Ορισμός δικαιωμάτων προαίρεσης εργαζομένων (eso)

Πίνακας περιεχομένων

• Τι είναι οι επιλογές των εργαζομένων (ESOs);
• Κατανόηση των ΟΕΟ
• Σημαντικές έννοιες
• Τους ΕΟΕΣ και τη φορολογία
• Εσωτερική έναντι τιμής ώρας για τους ΕΝΣ
• Συγκρίσεις με καταχωρημένες επιλογές
• Θέματα αποτίμησης και τιμολόγησης
• Κίνδυνος και ανταμοιβή
• Πρόωρη ή Πρόωρη Άσκηση
• Βασικές στρατηγικές αντιστάθμισης
• Η κατώτατη γραμμή

Τι είναι οι επιλογές των εργαζομένων (ESOs);

Τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών (Employee Stock Option - ESOs) είναι ένας τύπος αποζημίωσης μετοχών που χορηγούν οι εταιρείες στους υπαλλήλους και τα στελέχη τους. Αντί να χορηγεί μετοχές μετοχών άμεσα, η εταιρεία παράγει παράγωγα δικαιώματα προαίρεσης αντί για το απόθεμα. Αυτές οι επιλογές έχουν τη μορφή τακτικών επιλογών κλήσεων και δίνουν στον εργαζόμενο το δικαίωμα να αγοράσει το απόθεμα της εταιρείας σε καθορισμένη τιμή για μια πεπερασμένη χρονική περίοδο. Οι όροι των ΕΟΤ θα διευκρινιστούν πλήρως για έναν υπάλληλο σε μια συμφωνία δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών σε εργαζόμενους.

Σε γενικές γραμμές, τα μεγαλύτερα οφέλη από μια επιλογή μετοχών πραγματοποιούνται εάν το απόθεμα μιας εταιρείας αυξηθεί πάνω από την τιμή άσκησης. Συνήθως, οι ΕΟΤ εκδίδονται από την εταιρεία και δεν μπορούν να πωληθούν, σε αντίθεση με τις τυποποιημένες εισηγμένες ή τις διαπραγματεύσιμες σε χρηματιστήριο επιλογές. Όταν η τιμή ενός μετοχικού κεφαλαίου αυξάνεται πάνω από την τιμή άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης αγοράς μετοχών, ασκούνται δικαιώματα αγοράς και ο κάτοχος αποκτά το απόθεμα της εταιρείας με έκπτωση. Ο κάτοχος μπορεί να επιλέξει να πωλήσει αμέσως το απόθεμα στην ελεύθερη αγορά με κέρδος ή να κρατήσει το απόθεμα με την πάροδο του χρόνου.

Βασικές τακτικές

• Οι εταιρείες μπορούν να προσφέρουν στους Ο.Σ.Σ. ως μέρος ενός προγράμματος αποζημίωσης μετοχών. Οι εν λόγω επιχορηγήσεις έρχονται με τη μορφή τακτικών δικαιωμάτων προαίρεσης και δίνουν στον εργαζόμενο το δικαίωμα να αγοράσει το απόθεμα της εταιρείας σε καθορισμένη τιμή για μια ορισμένη χρονική περίοδο. περιορίζει την ικανότητα άσκησης. Οι ΕΟΕΣ φορολογούνται κατά την άσκηση και οι μέτοχοι θα φορολογούνται εάν πωλούν τις μετοχές τους στην ελεύθερη αγορά.

Τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών είναι ένα όφελος που συχνά συνδέεται με εταιρείες εκκίνησης, οι οποίες ενδέχεται να τις εκδίδουν προκειμένου να ανταμείψουν τους πρώην εργαζόμενους όταν και εάν η εταιρεία δημοσιοποιηθεί. Απονέμονται από ορισμένες ταχέως αναπτυσσόμενες εταιρείες ως κίνητρο για τους εργαζόμενους να εργάζονται για την αύξηση της αξίας των μετοχών της εταιρείας. Οι επιλογές μετοχών μπορούν επίσης να αποτελέσουν κίνητρο για την παραμονή των εργαζομένων στην εταιρεία. Οι επιλογές ακυρώνονται αν ο εργαζόμενος αποχωρήσει από την εταιρεία προτού παραμείνει. Οι ΕΟΤ δεν περιλαμβάνουν κανένα μέρισμα ή δικαιώματα ψήφου.

Stock Option

Κατανόηση των ΟΕΟ

Τα εταιρικά οφέλη για μερικούς ή για όλους τους υπαλλήλους μπορεί να περιλαμβάνουν προγράμματα αποζημίωσης μετοχών. Τα σχέδια αυτά είναι γνωστά για την παροχή χρηματικής αντιστάθμισης με τη μορφή μετοχικού κεφαλαίου. Οι ΕΟΤ είναι μόνο ένας τύπος αποζημίωσης μετοχών που μπορεί να προσφέρει μια εταιρεία. Άλλοι τύποι αποζημίωσης μετοχών μπορεί να περιλαμβάνουν:

1. Επιχορηγήσεις με περιορισμένο απόθεμα: παρέχουν στους εργαζόμενους το δικαίωμα να αποκτήσουν ή να λάβουν μετοχές μόλις επιτευχθούν ορισμένα κριτήρια, όπως για παράδειγμα για ορισμένο αριθμό ετών ή για επίτευξη στόχων απόδοσης. Δικαιώματα Αποτίμησης Μετοχών (SAR): Οι SAR παρέχουν το δικαίωμα στην αύξηση της αξίας ενός καθορισμένου αριθμού μετοχών. αυτή η αύξηση της αξίας είναι πληρωτέα σε μετρητά ή εταιρικά αποθέματα. Phantom Stock: αυτό πληρώνει ένα μελλοντικό μπόνους μετρητών ίσο με την αξία ενός καθορισμένου αριθμού μετοχών. δεν πραγματοποιείται νόμιμη μεταβίβαση της κυριότητας μετοχών, παρόλο που το φανταστικό απόθεμα μπορεί να μετατρέπεται σε πραγματικές μετοχές εάν προκύπτουν καθορισμένα γεγονότα ενεργοποίησης. Σχέδια αγοράς αποθεμάτων εργαζομένων: αυτά τα σχέδια παρέχουν στους εργαζόμενους το δικαίωμα να αγοράζουν μετοχές της εταιρείας, συνήθως με έκπτωση.

Σε γενικές γραμμές, η συνάφεια μεταξύ όλων αυτών των προγραμμάτων αντιστάθμισης ιδίων κεφαλαίων είναι ότι δίνουν στους εργαζόμενους και τους ενδιαφερόμενους ένα κίνητρο συμμετοχής στη δικαιοσύνη για να χτίσουν την εταιρεία και να συμμετάσχουν στην ανάπτυξη και την επιτυχία της.

Για τους εργαζομένους, τα βασικά πλεονεκτήματα οποιουδήποτε τύπου αντισταθμιστικού προγράμματος είναι:

• Μια ευκαιρία να μοιραστείτε άμεσα με την επιτυχία της εταιρείας μέσω των αποθεμάτωνΠαρατηρήσεις ιδιοκτησίας? οι εργαζόμενοι μπορεί να αισθάνονται κίνητρο να είναι πλήρως παραγωγικοί επειδή κατέχουν συμμετοχή στην εταιρείαΠαρέχει μια απτή αναπαράσταση του πόσο η συμβολή τους αξίζει στον εργοδότηΑποτέλεσμα του σχεδίου μπορεί να προσφέρει τη δυνατότητα εξοικονόμησης φόρου κατά την πώληση ή διάθεση των μετοχών

Τα οφέλη ενός προγράμματος αντιστάθμισης ιδίων κεφαλαίων στους εργοδότες είναι:

• Είναι ένα βασικό εργαλείο για να προσλάβει το καλύτερο και το πιο λαμπρό σε μια ολοένα και πιο ολοκληρωμένη παγκόσμια οικονομία όπου υπάρχει παγκόσμιος ανταγωνισμός για κορυφαία ταλέντοΒομίζει την ικανοποίηση από την εργασία των εργαζομένων και την οικονομική ευημερία παρέχοντας προσοδοφόρα οικονομικά κίνητρα Ενσωματώνει τους εργαζόμενους για να βοηθήσει την εταιρεία να αναπτυχθεί και να πετύχει, η επιτυχία του μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως πιθανή στρατηγική εξόδου για τους ιδιοκτήτες, σε ορισμένες περιπτώσεις

Όσον αφορά τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών, υπάρχουν δύο βασικοί τύποι:

1. Τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών (ISO), τα οποία είναι επίσης γνωστά ως νόμιμα ή κατάλληλα δικαιώματα, προσφέρονται γενικά μόνο σε βασικούς υπαλλήλους και ανώτατα στελέχη. Παρέχουν προτιμησιακή φορολογική μεταχείριση σε πολλές περιπτώσεις, καθώς το IRS αντιμετωπίζει κέρδη από επιλογές όπως μακροπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη. Μπορούν να χορηγηθούν μη εξειδικευμένα δικαιώματα προαίρεσης (stock options) σε υπαλλήλους όλων των επιπέδων μιας εταιρείας, καθώς και σε μέλη του διοικητικού συμβουλίου και συμβούλους. Επίσης γνωστά ως μη εκ του νόμου δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών, τα κέρδη από αυτά θεωρούνται ως τακτικό εισόδημα και φορολογούνται ως τέτοια.

