Η απόδοση του επενδεδυμένου κεφαλαίου ή του ROIC είναι αναμφισβήτητα μία από τις πιο αξιόπιστες μετρήσεις απόδοσης για την επισήμανση επενδύσεων ποιότητας. Όμως, παρά τη σπουδαιότητά της, η μετρική δεν έχει το ίδιο επίπεδο ενδιαφέροντος και έκθεσης με δείκτες όπως οι λόγοι P / E ή ROE. Βεβαίως, οι επενδυτές δεν μπορούν απλώς να τραβήξουν το ROIC απ 'ευθείας από ένα οικονομικό έγγραφο, όπως μπορούν με πιο γνωστούς δείκτες απόδοσης. ο υπολογισμός του ROIC απαιτεί λίγο περισσότερη δουλειά. Αλλά για εκείνους που επιθυμούν να μάθουν πόσο κέρδος και, ως εκ τούτου, πραγματική αξία μια εταιρεία παράγει, υπολογίζοντας το ROIC αξίζει καλά την προσπάθεια.
TUTORIAL: Βασική Ανάλυση
Σημαντικό κυρίως για την αξιολόγηση εταιρειών σε κλάδους που επενδύουν μεγάλο μέρος κεφαλαίου - όπως οι εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου, εταιρείες chip chip ημιαγωγών και ακόμη και γίγαντες τροφίμων - το ROIC είναι ένα εύρημα για τη σύγκριση των σχετικών επιπέδων κερδοφορίας των εταιρειών. Για πολλούς βιομηχανικούς τομείς, το ROIC είναι το προτιμώμενο σημείο αναφοράς για τη σύγκριση των επιδόσεων. Στην πραγματικότητα, εάν οι επενδυτές αναγκάστηκαν να βασιστούν σε μια μοναδική αναλογία (η οποία δεν συνιστούμε), θα ήταν καλύτερα να επιλέξουν το ROIC. (Υπάρχουν πολλοί δείκτες για την κατάταξη της επιτυχίας μιας επιχείρησης. Μάθετε περισσότερα σχετικά με την μέτρηση της αποτελεσματικότητας της εταιρείας . )
Οι υπολογισμοί
Καθορισμένος ως ο ρυθμός ταμειακής απόδοσης του κεφαλαίου που έχει επενδύσει μια εταιρεία, το ROIC δείχνει πόσα μετρητά εξέρχονται από μια επιχείρηση σε σχέση με το ποσό που εισέρχεται. Με λίγα λόγια, το ROIC είναι το μέτρο της απόδοσης μετρητών σε μετρητά και την αποτελεσματικότητα της απασχόλησης της εταιρείας στο κεφάλαιο. Ο τύπος μοιάζει με αυτό:
ROIC = Καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρους (NOPAT) / Επενδυθέν κεφάλαιο
Με την πρώτη ματιά, ο τύπος φαίνεται απλός. Αλλά στις πολύπλοκες οικονομικές καταστάσεις που δημοσιεύονται από τις εταιρείες, η παραγωγή ενός ακριβούς αριθμού από τον τύπο μπορεί να είναι πιο δύσκολη από ό, τι φαίνεται. Για να κρατήσετε τα πράγματα απλά, ξεκινήστε με το επενδυμένο κεφάλαιο, τον παρονομαστή του τύπου. Αντιπροσωπεύοντας όλα τα μετρητά που έθεσαν οι επενδυτές στην εταιρεία, τα επενδεδυμένα κεφάλαια προέρχονται από τα τμήματα ενεργητικού και παθητικού του ισολογισμού ως εξής:
Επενδυμένο Κεφάλαιο = Σύνολο Ενεργητικού μείον Μετρητά - Βραχυπρόθεσμες Επενδύσεις - Μακροπρόθεσμες Επενδύσεις - Λοιπές Υποχρεώσεις
Τώρα, οι επενδυτές στρέφονται στην κατάσταση αποτελεσμάτων για να προσδιορίσουν τον αριθμητή, ο οποίος είναι κέρδη μετά τη φορολογία, ή NOPAT. Μερικές φορές η NOPAT είναι ίδια με το καθαρό εισόδημα. Για πολλές επιχειρήσεις, ιδιαίτερα μεγαλύτερες, κάποιο καθαρό εισόδημα προέρχεται από εξωτερικές επενδύσεις, οπότε το καθαρό εισόδημα δεν αντανακλά την κερδοφορία των λειτουργικών δραστηριοτήτων. Το αναφερόμενο καθαρό εισόδημα πρέπει να προσαρμοστεί ώστε να αντιπροσωπεύει τις εργασίες με μεγαλύτερη ακρίβεια. Παράλληλα, το δημοσιευμένο καθαρό εισόδημα μπορεί επίσης να περιλαμβάνει μη ταμιακά στοιχεία που πρέπει να προστεθούν και να αφαιρεθούν από την NOPAT για να απεικονίσουν την πραγματική απόδοση σε μετρητά. Για να δείξει όλα τα χρηματικά κέρδη μιας επιχείρησης από το κεφάλαιο που επενδύει, η NOPAT υπολογίζεται ως εξής:
