Η καταγραφή υψηλών επιπέδων εταιρικού χρέους των ΗΠΑ αποτελεί ζήτημα αυξανόμενης ανησυχίας τα τελευταία χρόνια, έχοντας αυξηθεί σε περίπου 9 τρισεκατομμύρια δολάρια και αντιπροσωπεύει περίπου το 45% του ΑΕΠ των ΗΠΑ, ανά CNBC. Η πρώην πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, Janet Yellen, συγκαταλέγεται μεταξύ εκείνων που εξέφρασαν ανησυχία, προειδοποιώντας ότι αυτή η υπερβολική χρέη απειλεί να εκτοξεύσει ένα κύμα πτώχευσης που θα μπορούσε να επιδεινώσει την επόμενη ύφεση. Η Stephanie Pomboy, ιδρυτής της οικονομικής συμβουλευτικής εταιρείας MacroMavens, εξέφρασε παρόμοιες ανησυχίες πρόσφατα σε μια μακρά συνέντευξη με τη Barron's.
Αντιμετωπίζοντας αυτές τις ανησυχίες, αρκετές μεγάλες εταιρείες ανακοίνωσαν σχέδια για μείωση του χρέους τους. "Είμαστε σε κατάσταση πιστωτικής επιδιόρθωσης και βάζουμε πλήρη ισχύ σε αυτό", δήλωσε στο Bloomberg ο Brian Kennedy, ανώτερος διευθυντής χαρτοφυλακίου της Loomis Sayles & Co. Σημειώνοντας ότι τόσο οι επενδυτές όσο και οι επενδυτές ομολογιών καλωσορίζουν τη μείωση του εταιρικού χρέους, ο Tom Murphy, επικεφαλής της επενδυτικής βαθμίδας στην Columbia Threadneedle Investments, είχε το εξής: «Τώρα τα συμφέροντα είναι πολύ πιο ευθυγραμμισμένα. για τη δημιουργία κερδοφόρου ανάπτυξης, όχι για ανάπτυξη για λόγους ανάπτυξης."
5 εταιρίες Blue Chip που πληρώνουν το χρέος
(Συνολικό Χρέος Χρέους)
- (K), $ 5 δισεκατομμύριαKohl's Corp. (KSS), $ 3 δισεκατομμύριαGeneral Electric Co. (GE), $ 95 δισεκατομμύρια Η Kraft Heinz Co. (KHC), $ 31 δισεκατομμύρια
Σημασία για τους επενδυτές
Εταιρείες όπως αυτές που αναφέρονται παραπάνω λαμβάνουν διαφορετικές διαδρομές για τη μείωση του χρέους. Η Kraft Heinz χρησιμοποιεί συνδυασμό των πωλήσεων περιουσιακών στοιχείων και περικοπή μερισμάτων για την αύξηση των κεφαλαίων. Η GE πωλεί το τμήμα βιοφαρμακευτικής της στη Danaher Corp. (DHR) για 21 δισεκατομμύρια δολάρια και δήλωσε ότι θα αποσυρθεί από το χρέος με τα έσοδα. Οι ειδήσεις προκάλεσαν ένα ράλι στο μετοχικό κεφάλαιο της GE και των ομολόγων της, καθώς τα ασφάλιστρα κινδύνου για τα ομόλογα της υποχώρησαν.
Εν τω μεταξύ, ο Διευθύνων Σύμβουλος της AT & T Randall Stephenson υποστηρίζει ότι η μείωση του χρέους είναι η πρώτη του προτεραιότητα για το 2019, αλλά δεν έχει προσφέρει ένα συγκεκριμένο σχέδιο. Το τεράστιο χρέος της εταιρείας καθιστά δύσκολο να ανταγωνιστεί τις περικοπές των τιμών, δημιουργώντας ζητήματα διατήρησης πελατών σε άκρως αμφισβητούμενες αγορές, όπως η κυψελοειδή υπηρεσία, παρατηρεί η Bloomberg.
