Υψηλός

Τι είναι η Έκδοση Ομολόγων Υψηλής Απόδοσης;

Όταν οι επιχειρήσεις χρειάζονται χρηματοδότηση, έχουν πολλές επιλογές. Υπάρχουν οι παραδοσιακές επιλογές, όπως η αίτηση για δάνειο από μια τράπεζα, αλλά πολλές εταιρείες στρέφονται σε ομόλογα - έναντι έκδοσης μετοχών ή λήψης τραπεζικών δανείων επειδή τα ομόλογα προσφέρουν ορισμένα πλεονεκτήματα.

• Τα ομόλογα έχουν πλεονεκτήματα έναντι άλλων επιλογών, όπως τα δάνεια, για την εξασφάλιση χρηματοδότησης. Πρέπει να καταχωρηθεί εγγύηση στην SEC πριν ξεκινήσει η πρόσκληση από τις τράπεζες για να περιγράψει τις στρατηγικές και τις τιμές για την έκδοση ομολόγων και προσφορών τιμών προς το κοινό γνωστές ως Initial Public Offering (IPO). Ανάλογα με τα διάφορα είδη ενημερωτικών δελτίων από διάφορες τράπεζες ένα γενικό περίγραμμα των πληροφοριών που απαριθμούνται από τις τράπεζες που περιλαμβάνονται και δεν περιορίζονται σε μια συνοπτική παρουσίαση, τις επενδυτικές εκτιμήσεις, την επισκόπηση της βιομηχανίας, τη χρηματοπιστωτική μοντελοποίηση που περιγράφεται λεπτομερώς κατωτέρω.Η ώθηση για διαφάνεια στην αγορά και η τιμολόγηση οδήγησε σε 2 οργανωτικά όργανα Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) Ρυθμιστική Αρχή Βιομηχανίας (FINRA) για την υποβολή έκθεσης σχετικά με την εμπορία ομολόγων.

Πώς λειτουργούν οι εκδόσεις ομολόγων υψηλής απόδοσης

Η έκδοση χρεών με τη μορφή εταιρικού ομολόγου, αντί για ίδια κεφάλαια, μπορεί να προσφέρει οφέλη από τη φορολογική ασπίδα. Επίσης, τα ομόλογα μπορούν να είναι σαφώς ωφέλιμα από την άποψη της ιδιοκτησίας. Με λίγα λόγια, ένας δεσμός είναι ένα IOU γραμμένο από μια εταιρεία σε κάποιον που τα δάνειει χρήματα.

Τα ομόλογα επιστρέφονται σε προκαθορισμένο χρόνο που αναφέρεται ως ημερομηνία λήξης. Για τις επιχειρήσεις που δεν έχουν επενδυτικό χαρακτήρα, αυτά τα ομόλογα προσφέρουν συνήθως υψηλό επιτόκιο που μπορεί να προσελκύσει δυνητικούς επενδυτές στο σύμπαν σταθερού εισοδήματος.

Σύμφωνα με την Standard & Poor's, όταν οι εταιρείες σκοπεύουν να εξασφαλίσουν χρηματοδότηση μέσω ομολόγων υψηλής απόδοσης, ακολουθούν ένα βασικό τριών βημάτων:

1. Σχεδιάστε ένα ενημερωτικό δελτίο ή πρόταση που χρησιμοποιούν για τη διαπραγμάτευση των επιτοκίων και των συνθηκών με τους επενδυτές. Μόλις οριστικοποιηθούν όλοι οι όροι αυτής της προσφοράς, οι κάτοχοι ομολόγων διαθέτουν χρεόγραφα ή syndicated προς αυτούς. Τα ομόλογα υψηλών αποδόσεων γίνονται διαθέσιμα για αγορά δευτερογενή ή δευτερογενή αγορά, από εξουσιοδοτημένους αντιπροσώπους ή μεσίτες.

