Οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων (DDM) για μετοχές που μόλις έχουν εκδοθεί ή που έχουν διαπραγματεύσει στη δευτερογενή αγορά για χρόνια. Υπάρχουν δύο περιπτώσεις στις οποίες το DDM είναι πρακτικά ανεφάρμοστο: όταν το απόθεμα δεν εκδίδει μερίσματα και όταν το απόθεμα έχει πολύ υψηλό ρυθμό ανάπτυξης.
Το DDM είναι πολύ παρόμοιο με τη μέθοδο αποτίμησης των προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF) η διαφορά είναι ότι το DDM επικεντρώνεται στα μερίσματα. Όπως και η μέθοδος DCF, τα μελλοντικά μερίσματα αξίζουν λιγότερα λόγω της χρονικής αξίας του χρήματος. Οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν το DDM για να υπολογίσουν τα αποθέματα με βάση το άθροισμα των μελλοντικών εισοδηματικών ροών από τον απαιτούμενο ρυθμό απόδοσης.
Τι είναι το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων;
Κάθε κοινή μετοχή αντιπροσωπεύει μια απαίτηση ιδίων κεφαλαίων για τις μελλοντικές ταμειακές ροές της εταιρείας έκδοσης. Οι επενδυτές μπορούν λογικά να υποθέσουν ότι η παρούσα αξία ενός κοινού αποθέματος είναι η παρούσα αξία των αναμενόμενων μελλοντικών ταμειακών ροών. Αυτή είναι η βασική προϋπόθεση της ανάλυσης DCF.
Το DDM υποθέτει ότι τα μερίσματα είναι οι σχετικές ταμειακές ροές. Τα μερίσματα αντιπροσωπεύουν έσοδα που εισπράττονται χωρίς απώλεια του περιουσιακού στοιχείου (που πωλούν το απόθεμα για κεφαλαιουχικά κέρδη) και είναι συγκρίσιμα με τις πληρωμές από το ομολογιακό δάνειο.
Περιορισμοί του μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων
Παρόλο που οι υποστηρικτές του DDM πιστεύουν ότι αργά ή γρήγορα όλες οι επιχειρήσεις θα πληρώσουν μερίσματα για το κοινό τους απόθεμα, το μοντέλο είναι πολύ πιο δύσκολο να χρησιμοποιηθεί χωρίς ιστορικό μερισμάτων αναφοράς.
Ο τύπος για τη χρήση DDM είναι ο πλέον διαδεδομένος όταν η εταιρεία έκδοσης έχει ιστορικό πληρωμών μερισμάτων. Είναι απίστευτα δύσκολο να προβλέψετε πότε και σε ποιο βαθμό μια εταιρεία που πληρώνει μερίσματα θα αρχίσει να διανέμει μερίσματα στους μετόχους.
Οι ελεγχόμενοι μέτοχοι έχουν πολύ ισχυρότερη αίσθηση ελέγχου για άλλες μορφές ταμειακών ροών, επομένως η μέθοδος DCF μπορεί να είναι πιο κατάλληλη για αυτούς.
Ένα απόθεμα που αναπτύσσεται πολύ γρήγορα θα καταλήξει να στρεβλώνει τον βασικό τύπο Gordon-Growth DDM, ίσως ακόμη και να δημιουργήσει έναν αρνητικό παρονομαστή και να αναγκάσει την αξία του αποθέματος να διαβάσει αρνητικά. Υπάρχουν και άλλες μέθοδοι DDM που βοηθούν στη μείωση του προβλήματος.
