Με την κυκλοφορία του το 1997, η Netflix Inc (NFLX) δημιούργησε ένα μοντέλο για το μέλλον της τηλεόρασης. Το Netflix είναι ένας κορυφαίος πάροχος μέσων διαδικτυακής ροής, συγκρίσιμος με τον Amazon Prime Instant Video, τον Hulu και το YouTube, καθώς και έναν παροχέα δίσκων DVD και Blu-ray μέσω της ταχυδρομικής υπηρεσίας των ΗΠΑ. Η επιτυχία της Netflix είναι εμφανής μέσω των 130 εκατομμυρίων μελών συνδρομητών και μέσω της συνεχιζόμενης αύξησης του κέρδους και της αυξανόμενης τιμής των μετοχών, τα οποία αντικατοπτρίζονται στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων της Netflix.
Σημασία του εισοδήματος
Η κατάσταση αποτελεσμάτων είναι μία από τις τρεις πιο σημαντικές οικονομικές καταστάσεις που παράγονται για την αξιολόγηση της οικονομικής κατάστασης μιας εταιρείας. Η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων προσδιορίζει μια συνοπτική υπόθεση της συνολικής κερδοφορίας μιας επιχείρησης, αναφέροντας τα πραγματοποιημένα έσοδα της και στη συνέχεια εξετάζοντας παράλληλα τα αντίστοιχα έξοδά της. Οι εταιρείες συνήθως αναφέρουν τόσο τριμηνιαία 8-K όσο και 10-Q, με καταγραφή της ετήσιας έκθεσης 10-K. Η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων ξεκινά με τα έσοδα της κορυφαίας γραμμής και τελειώνει με τα κέρδη ανά μετοχή της εταιρείας (EPS).
Τα κύρια στοιχεία
Οι πληροφορίες από την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων λαμβάνουν συνήθως την μεγαλύτερη προσοχή από τα μέσα μαζικής ενημέρωσης, όταν η εταιρεία αναφέρει τριμηνιαία και ετήσια κέρδη. Οι αναφορές αποτελεσμάτων κατά κύριο λόγο θα επικεντρωθούν στο εισόδημα, το καθαρό εισόδημα και τα κέρδη ανά μετοχή μιας εταιρείας, τα οποία συνήθως προβάλλονται από τους αναλυτές της βιομηχανίας από την πλευρά της αγοράς.
Η κατάσταση αποτελεσμάτων μπορεί να κατανεμηθεί σε τρία μέρη: άμεση, έμμεση και κεφάλαιο. Τα έσοδα είναι οι κορυφαίες πωλήσεις της εταιρείας κατά την περίοδο αναφοράς. Είναι η πιο άμεση πτυχή της κατάστασης αποτελεσμάτων και παρέχει αμέσως μια αξιολόγηση της απόδοσης της επιχείρησης στην αγορά. Εδώ θα δούμε την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων μέσα στα τρία πρώτα τρίμηνα της Netflix. Τα έσοδα της εταιρείας τους κατά το τρίτο τρίμηνο του 2018 ήταν 11, 61 δισ. Δολάρια. Αυτό αυξήθηκε από 8, 41 δισεκατομμύρια δολάρια για συνολική αύξηση κατά 38%. Η Netflix είχε άμεσο κόστος εσόδων (κόστος πωληθέντων προϊόντων) ύψους $ 6, 898 δισ., Αφήνοντας τα με μικτά κέρδη για τους εννέα μήνες των 4, 71 δισ. Δολαρίων. Αυτό ισοδυναμεί με ένα μικτό περιθώριο κέρδους 41%, το οποίο είναι ελαφρώς υψηλότερο από το μέσο όρο των δώδεκα μηνών (TTM) των 38%.
Στη συνέχεια, προχωρούμε στις έμμεσες δαπάνες τους, οι οποίες περιλαμβάνουν το μάρκετινγκ, την τεχνολογία και την ανάπτυξη, καθώς και τις γενικές και διοικητικές. Αυτά είναι τα έξοδα που κατανέμονται σε όλα τα έσοδά τους. Το 2018, η εταιρεία αυξάνει το έμμεσο κόστος με τη μεγαλύτερη αύξηση στο μάρκετινγκ στο 68%. Η αφαίρεση του έμμεσου κόστους από το μικτό κέρδος μας δίνει λειτουργικά έσοδα, γνωστά και ως κέρδη προ φόρων και τόκων (EBIT). Το EBIT για την Netflix ανήλθε σε 1, 4 δισ. Δολάρια, δηλαδή αύξηση κατά 134% από το 2017.