Σημαντικές έννοιες

Υπάρχουν δύο βασικά συμβαλλόμενα μέρη στο ESO, ο υποψήφιος (υπάλληλος) και ο παραχωρησιούχος (εργοδότης). Ο υποψήφιος - γνωστός και ως προνομιούχος - μπορεί να είναι εκτελεστικό μέλος ή υπάλληλος, ενώ ο παραχωρησιούχος είναι η εταιρεία που απασχολεί τον δικαιούχο. Ο αποδέκτης χορηγείται μετοχική αποζημίωση υπό μορφή ΕΕΣ, συνήθως με ορισμένους περιορισμούς, μία από τις σημαντικότερες από τις οποίες είναι η περίοδος κατοχύρωσης.

Η περίοδος κατοχύρωσης είναι το χρονικό διάστημα που ο εργαζόμενος πρέπει να περιμένει για να μπορεί να ασκεί τις δικές του ΟΕΔ. Γιατί ο υπάλληλος πρέπει να περιμένει; Επειδή δίνει στον εργαζόμενο ένα κίνητρο για καλή απόδοση και διαμονή στην εταιρεία. Η εγγραφή ακολουθεί ένα προκαθορισμένο χρονοδιάγραμμα που έχει δημιουργηθεί από την εταιρεία κατά τη στιγμή της επιχορήγησης της επιλογής.

Γιορτάζοντας

Οι ΕΟΤ θεωρούνται κεκτημένοι όταν επιτρέπεται στον εργαζόμενο να ασκεί τα δικαιώματα προαίρεσης και να αγοράζει το απόθεμα της εταιρείας. Σημειώστε ότι το απόθεμα μπορεί να μην είναι πλήρως κατοχυρωμένο όταν αγοράζεται με δικαίωμα προαίρεσης σε ορισμένες περιπτώσεις, παρά την άσκηση των δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών, καθώς η εταιρεία μπορεί να μην θέλει να διακινδυνεύσει τον γρήγορο κέρδος των εργαζομένων (ασκώντας τις επιλογές τους και αμέσως πουλήσει μετοχές) και στη συνέχεια να εγκαταλείψει την εταιρεία.

Οι ΕΟΤ τυπικά φτάνουν σε κομμάτια με την πάροδο του χρόνου σε προκαθορισμένες ημερομηνίες, όπως ορίζονται στο χρονοδιάγραμμα κατοχύρωσης. Για παράδειγμα, μπορεί να σας δοθεί το δικαίωμα να αγοράσετε 1.000 μετοχές, με δικαιώματα προαίρεσης 25% ετησίως για τέσσερα χρόνια με διάρκεια 10 ετών. Επομένως, το 25% των ΕΝΣ, που παρέχουν το δικαίωμα αγοράς 250 μετοχών, θα παραμείνουν σε ένα έτος από την ημερομηνία παραχώρησης του δικαιώματος προαίρεσης, άλλα 25% θα παραμείνουν δύο χρόνια από την ημερομηνία χορήγησης και ούτω καθεξής.

Λήψη αποθεμάτων

Συνεχίζοντας με το παραπάνω παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ασκείστε το 25% των ΕΝΣ όταν παραμείνουν μετά από ένα χρόνο. Αυτό σημαίνει ότι θα λάβετε 250 μετοχές της μετοχής της εταιρείας στην τιμή προειδοποίησης. Πρέπει να υπογραμμιστεί ότι η τιμή ρεκόρ των μετοχών είναι η τιμή άσκησης ή η τιμή άσκησης που καθορίζεται στη σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης, ανεξάρτητα από την πραγματική αγοραία τιμή του μετοχικού κεφαλαίου.

Επιλογή εκ νέου φόρτωσης

Σε ορισμένες συμφωνίες ESO, μια εταιρεία μπορεί να προσφέρει μια επιλογή επαναφόρτωσης. Μια επιλογή επαναφόρτωσης είναι μια ωραία διάταξη για να επωφεληθείτε. Με μια επιλογή επαναφόρτωσης, ένας εργαζόμενος μπορεί να λάβει περισσότερα ESO όταν ασκεί τις διαθέσιμες σήμερα ΕΝΥ.

Τους ΕΟΕΣ και τη φορολογία

Τώρα φτάνουμε στην εξάπλωση του ESO. Όπως θα δούμε αργότερα, αυτό προκαλεί μια φορολογική εκδήλωση με την οποία ο κανονικός φόρος εισοδήματος εφαρμόζεται στο περιθώριο.

Τα ακόλουθα σημεία πρέπει να ληφθούν υπόψη όσον αφορά τη φορολογία ESO:

• Η ίδια η επιχορήγηση επιλογής δεν είναι υποκείμενο στον φόρο. Ο δικαιούχος ή ο δικαιούχος δεν αντιμετωπίζει άμεση φορολογική υποχρέωση όταν τα δικαιώματα παραχωρούνται από την εταιρεία. Σημειώστε ότι συνήθως (αλλά όχι πάντα), η τιμή άσκησης των ΕΝΣ καθορίζεται στην αγοραία τιμή του μετοχικού κεφαλαίου της εταιρείας την ημέρα της επιδότησης επιλογής. Η τιμολόγηση αρχίζει κατά την άσκηση. Το περιθώριο (μεταξύ της τιμής εξάσκησης και της τιμής αγοράς) είναι επίσης γνωστό ως το εμπορικό στοιχείο στη φορολογική ορολογία και φορολογείται με τους συνήθεις συντελεστές φόρου εισοδήματος, επειδή το IRS το θεωρεί ως μέρος της αποζημίωσης του εργαζομένου. Η πώληση των κεφαλαιοποιητικών αποθεμάτων άλλο φορολογητέο γεγονός. Εάν ο εργαζόμενος πωλήσει τις αποκτώμενες μετοχές για λιγότερο από ένα έτος μετά την άσκηση, η συναλλαγή θα αντιμετωπίζεται ως βραχυπρόθεσμο κεφαλαιουχικό κέρδος και θα φορολογείται με τους συνήθεις συντελεστές φόρου εισοδήματος. Εάν οι αποκτηθείσες μετοχές πωλούνται περισσότερο από ένα έτος μετά την άσκηση, θα πληρούν τις προϋποθέσεις για χαμηλότερο φορολογικό συντελεστή.

Ας δείξουμε αυτό με ένα παράδειγμα. Ας υποθέσουμε ότι έχετε ESOs με τιμή άσκησης $ 25 και με την αγοραία τιμή του μετοχικού κεφαλαίου στα $ 55 επιθυμείτε να ασκήσετε το 25% των 1.000 μετοχών που σας έχουν χορηγηθεί σύμφωνα με τα δικά σας ESOs.

Η τιμή ρεκόρ θα ήταν $ 6.250 για τις μετοχές ($ 25 x 250 μετοχές). Δεδομένου ότι η αγοραία αξία των μετοχών ανέρχεται σε 13.750 δολάρια, εάν πωλήσετε αμέσως τις αποκτημένες μετοχές, θα έχετε καθαρά κέρδη προ φόρων ύψους $ 7.500. Αυτή η εξάπλωση φορολογείται ως συνηθισμένο εισόδημα στα χέρια σας κατά το έτος της άσκησης, ακόμη και αν δεν πουλάτε τις μετοχές. Αυτή η πτυχή μπορεί να προκαλέσει τον κίνδυνο τεράστιας φορολογικής υποχρέωσης, εάν συνεχίσετε να διατηρείτε το απόθεμα και πέφτει σε αξία.

Ας ανακεφαλαιώσουμε ένα σημαντικό σημείο - γιατί φορολογείτε τη στιγμή της άσκησης ESO; Η δυνατότητα αγοράς μετοχών με σημαντική έκπτωση στην τρέχουσα τιμή αγοράς (μια τιμή ευκαιρίας, με άλλα λόγια) θεωρείται από την IRS ως μέρος του συνολικού πακέτου αποζημίωσης που σας παρέχεται από τον εργοδότη σας και επομένως φορολογείται με φόρο εισοδήματος τιμή. Έτσι, ακόμη και αν δεν πουλήσετε τις μετοχές που έχετε αποκτήσει σύμφωνα με την άσκηση ESO, ενεργοποιείτε μια φορολογική υποχρέωση κατά τη στιγμή της άσκησης.

Παράδειγμα διανομής ESO και Φορολογίας.

