Τα αμοιβαία κεφάλαια που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο (ETFs) προσφέρουν το καλύτερο και των δύο κόσμων - τα οφέλη της διαφοροποίησης και της διαχείρισης χρημάτων όπως το αμοιβαίο κεφάλαιο, καθώς και η ρευστότητα και η ανταλλαγή συναλλαγών σε πραγματικό χρόνο. Άλλα οφέλη περιλαμβάνουν χαμηλότερες χρεώσεις συναλλαγών για συναλλαγές ΕΜΤ, φορολογικά αποδοτικές δομές και διάφορους κλάδους / κατηγορίες ενεργητικού / επικεντρωμένα επενδυτικά προγράμματα κατάλληλα για τις ανάγκες τόσο των εμπόρων όσο και των επενδυτών.
Χάρη σε αυτά τα χαρακτηριστικά, τα ETF έχουν γίνει εξαιρετικά δημοφιλή την τελευταία δεκαετία. Με κάθε μήνα που περνά, νέες προσφορές ΕΜΤ εισάγονται στην αγορά. Ωστόσο, δεν υπάρχουν όλα τα διαθέσιμα ETF που πληρούν τα βραχυπρόθεσμα κριτήρια συναλλαγών για υψηλή ρευστότητα, αποδοτικότητα κόστους και διαφάνεια τιμών.
Σύμφωνα με την έκθεση του Ινστιτούτου Επενδύσεων 2018, η αγορά ETF των ΗΠΑ - με 1.832 κεφάλαια και συνολικά καθαρά περιουσιακά στοιχεία 3, 4 τρισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του έτους 2017 - παρέμεινε ο μεγαλύτερος στον κόσμο, αντιπροσωπεύοντας το 72% των συνολικών καθαρών περιουσιακών στοιχείων του ETF ύψους 4, 7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων Παγκόσμιος. Ωστόσο, μόνο περίπου 100 από αυτούς ήταν πολύ υγρές. Σε όλο τον πλανήτη, υπάρχουν 1.800 ETF, αλλά μόνο λίγα κορυφαία πληρούν τα κριτήρια συναλλαγών.
Θα εξετάσουμε τα κύρια χαρακτηριστικά που πρέπει να εξετάσει ένας έμπορος ή αναλυτής πριν επιλέξει ένα ΕΙΕΕ για βραχυπρόθεσμη ή μεσοπρόθεσμη διαπραγμάτευση.
- Ρευστότητα (on and off exchange): Η ρευστότητα είναι η ευκολία αγοράς και πώλησης ενός συγκεκριμένου περιουσιακού στοιχείου. Όσο περισσότερο οι όγκοι συναλλαγών είναι σταθερά ορατοί σε πολλαπλά χρονικά διαστήματα, τόσο καλύτερη είναι η ρευστότητα. Τα αριθμητικά στοιχεία για τον όγκο συναλλαγών είναι συχνά διαθέσιμα μέσω του ιστοτόπου της ανταλλαγής. Εντούτοις, οι μονάδες του ΕΙΕΕ διαπραγματεύονται επίσης εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές και αυτές οι συναλλαγές εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών αναγγέλλονται στη διευκόλυνση για την αναφορά των εμπορικών συναλλαγών (TRF) (βλ. Ένα παράδειγμα τέτοιας εξωχρηματιστηριακής εμπορίας χύμα είναι όταν ένα χρυσό με βάση το κεφάλαιο θέλει να αγοράσει χρυσό ETF μονάδες. Όσο περισσότερα συναλλαγές του ΕΜΤ συμβαίνουν εκτός ισοτιμίας, τόσο λιγότερο ευνοϊκά είναι για τους κοινούς έμπορους, καθώς οδηγεί σε έλλειψη ρευστότητας στην ανταλλαγή. Οι έμποροι θα πρέπει να παρακολουθούν εκ του σύνεγγυς τις εκθέσεις TRF και να αποφεύγουν τα ETF που έχουν υψηλό ποσοστό εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών. Ενδεικτική ΚΑΕ (iNAV): Τα ETF διαθέτουν χαρτοφυλάκιο υποκείμενων χρεογράφων. Η ενδεικτική καθαρή αξία ενεργητικού (iNAV) είναι η αποτίμηση σε πραγματικό χρόνο του υποκείμενου καλαθιού, η οποία χρησιμεύει ως "τιμολογιακή καθοδήγηση" για τις ενδεικτικές τιμές του ΕΙΕΕ. Οι πραγματικές τιμές του ΕΙΕΕ μπορούν να διαπραγματεύονται με premium / έκπτωση στο iNAV. Το iNAV μπορεί να διανεμηθεί σε διάφορα χρονικά διαστήματα - κάθε 15 δευτερόλεπτα (για τα ETF σε υψηλής ρευστότητας στοιχεία ενεργητικού όπως μετοχές) σε λίγες ώρες (για τα ETF σε μη ρευστοποιήσιμα στοιχεία ενεργητικού, όπως τα ομόλογα). Οι έμποροι θα πρέπει να αναζητούν ETFs με εκδόσεις υψηλών συχνοτήτων iNAV, καθώς και τιμή premium / έκπτωση σε σύγκριση με το iNAV. Όσο χαμηλότερη είναι η διαφορά μεταξύ της τιμής μονάδας iNAV και της μονάδας ETF, η καλύτερη διαφάνεια των τιμών υποδεικνύεται από το ΕΙΕΕ για τα υποκείμενα περιουσιακά του στοιχεία.
Ένα ETF έχει εξουσιοδοτήσει τους συμμετέχοντες (AP) που αγοράζουν / πωλούν υποκείμενους τίτλους βάσει της ζήτησης / προσφοράς μονάδων ΕΜΤ. Εάν η ζήτηση είναι υψηλή, ένα ΑΠ θα αγοράσει τους υποκείμενους τίτλους και θα παραδώσει στον πάροχο του ΕΙΕΕ. Σε αντάλλαγμα, παίρνει τις αντίστοιχες μονάδες ΕΜΤ σε μεγάλα συγκεντρωμένα "μεγέθη μπλοκ", τα οποία μπορεί να πουλήσει στην αγορά για να εκπληρώσει την αναμενόμενη ζήτηση του ΕΙΕΕ. Υπάρχουν πολλά AP για ένα συγκεκριμένο ΕΙΕΕ και οι δραστηριότητές τους διατηρούν τις τιμές υπό έλεγχο. Αυτή η μεθοδολογία συναλλαγών του ΕΜΤ είναι χρήσιμη για την κατανόηση των ακόλουθων χαρακτηριστικών για την επιλογή των ETF:
- Δαπάνες Συναλλαγών: Οι συναλλαγές του ΕΜΤ είναι διαθέσιμες σε συγκριτικά χαμηλότερο κόστος από την εμπορία μετοχών ή παραγώγων (ή ακόμη και από τις συναφείς χρεώσεις αμοιβαίων κεφαλαίων). Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα έξοδα συναλλαγών επιβαρύνουν τα ΑΣ, αντί της επιχείρησης ETF. Ωστόσο, δεν είναι όλα τα ETF χαμηλά. Ανάλογα με το υποκείμενο στοιχείο, τα έξοδα συναλλαγής του ΕΙΕΕ ενδέχεται να διαφέρουν. Για παράδειγμα, τα ETF που βασίζονται σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ενδέχεται να έχουν υψηλότερα τέλη από τα ETF που βασίζονται σε δείκτες. Οι έμποροι που θέλουν συχνά να αγοράζουν και να πωλούν ETFs για βραχυπρόθεσμες συναλλαγές θα πρέπει να είναι προσεκτικοί σχετικά με τα τέλη συναλλαγών, καθώς αυτά θα επηρεάσουν τα κέρδη τους. Μηχανισμός δημιουργίας μονάδας: Τα μεγέθη μπλοκ για τη δημιουργία μονάδων ΕΜΤ μπορεί να διαδραματίσουν σημαντικό ρόλο στην τιμολόγηση. Ενώ τα περισσότερα ETFs έχουν ένα τυποποιημένο μέγεθος μπλοκ 50.000 μονάδων, μερικά έχουν επίσης μεγαλύτερα μεγέθη