Από εδώ, προχωράμε στο κύριο μέρος της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων. Αυτό το τμήμα της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων μπορεί να είναι πολύ δύσκολο, καθώς οι εταιρείες μπορούν να αναφέρουν τόσο τα κέρδη GAAP όσο και τα μη-GAAP, τα οποία ενδέχεται να απαιτούν ορισμένες προσαρμογές ώστε να καταλήξουν σε μη-GAAP EPS. Στην έκθεση του Οκτωβρίου 2018, η Netflix δεν φαίνεται να έχει προσαρμογές. Από το EBIT Netflix αφαιρείται ο τόκος που καταβάλλεται για το χρέος για κεφαλαιουχικές δαπάνες, οι τόκοι που εισπράττονται από το επενδεδυμένο κεφάλαιο και οι φόροι. Παρακάτω είναι μια ανάλυση:
Μετά την ένταξη τόκων και φόρων, η Netflix ανακοίνωσε καθαρό εισόδημα ύψους 1.077 δισ. Δολαρίων για αύξηση 189%. Χρησιμοποιώντας εκκρεμείς μετοχές ύψους 451.283, αυτό έχει ως αποτέλεσμα 2.39 δολάρια κέρδη ανά μετοχή. Η αύξηση του καθαρού εισοδήματος μπορεί συχνά να αποτελέσει καλύτερο δείκτη για την απόδοση της εταιρείας από ό, τι το EPS, αφού τα EPS αλλάζουν με τη διαχείριση των μετοχών της εταιρείας, αλλά και τα δύο χρησιμοποιούνται γενικά. Το 2018 οι εκκαθαρισμένες μετοχές σε κυκλοφορία αυξήθηκαν από 446.367 σε 451.283.
Τρέχουσα ανάλυση
Χρησιμοποιώντας πληροφορίες από τα τρία πρώτα τρίμηνα του 2018, βλέπουμε ότι τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 38%, το καθαρό εισόδημα αυξήθηκε κατά 189% και το EPS αυξήθηκε κατά 185%. Όλα αυτά δείχνουν ότι η Netflix παραμένει σε ισχυρή φάση ανάπτυξης. Αναφορικά με ορισμένες πιο ιστορικές πληροφορίες, βλέπουμε ότι η αύξηση των εσόδων τα τελευταία τρία χρόνια ήταν κατά μέσο όρο 29%, ο ρυθμός αύξησης του καθαρού εισοδήματος ήταν κατά μέσο όρο 28% και ο ρυθμός μεγέθυνσης του EPS ήταν κατά μέσο όρο 26%.
Δύο βασικά μέτρα αποτίμησης που μπορούμε να δούμε μετά την ανάλυση της κατάστασης αποτελεσμάτων περιλαμβάνουν τα P / S και P / E. Το Netflix έχει TTM P / E 146, το οποίο είναι αρκετά υψηλό, δεδομένου ότι οι εταιρείες αξίας συνήθως έχουν μέσο όρο γύρω στις 15-20. Σε 146 επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν $ 146 για κάθε δολάριο των κερδών της εταιρείας. Το Netflix έχει TTM P / S 10, 14, το οποίο είναι επίσης αρκετά υψηλό. Στις 10.14, οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν 10, 14 δολάρια ανά δολάριο έσοδα ανά μετοχή που κερδίζει η εταιρεία.
Ο παρακάτω πίνακας δείχνει τα P / S και P / E για την ομάδα FAANG:
Για τα έτη 2018 και 2019, η Netflix φαίνεται να διατηρεί την ισχυρή της ανάπτυξη. Λαμβάνοντας μια σύντομη ματιά στις προβλέψεις των αναλυτών για το 2019, βλέπουμε ότι η αύξηση των εσόδων αναμένεται να ανέλθει στο 25% έως 31%. Η αύξηση του EPS αναμένεται να είναι 50% έως 100%. Από τις προβολές, φαίνεται ότι η αύξηση των εσόδων και των κερδών θα μπορούσε να συνεχίσει να αποτελεί τις υψηλότερες εκτιμήσεις P / S και P / E βραχυπρόθεσμα. Οι αναλυτές πιστεύουν ότι το απόθεμα έχει λίγο περισσότερο περιθώριο κέρδους με ένα στόχο τιμής ενός έτους ύψους $ 399.
