Πώς να πιάσετε τη Λογιστική των Ιδιωτικών Ιδίων Κεφαλαίων
Η λογιστική των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων είναι αντίθετη με αυτή άλλων επενδυτικών οχημάτων, διότι τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια δεν είναι όπως τα άλλα είδη επενδύσεων. Είναι ένα μέρος του hedge fund, ένα μέρος εταιρίας επιχειρηματικών κεφαλαίων, και ένα μέρος κάτι το δικό τους, και είναι εμφανές στη λογιστική τους. Οι ίδιοι κανόνες λογιστικής που βλέπετε σε άλλες εταιρείες εξακολουθούν να ισχύουν, αλλά συχνά πρέπει να τροποποιηθούν για να φιλοξενήσουν ιδιωτικές εταιρείες.
Βασικές τακτικές
- Παρόλο που ισχύουν λογιστικοί κανόνες για τις συνήθεις εταιρείες, οι κανόνες αυτοί μπορούν να τροποποιηθούν κάπως για τις εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων. Η λογιστική των ιδιωτικών αμοιβαίων κεφαλαίων μπορεί επίσης να επηρεαστεί από το ποσό ελέγχου που έχει το ταμείο πάνω από την οντότητα. Οι μεθοδολογίες αξιολόγησης αποτελούν κρίσιμο στοιχείο κατά την ανάλυση της λογιστικής ιδιωτικής συμμετοχής.
Κατανόηση των κεφαλαίων ιδιωτικών κεφαλαίων
Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια συνήθως επενδύουν απευθείας σε εταιρείες. Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια συχνά αγοράζουν ιδιωτικές εταιρείες και μερικές φορές μπορούν να αγοράσουν και μετοχές μετοχών εταιρειών που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο.
Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια επιδιώκουν να αποκτήσουν δικαίωμα συμμετοχής σε ιδιωτική εταιρεία. Μόλις αποκτηθεί μια εταιρεία, υπογράφονται εμπειρογνώμονες στην εταιρεία για να βελτιώσουν και να καθοδηγήσουν τη διαχείριση και να εφαρμόσουν βελτιώσεις. Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια χρησιμοποιούν διάφορες στρατηγικές για τη βελτίωση μιας επιχείρησης, συμπεριλαμβανομένης της αλλαγής της διαχείρισης, της βελτίωσης της επιχειρησιακής αποτελεσματικότητας, της επέκτασης της εταιρείας ή των γραμμών της. Ο στόχος ενός ταμείου ιδιωτικών κεφαλαίων είναι να καταστήσει την εταιρεία όσο το δυνατόν πιο επικερδής, με σκοπό την πώληση του ελεγχόμενου ενδιαφέροντος για κέρδος, όταν μια επιχείρηση γίνει πιο πολύτιμη.
Το αποτέλεσμα θα μπορούσε επίσης να τερματιστεί σε μια αρχική δημόσια προσφορά (IPO), η οποία είναι όταν μια ιδιωτική εταιρεία εκδίδει μετοχές μετοχών στο κοινό για την άντληση κεφαλαίων ή κεφαλαίων. Οι εταιρείες ιδιωτικών μετοχών έχουν επίσης το χέρι βοηθώντας τις εταιρείες να συγχωνευθούν μεταξύ τους. Και στις δύο περιπτώσεις, υπάρχει μια περίοδος κατά τη διάρκεια της οποίας δεν προσδιορίζεται αντικειμενικά η ακριβής αξία των επενδύσεων του αμοιβαίου κεφαλαίου.
Ταμεία Ιδιωτικών Μετοχών έναντι Αμοιβαίων Κεφαλαίων Αντιστάθμισης
Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια είναι παρόμοια με τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου, καθώς έχουν παρόμοιες δομές πληρωμών. Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου είναι μια επένδυση που συγκεντρώνει κεφάλαια τα οποία επενδύουν σε διάφορα χρεόγραφα και περιουσιακά στοιχεία για να επιτύχουν αποδόσεις για τους επενδυτές. Συνήθως, ο στόχος του αμοιβαίου κεφαλαίου είναι να κερδίζει όσο το δυνατόν βραχυπρόθεσμα κέρδη. Η κατανομή του χαρτοφυλακίου μπορεί να περιλαμβάνει εμπορεύματα, δικαιώματα προαίρεσης, μετοχές, ομόλογα, παράγωγα και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Τα μόχλευση ή τα δανειακά κεφάλαια χρησιμοποιούνται συχνά για την αύξηση των αποδόσεων.
Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια διαφέρουν από τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου, διότι τα κεφάλαια ιδιωτών επενδύσεων επικεντρώνονται περισσότερο σε μια μακροπρόθεσμη στρατηγική για τη μεγιστοποίηση των κερδών και των αποδόσεων των επενδυτών, με τη μερική άμεση κατοχή των εταιρειών. Οι επενδυτές μπορούν να ρευστοποιήσουν τη συμμετοχή τους σε αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου όταν απαιτείται, ενώ μια επένδυση σε ταμείο ιδιωτικών συμμετοχών πρέπει συνήθως να πραγματοποιηθεί για τουλάχιστον τρία έως πέντε χρόνια.
Ωστόσο, υπάρχουν ομοιότητες μεταξύ των δύο ταμείων. Οι επενδυτές πληρώνουν αμοιβές διαχείρισης και ένα ποσοστό των κερδών που κερδίζουν. Και οι δύο τύποι κεφαλαίων διατηρούν χαρτοφυλάκια διαφόρων επενδύσεων, αλλά έχουν πολύ διαφορετικές εστίες. Οι ιδιωτικές μετοχές έχουν μακροπρόθεσμες προοπτικές και αυτό επηρεάζει τη λογιστική τους. Ενώ τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου επενδύουν σε οτιδήποτε άλλο, οι περισσότερες από αυτές τις θέσεις είναι πολύ υγρές, πράγμα που σημαίνει ότι οι θέσεις μπορούν να πωληθούν άμεσα για να δημιουργήσουν μετρητά. Αντιστρόφως, τα κεφάλαια ιδιωτικών συμμετοχών τείνουν να είναι πολύ μη ρευστοποιήσιμα.
Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια είναι παρόμοια με τις επιχειρήσεις επιχειρηματικών κεφαλαίων, τα οποία είναι ταμεία που επενδύουν σε ιδιωτικές εταιρείες με υψηλό αναπτυξιακό δυναμικό. Τα ταμεία επιχειρηματικών κεφαλαίων συχνά περιλαμβάνουν επενδύσεις σε νέες επιχειρήσεις. Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια επενδύουν επίσης απευθείας σε ιδιωτικές εταιρείες και, ανάλογα με την επένδυση, μπορεί να μην μπορούν να αγγίξουν τις επενδύσεις τους για χρόνια.
Δομή του Ταμείου
Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια τείνουν να είναι δομημένα ως συμφωνίες περιορισμένης ευθύνης (LPA) με διάφορες κατηγορίες εταίρων. Συχνά υπάρχει μια τάξη συνεργάτη ιδρυτή (FP), καθώς και μια τάξη γενικού εταίρου (GP) και μια κατηγορία περιορισμένου συνεργάτη (LP). Τα έξοδα και οι κατανομές των αμοιβαίων κεφαλαίων πρέπει να κατανέμονται σε αυτές τις κατηγορίες εταίρων. Οι κανόνες για αυτό πρέπει να καθοριστούν στη συμφωνία περιορισμένης σύμπραξης (LPA) και μπορεί να υπάρξουν μεγάλες αποκλίσεις μεταξύ των επιχειρήσεων. Ο τύπος της δομής του αμοιβαίου κεφαλαίου μπορεί να επηρεάσει τον τρόπο με τον οποίο καταγράφονται τα λογιστικά στοιχεία για κάθε επένδυση και για το σύνολο της εταιρείας. Το επίπεδο ανάλυσης που χρησιμοποιεί η τράπεζα ιδιωτικών κεφαλαίων μπορεί επίσης να επηρεαστεί από τη δομή.
