Μια διαδεδομένη bearishness έριξε σκιά πάνω από τους επενδυτές στο μετοχικό κεφάλαιο, καθώς ανησυχούν για έναν μακρύ κατάλογο αρνητικών δυνάμεων, όπως τα αυξανόμενα επιτόκια, οι εμπορικοί πόλεμοι, το υψηλότερο κόστος εργασίας, ο πληθωρισμός και άλλες δυνάμεις. Όμως, η Goldman Sachs προβλέπει ότι η αγορά ταύρων δεν θα συνεχιστεί μόνο μέχρι το 2019, αλλά θα έχει μεγάλα κέρδη. Η Goldman έχει τρία σενάρια για το S & P 500 το επόμενο έτος και αποδίδει σημαντικά υψηλότερες πιθανότητες στις δύο περιπτώσεις bullish παρά στην περίπτωση του bearish, όπως υπογραμμίζεται παρακάτω, σύμφωνα με την τελευταία έκθεση των Weekly Kickstart των ΗΠΑ. Είναι αξιοσημείωτο ότι η αρκούδα τους είναι μόνο ελαφρώς έτσι.
Τα 3 σενάρια του Goldman καθώς αυξάνονται οι κίνδυνοι
- 15% Κέρδος σε S & P 500 έως 3.000: πιθανότητα 50% 30% Κέρδος σε S & P 500 έως 3.400: 20% πιθανότητα 4% Πτώση σε S & P 500 έως 2.500: πιθανότητα 30%
Πηγή: Goldman Sachs. Από τις 12/14
Σημασία για τους επενδυτές
Ας απευθυνθούμε πρώτα στους επενδυτές. "Τα αποτελέσματα πρόσφατων συναντήσεων πελατών δείχνουν ότι πολλοί επενδυτές πιστεύουν ότι η αμερικανική οικονομία θα εισέλθει σε ύφεση το 2020", λέει η Goldman. "Μια βασική πηγή ανησυχίας για τους επενδυτές πηγάζει από το γεγονός ότι, από το 1928, ο δείκτης S & P 500 μειώθηκε κατά περισσότερο από 10% στο 25% των ετών πριν από την έναρξη της ύφεσης", γράφει η Goldman. Παρατηρώντας ότι οι λόγοι P / E τείνουν να κορυφώνονται περίπου έξι έως εννέα μήνες πριν από την εμφάνιση μιας ύφεσης, "Το αρνητικό σενάριο μας των 2500 αντικατοπτρίζει την πιθανότητα ότι οι επενδυτές θα αρχίσουν να υπολογίζουν μια πιθανή ύφεση έως το τέλος του 2019", αναφέρει η έκθεση.
Το άγχος της αγοράς μπορεί να οφείλεται στο γεγονός ότι πολλοί νεότεροι επενδυτές έχουν χαλάσει τα σταθερά κέρδη της αγοράς ταύρων τα τελευταία χρόνια, που συνοδεύονται από σχετικά λίγες βαθιές ή παρατεταμένες ανατροπές πριν από το 2018. Αυτοί οι επενδυτές έχουν χτυπηθεί από δύο διορθώσεις 10% και ένα μέτριο έτος μέχρι σήμερα μείωση της τάξης του 2, 8% για το S & P 500.
Αυτές οι ανησυχίες μύούν μπροστά στη θεμελιώδη δύναμη της οικονομίας. "Αναμένουμε ότι η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ θα επιβραδυνθεί, αλλά θα παραμείνει θετική για αρκετά χρόνια", λέει ο Goldman. Σημειώνοντας ότι η αύξηση των εσόδων του S & P 500 τείνει να ακολουθήσει την αύξηση του ΑΕΠ, εκτιμούν ότι οι πωλήσεις της S & P 500 θα αυξηθούν κατά 5% το 2019 και ότι τα κέρδη, όπως μετράται από τα EPS, θα αυξηθούν κατά 6%. Η Goldman αποδίδει υψηλότερες πιθανότητες στη βάση και στις ανοδικές τους περιπτώσεις, επειδή αναμένουν ότι ισχυρά οικονομικά στοιχεία θα παραμείνουν στα τέλη του 2019 σχετικά με θέσεις εργασίας, μισθούς και εταιρικά κέρδη, μεταξύ άλλων βασικών στοιχείων.
Υπάρχει επίσης ένας άλλος μεγάλος λόγος για τους επενδυτές να παραμείνουν διογκωμένοι. "Από το 1930, οι μετοχές έχουν παρουσιάσει μέση απόδοση 35% τα τελευταία δύο χρόνια και 16% κατά τη διάρκεια των 12 μηνών πριν από την επίτευξη μιας αιχμής πριν από την ύφεση."
Ωστόσο, ένα πράγμα που δεν είναι καθόλου βέβαιο είναι το επίπεδο των αποτιμήσεων των αποθεμάτων το 2019 και η Goldman λέει ότι αυτή είναι η κύρια διαφορά στα τρία σενάρια της επιχείρησης. Οι προβαλλόμενες αναλογίες P / E για το S & P 500 από το τέλος του έτους 2019 είναι 16 φορές εκτιμώμενες αποδοχές στη βασική περίπτωση (περίπου 3% πάνω από το σημερινό επίπεδο), 18 φορές στην ανοδική περίπτωση και 14 φορές στην κατώτερη περίπτωση.
Κοιτάω μπροστά
Παρά την αισιοδοξία του Goldman, η διάρκεια της οικονομικής επέκτασης και η αγορά ταύρων, καθώς και οι αρνητικές βασικές αρχές, όπως οι αυξανόμενοι δασμοί και οι πληθωριστικές πιέσεις, δείχνουν αυξανόμενους κινδύνους. Ως αποτέλεσμα, η Goldman προτείνει ότι οι επενδυτές πάσχουν από υπερβολικό βάρος στις υπηρεσίες κοινής ωφέλειας και στις υπηρεσίες επικοινωνιών, οι οποίες τείνουν να υπεραποδίδουν όταν επιβραδύνεται το ΑΕΠ.
Επίσης, ευνοούν πολλές επιχειρήσεις τεχνολογίας της πληροφορίας, με την αξιοσημείωτη εξαίρεση των αποθεμάτων ημιαγωγών, οι οποίες τείνουν να έχουν «ιδιόμορφα προφίλ ανάπτυξης λιγότερο επιβαρυντικές για το ρυθμό της οικονομικής δραστηριότητας» και, ως εκ τούτου, ενδέχεται να ξεπεράσουν την απόδοση παρά τη γενική οικονομική επιβράδυνση. Αντίθετα, συμβουλεύουν τους επενδυτές να ελαφρύνουν τους τομείς που τείνουν να υστερούν όταν η οικονομία επιβραδύνεται, όπως η διακριτική ευχέρεια των καταναλωτών, οι βιομηχανίες, τα υλικά και τα ακίνητα.