όπως 100.000. Οι καλύτερες τιμές είναι εγγυημένες για ένα τυποποιημένο μέγεθος μπλοκ, ενώ οι τιμές μπορεί να μην είναι τόσο ευνοϊκές για "περίεργη παρτίδα" όπως 15.000 μονάδες. Ανάλογα με τα διαθέσιμα μεγέθη μπλοκ για τις μονάδες δημιουργίας, το "χαμηλότερο είναι καλύτερο" από την άποψη της διαπραγμάτευσης καθώς υπάρχει περισσότερη ρευστότητα με μικρού μεγέθους τυποποιημένες παρτίδες. Σε συνδυασμό με τους ημερήσιους αριθμούς ρευστότητας (που υποδεικνύουν πόσο συχνά δημιουργούνται / εξαργυρώνονται οι μονάδες), το ETF με μικρότερα μεγέθη μονάδων δημιουργίας θα ταιριάζει καλύτερα στις ανάγκες του εμπόρου από εκείνα με μεγάλο μέγεθος. Ρευστότητα των υποκείμενων μέσων: Η ρευστότητα ενός ETF συνδέεται άμεσα με τη ρευστότητα του υποκείμενου μέσου. Ένα ETF όπως το SPY (SPDR ETF) στον δείκτη S & P 500 μπορεί να έχει υψηλό όγκο συναλλαγών με υψηλή διαφάνεια ρευστότητας και ρευστότητας, καθώς ακόμη και το μικρότερο στοιχείο του S & P 500 έχει πολύ υψηλή ρευστότητα. Επιτρέπει στα AP να δημιουργούν / καταστρέφουν γρήγορα μονάδες ETF. Το ίδιο μπορεί να μην ισχύει για ένα ETF που βασίζεται σε ομολογίες, όπου το υποκείμενο είναι ένα μη ρευστοποιήσιμο ομόλογο ή ακόμη και ένα ETF με βάση μετοχές με περιορισμένο αριθμό υποκείμενων μετοχών (όπως το SPDR MFS Systematic Core Equity ETF που έχει μόνο 42 συμμετοχές). Οι έμποροι πρέπει να μελετήσουν προσεκτικά και να επιλέξουν τα ETF που έχουν υψηλή ρευστότητα για τα υποκείμενα μέσα, μαζί με την ίδια τη ρευστότητα του ΕΙΕΕ. (Βλέπε σχετικό: Συνοπτικός οδηγός για τα καλύτερα ETF του 2019) Ημερήσια εισροή / εκροή κεφαλαίων: Η αναφορά στο τέλος της ημέρας για την εισροή / εκροή ημερήσιου ταμείου υποδηλώνει το καθαρό ποσό κεφαλαίου που επενδύθηκε / ETF. Αυτή η αναφορά δίνει μια αίσθηση της αγοράς για αυτό το συγκεκριμένο ταμείο, το οποίο μπορεί να χρησιμοποιηθεί, μαζί με άλλους παράγοντες, για να αξιολογήσει ένα ΕΙΕΕ για βραχυπρόθεσμες ή μεσοπρόθεσμες στρατηγικές διαπραγμάτευσης, όπως είναι η ορμή ή η αναστροφή των τρεχουσών συναλλαγών.
Η κατώτατη γραμμή
Δεν διατίθενται όλα τα διαθέσιμα χρεόγραφα και οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων σε βραχυπρόθεσμες ή μεσοπρόθεσμες συναλλαγές και το ίδιο ισχύει και για τα ETF. Με τη συνεχή εισαγωγή νέων ETF στην αγορά, συχνά προκαλεί σύγχυση στον έμπορο να επιλέξει το ETF που του δίνει την καλύτερη δυνατότητα για την εμπορική στρατηγική του. Ενώ οι προαναφερόμενοι δείκτες μπορούν να βοηθήσουν έναν έμπορο να αποφύγει τις άγριες παγίδες για το εμπόριο του ΕΜΤ, οι έμποροι καλούνται να εξοικειωθούν με όλα τα ενδιαφέροντα ΕΜΤ και να τα αξιολογήσουν πλήρως για να δουν σε ποια ταιριάζει την επιλεγμένη εμπορική τους στρατηγική.