Εσωτερική αξία έναντι τιμής ώρας για τους ΕΟΤ

Η τιμή μιας επιλογής αποτελείται από την εγγενή αξία και την τιμή χρόνου. Η χρονική τιμή εξαρτάται από το χρονικό διάστημα που απομένει έως τη λήξη (την ημερομηνία λήξης των ESOs) και από διάφορες άλλες μεταβλητές. Δεδομένου ότι οι περισσότεροι ΕΟΤ έχουν δηλωμένη ημερομηνία λήξης έως και 10 έτη από την ημερομηνία χορήγησης της δυνατότητας επιλογής, η χρονική αξία τους μπορεί να είναι αρκετά σημαντική. Ενώ η τιμή χρόνου μπορεί εύκολα να υπολογιστεί για τις επιλογές που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια, είναι πιο δύσκολο να υπολογιστεί η τιμή χρόνου για μη διαπραγματεύσιμες επιλογές όπως οι ΕΝΣ, δεδομένου ότι δεν υπάρχει διαθέσιμη τιμή αγοράς για αυτούς.

Για να υπολογίσετε την τιμή χρόνου για τα ΕΣΟ σας, θα πρέπει να χρησιμοποιήσετε ένα θεωρητικό μοντέλο τιμολόγησης όπως το γνωστό πρότυπο τιμολόγησης της επιλογής Black-Scholes για να υπολογίσετε την εύλογη αξία των ESO σας. Θα χρειαστεί να συνδέσετε εισροές όπως η τιμή εξάσκησης, ο διαθέσιμος χρόνος, η τιμή των μετοχών, το επιτόκιο άνευ κινδύνου και η μεταβλητότητα στο μοντέλο, προκειμένου να λάβετε μια εκτίμηση της εύλογης αξίας του ESO. Από εκεί, είναι μια απλή άσκηση για τον υπολογισμό της χρονικής αξίας, όπως φαίνεται παρακάτω. Θυμηθείτε ότι η εγγενής αξία -η οποία δεν μπορεί ποτέ να είναι αρνητική- είναι μηδενική όταν μια επιλογή είναι "στα χρήματα" (ATM) ή "έξω από τα χρήματα" (OTM). για αυτές τις επιλογές, η συνολική τους αξία επομένως συνίσταται μόνο στην χρονική αξία.

Η άσκηση ενός ESO θα συλλάβει την εγγενή αξία, αλλά συνήθως αποδίδει την αξία του χρόνου (αν υποτεθεί ότι υπάρχει κάποια αριστερά), με αποτέλεσμα ένα δυνητικά μεγάλο κρυφό κόστος ευκαιρίας. Ας υποθέσουμε ότι η υπολογιζόμενη εύλογη αξία των ΕΣΟ σας είναι $ 40, όπως φαίνεται παρακάτω. Η αφαίρεση της εγγενούς αξίας των $ 30 δίδει στις ESOs σας αξία χρόνου 10 δολαρίων. Εάν ασκήσετε τις ΕΝΥ σας σε αυτή την κατάσταση, θα παραιτηθείτε χρονικά αξίας $ 10 ανά μετοχή ή συνολικού ποσού 2.500 δολαρίων με βάση 250 μετοχές.

Παράδειγμα εσωτερικής τιμής και χρονικής αξίας (στο χρηματικό ESO).

Η αξία των ΕΣΟ σας δεν είναι στατική, αλλά θα διακυμάνεται με την πάροδο του χρόνου, με βάση τις κινήσεις των βασικών εισροών, όπως η τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου, ο χρόνος λήξης και, πάνω απ 'όλα, η μεταβλητότητα. Εξετάστε μια κατάσταση όπου τα ΕΣΟ σας είναι εκτός χρήματος (δηλαδή, η τιμή αγοράς του αποθέματος είναι τώρα κάτω από την τιμή άσκησης των ΕΣΟΑ).

Παράδειγμα εσωτερικής τιμής και χρονικής αξίας (εκτός χρήματος ESO).

Θα ήταν παράλογο να ασκήσετε τους ΕΣΟ σε αυτό το σενάριο για δύο λόγους. Πρώτον, είναι φθηνότερο να αγοράσετε το απόθεμα στην ελεύθερη αγορά στα 20 δολάρια, σε σύγκριση με την τιμή άσκησης των 25 δολαρίων. Δεύτερον, με την άσκηση των ΕΣΟ σας, θα παραιτηθείτε από 15 δολάρια ανά χρονική αξία ανά μετοχή. Εάν νομίζετε ότι το απόθεμα έχει βυθιστεί και επιθυμείτε να το αποκτήσετε, θα ήταν πολύ προτιμότερο να το αγοράσετε απλώς στα 25 δολάρια και να διατηρήσετε τα ESO σας, δίνοντάς σας μεγαλύτερες δυνατότητες ανόδου (με κάποιο πρόσθετο κίνδυνο, δεδομένου ότι τώρα κατέχετε επίσης τις μετοχές).

Συγκρίσεις με καταχωρημένες επιλογές

Η μεγαλύτερη και πιο προφανής διαφορά μεταξύ των ΕΣΟ και των εισηγμένων επιλογών είναι ότι οι ΕΝΣ δεν διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο και επομένως δεν έχουν πολλά οφέλη από τις επιλογές που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια.

Η αξία του ESO σας δεν είναι εύκολο να εξακριβωθεί

Οι επιλογές που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο, ειδικά στο μεγαλύτερο απόθεμα, έχουν μεγάλη ρευστότητα και το εμπόριο συχνά, οπότε είναι εύκολο να εκτιμηθεί η αξία ενός χαρτοφυλακίου δικαιωμάτων προαίρεσης. Δεν συμβαίνει αυτό με τα ΕΣΟ σας, των οποίων η αξία δεν είναι τόσο εύκολο να εξακριβωθεί, επειδή δεν υπάρχει σημείο αναφοράς της τιμής αγοράς. Πολλοί ΕΟΤ χορηγούνται με διάρκεια 10 ετών, αλλά ουσιαστικά δεν υπάρχουν επιλογές που να διαπραγματεύονται για αυτό το χρονικό διάστημα. Τα LEAPs (μακροπρόθεσμα χρεόγραφα πρόβλεψης ιδίων κεφαλαίων) συγκαταλέγονται μεταξύ των διαθέσιμων επιλογών με τις μεγαλύτερες ημερομηνίες, αλλά ακόμη και μόνο διάρκειας δύο ετών, κάτι που θα βοηθούσε μόνο εάν τα ΕΣΟ σας έχουν δύο χρόνια ή λιγότερο μέχρι τη λήξη τους. Επομένως, τα μοντέλα τιμολόγησης των επιλογών είναι κρίσιμα για να γνωρίζετε την αξία των ESO σας. Ο εργοδότης σας υποχρεούται - στην ημερομηνία παραχώρησης δικαιωμάτων προαίρεσης - να καθορίσει μια θεωρητική τιμή των ΕΣΟ σας στη συμφωνία επιλογής σας. Βεβαιωθείτε ότι ζητήσατε αυτές τις πληροφορίες από την εταιρεία σας και ανακαλύψτε επίσης πώς καθορίστηκε η αξία των ΕΝΥ σας.

Οι τιμές των επιλογών μπορεί να ποικίλουν ευρέως, ανάλογα με τις παραδοχές που έγιναν στις μεταβλητές εισροών. Για παράδειγμα, ο εργοδότης σας μπορεί να κάνει ορισμένες υποθέσεις σχετικά με την αναμενόμενη διάρκεια της απασχόλησης και την εκτιμώμενη περίοδο κράτησης πριν από την άσκηση, γεγονός που θα μπορούσε να συντομεύσει το χρόνο μέχρι τη λήξη. Με τις επιλεγμένες επιλογές, από την άλλη πλευρά, καθορίζεται ο χρόνος λήξης και δεν μπορεί να αλλαχθεί αυθαίρετα. Οι υποθέσεις σχετικά με τη μεταβλητότητα μπορούν επίσης να έχουν σημαντικό αντίκτυπο στις τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης. Εάν η επιχείρησή σας υποθέσει χαμηλότερα από τα συνήθη επίπεδα μεταβλητότητας, τα ΕΣΟ σας θα χρεώνονται χαμηλότερα. Μπορεί να είναι καλή ιδέα να λάβετε αρκετές εκτιμήσεις από άλλα μοντέλα για να τα συγκρίνετε με την εκτίμηση της επιχείρησής σας από τα ESO σας.

