Τι είναι Quotting Quotting;
Quote stuffing είναι η πρακτική της γρήγορης εισόδου και στη συνέχεια της απόσυρσης μεγάλων παραγγελιών σε μια προσπάθεια να πλημμυρίσει την αγορά με αποσπάσματα, προκαλώντας τους ανταγωνιστές να χάσουν χρόνο στην επεξεργασία τους.
Κατανόηση των παραγγελιών
Quote stuffing επινοήθηκε από τον Eric Scott Hunsader, ιδρυτή της εταιρίας χρηματοοικονομικών δεδομένων Nanex, και είναι μια στρατηγική που οι έμποροι υψηλής συχνότητας (HFT) χρησιμοποιούν για να κερδίσουν ένα πλεονέκτημα τιμολόγησης έναντι των ανταγωνιστών. Είναι δυνατή μέσω των προγραμμάτων συναλλαγών υψηλής συχνότητας που μπορούν να εκτελέσουν δράσεις της αγοράς με απίστευτες ταχύτητες που δημιουργούν εκατοντάδες ή χιλιάδες παραγγελίες ανά δευτερόλεπτο. Οι συναλλαγές υψηλής συχνότητας εκτιμάται ότι αντιπροσωπεύουν τουλάχιστον το 50% του συνολικού όγκου της αγοράς. Αυτά τα προγράμματα επιτρέπουν στα HFTs να κερδίζουν χρήματα με αρμπιτράζ: διερεύνηση της προσωρινής αποτελεσματικότητας των τιμών πριν οι άλλοι έχουν χρόνο να παρατηρήσουν και / ή να αντιδράσουν σε αυτά.
Η εμπορία υψηλών συχνοτήτων δεν είναι παράνομη. Ωστόσο, η γέμιση πραγματοποιείται όταν οι έμποροι χρησιμοποιούν παράνομα αλγοριθμικά εργαλεία διαπραγμάτευσης που τους επιτρέπουν να συντρίψουν τις αγορές, επιβραδύνοντας τους πόρους ενός χρηματιστηρίου με εντολές αγοράς και πώλησης τίτλων.
Μόνο οι διαμορφωτές της αγοράς και άλλοι μεγάλοι παράγοντες στην αγορά είναι σε θέση να εκτελέσουν αυτές τις τακτικές, δεδομένου ότι απαιτούν άμεση σύνδεση με τις χρηματιστηριακές αγορές για να είναι αποτελεσματικές. Αυτή η επιχείρηση αφορά στην ταχύτητα και όσο πιο κοντά είναι ένας διακομιστής HFT στην ανταλλαγή, τόσο πιο γρήγορα μπορούν να αντιδράσουν σε νέες πληροφορίες.
Quote Ρολόγια και ρυθμιστές αξιών
Η πρακτική εξετάστηκε από τις ρυθμιστικές αρχές της χρηματοπιστωτικής βιομηχανίας, όπως η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC), η Nasdaq, η Επιτροπή Εμπορευμάτων και Futures Trading (CFTC) και η Ρυθμιστική Αρχή Χρηματοοικονομικών Βιομηχανιών (FINRA). Και τα τρία ρυθμιστικά όργανα έχουν επιβάλει πρόστιμα στις HFTs για παραβιάσεις των κανόνων συναλλαγματικών ισοτιμιών, συμπεριλαμβανομένης της παραλαβής των προσφορών, της προσφοράς και των τιμών και της χειραγώγησης της αγοράς.
Αν και η έρευνα της SEC έθεσε τελικά την αιτία σε άλλους παράγοντες, παραθέτουμε ότι το γέμισμα αρχικά κατηγορήθηκε ως ένας από τους κύριους οδηγούς του "flash crash" του 2010, όταν ο Dow Jones Industrial Average (DJIA) έπεσε 1.000 πόντους μέσα σε λίγα λεπτά. Όποια και αν είναι η αιτία, αναφέρθηκε ότι ήταν ευρέως διαδεδομένη και προκάλεσε αρνητικές επιπτώσεις στην αποτελεσματικότητα των ανταλλαγών τίτλων.
Επιπλέον, ερευνητικές μελέτες που συντάχθηκαν από την ResearchGate και αυτές που διεξήχθησαν από το Nanex και το Ινστιτούτο CFA, μεταξύ άλλων, υποδηλώνουν ότι οι πρακτικές HFT, συμπεριλαμβανομένης της παραμόρφωσης των τιμών, αυξάνουν τις τιμές, μειώνουν τη ρευστότητα και προκαλούν μεγαλύτερη αστάθεια στις αγορές.
Τόσο η NYSE όσο και η FINRA (τον Δεκέμβριο του 2016) έχουν υιοθετήσει αλλαγές στον κανόνα για την αντιμετώπιση της παραφίνης, συμπεριλαμβανομένου του άρθρου 5210 (Δημοσίευση των συναλλαγών και των προσφορών) για την απαγόρευση "δύο ειδών τιμολόγησης και εμπορικής δραστηριότητας που θεωρούνται αποδιοργανωτικές". να αντιμετωπίσει το πρόβλημα και να μειώσει το πλεονέκτημα των HFTs περιλαμβάνουν τη θέσπιση ελάχιστων χρονικών περιόδων, που μετράται σε χιλιοστά του δευτερολέπτου, πριν από την αγορά ή την πώληση τιμές θα μπορούσαν να ακυρωθούν.