NOPAT = Αναφερόμενο Καθαρό Εισόδημα - Έσοδα από Επενδύσεις και Έσοδα από Τόκους - Φορολογική Ασφάλεια από Έξοδα Τόκου (πραγματικός φορολογικός συντελεστής x χρεωστικοί τόκοι) + Αποσβέσεις Υπεραξίας + Μη Επιστρεπτέες Δαπάνες + Έξοδα Τόκων + Φόρος Καταβαλλόμενος από Επενδύσεις και Έσοδα από Τόκους)
Διερμηνεία του ROIC
Εάν ο τελικός αριθμός ROIC, ο οποίος εκφράζεται ως ποσοστό, είναι μεγαλύτερος από το λειτουργικό κόστος του κεφαλαίου της εταιρείας ή το WACC, η εταιρεία δημιουργεί αξία για τους επενδυτές. Το WACC αντιπροσωπεύει το ελάχιστο ποσοστό απόδοσης (προσαρμοσμένο στον κίνδυνο) στο οποίο μια εταιρεία παράγει αξία για τους επενδυτές της. Ας υποθέσουμε ότι μια εταιρεία παράγει ROIC 20% και έχει κόστος κεφαλαίου 11%. Αυτό σημαίνει ότι η εταιρεία δημιούργησε εννέα λεπτά αξίας για κάθε δολάριο που επενδύει στο κεφάλαιο. Αντίθετα, εάν το ROIC είναι μικρότερο από το WACC, η εταιρεία υποβαθμίζει την αξία και οι επενδυτές πρέπει να βάλουν τα χρήματά τους αλλού. (Για να χρησιμοποιήσετε πλήρως κάθε μετρική μετοχών, πρέπει να ξέρετε πώς να διαβάσετε μια κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Μάθετε ποια στοιχεία πρέπει να λάβετε υπόψη κατά την εκτέλεση μιας ανάλυσης κερδοφορίας, διαβάστε την ενότητα " Βρείτε την επενδυτική ποιότητα στην κατάσταση αποτελεσμάτων" ).
Ο βαθμός στον οποίο το ROIC υπερβαίνει το WACC παρέχει ένα εξαιρετικά ισχυρό εργαλείο για την επιλογή επενδύσεων. Ο λόγος P / E, από την άλλη πλευρά, δεν λέει στους επενδυτές εάν η εταιρεία παράγει αξία ή πόσο κεφάλαιο καταναλώνει η εταιρεία για να αποφέρει τα κέρδη της. Το ROIC, αντιθέτως, παρέχει όλες αυτές τις πολύτιμες πληροφορίες και πολλά άλλα.
Επιπλέον, το ROIC βοηθάει να εξηγηθεί γιατί οι εταιρείες διαπραγματεύονται σε διαφορετικούς λόγους P / E. Η αγορά το καταδεικνύει καλά. Από το 1999 έως το 2003, ο μέσος όρος P / E του δείκτη S & P 500 μειώθηκε κατά προσέγγιση από 25 σε 15, επομένως το S & P 500 διαπραγματεύεται με έκπτωση στο ιστορικό του πολλαπλάσιο - αυτό σημαίνει ότι το S & P 500 ήταν oversold; Κάποιοι παρατηρητές της αγοράς το σκέφτηκαν, αλλά η ανάλυση βάσει ROIC πρότεινε κάτι διαφορετικό. Αν και ο λόγος P / E μειώθηκε, υπήρξε επίσης μια αναλογική μείωση του ROIC της αγοράς. Αυτό έχει πολύ νόημα: από το 1999 οι επιχειρήσεις είχαν πολύ πιο δύσκολο χρόνο να διαθέσουν κεφάλαια σε αξιόλογα έργα.
Οι επενδυτές θα πρέπει να δουν όχι μόνο στο επίπεδο του ROIC αλλά και την τάση. Ένα μειωμένο ROIC μπορεί να δώσει ένα σημάδι έγκαιρης προειδοποίησης για τη δυσκολία μιας επιχείρησης στην επιλογή επενδυτικών ευκαιριών ή στην αντιμετώπιση ανταγωνιστών. Το ROIC που ανεβαίνει, εν τω μεταξύ, δείχνει έντονα ότι μια εταιρεία τραβάει μπροστά από τους ανταγωνιστές ή ότι οι διαχειριστές της κατανέμουν αποτελεσματικότερα τις επενδύσεις κεφαλαίου. (Η απόδοση του χρησιμοποιηθέντος κεφαλαίου (ROCE) είναι ένας συχνά παραβλέπεται οικονομικός λόγος, αλλά είναι αυτός που μπορεί να υπολογίσει με ακρίβεια την αποδοτικότητα και την κερδοφορία της επιχείρησης.
Η κατώτατη γραμμή
Το ROIC είναι ένα εξαιρετικά αξιόπιστο εργαλείο για τη μέτρηση της ποιότητας των επενδύσεων. Χρειάζεται λίγη δουλειά, αλλά μόλις οι επενδυτές ξεκινήσουν να υπολογίζουν το ROIC, μπορούν να αρχίσουν να παρακολουθούν τα αποτελέσματα της εταιρείας ετησίως και να είναι καλύτερα οπλισμένοι να εντοπίζουν εταιρείες ποιότητας πριν κάνουν όλοι οι άλλοι. (Η ανάλυση της κερδοφορίας των εταιρειών αποτελεί βασική επενδυτική δεξιότητα, αλλά και η εξέλιξη της αγοράς.) Μάθετε περισσότερα σχετικά με τον τρόπο ενεργητικής διαχείρισης του χαρτοφυλακίου σας με το The Volatility Index: Reading Market Sentiment .)
