Τι είναι το Μοντέλο Ανάπτυξης Gordon;
Το Μοντέλο Ανάπτυξης Gordon (GGM) χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της εγγενούς αξίας ενός αποθέματος με βάση μια μελλοντική σειρά μερισμάτων που αναπτύσσονται με σταθερό ρυθμό. Είναι μια δημοφιλής και απλή παραλλαγή του μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων (DDM).
Δεδομένου ότι το μέρισμα ανά μετοχή καταβάλλεται σε ένα έτος και η υπόθεση ότι το μέρισμα αυξάνεται με σταθερό ρυθμό για πάντα, το μοντέλο επιλύει για την παρούσα αξία της άπειρης σειράς μελλοντικών μερισμάτων. Επειδή το μοντέλο προϋποθέτει σταθερό ρυθμό ανάπτυξης, χρησιμοποιείται γενικά μόνο για εταιρείες με σταθερούς ρυθμούς αύξησης σε μερίσματα ανά μετοχή.
Η φόρμουλα για το μοντέλο ανάπτυξης Gordon είναι
P = r-gD1 όπου: P = τρέχουσα τιμή μετοχήςg = σταθερό ρυθμό ανάπτυξης που αναμένεται για τα μερίσματα, σε perpetuityr = σταθερό κόστος του μετοχικού κεφαλαίου της επιχείρησης (ή ποσοστό απόδοσης) D1 =
Μοντέλο ανάπτυξης Gordon
Τι σας λέει το μοντέλο ανάπτυξης Gordon;
Το Μοντέλο Ανάπτυξης Gordon εκτιμά τα αποθέματα μιας εταιρείας χρησιμοποιώντας μια υπόθεση σταθερής αύξησης των πληρωμών που πραγματοποιεί μια εταιρεία στους μετόχους της κοινής μετοχής. Οι τρεις βασικές εισροές του μοντέλου είναι τα μερίσματα ανά μετοχή, ο ρυθμός αύξησης των μερισμάτων ανά μετοχή και το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης.
Τα μερίσματα (Δ) ανά μετοχή αντιπροσωπεύουν τις ετήσιες πληρωμές που καταβάλλει μια εταιρεία στους μετόχους της, ενώ ο ρυθμός αύξησης (g) στα μερίσματα ανά μετοχή είναι ο ρυθμός αύξησης του μερίσματος ανά μετοχή από το ένα έτος στο άλλο. Ο απαιτούμενος συντελεστής απόδοσης (r) είναι ένα ελάχιστο ποσοστό απόδοσης που οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να δεχτούν όταν αγοράζουν ένα απόθεμα μιας εταιρείας και υπάρχουν πολλά μοντέλα που χρησιμοποιούν οι επενδυτές για να υπολογίσουν αυτό το ποσοστό.
Το Μοντέλο Ανάπτυξης Gordon υποθέτει ότι μια εταιρεία υπάρχει για πάντα και καταβάλλει μερίσματα ανά μετοχή που αυξάνονται με σταθερό ρυθμό. Για να εκτιμήσει την αξία ενός αποθέματος, το μοντέλο παίρνει την άπειρη σειρά μερισμάτων ανά μετοχή και τα εκπτώνει πίσω στο παρόν χρησιμοποιώντας το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης. Το αποτέλεσμα είναι ο απλός τύπος παραπάνω, ο οποίος βασίζεται στις μαθηματικές ιδιότητες μιας άπειρης σειράς αριθμών που αναπτύσσονται με σταθερό ρυθμό.
Η GGM προσπαθεί να υπολογίσει την εύλογη αξία ενός αποθέματος, ανεξαρτήτως των συνθηκών που επικρατούν στην αγορά, και λαμβάνει υπόψη τους συντελεστές πληρωμών μερισμάτων και τις αναμενόμενες αποδόσεις της αγοράς. Εάν η αξία που προκύπτει από το μοντέλο είναι υψηλότερη από την τρέχουσα τιμή διαπραγμάτευσης των μετοχών, τότε το απόθεμα θεωρείται υποτιμημένο και πληροί τις προϋποθέσεις αγοράς και αντίστροφα.
Παράδειγμα Χρησιμοποιώντας το μοντέλο ανάπτυξης Gordon
Ως υποθετικό παράδειγμα, θεωρήστε μια εταιρεία η μετοχή της οποίας διαπραγματεύεται στα 110 δολάρια ανά μετοχή. Αυτή η εταιρεία απαιτεί ένα ελάχιστο ποσοστό απόδοσης 8% (r) και σήμερα πληρώνει ένα μέρισμα $ 3 ανά μετοχή (D 1), το οποίο αναμένεται να αυξηθεί κατά 5% ετησίως (g).
Η εγγενής τιμή (P) του αποθέματος υπολογίζεται ως εξής:
P =.08-.05 $ 3 = $ 100
Σύμφωνα με το μοντέλο ανάπτυξης της Gordon, οι μετοχές είναι επί του παρόντος υπερτιμημένες κατά 10 δολάρια στην αγορά.
Περιορισμοί του μοντέλου ανάπτυξης Gordon
Ο βασικός περιορισμός του μοντέλου ανάπτυξης του Gordon έγκειται στην υπόθεση της σταθερής αύξησης των μερισμάτων ανά μετοχή. Είναι πολύ σπάνιο για τις εταιρείες να δείχνουν σταθερή αύξηση των μερισμάτων τους λόγω επιχειρηματικών κύκλων και απροσδόκητων οικονομικών δυσκολιών ή επιτυχιών. Επομένως, το μοντέλο περιορίζεται σε επιχειρήσεις που παρουσιάζουν σταθερούς ρυθμούς ανάπτυξης.
Το δεύτερο ζήτημα συμβαίνει με τη σχέση μεταξύ του συντελεστή έκπτωσης και του ρυθμού ανάπτυξης που χρησιμοποιείται στο μοντέλο. Εάν ο απαιτούμενος ρυθμός απόδοσης είναι μικρότερος από τον ρυθμό αύξησης των μερισμάτων ανά μετοχή, το αποτέλεσμα είναι μια αρνητική τιμή, καθιστώντας το μοντέλο άχρηστο. Επίσης, αν ο απαιτούμενος ρυθμός απόδοσης είναι ο ίδιος με τον ρυθμό ανάπτυξης, η τιμή ανά μετοχή πλησιάζει το άπειρο.