Η χώρα δικαιοδοσίας μπορεί επίσης να επηρεάσει τόσο τη διάρθρωση του ταμείου ιδιωτικών κεφαλαίων όσο και τη λογιστική. Τα περισσότερα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια των ΗΠΑ βρίσκονται στο Delaware, αλλά τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια μπορούν επίσης να ξεπεράσουν τα ανοικτά των ακτών, όπως συμβαίνει με μια εταιρεία περιορισμένης ευθύνης Cayman, ή ενδέχεται να έχουν έδρα σε άλλη χώρα. Για παράδειγμα, στην Ευρώπη, μια αγγλική εταιρεία περιορισμένης ευθύνης είναι πολύ κοινή, ακόμη και για τους πόρους που δεν εδρεύουν στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Επενδύσεις ιδιωτικών κεφαλαίων
Επίσης, να έχετε κατά νου ότι πολλά ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια δημιουργούν σύνθετες επενδυτικές δομές για να περιορίσουν τις φορολογικές επιβαρύνσεις των επενδύσεών τους, οι οποίες ποικίλουν ανάλογα με το κράτος ή τη χώρα δικαιοδοσίας και που περιπλέκουν τη λογιστική. Μπορούν να τεθούν σε εφαρμογή ή να τεθούν σε εφαρμογή έλεγχοι για τη μείωση του φορολογικού κινδύνου και ορισμένες δομές ίσως χρειαστεί να προσαρμοστούν ανάλογα με τη μεταβαλλόμενη νομοθεσία ή την αποδεκτή ερμηνεία της φορολογικής νομοθεσίας.
Επιπλέον, οι συμφωνίες που έχουν τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια με τις εταιρείες στις οποίες επενδύουν επίσης κάνουν τη διαφορά. Για παράδειγμα, ορισμένα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια επενδύουν σε μια επιχείρηση μέσω μετοχικού κεφαλαίου και χρέους, το οποίο ενεργεί ως δάνειο για την επιχείρηση. Αν ναι, οι πληρωμές τόκων πρέπει να συμφωνηθούν. Σε άλλες περιπτώσεις, η εταιρεία μπορεί να συμφωνήσει να καταβάλλει μερίσματα στο ταμείο ιδιωτικών συμμετοχών και η διανομή των κερδών αυτών πρέπει να αντιμετωπιστεί.
Λογιστικά Πρότυπα
Οι εταιρείες ιδιωτικών μετοχών πρέπει να συμμορφώνονται με τα πρότυπα που έχουν εκδοθεί από το Συμβούλιο Χρηματοοικονομικών Λογιστικών Προτύπων (FASB) και το Συμβούλιο Διεθνών Λογιστικών Προτύπων (IASB). Ως επί το πλείστον, τα λογιστικά πρότυπα δεν έχουν καταγραφεί με γνώμονα τα ιδιωτικά κεφάλαια, οπότε πρέπει να τροποποιηθεί το σχήμα για τη λογιστική των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων για να αποσαφηνιστεί με σαφήνεια η λειτουργία και η οικονομική κατάσταση του ιδιωτικού επενδυτικού κεφαλαίου. Υπάρχει επίσης διακύμανση όσον αφορά τους όρους συμμετοχής του ιδιωτικού κεφαλαίου σε κάθε εταιρεία στην οποία επενδύει, τον σκοπό των δραστηριοτήτων του ιδιωτικού κεφαλαίου και τις ανάγκες των επενδυτών του όσον αφορά τις οικονομικές καταστάσεις.
Η λογιστική των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων μπορεί επίσης να επηρεαστεί από το ποσό ελέγχου που έχει το ταμείο πάνω από μια οικονομική οντότητα. Για παράδειγμα, σύμφωνα με τις γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές του Ηνωμένου Βασιλείου (GAAP), η λογιστική των ιδίων κεφαλαίων είναι απαραίτητη εάν η επένδυση παρέχει στο ταμείο σημαντικό μερίδιο μειοψηφίας (20 έως 50%) στην εταιρεία και δεν κατέχεται ως τμήμα μεγαλύτερου χαρτοφυλακίου, Τα ΓΠΛΑ δεν απαιτούν λογιστική ισοτιμίας για σημαντικές μειοψηφικές θέσεις. Αντίθετα, τα Διεθνή Πρότυπα Χρηματοοικονομικής Πληροφόρησης (Δ.Π.Χ.Α.) απαιτούν λογιστική ισοτιμίας για σημαντικές μειοψηφικές θέσεις όταν δεν αποτιμώνται δίκαια με κέρδος ή ζημία.