Οι προδιαγραφές δεν είναι τυποποιημένες

Οι εισηγμένες επιλογές έχουν τυποποιημένους συμβατικούς όρους όσον αφορά τον αριθμό των μετοχών που αποτελούν το αντικείμενο μιας σύμβασης προαίρεσης, την ημερομηνία λήξης κλπ. Αυτή η ομοιομορφία διευκολύνει το εμπόριο δικαιωμάτων προαίρεσης σε οποιοδήποτε προαιρετικό απόθεμα, είτε πρόκειται για την Apple είτε για Google ή Qualcomm. Εάν διαπραγματεύεστε μια σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης, για παράδειγμα, έχετε το δικαίωμα να αγοράσετε 199 μετοχές του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου στην καθορισμένη τιμή διαπραγμάτευσης μέχρι τη λήξη τους. Ομοίως, μια σύμβαση πώλησης δικαιωμάτων πώλησης σάς δίνει το δικαίωμα να πουλήσετε 100 μετοχές του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου μέχρι τη λήξη τους. Ενώ οι ΕΟΤ έχουν παρόμοια δικαιώματα με τις εισηγμένες επιλογές, το δικαίωμα αγοράς μετοχών δεν είναι τυποποιημένο και διευκρινίζεται στη συμφωνία επιλογής.

Δεν υπάρχει αυτόματη άσκηση

Για όλες τις εισηγμένες επιλογές στις Η.Π.Α., η τελευταία ημέρα διαπραγμάτευσης είναι η τρίτη Παρασκευή του ημερολογιακού μήνα της σύμβασης δικαιωμάτων προαίρεσης. Εάν η τρίτη Παρασκευή συμβαίνει να πέσει σε διακοπές διακοπών, η ημερομηνία λήξης αυξάνεται μια μέρα σε εκείνη την Πέμπτη. Κατά τη λήξη της διαπραγμάτευσης την τρίτη Παρασκευή, οι επιλογές που σχετίζονται με τη σύμβαση του μηνός σταματήσουν να διαπραγματεύονται και αυτομάτως ασκούνται αν είναι πάνω από $ 0, 01 (1 λεπτό) ή περισσότερα στα χρήματα. Επομένως, αν κατείχε ένα συμβόλαιο δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς και κατά τη λήξη της, η αγοραία τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου ήταν υψηλότερη από την τιμή προμήθειας κατά ένα λεπτό ή περισσότερο, θα διαθέτετε 100 μετοχές μέσω της αυτόματης λειτουργίας άσκησης. Παρομοίως, αν διαθέτετε δικαίωμα πώλησης και με λήξη, η τιμή αγοράς του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου ήταν χαμηλότερη από την τιμή προμήθειας κατά ένα λεπτό ή περισσότερο, θα είχατε βραχείς 100 μετοχές μέσω της αυτόματης λειτουργίας άσκησης. Σημειώστε ότι παρά τον όρο "αυτόματη άσκηση", έχετε ακόμα τον έλεγχο του τελικού αποτελέσματος, παρέχοντας εναλλακτικές οδηγίες στον μεσίτη σας που υπερισχύουν έναντι οποιωνδήποτε αυτόματων διαδικασιών άσκησης ή κλείνοντας τη θέση πριν από τη λήξη. Με τα ΕΣΟ, οι ακριβείς λεπτομέρειες για το πότε λήγουν ενδέχεται να διαφέρουν από τη μια εταιρία στην άλλη. Επίσης, καθώς δεν υπάρχει αυτόματη λειτουργία άσκησης με τα ΕΣΟΑ, θα πρέπει να ενημερώσετε τον εργοδότη σας εάν επιθυμείτε να ασκήσετε τις επιλογές σας.

Απεργία Τιμές

Οι επιλεγμένες επιλογές έχουν τυποποιημένες τιμές απεργίας, διαπραγματεύονται σε αυξήσεις όπως $ 1, $ 2, 50, $ 5 ή $ 10, ανάλογα με την τιμή του υποκείμενου τίτλου (οι μετοχές με υψηλότερες τιμές έχουν ευρύτερες προσαυξήσεις). Με τις ΕΝΣ, δεδομένου ότι η τιμή απεργίας είναι συνήθως η τιμή κλεισίματος ενός αποθέματος σε μια συγκεκριμένη ημέρα, δεν υπάρχουν τυποποιημένες τιμές απεργίας. Στα μέσα της δεκαετίας του 2000, ένα εναλλακτικό σκάνδαλο στις ΗΠΑ επέτρεψε την παραίτηση πολλών στελεχών σε κορυφαίες επιχειρήσεις. Αυτή η πρακτική περιλάμβανε τη χορήγηση μιας προτίμησης σε μια προηγούμενη ημερομηνία αντί της τρέχουσας ημερομηνίας, ορίζοντας έτσι την τιμή προειδοποίησης σε χαμηλότερη τιμή από την τιμή της αγοράς κατά την ημερομηνία χορήγησης και δίνοντας ένα άμεσο κέρδος στον κάτοχο του δικαιώματος προαίρεσης. Οι επιλογές backdating έγιναν πολύ πιο δύσκολες από την εισαγωγή της Sarbanes-Oxley, καθώς οι εταιρείες πρέπει τώρα να υποβάλουν έκθεση σχετικά με τις επιδοτήσεις επιλογής στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς εντός δύο εργάσιμων ημερών.

Επιβραβεύσεις και περιορισμοί αποθεμάτων

Η εμφάνιση δημιουργεί ζητήματα ελέγχου που δεν υπάρχουν στις αναφερόμενες επιλογές. Οι ΕΟΤ ενδέχεται να απαιτούν από τον υπάλληλο να επιτύχει ένα επίπεδο αρχαιότητας ή να εκπληρώσει ορισμένους στόχους επιδόσεων πριν κατοχυρωθούν. Αν τα κριτήρια κατοχύρωσης δεν είναι ξεκάθαρα, μπορεί να δημιουργήσει μια σκοτεινή νομική κατάσταση, ειδικά εάν οι σχέσεις είναι ξένες μεταξύ του εργαζομένου και του εργοδότη. Επίσης, με τις επιλογές που παρατίθενται, μόλις ασκήσετε τις κλήσεις σας και λάβετε το απόθεμα, μπορείτε να το διαθέσετε όποτε το επιθυμείτε χωρίς περιορισμούς. Ωστόσο, με τα αποθεματικά που έχετε αποκτήσει μέσω μιας άσκησης ESOs, ενδέχεται να υπάρχουν περιορισμοί που εμποδίζουν την πώλησή σας. Ακόμη και αν τα ΕΣΟ σας έχουν κατοχυρωθεί και μπορείτε να τα ασκήσετε, το αποκτηθέν απόθεμα μπορεί να μην είναι κατοχυρωμένο. Αυτό μπορεί να δημιουργήσει ένα δίλημμα, αφού ίσως έχετε ήδη πληρώσει φόρο στο ESO Spread (όπως αναφέρθηκε προηγουμένως) και τώρα κατέχετε ένα απόθεμα που δεν μπορείτε να το πουλήσετε (ή αυτό μειώνεται).

Κίνδυνος αντισυμβαλλομένου

Δεδομένου ότι οι εργαζόμενοι που ανακαλύφθηκαν μετά την αποτυχία της δεκαετίας του 1990 όταν πολλές εταιρείες τεχνολογίας χρεοκόπησαν, ο κίνδυνος των αντισυμβαλλομένων είναι ένα έγκυρο ζήτημα που σχεδόν ποτέ δεν εξετάζεται από εκείνους που λαμβάνουν ΕΟΤ. Με τις επιλογές που περιλαμβάνονται στις Η.Π.Α., η Clearing Corporation Corp. λειτουργεί ως υπηρεσία συμψηφισμού για συμβάσεις δικαιωμάτων προαίρεσης και εγγυάται την απόδοσή τους. Συνεπώς, δεν υπάρχει κανένας κίνδυνος ότι ο αντισυμβαλλόμενος στις συναλλαγές επιλογών σας δεν θα είναι σε θέση να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις που επιβάλλονται από τη σύμβαση δικαιωμάτων προαιρέσεως. Όμως, ως αντισυμβαλλόμενος στις ΕΣΟ σας είναι η εταιρεία σας, χωρίς ενδιάμεσο μεταξύ τους, θα ήταν συνετό να παρακολουθήσετε την οικονομική της κατάσταση, για να διασφαλίσετε ότι δεν θα παραμείνετε αξιαγάπητα ανεκμετάλλευτα δικαιώματα ή ακόμα χειρότερα άχρηστα αποθεματικά.

Κίνδυνος Συγκέντρωσης

Μπορείτε να συγκεντρώσετε ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο επιλογών χρησιμοποιώντας τις εισηγμένες επιλογές, αλλά με τα ΕΣΟ, έχετε κίνδυνο συγκέντρωσης, αφού όλες οι επιλογές σας έχουν το ίδιο υποκείμενο αποθεματικό. Εκτός από τα ΕΣΟ σας, εάν διαθέτετε επίσης σημαντικό απόθεμα εταιρειών στο πρόγραμμα ιδιοκτησίας μετοχών των εργαζομένων (ESOP), ενδέχεται να έχετε υπερβολικά μεγάλη έκθεση στην εταιρεία σας, έναν κίνδυνο συγκέντρωσης που έχει επισημανθεί από την FINRA.

