Κατά την αξιολόγηση των αποθεμάτων, οι περισσότεροι επενδυτές είναι εξοικειωμένοι με θεμελιώδεις δείκτες όπως ο δείκτης τιμών προς κέρδη (P / E), η λογιστική αξία, η τιμή προς το βιβλίο (P / B) και ο λόγος PEG. Επίσης, οι επενδυτές που αναγνωρίζουν τη σημασία της δημιουργίας ταμειακών ροών χρησιμοποιούν τις καταστάσεις ταμειακών ροών της εταιρείας όταν αναλύουν τα θεμελιώδη μεγέθη της. Αναγνωρίζουν ότι αυτές οι δηλώσεις προσφέρουν μια καλύτερη αντιπροσώπευση των δραστηριοτήτων της εταιρείας.
Ωστόσο, πολύ λίγοι άνθρωποι εξετάζουν πόσο ελεύθερη ταμειακή ροή (FCF) είναι διαθέσιμη σε σχέση με την αξία της εταιρείας. Ονομάζεται ελεύθερη απόδοση ταμειακών ροών, είναι ένας καλύτερος δείκτης από τον λόγο P / E.
Δωρεάν ταμειακή ροή
Τα χρήματα στην τράπεζα είναι αυτό που κάθε επιχείρηση προσπαθεί να επιτύχει. Οι επενδυτές ενδιαφέρονται για το τι μετρητά έχει η εταιρεία στους τραπεζικούς λογαριασμούς της, καθώς αυτοί οι αριθμοί δείχνουν την αλήθεια της απόδοσης μιας επιχείρησης. Είναι πιο δύσκολο να κρύβονται οι οικονομικές παραβάσεις και οι διαχειριστικές προσαρμογές στην κατάσταση ταμειακών ροών.
Η ταμειακή ροή είναι το μέτρο του χρήματος μέσα και έξω από τους τραπεζικούς λογαριασμούς μιας εταιρείας. Η ελεύθερη ταμειακή ροή, ένα υποσύνολο ταμειακών ροών, είναι το ποσό των μετρητών που απομένουν αφού η εταιρεία έχει πληρώσει όλες τις δαπάνες και τις κεφαλαιουχικές της δαπάνες (κεφάλαια που επανεπενδύονται στην εταιρεία).
Μπορείτε να υπολογίσετε γρήγορα την ελεύθερη ταμειακή ροή μιας εταιρείας από την κατάσταση ταμειακών ροών. Ξεκινήστε με το σύνολο από τα μετρητά που παράγονται από τις πράξεις. Στη συνέχεια, βρείτε το ποσό για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες στην ενότητα "Ταμειακές ροές από επενδύσεις". Στη συνέχεια, αφαιρέστε τον αριθμό κεφαλαιουχικών δαπανών από το σύνολο των ταμειακών ροών που παράγονται από τις δραστηριότητες για να αντλήσετε ελεύθερη ταμειακή ροή (FCF).
Όταν η ελεύθερη ταμειακή ροή είναι θετική, υποδεικνύει ότι η εταιρεία παράγει περισσότερα μετρητά από αυτά που χρησιμοποιούνται για την εκτέλεση της επιχείρησης και την επανεπένδυση για την ανάπτυξη της επιχείρησης. Είναι πλήρως ικανό να υποστηρίξει τον εαυτό του και υπάρχει πληθώρα δυνατοτήτων περαιτέρω ανάπτυξης. Ένας αρνητικός αριθμός ελεύθερων ταμειακών ροών δείχνει ότι η εταιρεία δεν είναι σε θέση να παράγει επαρκή μετρητά για την υποστήριξη της επιχείρησης. Ωστόσο, πολλές μικρές επιχειρήσεις δεν έχουν θετική ελεύθερη ταμειακή ροή, καθώς επενδύουν σε μεγάλο βαθμό για να αυξήσουν γρήγορα την επιχειρηματική τους δραστηριότητα.
Η ελεύθερη ταμειακή ροή είναι παρόμοια με τα κέρδη μιας εταιρείας χωρίς τις πιο αυθαίρετες προσαρμογές που έγιναν στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Ως αποτέλεσμα, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε την ελεύθερη ταμειακή ροή για να μετρήσετε την απόδοση μιας επιχείρησης με παρόμοιο τρόπο με την εξέταση της γραμμής καθαρού εισοδήματος. (Η ελεύθερη ταμειακή ροή δεν είναι η ίδια με την καθαρή ταμειακή ροή, ωστόσο.