Μετά τη συντριβή της χρηματιστηριακής αγοράς το 1929, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) έκανε την απαίτηση ότι όλες οι μετοχές που προσφέρονται στο κοινό πρέπει να καταχωρούνται μετά από διαδικασία έγκρισης πριν από την πώληση στο κοινό.

Πρωτοβάθμια Έκδοση Ομολόγων Υψηλής Απόδοσης Vs. Αγοραπωλησία

Η πρωτογενής έκδοση ομολόγων προς το κοινό θεωρείται η πρωτογενής αγορά (σε αντίθεση με τη δευτερογενή αγορά ή την αγορά μετά την πώληση). Αυτό σημαίνει ότι οι πωλήσεις σε αυτή την πρωτογενή αγορά οδηγούν σε κεφάλαια που πηγαίνουν απευθείας στον εκδότη. Στο δευτερογενή ή δευτερογενή αγορά, οι επενδυτές μπορούν να μεταπωλήσουν ομόλογα. Στην περίπτωση αυτή, τα κεφάλαια από τις πωλήσεις πηγαίνουν στον πωλητή, όχι στον εκδότη.

Αυτό επιτρέπει στις τράπεζες να αναλαμβάνουν την έκπτωση (ακαθάριστο περιθώριο), πωλώντας πραγματικά ομόλογα σε ποσό υψηλότερο από το ποσό που τους κατέβαλε.

Ειδικές εκτιμήσεις

Ο Μηχανισμός Αναφοράς και Συμμόρφωσης με το Εμπόριο (TRACE) είναι ένα "αναπτυγμένο όχημα που διευκολύνει την υποχρεωτική αναφορά εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών δευτερογενούς αγοράς σε αποδεκτούς τίτλους σταθερής απόδοσης. Όλοι οι μεσίτες / έμποροι που είναι εταιρείες-μέλη της FINRA έχουν την υποχρέωση να αναφέρουν συναλλαγές σε εταιρικά ομόλογα με την TRACE, σύμφωνα με ένα σύνολο κανόνων που έχουν εγκριθεί από την SEC. "Η έκθεση διανέμει (1) ημερομηνία και ώρα, (2) όγκο, (4) απόδοση, και ακόμη πιο λεπτομερείς πληροφορίες σχετικά με τις συναλλαγές ή τις πωλήσεις που αφορούν τις πιστώσεις υψηλής απόδοσης και ρευστότητας FIPS 50-50.

Από την πλευρά του εμπόρου, υπήρξε μεγάλη αντίσταση σε αυτά τα μέτρα που έγιναν για την αύξηση της διαφάνειας. Υποστηρίζουν ότι τα μέτρα αυτά εξαλείφουν τα περιθώρια κέρδους κάθε φορά που ανταλλάσσονται χρεόγραφα. Σε γενικές γραμμές, οι επενδυτές προτιμούν να διαπραγματεύονται χαρτιά αποκλειστικά σε επίπεδα όπου έχουν γίνει οι πιο πρόσφατες εκτελέσεις.

Οι ρυθμιστικές αρχές, από την άλλη πλευρά, επισημαίνουν ότι οι αυξημένες πληροφορίες που διατίθενται στους επενδυτές από εργαλεία όπως το TRACE είναι θετικές μακροπρόθεσμα. Επιμένουν ότι όχι μόνο οι θεσμικοί επενδυτές θα πρέπει να έχουν μια πιο λεπτομερή και ταχύτερη ροή πληροφοριών, αλλά και οι μικροεπενδυτές θα πρέπει να έχουν το κρίσιμο ρεύμα πληροφοριών.