Θέματα αποτίμησης και τιμολόγησης

Οι κύριοι καθοριστικοί παράγοντες της αξίας μιας επιλογής είναι: η μεταβλητότητα, ο χρόνος λήξης, το επιτόκιο άνευ κινδύνου, η τιμή άσκησης και η τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου. Η κατανόηση της αλληλεπίδρασης αυτών των μεταβλητών - ιδιαίτερα της μεταβλητότητας και του χρόνου λήξης - είναι κρίσιμη για τη λήψη τεκμηριωμένων αποφάσεων σχετικά με την αξία των ESO σας.

Στο ακόλουθο παράδειγμα, θεωρούμε ότι ένα ESO δίνει το δικαίωμα (όταν έχει αποκτηθεί) να αγοράσει 1.000 μετοχές της εταιρείας με τιμή άσκησης $ 50, η οποία είναι η τιμή κλεισίματος του μετοχικού κεφαλαίου την ημέρα της επιδότησης επιλογής - επιλογή μέλιου με επιχορήγηση). Ο πρώτος παρακάτω πίνακας χρησιμοποιεί το μοντέλο τιμολόγησης της επιλογής Black-Scholes για να απομονώσει τις επιπτώσεις της χρονικής αποσύνθεσης διατηρώντας σταθερή τη μεταβλητότητα, ενώ το δεύτερο δείχνει την επίδραση της μεγαλύτερης μεταβλητότητας στις τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης. (Μπορείτε να δημιουργήσετε τους εαυτούς σας με τη χρήση αυτής της κομψής αριθμομηχανής επιλογών στην ιστοσελίδα του CBOE).

Όπως μπορεί να φανεί, όσο μεγαλύτερος είναι ο χρόνος λήξης, τόσο περισσότερο αξίζει η επιλογή. Εφόσον υποθέτουμε ότι πρόκειται για επιλογή χρημάτων, ολόκληρη η αξία της αποτελείται από την αξία του χρόνου. Ο πρώτος πίνακας παρουσιάζει δύο βασικές αρχές τιμολόγησης των επιλογών:

1. Η χρονική αξία είναι πολύ σημαντική συνιστώσα της τιμολόγησης των επιλογών. Εάν απονέμετε χρηματικά διαθέσιμα ΕΝΣ με διάρκεια 10 ετών, η εγγενής αξία τους είναι μηδενική, αλλά έχουν μια σημαντική χρονική αξία, $ 23, 08 ανά επιλογή στην περίπτωση αυτή ή πάνω από $ 23, 000 για τα ΕΣΟ που σας δίνουν το δικαίωμα για να αγοράσει 1.000 μετοχές. Η αποκοπή χρόνου αποστολής δεν είναι γραμμική. Η αξία των επιλογών μειώνεται καθώς πλησιάζει η ημερομηνία λήξης, ένα φαινόμενο γνωστό ως χρονική αποσύνθεση, αλλά αυτή τη φορά η αποσύνθεση δεν είναι γραμμική και επιταχύνεται κοντά στην λήξη της επιλογής. Μια επιλογή που είναι πολύ εκτός χρήματος θα αποσυντεθεί γρηγορότερα από μια επιλογή που είναι στα χρήματα, επειδή η πιθανότητα να κερδίσει το πρώτο είναι πολύ χαμηλότερη από αυτή των τελευταίων.

Αποτίμηση ενός ESO, υποθέτοντας τα χρήματα, ενώ ο υπόλοιπος χρόνος παραμένει (προϋποθέτει μη πληρωμή μερίσματος).

Παρακάτω παρουσιάζονται οι τιμές δικαιωμάτων βάσει των ίδιων παραδοχών, με εξαίρεση ότι η μεταβλητότητα θεωρείται ότι είναι 60% αντί για 30%. Αυτή η αύξηση της μεταβλητότητας έχει σημαντική επίδραση στις τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης. Παραδείγματος χάριν, με την παρέλευση 10 ετών, η τιμή του ESO αυξάνεται κατά 53% στα 35, 34 δολάρια, ενώ με την παρέλευση δύο ετών η τιμή αυξάνεται κατά 80% στα 17, 45 δολάρια. Περαιτέρω παρουσιάζει τις τιμές δικαιωμάτων προαίρεσης σε γραφική μορφή για τον ίδιο χρόνο που παραμένει μέχρι τη λήξη, σε επίπεδα μεταβλητότητας 30% και 60%.

Παρόμοια αποτελέσματα αποκτώνται με την αλλαγή των μεταβλητών σε επίπεδα που επικρατούν σήμερα. Με την αστάθεια στο 10% και το μηδενικό επιτόκιο στο 2%, οι ΕΟΤ θα χρεώνονται στα 11, 36, 7, 04, 5, 01 και 3, 86 με χρόνο λήξης 10, 5, 3 και 2 έτη αντίστοιχα.

Αποτίμηση ενός ESO, υποθέτοντας τα χρήματα, ενώ ποικίλλει η μεταβλητότητα (προϋποθέτει μη αποπληρωμή μερίσματος).

Εύλογη αξία για ένα ESO στο χρηματικό έπαθλο με τιμή άσκησης $ 50 υπό διαφορετικές υποθέσεις σχετικά με το χρόνο που απομένει και την αστάθεια.

Το βασικό ωράριο από αυτή την ενότητα είναι ότι απλώς και μόνο επειδή οι ΕΣΟ σας δεν έχουν καμία εγγενή αξία, μην κάνετε την αφηρημένη υπόθεση ότι είναι άχρηστες. Λόγω του μεγάλου χρόνου λήξης τους σε σύγκριση με τις εισηγμένες επιλογές, οι ΕΟΟ έχουν σημαντική ποσότητα χρόνου που δεν πρέπει να αποδυναμωθεί από την πρώιμη άσκηση.

Κίνδυνος και αμοιβή που συνδέονται με την ιδιοκτησία των ΕΟΕΣ

Όπως αναλύθηκε στην προηγούμενη ενότητα, τα ΕΣΟ σας μπορούν να έχουν σημαντική χρονική αξία ακόμη και αν έχουν μηδενική ή μικρή εσωτερική αξία. Σε αυτή την ενότητα, χρησιμοποιούμε την κοινή 10ετή περίοδο επιχορήγησης μέχρι τη λήξη για να αποδείξουμε τον κίνδυνο και την ανταμοιβή που σχετίζονται με την ιδιοκτησία των ΕΝΥ.

Όταν λαμβάνετε τα ΕΝΣ κατά τη στιγμή της επιχορήγησης, συνήθως δεν έχετε καμία εγγενή αξία, επειδή η τιμή άσκησης ESO ή η τιμή άσκησης είναι ίση με την τιμή κλεισίματος του αποθέματος εκείνη την ημέρα. Καθώς η τιμή άσκησής σας και η τιμή της μετοχής είναι ίδια, πρόκειται για επιλογή χρημάτων. Όταν το απόθεμα αρχίσει να αυξάνεται, η επιλογή έχει εγγενή αξία, η οποία είναι διαισθητική για κατανόηση και εύκολο να υπολογιστεί. Αλλά ένα συνηθισμένο λάθος δεν είναι η συνειδητοποίηση της σημασίας της χρονικής αξίας, ακόμη και την ημέρα χορήγησης, και το κόστος ευκαιρίας της πρόωρης ή πρώιμης άσκησης.

Στην πραγματικότητα, τα ΕΣΟ σας έχουν την υψηλότερη χρονική αξία στην επιχορήγηση (υποθέτοντας ότι η μεταβλητότητα δεν αυξάνεται σύντομα αφού αποκτήσετε τις επιλογές). Με ένα τέτοιο στοιχείο μεγάλης χρονικής αξίας - όπως αποδείχθηκε παραπάνω - έχετε στην πραγματικότητα αξία που κινδυνεύετε.

Υποθέτοντας ότι κρατάτε τους ΕΣΟΑ να αγοράσουν 1.000 μετοχές με τιμή άσκησης $ 50 (με μεταβλητότητα σε 60% και 10 χρόνια έως τη λήξη), η πιθανή απώλεια χρόνου είναι πολύ απότομη. Εάν οι μετοχές παραμείνουν αμετάβλητες στα $ 50 σε 10 χρόνια, θα χάνατε 35.000 δολάρια σε χρόνο και θα μένετε χωρίς τίποτα να δείξετε για τα ESOs σας.

