Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και τα δικαιώματα προαίρεσης είναι παράγωγα μέσα, πράγμα που σημαίνει ότι αποκομίζουν την αξία τους από ένα υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο ή μέσο. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και τα δικαιώματα προαίρεσης έχουν τα δικά τους πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα Ένα από τα πλεονεκτήματα των επιλογών είναι προφανές. Μια σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης παρέχει στον αγοραστή της σύμβασης το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράζει ή να πωλεί ένα περιουσιακό στοιχείο ή ένα χρηματοπιστωτικό μέσο σε μια σταθερή τιμή την ή πριν από ένα προκαθορισμένο μελλοντικό μήνα. Αυτό σημαίνει ότι ο μέγιστος κίνδυνος για τον αγοραστή μιας επιλογής περιορίζεται στην καταβληθείσα πριμοδότηση.
Αλλά τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης έχουν κάποια σημαντικά πλεονεκτήματα έναντι των επιλογών. Συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης είναι μια δεσμευτική συμφωνία μεταξύ αγοραστή και πωλητή για την αγορά ή πώληση ενός περιουσιακού στοιχείου ή ενός χρηματοπιστωτικού μέσου σε σταθερή τιμή σε προκαθορισμένο μελλοντικό μήνα. Αν και όχι για όλους, είναι κατάλληλες για ορισμένες επενδύσεις και ορισμένους τύπους επενδυτών. (Για σχετική ανάγνωση, δείτε: Θεμελιώδη Προγράμματα )
Παρακάτω παρουσιάζονται πέντε πλεονεκτήματα των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης έναντι των δικαιωμάτων προαίρεσης:
- Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι εξαιρετικά χρήσιμα για την εμπορία ορισμένων επενδύσεων: Για παράδειγμα, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μπορεί να μην είναι ο καλύτερος τρόπος για την ανταλλαγή μετοχών, αλλά είναι ένας πολύ καλός τρόπος για το εμπόριο συγκεκριμένων επενδύσεων, όπως είναι τα εμπορεύματα, τα νομίσματα και οι δείκτες. Τα τυποποιημένα χαρακτηριστικά τους και τα πολύ υψηλά επίπεδα μόχλευσης τους καθιστούν ιδιαίτερα χρήσιμα για τον επενδυτή λιανικής που ανήκει στον κίνδυνο. Η υψηλή μόχλευση επιτρέπει στους εν λόγω επενδυτές να συμμετέχουν σε αγορές στις οποίες ενδέχεται να μην είχαν πρόσβαση διαφορετικά. Σταθερό κόστος συναλλαγών: Τα περιθώρια κέρδους για μεγάλα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί εμπορευμάτων και συναλλάγματος είναι γνωστά επειδή έχουν παραμείνει σχετικά αμετάβλητα εδώ και χρόνια. Οι απαιτήσεις περιθωρίου κέρδους μπορεί να αυξηθούν προσωρινά όταν ένα περιουσιακό στοιχείο είναι ιδιαίτερα ευμετάβλητο, αλλά στις περισσότερες περιπτώσεις παραμένει αμετάβλητο από το ένα έτος στο άλλο. Αυτό σημαίνει ότι ένας έμπορος γνωρίζει εκ των προτέρων πόσο πρέπει να τοποθετηθεί ως αρχικό περιθώριο. Από την άλλη πλευρά, το ασφάλιστρο δικαιωμάτων προαίρεσης που πληρώνεται από έναν αγοραστή δικαιωμάτων προαίρεσης μπορεί να διαφέρει σημαντικά, ανάλογα με τη μεταβλητότητα του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου και της ευρείας αγοράς. Όσο πιο ευμετάβλητη είναι η υποκείμενη ή η ευρεία αγορά, τόσο υψηλότερη είναι η πριμοδότηση που καταβάλλεται από τον αγοραστή δικαιωμάτων προαίρεσης. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Τι κοστίζει ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης; ) Δεν υπάρχει χρονική αποσύνθεση: Αυτό είναι ένα σημαντικό πλεονέκτημα των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης έναντι των δικαιωμάτων προαίρεσης. Οι επιλογές είναι σπατάλη περιουσιακών στοιχείων, πράγμα που σημαίνει ότι η αξία τους μειώνεται με την πάροδο του χρόνου - ένα φαινόμενο γνωστό ως χρονική αποσύνθεση. Ένας αριθμός παραγόντων επηρεάζει τη χρονική αποσύνθεση μιας επιλογής, μία από τις πιο σημαντικές είναι η λήξη του χρόνου. Ένας έμπορος επιλογών πρέπει να δώσει προσοχή στην χρονική αποσύνθεση, επειδή μπορεί να διαβρώσει σοβαρά την κερδοφορία μιας θέσης επιλογής ή να μετατρέψει μια νικηφόρα θέση σε μια χαμένη. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, από την άλλη πλευρά, δεν χρειάζεται να αντιμετωπίζουν με χρονική αποσύνθεση. Ρευστότητα: Αυτό είναι ένα άλλο σημαντικό πλεονέκτημα των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης έναντι των δικαιωμάτων προαίρεσης. Οι περισσότερες αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι πολύ βαθιές και υγρές, ιδιαίτερα στα πιο συχνά εμπορεύσιμα προϊόντα, νομίσματα και δείκτες. Αυτό δημιουργεί στενά περιθώρια προσφοράς και ζήτησης και καθησυχάζει τους εμπόρους που μπορούν να εισέλθουν και να βγουν από τις θέσεις όταν απαιτείται. Επιλογές, από την άλλη πλευρά, μπορεί να μην έχουν πάντα επαρκή ρευστότητα, ειδικά για επιλογές που απέχουν πολύ από την τιμή άσκησης ή εκπνέουν καλά στο μέλλον. Η τιμολόγηση είναι ευκολότερη στην κατανόηση: Η τιμολόγηση των μελλοντικών συναλλαγών είναι διαισθητικά εύκολη στην κατανόηση. Σύμφωνα με το μοντέλο τιμολόγησης κόστους μεταφοράς, η τιμή συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης θα πρέπει να είναι ίδια με την τρέχουσα άμεση τιμή συν το κόστος μεταφοράς (ή αποθήκευσης) του υποκείμενου στοιχείου μέχρι τη λήξη της προθεσμιακής σύμβασης. Εάν οι τιμές spot και futures είναι εκτός ευθυγραμμίσεων, θα υπάρξει διαιτησία και θα διορθωθεί η ανισορροπία. Από την άλλη πλευρά, η τιμολόγηση των επιλογών βασίζεται γενικά στο μοντέλο Black-Scholes, το οποίο χρησιμοποιεί μια σειρά εισροών και είναι δύσκολο να κατανοηθεί από τον μέσο επενδυτή.
Η κατώτατη γραμμή
Ενώ τα πλεονεκτήματα των επιλογών έναντι των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι καλά τεκμηριωμένα, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης έχουν επίσης ορισμένα πλεονεκτήματα έναντι των επιλογών όπως η καταλληλότητά τους για συναλλαγή ορισμένων επενδύσεων, τα προκαθορισμένα έξοδα συναλλαγών, η έλλειψη χρονικής αποσύνθεσης, η ρευστότητα και το ευκολότερο μοντέλο τιμολόγησης.
