας εταιρείας (EPS) στις διακυμάνσεις των λειτουργικών εσόδων της, ως αποτέλεσμα των μεταβολών της κεφαλαιακής της διάρθρωσης. Ο βαθμός χρηματοοικονομικής μόχλευσης (DFL) μετρά την ποσοστιαία μεταβολή του EPS για μια μεταβολή μονάδων στο λειτουργικό εισόδημα, γνωστή και ως κέρδη προ φόρων και τόκων (EBIT).

Αυτός ο λόγος δείχνει ότι όσο υψηλότερος είναι ο βαθμός χρηματοοικονομικής μόχλευσης, τόσο πιο ασταθή θα είναι τα κέρδη. Δεδομένου ότι οι τόκοι είναι συνήθως ένα σταθερό κόστος, η μόχλευση μεγεθύνει τις αποδόσεις και το EPS. Αυτό είναι καλό όταν τα λειτουργικά έσοδα αυξάνονται, αλλά μπορεί να είναι ένα πρόβλημα όταν τα λειτουργικά έσοδα είναι υπό πίεση.

Ο τύπος για το DFL είναι

$\text{DFL}=\frac{\%\text{αλλαγή στο EPS}}{\%\text{μεταβολή στο EBIT}}$ DFL =% μεταβολή της μεταβολής του EBIT% στο EPS

Το DFL μπορεί επίσης να αναπαρασταθεί από την παρακάτω εξίσωση:

$\text{DFL}=\frac{\text{EBIT}}{\text{EBIT}-\text{Ενδιαφέρον}}$ DFL = EBIT - InterestEBIT

Βαθμός χρηματοοικονομικής μόχλευσης (DFL)

Τι σας λέει το βαθμό χρηματοοικονομικής μόχλευσης;

Όσο υψηλότερο είναι το DFL, τόσο πιο ασταθή κέρδη ανά μετοχή (EPS) θα είναι. Δεδομένου ότι οι τόκοι είναι ένα σταθερό κόστος, η μόχλευση μεγεθύνει τις αποδόσεις και το EPS, το οποίο είναι καλό όταν το λειτουργικό εισόδημα αυξάνεται, αλλά μπορεί να είναι ένα πρόβλημα κατά τη διάρκεια δύσκολων οικονομικών περιόδων όταν το λειτουργικό εισόδημα είναι υπό πίεση.

Το DFL είναι ανεκτίμητο για να βοηθήσει μια εταιρεία να εκτιμήσει το ύψος του χρέους ή της χρηματοοικονομικής μόχλευσης που θα πρέπει να επιλέξει στη δομή του κεφαλαίου. Εάν τα λειτουργικά έσοδα είναι σχετικά σταθερά, τότε τα κέρδη και το EPS θα είναι σταθερά επίσης, και η εταιρεία μπορεί να αντέξει οικονομικά να αναλάβει σημαντικό ποσό χρέους. Ωστόσο, εάν η εταιρεία λειτουργεί σε έναν τομέα όπου τα λειτουργικά έσοδα είναι αρκετά ευμετάβλητα, μπορεί να είναι συνετό να περιοριστεί το χρέος σε εύκολα διαχειρίσιμα επίπεδα.

Η χρήση της χρηματοοικονομικής μόχλευσης ποικίλλει σημαντικά από τη βιομηχανία και από τον επιχειρηματικό τομέα. Υπάρχουν πολλοί βιομηχανικοί τομείς στους οποίους οι επιχειρήσεις λειτουργούν με υψηλό βαθμό χρηματοοικονομικής μόχλευσης. Τα καταστήματα λιανικής πώλησης, οι αεροπορικές εταιρείες, τα παντοπωλεία, οι επιχειρήσεις κοινής ωφελείας και τα τραπεζικά ιδρύματα αποτελούν κλασικά παραδείγματα. Δυστυχώς, η υπερβολική χρήση της χρηματοοικονομικής μόχλευσης από πολλές εταιρείες σε αυτούς τους τομείς έχει παίξει πρωταρχικό ρόλο στην εξαναγκασμό πολλών από αυτούς να υποβάλουν αίτηση για πτώχευση του Κεφαλαίου 11.

Παραδείγματα περιλαμβάνουν τα RH Macy (1992), η Trans World Airlines (2001), το Great Atlantic & Pacific Tea Co (A & P) (2010) και η Midwest Generation (2012). Επιπλέον, η υπερβολική χρήση της χρηματοοικονομικής μόχλευσης ήταν ο κύριος ένοχος που οδήγησε στην οικονομική κρίση των ΗΠΑ από το 2007 έως το 2009. Η κατάρρευση της Lehman Brothers (2008) και πλήθος άλλων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων υψηλού επιπέδου είναι πρωταρχικά παραδείγματα των αρνητικών συνεπειών που συνδέονται με τη χρήση υψηλά κεκλιμένων κεφαλαιακών δομών.