Αυτή η απώλεια χρόνου πρέπει να λαμβάνεται υπόψη κατά τον υπολογισμό της ενδεχόμενης επιστροφής σας. Ας υποθέσουμε ότι το απόθεμα αυξάνεται στα 110 δολάρια με την πάροδο των 10 ετών, δίνοντάς σας ένα ESO εξαπλωμένο - ίδια με την εγγενή αξία - $ 60 ανά μετοχή ή συνολικά $ 60.000. Ωστόσο, αυτό θα πρέπει να αντισταθμιστεί από την απώλεια αξίας χρόνου αξίας 35.000 δολαρίων, κρατώντας τους ΕΟΤ σε λήξη, αφήνοντας ένα καθαρό κέρδος προ φόρου μόλις $ 25.000. Δυστυχώς, αυτή η απώλεια χρόνου δεν είναι εκπεστέα, πράγμα που σημαίνει ότι ο κανονικός συντελεστής φόρου εισοδήματος (που υπολογίζεται σε 40%) θα εφαρμοστεί σε $ 60.000 (και όχι $ 25.000). Η εξόφληση των 24.000 δολαρίων για τον αντισταθμιστικό φόρο που καταβάλλεται κατά την άσκηση στον εργοδότη σας θα σας αφήσει με 36.000 δολάρια σε εισόδημα μετά από φόρους, αλλά εάν αφαιρέσετε την αξία των $ 35.000 που χάνεται σε χρόνο, θα μείνετε μόνο με 1.000 δολάρια.

Πριν εξετάσουμε μερικά από τα θέματα που αφορούν την πρόωρη άσκηση - μη κρατώντας τις ΕΝΣ μέχρι τη λήξη τους - αξιολογούμε το αποτέλεσμα της διατήρησης των ΕΝΣ μέχρι την εκπνοή τους λόγω της χρονικής αξίας και του φορολογικού κόστους. Παρακάτω εμφανίζεται η μετά φόρων, καθαρή από κέρδη και ζημίες αξίας κατά την λήξη. Σε τιμή $ 120 κατά τη λήξη, τα πραγματικά κέρδη (μετά την αφαίρεση της χρονικής αξίας) είναι μόνο $ 7, 000. Αυτό υπολογίζεται ως spread των $ 70 ανά μετοχή ή $ 70.000 συνολικά, μείον τον φόρο αποζημίωσης των $ 28.000, αφήνοντάς σας με $ 42.000, από τον οποίο αφαιρέσατε $ 35.000 για απώλεια αξίας χρόνου, για ένα καθαρό κέρδος $ 7.000.

Σημειώστε ότι όταν ασκείτε τα ΕΣΟ, θα πρέπει να πληρώσετε την τιμή άσκησης συν το φόρο, ακόμη και αν δεν πουλάτε το απόθεμα (υπενθυμίζω ότι η άσκηση των ΕΣΟ αποτελεί φορολογικό συμβάν), που στην περίπτωση αυτή ισοδυναμεί με $ 50.000 συν $ 28.000. συνολικά $ 78.000. Εάν πωλήσετε αμέσως το απόθεμα στην επικρατούσα τιμή των $ 120, λαμβάνετε έσοδα ύψους 120.000 δολαρίων, από τα οποία θα πρέπει να αφαιρέσετε 78.000 δολάρια. Το "κέρδος" των 42.000 δολαρίων θα πρέπει να αντισταθμιστεί από την μείωση της τιμής χρόνου των 35.000 δολαρίων, αφήνοντας σας με 7.000 δολάρια.

ESO που αντιπροσωπεύει 1.000 μετοχές της μετοχής και τιμή άσκησης των $ 50 με 10 χρόνια μέχρι τη λήξη.

Πρόωρη ή Πρόωρη Άσκηση

Ως ένας τρόπος μείωσης της επικινδυνότητας και κλεισίματος των κερδών, πρέπει να εξεταστεί προσεκτικά η πρόωρη ή πρόωρη άσκηση των ΕΝΣ, δεδομένου ότι υπάρχει μεγάλη δυνητική φορολογική ζημία και μεγάλο κόστος ευκαιρίας υπό μορφή απώλειας χρονικής αξίας. Σε αυτή την ενότητα, συζητούμε τη διαδικασία της πρόωρης άσκησης και εξηγούμε τους οικονομικούς στόχους και τους κινδύνους.

Όταν ένα ESO χορηγείται, έχει μια υποθετική αξία που - επειδή είναι μια επιλογή στο νόμισμα - είναι τιμή καθαρού χρόνου. Αυτή η τιμή χρόνου διασπάται με ένα ρυθμό γνωστό ως θήτα, το οποίο είναι μια τετραγωνική συνάρτηση του χρόνου που απομένει.

Ας υποθέσουμε ότι κρατάτε ESOs που αξίζουν 35.000 δολάρια με επιχορήγηση, όπως συζητήθηκε στις προηγούμενες ενότητες. Πιστεύετε στις μακροπρόθεσμες προοπτικές της εταιρείας σας και σχεδιάζετε να κρατάτε τα ΕΣΟ σας μέχρι τη λήξη τους. Παρακάτω παρουσιάζεται η σύνθεση τιμής-εγγενής τιμή συν την τιμή χρόνου-για τις επιλογές ITM, ATM και OTM.

Αξία Σύνθεση για Είσοδος, Έξοδος και Στο Χρηματιστήριο Επιλογή ESO Με Απεργία $ 50 (Τιμές σε Χιλιάδες)

Μια υποθετική επιλογή ESO με δικαίωμα αγοράς 1.000 μετοχών. Οι αριθμοί έχουν στρογγυλοποιηθεί στο πλησιέστερο χιλιοστό.

Ακόμα κι αν αρχίσετε να αποκτάτε εγγενή αξία καθώς η τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου αυξάνεται, θα χάνετε χρόνο στην πορεία σας (αν και όχι αναλογικά). Για παράδειγμα, για ένα ESO σε χρήμα με τιμή άσκησης 50 $ και τιμή μετοχής 75 $, θα υπάρξει μικρότερη χρονική αξία και περισσότερη εγγενής αξία, για περισσότερη συνολική αξία.

Οι επιλογές εκτός χρήματος (στο κάτω μέρος των γραμμών) δείχνουν μόνο καθαρή χρονική αξία ύψους 17.500 δολαρίων, ενώ οι επιλογές "at-the-money" έχουν χρονολογική αξία 35.000 δολαρίων. Το πιο έξω από τα χρήματα που μια επιλογή είναι, τόσο μικρότερη χρονική αξία έχει, επειδή οι πιθανότητες να γίνει κερδοφόρα είναι όλο και πιο λεπτή. Ως επιλογή παίρνει περισσότερα χρήματα και αποκτά περισσότερη εγγενή αξία, αυτό αποτελεί μεγαλύτερο ποσοστό της συνολικής αξίας των δικαιωμάτων προαίρεσης. Στην πραγματικότητα, για μια επιλογή βαθιά χρήματος, η χρονική αξία είναι ένα ασήμαντο συστατικό της αξίας της, σε σύγκριση με την εγγενή αξία. Όταν η εγγενής αξία καθίσταται αξία σε κίνδυνο, πολλοί κάτοχοι δικαιωμάτων προτίθενται να κλειδώσουν το σύνολο ή μέρος αυτού του κέρδους, αλλά με αυτόν τον τρόπο, δεν αποδίδουν μόνο την αξία του χρόνου, αλλά και επιβαρύνονται με μεγάλο φόρο.

Φορολογικές Υποχρεώσεις για τους ΕΟΤ

Δεν μπορούμε να τονίσουμε αυτό το σημείο αρκετά - τα μεγαλύτερα μειονεκτήματα της πρόωρης άσκησης είναι το μεγάλο φορολογικό γεγονός που προκαλεί και η απώλεια της αξίας του χρόνου. Εσείς φορολογείτε με τους συνήθεις συντελεστές φόρου εισοδήματος για το spread ESO ή την εγγενή κερδοφορία, σε ποσοστά έως και 40%. Επιπλέον, όλα οφείλονται κατά το ίδιο φορολογικό έτος και καταβάλλονται κατά την άσκηση, ενώ ένας άλλος πιθανός φορολογικός χτύπος κατά την πώληση ή διάθεση του αποκτηθέντος αποθέματος. Ακόμη και αν έχετε κεφαλαιακές απώλειες σε άλλα σημεία του χαρτοφυλακίου σας, μπορείτε να κάνετε μόνο $ 3.000 ανά έτος αυτών των ζημιών έναντι των αποζημιώσεων σας για να αντισταθμίσετε τη φορολογική υποχρέωση.

Αφού έχετε αποκτήσει μετοχές που πιθανώς έχουν εκτιμηθεί σε αξία, είστε αντιμέτωποι με την επιλογή της ρευστοποίησης του αποθέματος ή την κατοχή του. Αν πουλάτε αμέσως μετά την άσκηση, έχετε κλειδώσει τα αποταμιευτικά κέρδη σας (η διαφορά μεταξύ της τιμής άσκησης και της τιμής της χρηματιστηριακής αγοράς).