Η ελεύθερη ταμειακή ροή είναι το ποσό των μετρητών που είναι διαθέσιμο για τους μετόχους μετά την εξόρυξη όλων των εξόδων από τα συνολικά έσοδα. Η καθαρή ταμειακή ροή είναι το ποσό του κέρδους που έχει η εταιρεία με το κόστος που πληρώνει επί του παρόντος, εξαιρουμένων των μακροπρόθεσμων οφειλών ή λογαριασμών. Μια εταιρεία που έχει θετική καθαρή ταμειακή ροή καλύπτει τα λειτουργικά έξοδα στην τρέχουσα χρονική στιγμή, αλλά όχι μακροπρόθεσμα έξοδα, επομένως δεν είναι πάντα μια ακριβής μέτρηση της προόδου ή της επιτυχίας της εταιρείας.)
Ο δείκτης P / E υπολογίζει πόσο ετήσιο καθαρό εισόδημα είναι διαθέσιμο ανά κοινή μετοχή. Ωστόσο, η κατάσταση ταμειακών ροών είναι ένα καλύτερο μέτρο της απόδοσης μιας εταιρείας από την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. (Για έναν πλήρη κατάλογο και συζήτηση για όλους τους βασικούς δείκτες χρηματοοικονομικής ανάλυσης, φροντίστε να ελέγξετε τους 6 βασικούς χρηματοοικονομικούς μας δείκτες και τι αποκαλύπτουν.)
Ελεύθερη απόδοση ταμειακών ροών: ένας βασικός δείκτης
Δωρεάν απόδοση σε ταμειακή ροή
Υπάρχει ένα συγκρίσιμο εργαλείο μέτρησης στον λόγο P / E που χρησιμοποιεί την κατάσταση ταμειακών ροών; Ευτυχώς, ναι. Μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε τον αριθμό των ελεύθερων ταμειακών ροών και να το διαιρέσουμε με την αξία της εταιρείας ως πιο αξιόπιστο δείκτη. Ονομάζοντας την ελεύθερη απόδοση ταμειακών ροών, αυτό δίνει στους επενδυτές έναν άλλο τρόπο να αξιολογήσει την αξία μιας εταιρείας που είναι συγκρίσιμη με την αναλογία P / E. Δεδομένου ότι το μέτρο αυτό χρησιμοποιεί ελεύθερη ταμειακή ροή, η ελεύθερη απόδοση ταμειακών ροών παρέχει ένα καλύτερο μέτρο της απόδοσης μιας επιχείρησης.
Ο πιο συνηθισμένος τρόπος υπολογισμού της ελεύθερης απόδοσης ταμειακών ροών είναι να χρησιμοποιηθεί η κεφαλαιοποίηση της αγοράς ως διαιρέτης. Η κεφαλαιοποίηση της αγοράς είναι ευρέως διαθέσιμη, διευκολύνοντας τον προσδιορισμό της. Ο τύπος έχει ως εξής:
Δωρεάν Απόδοση Ταμειακής Ροής = Κεφαλαιοποίηση της Αγοράς
Κεφαλαιοποίηση αγοράς
Ένας άλλος τρόπος για να υπολογίσετε την απόδοση ελεύθερης ταμειακής ροής είναι να χρησιμοποιήσετε την αξία της επιχείρησης ως διαιρέτη. Για πολλούς, η αξία της επιχείρησης είναι ένα πιο ακριβές μέτρο της αξίας μιας επιχείρησης, καθώς περιλαμβάνει το χρέος, την αξία των προνομιούχων μετοχών και τα δικαιώματα μειοψηφίας, αλλά μείον τα διαθέσιμα και τα ταμειακά ισοδύναμα. Ο τύπος έχει ως εξής:
Δωρεάν απόδοση σε ταμειακή ροή = Επιχειρησιακή Αξία Ταμειακών Ροών
Επιχειρησιακή αξία
Και οι δύο μέθοδοι αποτελούν πολύτιμα εργαλεία για τους επενδυτές. Η χρησιμοποίηση της κεφαλαιοποίησης της αγοράς είναι συγκρίσιμη με την αναλογία P / E. Η επιχειρηματική αξία παρέχει έναν τρόπο σύγκρισης των εταιρειών σε διάφορες βιομηχανίες και εταιρείες με διάφορες κεφαλαιακές δομές. Για να γίνει ευκολότερη η σύγκριση με τον δείκτη P / E, ορισμένοι επενδυτές αναστρέφουν την απόδοση των ελεύθερων ταμειακών ροών, δημιουργώντας μια αναλογία είτε της κεφαλαιοποίησης της αγοράς είτε της αξίας της επιχείρησης σε ελεύθερη ταμειακή ροή.