Βασικές τακτικές

• Ο βαθμός χρηματοοικονομικής μόχλευσης (DFL) είναι δείκτης μόχλευσης που μετρά την ευαισθησία των κερδών ανά μετοχή μιας εταιρείας στις διακυμάνσεις των λειτουργικών εσόδων της, ως αποτέλεσμα των μεταβολών της κεφαλαιακής της δομής. Ο λόγος αυτός δείχνει ότι όσο υψηλότερος είναι ο βαθμός χρηματοοικονομικής μόχλευσης, τα πιο ασταθή κέρδη θα είναι.Η χρήση της χρηματοοικονομικής μόχλευσης ποικίλλει σημαντικά από τη βιομηχανία και από τον επιχειρηματικό τομέα.

Παράδειγμα χρήσης του DFL

Εξετάστε το ακόλουθο παράδειγμα για να απεικονίσετε την ιδέα. Ας υποθέσουμε ότι η υποθετική εταιρεία BigBox Inc. έχει λειτουργικά έσοδα ή κέρδη προ φόρων και τόκων (EBIT) ύψους $ 100 εκατομμυρίων το έτος 1, με έξοδα τόκων 10 εκατομμυρίων δολαρίων και έχει 100 εκατομμύρια μετοχές σε κυκλοφορία. (Για λόγους σαφήνειας, ας αγνοήσουμε την επίδραση των φόρων προς το παρόν.)

Το EPS για το BigBox κατά το έτος 1 θα ήταν:

$\frac{\text{Λειτουργικό εισόδημα των 100 εκατομμυρίων δολαρίων}-\text{Έξοδα τόκων 10 εκατομμυρίων δολαρίων}}{\text{100 εκατομμύρια μετοχές εξαιρετικά}}=\$0.90$ 100 εκατομμύρια Μερίδια Εξαιρετικά Λειτουργικά Έσοδα ύψους $ 100 εκατομμυρίων - 10 εκατομμύρια δολάρια Εξόδων Τόκου = $ 0, 90

Ο βαθμός χρηματοοικονομικής μόχλευσης (DFL) είναι:

$\frac{\text{100 εκατομμύρια δολάρια}}{\text{100 εκατομμύρια δολάρια}-\text{10 εκατομμύρια δολάρια}}=1.11$ 100 εκατομμύρια δολάρια - 10 εκατομμύρια δολάρια 100 εκατομμύρια δολάρια = 1, 11

Αυτό σημαίνει ότι για κάθε μεταβολή του EBIT ή των εσόδων εκμετάλλευσης κατά 1%, το EPS θα αλλάξει κατά 1, 11%.

Τώρα υποθέστε ότι το BigBox έχει αύξηση 20% στα λειτουργικά έσοδα κατά το Έτος 2. Ειδικότερα, τα έξοδα τόκων παραμένουν αμετάβλητα στα 10 εκατομμύρια δολάρια το 2ο έτος. Το EPS για το BigBox το 2ο έτος θα ήταν:

$\frac{\text{Λειτουργικό εισόδημα 120 εκατομμυρίων δολαρίων}-\text{Έξοδα τόκων 10 εκατομμυρίων δολαρίων}}{\text{100 εκατομμύρια μετοχές εξαιρετικά}}=\$1.10$ 100 εκατ. Μετοχές εξαιρετικά λειτουργικά έσοδα ύψους $ 120 εκατ. - 10 εκατ. Δολ. Εξόδων τόκων = 1, 10 δολάρια

Στην περίπτωση αυτή, το EPS αυξήθηκε από 90 σεντ το έτος 1 σε 1, 10 δολάρια το έτος 2, γεγονός που αντιπροσωπεύει αλλαγή 22, 2%.

Αυτό θα μπορούσε επίσης να ληφθεί από τον αριθμό DFL = 1, 11 x 20% (αλλαγή EBIT) = 22, 2%.

Αν το EBIT είχε μειωθεί αντίθετα σε 70 εκατομμύρια δολάρια το 2ο έτος, ποιο θα ήταν ο αντίκτυπος στα EPS; Το EPS θα μειωνόταν κατά 33, 3% (δηλ. DFL 1, 11 x -30% μεταβολή στο EBIT). Αυτό μπορεί εύκολα να επαληθευτεί, δεδομένου ότι το EPS, στην περίπτωση αυτή, θα ήταν 60 σεντς, πράγμα που αντιπροσωπεύει μείωση κατά 33, 3%.