"Η Telecom είναι το παιδί της αφίσας τώρα για τη θρησκεία του ισολογισμού", δήλωσε στο Bloomberg ο Michael Temple, διευθυντής της αμερικανικής πιστωτικής έρευνας στην εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων Amundi Pioneer. Ο κορυφαίος αντίπαλος της AT & T, Verizon Communications Inc. (VZ), έχει χρέος 113 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Όσον αφορά τις αλυσίδες πολυκαταστημάτων με χρεωστικούς τίτλους, οι εξαγορές των χρεών των Macy και Kohl προσφέρουν την προοπτική δημιουργίας τόσο μεγάλου ενθουσιασμού μεταξύ των επενδυτών σε μετοχές όσο και των αγορών αποθεμάτων από άλλες εταιρείες. Το χρέος της Macy βαθμολογείται με το BBB- ή ένα επίπεδο πάνω από το status junk bond, ενώ το Kohl's βαθμολογείται BBB, ή δύο επίπεδα καλύτερα από το junk, ανά Barron's. Το άρθρο επισημαίνει ότι και οι δύο λιανοπωλητές «ανταποκρίνονται στην πίεση της αγοράς με την αγορά χρεών».
Ο Peter Tchir, επικεφαλής της μακροοικονομικής στρατηγικής στην εταιρεία επενδύσεων Banking Academy Securities, γράφει, όπως ανέφερε ο Barron: «Η εταιρική συμπεριφορά αλλάζει… η απάντηση στο πώς οι αγορές χρεώνουν τιμολόγια και πώς οι αγορές μετοχών αντιμετωπίζουν τις εταιρείες που θεωρούνται ότι έχουν υπερβολικό χρέος. " Υποδεικνύει ότι ένας «ουσιαστικός» αριθμός εταιρειών επενδυτικής ποιότητας μπορεί να ενισχύσει γρήγορα τους ισολογισμούς τους μειώνοντας ή εξαλείφοντας τις επαναγορές μετοχών, τις οποίες ονομάζει "στοιχείο πολυτελείας". Δηλαδή, ενώ οι περικοπές μερισμάτων συχνά προκαλούν αρνητικές αντιδράσεις μεταξύ των επενδυτών, οι περικοπές σε προγράμματα buyback σπανίως συμβαίνουν.
Η δραστηριότητα συγχώνευσης και εξαγοράς (M & A) αποτέλεσε σημαντική πηγή αύξησης του εταιρικού χρέους. Οι αγοραστές αυξάνουν συχνά τα κεφάλαια που απαιτούνται για τις συναλλαγές σε μετρητά με την έκδοση νέων ομολόγων, μια κίνηση που μπορεί να βλάψει τους υφιστάμενους ομολογιούχους εάν η εταιρεία θεωρηθεί ότι γίνεται πιο ριψοκίνδυνη, ωθώντας τις τιμές των ομολόγων της κάτω και τις αποδόσεις τους.
Ωστόσο, η ανεξάρτητη εταιρεία πιστοληπτικής έρευνας Gimme Credit λέει, σύμφωνα με το άρθρο του Barron, ότι πέντε μεγάλοι αγοραστές "έχουν κάνει αρκετά δραματικές πράξεις μόχλευσης, αλλά οι περισσότεροι έχουν άφθονες ελεύθερες ταμειακές ροές και έχουν καθορίσει συγκεκριμένα σχέδια και στόχους για να πάρουν την μόχλευση τους πίσω κάτω." Αυτά είναι η Altria Group Inc. (MO), η Cigna Corp. (CI), η Comcast Corp. (CMCSA), η CVS Health Corp. (CVS) και η Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).
Κοιτάω μπροστά
Στο πλαίσιο των 9 τρισεκατομμυρίων δολαρίων του συνολικού εταιρικού χρέους των ΗΠΑ, οι κινήσεις των μεμονωμένων εταιρειών που αναφέρονται παραπάνω είναι μικρές και παραμένει σημαντικός συστημικός κίνδυνος. Ωστόσο, η μείωση του αριθμού των ασθενών δεσμών στις πιστωτικές αγορές αποτελεί ευπρόσδεκτη εξέλιξη.