Χρήση της δωρεάν απόδοσης ταμειακών ροών
Για παράδειγμα, ο κατωτέρω πίνακας δείχνει την απόδοση ελεύθερης ταμειακής ροής για τέσσερις μεγάλες κεφαλαιουχικές εταιρείες και τους δείκτες P / E στα μέσα του 2009. Η Apple (AAPL) παρουσίασε υψηλό λόγο P / E, χάρη στην υψηλή ανάπτυξη της εταιρείας προσδοκίες. Η General Electric (GE) είχε έναν τελικό λόγο P / E που αντανακλούσε ένα σενάριο βραδύτερης ανάπτυξης. Συγκρίνοντας την ελεύθερη ταμειακή ροή της Apple και της GE χρησιμοποιώντας την κεφαλαιοποίηση της αγοράς, υποδεικνύεται ότι η GE προσφέρθηκε πιο ελκυστική δυνατότητα αυτή τη στιγμή. Ο πρωταρχικός λόγος αυτής της διαφοράς ήταν το μεγάλο χρέος που η GE διατήρησε στα βιβλία της, κυρίως από την οικονομική της μονάδα. Η Apple ήταν ουσιαστικά απαλλαγμένη από χρέη. Όταν αντικαταστήσατε την κεφαλαιοποίηση της αγοράς με την αξία της επιχείρησης ως διαιρέτη, η Apple έγινε μια καλύτερη επιλογή.
Συγκρίνοντας τις τέσσερις εταιρείες που αναφέρονται παρακάτω, δείχνει ότι η Cisco ήταν σε θέση να αποδώσει ικανοποιητικά με την υψηλότερη απόδοση ελεύθερης ταμειακής ροής, με βάση την αξία της επιχείρησης. Τέλος, αν και το Fluor είχε χαμηλό λόγο P / E, φαινόταν ελκυστικό αφού έλαβε υπόψη τη χαμηλή απόδοση FCF του.
Ευθύνη Αναπροσαρμοσμένη απόδοση ταμειακών ροών
Αν και δεν χρησιμοποιείται συνήθως στην αποτίμηση της επιχείρησης, η προσαρμοσμένη στις υποχρεώσεις υποχρέωση ταμειακών ροών (LACFY) είναι μια παραλλαγή. Αυτός ο υπολογισμός θεμελιώδους ανάλυσης συγκρίνει τη μακροπρόθεσμη ελεύθερη ταμειακή ροή μιας εταιρείας με τις ανεξόφλητες υποχρεώσεις της κατά την ίδια περίοδο. Η προσαρμοσμένη προσαρμοσμένη ταμειακή ροή μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τον προσδιορισμό του χρόνου που θα χρειαστεί για να γίνει μια εξαγορά κερδοφόρα ή για τον τρόπο αποτίμησης μιας εταιρείας. Ο υπολογισμός έχει ως εξής:
- (CA-I) 10YAFCF όπου: 10YAFCF = μέσος όρος ελεύθερης ταμειακής ροής 10ετίαςΟΟΣ = εξόφληση μετοχώνO = ΕπιλογέςW = WarrantsPSP = ανά τιμή μετοχήςL = ΠαθητικόCA = Κυκλοφορούν ενεργητικό
Για να δούμε αν μια επένδυση αξίζει τον κόπο, ένας αναλυτής μπορεί να εξετάσει δεδομένα αξίας δέκα ετών σε έναν υπολογισμό LACFY και να το συγκρίνει με την απόδοση σε ένα δεκαετές σημείωμα του Δημοσίου. Όσο μικρότερη είναι η διαφορά μεταξύ του LACFY και της απόδοσης του Treasury, τόσο λιγότερο επιθυμητή είναι μια επένδυση.
Η κατώτατη γραμμή
Η ελεύθερη απόδοση ταμειακών ροών προσφέρει στους επενδυτές ή στους μετόχους καλύτερη μέτρηση της θεμελιώδους απόδοσης μιας εταιρείας από τον ευρέως χρησιμοποιούμενο λόγο P / E. Οι επενδυτές που επιθυμούν να χρησιμοποιήσουν τον καλύτερο θεμελιώδη δείκτη θα πρέπει να προσθέσουν την ελεύθερη ταμειακή ροή στο ρεπερτόριό τους των οικονομικών μέτρων. Δεν πρέπει να βασίζεστε σε ένα μόνο μέτρο, φυσικά. Ωστόσο, το ποσό της ελεύθερης ταμειακής ροής είναι ένας από τους πιο ακριβείς τρόπους μέτρησης της οικονομικής κατάστασης μιας εταιρείας.
Για επιπλέον σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στην ενότητα "Αναλύστε τη ροή μετρητών στον εύκολο τρόπο" και στην "Ελεύθερη ροή μετρητών: Το δωρεάν είναι πάντα καλύτερο".