Αλλά αν κρατάτε το απόθεμα και στη συνέχεια πωλούν αργότερα, αφού εκτιμάτε, ίσως έχετε περισσότερους φόρους για να πληρώσετε. Θυμηθείτε ότι η τιμή της μετοχής την ημέρα που ασκήσατε τα ESOs σας είναι πλέον η "βασική σας τιμή". Αν πουλάτε το απόθεμα λιγότερο από ένα χρόνο μετά την άσκηση, θα πρέπει να πληρώσετε βραχυπρόθεσμο φόρο κεφαλαιουχικών κερδών. Για να έχετε το χαμηλότερο, μακροπρόθεσμο επιτόκιο κεφαλαιακών κερδών, θα πρέπει να κρατάτε τις μετοχές για περισσότερο από ένα χρόνο. Κατ 'αυτόν τον τρόπο πληρώνετε δύο αποζημιώσεις φόρων και κεφαλαιακά κέρδη.

Πολλοί κάτοχοι της ESO ενδέχεται επίσης να βρεθούν στη δυσάρεστη θέση να κρατήσουν μετοχές που αντιστρέφουν τα αρχικά κέρδη τους μετά την άσκηση, όπως δείχνει το ακόλουθο παράδειγμα. Ας υποθέσουμε ότι έχετε ESOs που σας δίνουν το δικαίωμα να αγοράσετε 1.000 μετοχές στα $ 50 και το απόθεμα διαπραγματεύεται στα $ 75 με άλλα πέντε χρόνια μέχρι τη λήξη. Καθώς ανησυχείτε για τις προοπτικές της αγοράς ή τις προοπτικές της εταιρείας, ασκείτε τα ESO σας για να κλειδώσετε την εξάπλωση των $ 25.

Τώρα αποφασίζετε να πωλήσετε το ήμισυ των συμμετοχών σας (1.000 μετοχών) και να διατηρήσετε το άλλο μισό για πιθανά μελλοντικά κέρδη. Δείτε πώς τα μαθηματικά στοιβάζονται:

• Εκτέλεσε $ 75 και πλήρωσε φόρο αποζημίωσης για την πλήρη εξάπλωση $ 25 x 1.000 μετοχών @ 40% = $ 10.000Sold 500 μετοχές στα $ 75 για κέρδος $ 12.500 Τα κέρδη σας μετά από φόρους σε αυτό το σημείο: $ 12.500 - $ 10.000 = $ 2.500Αλλά κρατάτε 500 μετοχές με βασική τιμή $ 75 με $ 12.500 σε μη πραγματοποιηθέντα κέρδη (αλλά ήδη καταβληθέντες φόρους) Ας υποθέσουμε ότι το απόθεμα μειώνεται τώρα στα $ 50 πριν από το τέλος του έτους. Η κατοχή 500 μετοχών έχει χάσει τώρα 25 δολάρια ανά μετοχή ή 12.500 δολάρια, μέσω της άσκησης (και ήδη καταβληθείς φόρος στα 75 δολάρια) Αν τώρα πουλάτε αυτές τις 500 μετοχές στα $ 50, μπορείτε να κάνετε μόνο $ 3.000 από αυτές τις απώλειες κατά το ίδιο φορολογικό έτος, με τα υπόλοιπα να εφαρμόζονται στα επόμενα χρόνια με το ίδιο όριο

Να συνοψίσουμε:

• Πληρώσατε 10.000 δολάρια σε φόρο αποζημίωσης σε ασκήσειςΚατά στα 2.500 δολάρια σε κέρδη μετά από φόρους επί 500 μετοχώνΜέσα ακόμα και σε 500 μετοχές αλλά έχετε ζημιές $ 12.500 που μπορείτε να διαγράψετε ετησίως κατά $ 3.000

Σημειώστε ότι αυτό δεν μετρά την αξία του χρόνου που χάθηκε από την πρώιμη άσκηση, η οποία θα μπορούσε να είναι αρκετά σημαντική με την παρέλευση πέντε ετών για λήξη. Αφού πωλήσατε τις συμμετοχές σας, δεν έχετε πλέον τη δυνατότητα να κερδίσετε από μια ανοδική κίνηση στο απόθεμα. Τούτου λεχθέντος, ενώ σπάνια έχει νόημα να ασκούνται νωρίς οι εισηγμένες επιλογές, ο μη εμπορεύσιμος χαρακτήρας και άλλοι περιορισμοί των ΟΕΠ μπορεί να καθιστούν την πρώιμη άσκηση αναγκαία στις ακόλουθες περιπτώσεις:

• Ανάγκη για ταμειακές ροές : Συχνά, η ανάγκη άμεσης ρευστότητας μπορεί να αντισταθμίσει το κόστος ευκαιρίας της απώλειας της χρονικής αξίας και να δικαιολογήσει τη φορολογική επίδραση Διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου: Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, μια υπερβολικά συγκεντρωμένη θέση στο μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας θα απαιτούσε πρόωρη άσκηση και εκκαθάριση διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου Από άποψη αποθεμάτων ή αγοράς: Αντί να βλέπουμε όλα τα κέρδη να διαλυθούν και να μετατραπούν σε ζημίες εξαιτίας μιας επιδεινούμενης προοπτικής για την αγορά μετοχών ή μετοχών γενικά, μπορεί να είναι προτιμότερο να κλειδώνετε τα κέρδη μέσω της πρόωρης άσκησης Παράδοση για μια στρατηγική αντιστάθμισης: οι κλήσεις για να κερδίσουν εισόδημα από ασφάλιστρα μπορεί να απαιτήσουν την παράδοση των αποθεμάτων (που αναφέρονται στην επόμενη ενότητα)

Βασικές στρατηγικές αντιστάθμισης

Συζητάμε μερικές βασικές τεχνικές αντιστάθμισης ESO σε αυτό το τμήμα, με την παρατήρηση ότι αυτό δεν πρόκειται να αποτελέσει εξειδικευμένες επενδυτικές συμβουλές. Συνιστούμε ανεπιφύλακτα να συζητάτε τις στρατηγικές αντιστάθμισης με τον οικονομικό σας προγραμματιστή ή τον διαχειριστή πλούτου.

Χρησιμοποιούμε επιλογές στο Facebook (FB) για να δείξουμε τις αντιλήψεις αντιστάθμισης. Το Facebook έκλεισε στις 175, 13 δολαρίων στις 29 Νοεμβρίου 2017, οπότε οι πιο μακροχρόνιες διαθέσιμες επιλογές για το απόθεμα ήταν οι κλήσεις και τα βήματα του Ιανουαρίου 2020.

Ας υποθέσουμε ότι σας παραχωρήσατε στις ΕΝΣ να αγοράσουν 500 μετοχές της FB στις 29 Νοεμβρίου 2017, οι οποίες επιβαρύνθηκαν κατά τα 1/3 των αυξήσεων κατά τα επόμενα τρία χρόνια και έχουν 10 χρόνια μέχρι τη λήξη τους.

Για λόγους αναφοράς, οι $ 175 κλήσεις FB διατιμώνται στα 32, 81 δολάρια (αγνοώντας τα περιθώρια πώλησης-ζήτησης για απλότητα), ενώ τα $ 175 για το Ιαν. 2020 είναι $ 24, 05.

Ακολουθούν τρεις βασικές στρατηγικές αντιστάθμισης, βασισμένες στην εκτίμησή σας για τις προοπτικές του αποθέματος. Για να διατηρήσουμε τα πράγματα απλά, υποθέτουμε ότι επιθυμείτε να αντισταθμίσετε την πιθανή θέση 500 μετοχών σε μόλις τρία χρόνια (δηλ. Ιανουάριος 2020).

