Η Wall Street φαίνεται πεπεισμένη ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα αποδώσει μια περικοπή επιτοκίων ως την επόμενη πολιτική της. Με τον πληθωρισμό να παραμένει άσχημα και οι ανησυχίες για την ανάπτυξη να παραμένουν αυξημένες λόγω της παγκόσμιας αβεβαιότητας για το εμπόριο, σχεδόν το 80% των οικονομολόγων αναμένουν μείωση του επιτοκίου πριν από το τέλος του καλοκαιριού, από περίπου 50% τον Μάιο.
Η Fed βρίσκεται στη μέση της διόρθωσης μερικών πολιτικών και επικοινωνιακών λαθών και οι αγορές δεν πρέπει να παρασυρθούν, εάν η κεντρική τράπεζα αποφασίσει να επιτύχει μια μείωση έκπτωσης στις 18-19 Ιουνίου. Ενώ η Fed είναι ιστορικά αργή να δράσει, έχει θέσει τις βάσεις για να σηματοδοτήσει επισήμως μια στροφή από μια αυστηρότερη προκατάληψη σε μια χαλαρότητα.
Πληθωρισμός
Το προτιμώμενο μέτρο πληθωρισμού της Fed κυμαίνεται πολύ κάτω από το στόχο του 2% και οι προσδοκίες αυξήθηκαν για να παραμείνει η πίεση στις τιμές για το υπόλοιπο έτος. Τα πρακτικά της Fed από την τελευταία συνεδρίαση πολιτικής τόνισαν την πτώση με τον πληθωρισμό ως μεταβατικό, αντανακλώντας τις προσωρινές μειώσεις τιμών.
Οι αναγνώσεις πληθωρισμού των ΗΠΑ τον Μάιο έχουν δείξει αδυναμία σε όλους τους τομείς. Η αρχική ανάγνωση - που δείχνει τι πληρώνουν οι Αμερικανοί για τις υπηρεσίες και τα αγαθά των νοικοκυριών - αυξήθηκε κατά 1, 8% από ό, τι πριν από ένα χρόνο, παρά την ισχυρότερη αγορά εργασίας που οι περισσότεροι Αμερικανοί έχουν απολαύσει ποτέ.
Ο αγαπημένος δείκτης πληθωρισμού του Αντιπροέδρου της Federal Reserve Board Richard Clarida καταρτίζει τις προοπτικές πληθωρισμού από πέντε έως δέκα χρόνια και η ανάγνωση παραμένει μαλακή στο 2, 6%, που βρίσκεται ακόμη κοντά στο χαμηλό ρεκόρ 2, 3%. Ο αθόρυβος πληθωρισμός και η αβεβαιότητα από τον μακρότατο εμπορικό πόλεμο μεταξύ Κίνας και ΗΠΑ ήταν οι κύριοι παράγοντες αύξησης των στοιχημάτων ότι η Fed θα μειώσει τα επιτόκια πριν από το τέλος του καλοκαιριού.
Bloomberg Finance LP
Τα ρεκόρ των ταμειακών διαθεσίμων είναι πολύ χαμηλά και κοντά σε ιστορικά επίπεδα που υποστήριζαν προηγούμενες ενέργειες της Fed. Τα ποσοστά ανανέωσης αντιπροσωπεύουν τον μέσο αναμενόμενο πληθωρισμό του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (ΔΤΚ) κατά τη διάρκεια ζωής των τίτλων και αν αυτά παραμείνουν κάτω από το στόχο της Fed, η Fed θα μπορούσε να υποστηρίξει ότι δεν έχει λόγο να σταματήσει να επιφέρει μείωση των επιτοκίων.
Ανάπτυξη
Αυτή τη στιγμή οι αγορές επικεντρώνονται έντονα σε κάθε σταδιακή ενημέρωση σχετικά με τους παγκόσμιους εμπορικούς πολέμους, αλλά είναι απίθανο να λάβουμε μια σημαντική ενημέρωση μέχρι τη σύνοδο κορυφής της G20 στην Ιαπωνία στο τέλος του μήνα. Ο Πρόεδρος Τραμπ και ο Κινέζος ομόλογός του αναμένεται να συναντηθούν στο περιθώριο και η αισιοδοξία αυξάνεται και από τις δύο πλευρές θα προσπαθήσει να προχωρήσει και πάλι στην εξασφάλιση μιας εμπορικής συμφωνίας. Ο κίνδυνος είναι ότι θα μπορούσαμε να παρατηρήσουμε μια περαιτέρω κλιμάκωση των τιμολογίων ή μια πλήρη πτώση μεταξύ των παγκόσμιων ηγετών, η οποία θα μπορούσε να προκαλέσει ένα ασυμβίβαστο πλήγμα για την ανάπτυξη των ΗΠΑ, στηρίζοντας έτσι το επιχείρημα για το Fed να είναι έτοιμο.
Προσδοκίες
Οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης δείχνουν ότι κατά τη συνάντηση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC) στις 18-19 Ιουνίου, υπάρχει πιθανότητα 27, 6% για περικοπή επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, ενώ η συνεδρίαση της 31ης Ιουλίου έχει 87, 0% προσδοκία. Η Fed έχει διατηρήσει σταθερά τα ποσοστά από το λάθος της πολιτικής να αυξήσει το στόχο στόχο σε 2, 25% σε 2, 50% κατά τη συνεδρίαση 19 Δεκεμβρίου.
Bloomberg Finance LP
Οι αμερικανικές μετοχές ήταν αρκετά ανθεκτικές ενόψει ενός εντεινόμενου εμπορικού πολέμου και θα πρέπει να δουν κάποια υποστήριξη καθώς οι ΗΠΑ μπαίνουν στο τέλος της πορείας του μεγαλύτερου οικονομικού κύκλου. Όσο δεν βλέπουμε καταστροφικές συνέπειες στο εμπόριο, τα αμερικανικά αποθέματα πρέπει να παραμείνουν καλά υποστηριζόμενα. Ιστορικά, βλέπουμε τη δύναμη των μετοχών μετά την απελευθέρωση της πρώτης περικοπής στην αρχή ενός κύκλου χαλάρωσης και αυτός θα μπορούσε να είναι ο καταλύτης για να κάνει μια άλλη προσπάθεια για νέα ρεκόρ ρεκόρ.
Το αμερικανικό δολάριο θα πρέπει να είναι ένα ενδιαφέρον εμπόριο, καθώς η επιβράδυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης πιθανότατα θα οδηγήσει σε έντονη ζήτηση για αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Το δολάριο θα μπορούσε να αποδυναμωθεί στην αρχή του κύκλου χαλάρωσης, αλλά οι συνεχείς μειώσεις ενδέχεται να μην είναι ο τρόπος με τον οποίο ξετυλίγεται η δράση των τιμών.
Η κατώτατη γραμμή
Εάν παρατηρήσουμε μια έκπληξη στην συνεδρίαση του Fed την προσεχή εβδομάδα, οι μετοχές των ΗΠΑ θα μπορούσαν να φτάσουν στα ύψη και το αρχικό κύμα αδυναμίας των δολαρίων θα πρέπει να στηρίξει τα ευρωπαϊκά νομίσματα. Η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης θα ξεκινήσει επίσης την τιμολόγηση σε περικοπές υψηλότερων επιτοκίων πριν από το τέλος του έτους.