Απαιτήσεις για εκδόσεις ομολόγων υψηλής απόδοσης

Σύμφωνα με το νόμο περί χρεογράφων του 1933, όλες οι μετοχές που προσφέρονται δημόσια πρέπει πρώτα να εγγραφούν στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC). Όλες οι ακόλουθες πληροφορίες πρέπει να περιλαμβάνονται στην εγγραφή:

• Ο τύπος ή η φύση της επιχείρησης.Ένα ολοκληρωμένο προφίλ διαχείρισης της εταιρείας.Ένα ενημερωτικό δελτίο σχετικά με τους κύριους επενδυτές.Όλα τα ειδικά χαρακτηριστικά της ασφάλειας που προσφέρονται.Όλοι / όλοι οι επενδυτικοί κίνδυνοι.Τα οικονομικά αρχεία και οι δηλώσεις που καταρτίζονται από έναν Ορκωτό Ελεγκτή Λογιστή (CPA) σύμφωνα με τις γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές των ΗΠΑ (GAAP).

Η πραγματική διαδικασία εγγραφής τίτλων στην SEC γίνεται σε δύο μέρη. Πρώτον, η εταιρεία πρέπει να καταρτίσει ένα δημοσιευμένο ενημερωτικό δελτίο και επιλεγμένες συμπληρωματικές πληροφορίες που μπορούν να διατεθούν εάν ζητηθούν. Στη συνέχεια, μετά την έγκριση της εγγραφής από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, μια εταιρεία μπορεί στη συνέχεια να αρχίσει να προσφέρει την εγκεκριμένη εγγύηση για πώληση στο κοινό.

Η Πρόταση Προσφοράς

Μόλις οι τίτλοι καταχωρηθούν στην SEC, το επόμενο βήμα στην έκδοση του ομολόγου είναι η σύνταξη μιας πρότασης προσφοράς ή ενός ενημερωτικού δελτίου. Αυτό περιλαμβάνει μια διαδικασία προσέλκυσης ανταγωνιστικών προσφορών από διαφορετικές τράπεζες ή διοργανωτές. Σε μια προσπάθεια απόκτησης της εντολής, κάθε τράπεζα θα παρουσιάσει στον εκδότη μια περιγραφή της στρατηγικής τους για το δεσμό, συμπεριλαμβανομένης της κοινοπραξίας και της προσφοράς τιμών. Οι τράπεζες θα συντάξουν ένα ενημερωτικό δελτίο / μνημόνιο προσφοράς (μερικές φορές αποκαλείται κόκκινη ρέγγα) κατά τη διάρκεια αυτής της διαδικασίας για να δείξει στον εκδότη τη στρατηγική τους.

Υπάρχουν πολλά διαφορετικά μέρη ενός τέτοιου ενημερωτικού δελτίου. Αν και δεν περιέχουν όλα αυτά τα μέρη όπως περιγράφεται εδώ, τείνουν να έχουν τμήματα σύμφωνα με τα ακόλουθα:

• Συνοπτική παρουσίαση : Οι περισσότεροι περιλαμβάνουν ένα τμήμα με εκτεταμένη περίληψη που συνήθως περιλαμβάνει πράγματα όπως τα βασικά οικονομικά στοιχεία, περιγραφές του εκδότη, επισκοπήσεις της προσφοράς και το σκεπτικό πίσω από αυτό, καθώς και παράγοντες κινδύνου. Αυτοί οι παράγοντες κινδύνου είναι συχνά αρκετά λεπτομερείς αν και τείνουν να είναι τυποποιημένοι, ή boilerplate, γλώσσα της σύμβασης.Οι επενδυτικές εκτιμήσεις: Υπάρχει συνήθως ένα τμήμα για να απαριθμήσει τους προκαταρκτικούς όρους και προϋποθέσεις. Αυτό περιλαμβάνει χαρακτηριστικά όπως δομή, ασφάλεια, τιμολόγηση, συμφωνίες ή άλλους όρους πίστωσης και ούτω καθεξής. Επισκόπηση της βιομηχανίας: Αυτή είναι συνήθως μια περιγραφή της βιομηχανίας της επιχείρησης και σημαντικές πληροφορίες σχετικά με τη θέση της στην αγορά σε σύγκριση με παρόμοιες εταιρείες. Η επισκόπηση συμβάλλει στην εκπαίδευση των επενδυτών που δεν είναι τόσο εξοικειωμένοι με τη βιομηχανία ως προς το γιατί μπορεί να θέλουν να αγοράσουν το bond.Financial Model: Παρόλο που οι πραγματικοί όροι του ομολόγου δεν έχουν οριστικοποιηθεί σε αυτό το στάδιο, είναι κοινό για τα ενημερωτικά δελτία να συμπεριληφθεί ένα pro μορφή κουπονιού ως κάποια μορφή χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης. Περιλαμβάνει λεπτομερείς λογαριασμούς για το ιστορικό έκδοσης της εταιρείας, τα προβλεπόμενα οικονομικά μεγέθη και άλλα. Ωστόσο, σε ορισμένες περιπτώσεις, ορισμένα μοντέλα δημόσιων πληροφοριών ενδέχεται να λείπουν από αυτό το μοντέλο. Το μοντέλο αυτό θα χρησιμοποιηθεί για να εκτιμηθεί το επίπεδο ενδιαφέροντος των επενδυτών σχετικά με το ομολογιακό δάνειο, το οποίο θα χρησιμοποιηθεί μακροπρόθεσμα για να ενημερωθεί το μάρκετινγκ της συμφωνίας στους επενδυτές.