1. Γράψε κλήσεις: Η υπόθεση εδώ είναι ότι είστε ουδέτερος έως μέτριας διογκώσεως στην FB, οπότε μία από τις πιθανότητες να φτάσει η χρονική αξία της φθοράς στην εύνοιά σας είναι με γραπτές κλήσεις. Ενώ γράφοντας γυμνές ή ακάλυπτες κλήσεις είναι μια πολύ επικίνδυνη επιχείρηση και όχι μία που συνιστούμε, στην περίπτωσή σας, η θέση σας για σύντομες κλήσεις θα καλύπτεται από τις 500 μετοχές που μπορείτε να αποκτήσετε μέσω της άσκησης των ΕΣΟ. Γι 'αυτό γράφετε πέντε συμβόλαια (κάθε σύμβαση καλύπτει 100 μετοχές) με τιμή άσκησης $ 250, η οποία θα σας φέρει 10, 55 δολάρια σε πριμοδότηση (ανά μετοχή), για συνολικό ποσό $ 5, 275 (εξαιρουμένων των εξόδων όπως προμήθεια, περιθώριο τόκου κλπ). Εάν το απόθεμα πηγαίνει πλευρικά ή εμπορεύεται χαμηλότερα τα επόμενα τρία χρόνια, τσακίζετε το ασφάλιστρο και επαναλάβετε τη στρατηγική μετά από τρία χρόνια. Αν οι ρουκέτες των αποθεμάτων είναι υψηλότερες και οι μετοχές της FB σας "καλούνται" μακριά, θα λάβετε ακόμα 250 δολάρια ανά μετοχή FB, η οποία μαζί με το ασφάλιστρο 10, 55 δολαρίων ισοδυναμεί με απόδοση σχεδόν 50%. (Λάβετε υπόψη ότι οι μετοχές σας είναι απίθανο να καλούνται πολύ πριν την τριετή λήξη, επειδή ο αγοραστής δικαιωμάτων δεν επιθυμεί να χάσει την αξία του χρόνου μέσω της πρόωρης άσκησης). Μια άλλη εναλλακτική λύση είναι να γράψετε ένα συμβόλαιο κλήσης ένα χρόνο έξω, ένα άλλο συμβόλαιο δύο χρόνια έξω, και τρεις συμβάσεις τρία χρόνια έξω. Ας πούμε ότι παρόλο που είστε πιστός υπάλληλος της FB, είστε τρελός για τις προοπτικές της. Αυτή η στρατηγική αγορών βάζει θα σας παρέχει μόνο προστασία προς τα κάτω, αλλά δεν θα επιλύσει το πρόβλημα αποσύνθεσης χρόνου. Νομίζετε ότι το απόθεμα θα μπορούσε να διαπραγματευτεί κάτω από τα $ 150 κατά τα επόμενα τρία χρόνια και γι 'αυτό θα αγοράσει τα $ 150 δολάρια που θα διατεθούν στα $ 14, 20. Η δαπάνη σας σε αυτή την περίπτωση θα ανερχόταν σε 7.100 δολάρια για πέντε συμβάσεις. Θα σπάσει ακόμη και αν η FB διαπραγματεύεται στα 135, 80 δολάρια και θα κερδίσει χρήματα αν το χρηματιστήριο φτάσει κάτω από αυτό το επίπεδο. Εάν το απόθεμα δεν μειωθεί κάτω από τα 150 δολάρια μέχρι τον Ιανουάριο του 2020, θα χάνατε το σύνολο των 7, 100 δολαρίων, και εάν το χρηματιστήριο θα είναι μεταξύ 135, 80 και 150 δολαρίων μέχρι τον Ιανουάριο του 2020, θα αντισταθμίσετε μέρος του καταβληθέντος ασφαλίστρου. Αυτή η στρατηγική δεν θα απαιτούσε από εσάς να ασκήσετε τα ESO σας και θα μπορούσε να επιδιωχθεί ως αυτόνομη στρατηγική. Costless Collar: Αυτή η στρατηγική σας δίνει τη δυνατότητα να δημιουργήσετε ένα κολάρο που δημιουργεί μια ζώνη διαπραγμάτευσης για τις συμμετοχές της FB σας, χωρίς καθόλου ή ελάχιστο προκαταβολικό κόστος. Αποτελείται από μια καλυμμένη κλήση, με μέρος ή το σύνολο της πριμοδότησης που έχει ληφθεί για να αγοράσει μια θέση. Σε αυτή την περίπτωση, η εγγραφή των κλήσεων του Ιανουαρίου του 2020 θα φτάσει τα 19, 90 δολάρια σε πριμοδότηση, η οποία μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να αγοράσει το Ιαν. 2020 $ 165 θέτει στα 19, 52 δολάρια. Σε αυτήν τη στρατηγική, το απόθεμά σας κινδυνεύει να κληθεί να φύγει εάν διαπραγματεύεται πάνω από 215 δολάρια, αλλά ο κίνδυνος καθοδικού κινδύνου σας περιορίζεται στα 165 δολάρια.

Από αυτές τις στρατηγικές, το γράψιμο των κλήσεων είναι το μόνο που μπορείτε να αντισταθμίσετε τη διάβρωση της χρονικής αξίας στα ESOs σας, κάνοντας το χρόνο να αποσυντεθεί να εργάζεται υπέρ σας. Η αγορά θέτει επιδεινώνει το ζήτημα της χρονικής αποσύνθεσης αλλά είναι μια καλή στρατηγική για να αντισταθμίσει τον κίνδυνο, ενώ το κόστος χωρίς κόστος έχει ελάχιστο κόστος αλλά δεν επιλύει το ζήτημα της χρονικής αποσύνθεσης του ESO.

Η κατώτατη γραμμή

Οι ΕΟΤ είναι μια μορφή αντιστάθμισης μετοχικού κεφαλαίου που χορηγείται από εταιρείες στους υπαλλήλους και τα στελέχη τους. Όπως μια κανονική επιλογή κλήσης, ένα ESO δίνει στον κάτοχο το δικαίωμα να αγοράσει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο - το απόθεμα της εταιρείας - σε καθορισμένη τιμή για ένα πεπερασμένο χρονικό διάστημα. Οι ΕΟΤ δεν αποτελούν τη μόνη μορφή αποζημίωσης μετοχών, αλλά συγκαταλέγονται μεταξύ των πιο κοινών.

Οι επιλογές μετοχών είναι δύο κύριων τύπων. Τα κίνητρα των μετοχών, τα οποία συνήθως προσφέρονται μόνο σε βασικούς υπαλλήλους και ανώτατα στελέχη, λαμβάνουν προτιμησιακή φορολογική μεταχείριση σε πολλές περιπτώσεις, καθώς το IRS αντιμετωπίζει κέρδη από επιλογές όπως μακροπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη. Τα μη εξειδικευμένα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών (NSOs) μπορούν να χορηγηθούν σε εργαζόμενους σε όλα τα επίπεδα μιας εταιρείας, καθώς και σε μέλη και συμβούλους του διοικητικού συμβουλίου. Επίσης γνωστά ως μη εκ του νόμου δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών, τα κέρδη από αυτά θεωρούνται ως τακτικό εισόδημα και φορολογούνται ως τέτοια.

Ενώ η επιχορήγηση δικαιωμάτων προαίρεσης δεν είναι υποκείμενο στον φόρο, η φορολογία αρχίζει κατά τη στιγμή της άσκησης και η πώληση των αποκτηθέντων μετοχών προκαλεί επίσης ένα άλλο φορολογητέο γεγονός. Ο φόρος που καταβάλλεται κατά τη διάρκεια της άσκησης αποτελεί σημαντικό αποτρεπτικό παράγοντα κατά της πρόωρης άσκησης των ΕΟΕΣ.

Οι ΕΟΤ διαφέρουν από τις διαπραγματεύσιμες σε χρηματιστήριο ή τις εισηγμένες επιλογές με πολλούς τρόπους - καθώς δεν διακινούνται, η αξία τους δεν είναι εύκολο να εξακριβωθεί. Σε αντίθεση με τις εισηγμένες επιλογές, οι ΕΟΤ δεν έχουν τυποποιημένες προδιαγραφές ή αυτόματη άσκηση. Ο κίνδυνος αντισυμβαλλομένου και ο κίνδυνος συγκέντρωσης είναι δύο κίνδυνοι, τους οποίους πρέπει να γνωρίζουν οι κάτοχοι της ESO.

Αν και οι ΕΟΤ δεν έχουν εγγενή αξία στην επιχορήγηση επιλογής, θα ήταν αφελές να υποθέσουμε ότι είναι άχρηστες. Λόγω του μεγάλου χρόνου λήξης τους σε σύγκριση με τις εισηγμένες επιλογές, οι ΕΟΟ έχουν σημαντική ποσότητα χρόνου που δεν πρέπει να αποδυναμωθεί από την πρώιμη άσκηση.

Παρά τη μεγάλη φορολογική υποχρέωση και την απώλεια της χρονικής αξίας που προκύπτει από την πρόωρη άσκηση, μπορεί να δικαιολογείται σε ορισμένες περιπτώσεις, όπως όταν απαιτείται ταμειακή ροή, απαιτείται διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου, επιδείνωση των προοπτικών του αποθέματος ή της αγοράς ή των αποθεμάτων μια στρατηγική αντιστάθμισης που χρησιμοποιεί κλήσεις.

Βασικές στρατηγικές αντιστάθμισης ESO περιλαμβάνουν γραπτές κλήσεις, αγοραστές και κατασκευή άκαμπτων περιλαίμιων. Από αυτές τις στρατηγικές, οι γραπτές κλήσεις είναι οι μόνες όπου η διάβρωση της χρονικής αξίας σε ΕΣΟ μπορεί να αντισταθμιστεί με την εξασφάλιση χρόνου αποσύνθεσης που δουλεύει προς όφελος κάποιου.

Οι κάτοχοι της ESO θα πρέπει να είναι εξοικειωμένοι με το σχέδιο δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών της εταιρείας καθώς και με τη συμφωνία επιλογής τους για να κατανοήσουν τους περιορισμούς και τις ρήτρες που περιέχονται σε αυτήν Θα πρέπει επίσης να συμβουλεύονται τον οικονομικό διευθυντή ή τον διαχειριστή πλούτου τους, ώστε να αποκομίσουν το μέγιστο όφελος από αυτό το δυνητικά κερδοφόρο στοιχείο της αποζημίωσης.