Το λογιστικό πρότυπο που υιοθετεί ένα ίδρυμα ιδιωτικών κεφαλαίων επηρεάζει επίσης τον τρόπο αντιμετώπισης του κεφαλαίου των εταίρων. Σύμφωνα με τις US GAAP, το κεφάλαιο εταίρου αντιμετωπίζεται ως ίδια κεφάλαια, εκτός εάν οι εταίροι έχουν μια συμφωνία που τους επιτρέπει να εξαγοράσουν την επένδυσή τους σε συγκεκριμένη χρονική στιγμή. Αντίθετα, οι λογιστικές αρχές του Ηνωμένου Βασιλείου και τα ΔΠΧΠ αντιμετωπίζουν το κεφάλαιο εταίρων ως χρέος που έχει πεπερασμένη διάρκεια ζωής.
Μεθοδολογίες αποτίμησης
Όταν εξετάζουμε τη λογιστική των ιδιωτικών κεφαλαίων, η αποτίμηση είναι ένα κρίσιμο στοιχείο. Η επιλογή των λογιστικών προτύπων επηρεάζει τον τρόπο αποτίμησης των επενδύσεων. Ενώ όλα τα λογιστικά πρότυπα απαιτούν την εισαγωγή επενδύσεων στην εύλογη αξία τους, ο ορισμός της εύλογης αξίας διαφέρει σημαντικά μεταξύ των προτύπων. Σε ορισμένες περιπτώσεις, ένα ταμείο ιδιωτικών συμμετοχών μπορεί να είναι σε θέση να εκπτώσει την αξία μιας επένδυσης ισχυριζόμενος ότι υπάρχει συμβατικός ή κανονιστικός περιορισμός που επηρεάζει την τιμή της αγοράς. Σε άλλες περιπτώσεις, οι επενδύσεις απαριθμούνται στο ποσό που καταβάλλει το ταμείο για αυτούς, μείον τυχόν προβλέψεις ή αποτιμώνται στην τιμή πώλησης της επένδυσης εάν διατεθεί στην αγορά.
Οικονομικές δηλώσεις
Οι οικονομικές καταστάσεις που καταρτίζονται για τους επενδυτές ποικίλλουν επίσης ανάλογα με το λογιστικό πρότυπο. Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια σύμφωνα με τις US GAAP ακολουθούν το πλαίσιο που περιγράφεται στον Οδηγό Ελέγχου και Λογιστικής του Αμερικανικού Ινστιτούτου Πιστοποιημένων Λογιστών (AICPA). Αυτό περιλαμβάνει μια κατάσταση ταμειακών ροών, μια κατάσταση ενεργητικού και παθητικού, ένα πρόγραμμα επενδύσεων, μια κατάσταση εργασιών, σημειώσεις στις οικονομικές καταστάσεις και μια ξεχωριστή λίστα των οικονομικών μεγεθών. Αντίθετα, το Δ.Π.Χ.Α. απαιτεί μια κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, έναν ισολογισμό και μια κατάσταση ταμειακών ροών, καθώς και τις σχετικές σημειώσεις και έναν λογαριασμό τυχόν μεταβολών των καθαρών περιουσιακών στοιχείων που αναλογούν στους εταίρους του αμοιβαίου κεφαλαίου. Η GAAP του Ηνωμένου Βασιλείου ζητά μια κατάσταση αποτελεσμάτων, έναν ισολογισμό, μια κατάσταση ταμειακών ροών, μια κατάσταση των κερδών και ζημιών που αναγνωρίζει το ταμείο, καθώς και τυχόν σημειώσεις.