Οι περισσότερες από αυτές τις διαδικασίες πραγματοποιούνται εσωτερικά - σε συναντήσεις μεταξύ τραπεζιτών που τοποθετούν τις ιδέες τους στην ομάδα πωλήσεων. Συζητούνται η προσφορά και οι σκοποί της και οι όροι της. Επιπλέον, η διοίκηση της εταιρείας θα προσφέρει ένα όραμα για την προσφορά, τη συναλλαγή και την ενημέρωση. Μπορεί επίσης να υπάρχει μια κλήση επενδυτή, στην οποία η διεύθυνση δίνει μια ομιλία και κάνει κάποια Q & A με τους πιθανούς επενδυτές.

Αυτή η διαδικασία μπορεί να διαρκέσει μερικές ημέρες ή λίγες μόνο ώρες. Το χρονικό πλαίσιο συνεχίζει να μειώνεται με την εμφάνιση του διαδικτύου για να διευκολυνθούν οι οδικές εκθέσεις, οι παρουσιάσεις και η Ε & Α με τους επενδυτές.

Δεύτερη αγορά ομολόγων

Αφού ολοκληρωθεί η διαδικασία αυτή και οι όροι του ομολόγου οριστικοποιηθούν και παραληφθούν οι χορηγήσεις, το ζήτημα θα διατεθεί στη δευτερογενή αγορά ή στην αγορά δευτερογενών αγορών.

Αυτή η δευτερογενή αγορά είναι μια εδραιωμένη και πολύ ενεργή αγορά. Σε ορισμένες περιπτώσεις, υπάρχουν ακόμη και δείκτες "γκρίζας αγοράς" μιας συμφωνίας πριν οριστικοποιηθούν οι όροι. Η γκρίζα αγορά αναφέρεται σε μεσίτες που πραγματοποιούν συναλλαγές πριν από τη «ελευθέρωση του εμπορίου». Αυτό οδήγησε σε μεγαλύτερη διαφάνεια στην τιμολόγηση που οδήγησε στον μηχανισμό αναφοράς και συμμόρφωσης (TRACE) και στην Ρυθμιστική Αρχή Χρηματοοικονομικής Βιομηχανίας (FINRA) σύστημα αναφοράς για διαπραγμάτευση ομολόγων.

Η FINRA συστάθηκε όταν η Εθνική Ένωση Διαπραγματευτών Αξιών (NASD) συγχωνεύθηκε με τον κλάδο της NYSE. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ενέκρινε τη συγχώνευση αυτή τον Ιούλιο του 2007. Η FINRA υπάρχει ως ιδιωτική αυτορυθμιζόμενη εταιρεία (SRO).