Η αυξανόμενη δημοτικότητα της επένδυσης σε αμοιβαία κεφάλαια παθητικού δείκτη θα μπορούσε να σκοτώσει τον μεγαλύτερο κινητήρα του καπιταλισμού στον ανταγωνισμό καινοτομίας. Από το 2010, τα ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια έχουν συρρικνωθεί από το 75% του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων του ταμείου σε μόλις 51%, καθώς τα παθητικά διαχειριζόμενα κεφάλαια έχουν αυξηθεί στο 49%. Αυτή η τάση θα μπορούσε να έχει «αρνητικές συνέπειες», υποστηρίζει ο καθηγητής του σχολείου του Πανεπιστημίου του Σικάγο, Eric Posner. Σε μια πρόσφατη επενδυτική διάσκεψη, ο Posner εξέφρασε την ανησυχία του ότι η αυξανόμενη αύξηση της παθητικής επένδυσης και της συγκέντρωσης της ιδιοκτησίας των χρηματιστηριακών οργανισμών υπονομεύει τον ανταγωνισμό, σύμφωνα με τη Barron.
"Το πρόβλημα με την κοινή ιδιοκτησία σε κεφάλαια δεικτών είναι ότι έχετε θεσμικές επιχειρήσεις-BlackRock, Vanguard, State Street-γίνονται οι μεγαλύτεροι ιδιοκτήτες εταιρειών όπως η Ford και η GM. Πονεί τα κίνητρα αυτών των εταιρειών να ανταγωνίζονται μεταξύ τους, οδηγεί σε υψηλότερες τιμές και βραδύτερη οικονομική ανάπτυξη. Αυτή είναι η θεωρία ", εξήγησε, σύμφωνα με το ETF.com.
Η αύξηση των κεφαλαίων του δείκτη και η συγκέντρωση της ιδιοκτησίας
- Τα παθητικά διαχειριζόμενα κεφάλαια αυξήθηκαν από το 25% στο 49% του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων του ταμείου μεταξύ του 2010 και του 2019. Η αναλογία των εταιρειών με ίδιους μεγάλους κοινούς ιδιοκτήτες αυξήθηκε από 20% σε 80% μεταξύ του 1995 και του 2015. Οι μεγάλες τρεις εταιρείες χαρτοφυλακίων είναι οι BlackRock, Το StreetIndex ελέγχει το 17, 2% των εταιρειών που είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο, από 3, 5% το 2000.
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Καθώς οι επιχειρήσεις ανταγωνίζονται μεταξύ τους για μεγαλύτερο μερίδιο των κερδών, έχουν κίνητρο να καινοτομήσουν. Με την παραγωγή νέων καινοτόμων προϊόντων για τους καταναλωτές μπορούν να ξεχωρίσουν από ανταγωνιστικές επιχειρήσεις και με τη δημιουργία νέων καινοτόμων μεθόδων παραγωγής μπορούν να μειώσουν το κόστος παραγωγής τους και να μειώσουν τις τιμές με τις οποίες πωλούν τα προϊόντα τους με την ελπίδα ότι θα είναι χαμηλότερες από τον ανταγωνισμό. Αυτός είναι ο τρόπος με τον οποίο ο ανταγωνισμός υποτίθεται ότι θα τονώσει την καινοτομία και θα μειώσει το κόστος για τους καταναλωτές.
Το πρόβλημα ότι τα κεφάλαια δεικτών, και συγκεκριμένα η συγκέντρωση ιδιοκτησίας τους, θέτουν σε αυτόν τον κινητήρα της καινοτομίας είναι ότι μειώνει το κίνητρο για τις επιχειρήσεις να ανταγωνίζονται. Εάν οι παραδοσιακοί ανταγωνιστές όπως ο Coca-Cola και η Pepsi ανήκουν στους ίδιους μετόχους μέσω ενός ταμείου δεικτών, τότε οι δύο παραγωγοί μαλακών ποτών έχουν λιγότερους λόγους να ανταγωνίζονται μεταξύ τους για μεγαλύτερο μερίδιο των κερδών στην αγορά μαλακών ποτών. Με λιγότερα κίνητρα για ανταγωνισμό, υπάρχουν λιγότερα κίνητρα για καινοτομία, πλήττουν τόσο τους πελάτες όσο και τους επενδυτές μακροπρόθεσμα.
Σε μόλις 20 χρόνια μεταξύ του 1995 και του 2015, το ποσοστό των εταιρειών που είχαν τους ίδιους μεγάλους κοινούς ιδιοκτήτες αυξήθηκε από 20% σε 80%, οδηγώντας σε σημαντική συγκέντρωση του προβλήματος ιδιοκτησίας, σύμφωνα με τον Posner. Οι επενδυτές προφανώς προσελκύονται από τα χαμηλά τέλη και την υψηλή ρευστότητα που μπορούν να προσφέρουν οι μεγάλες επιχειρήσεις ακριβώς λόγω της κλίμακας τους. Αυτό όμως δίνει σε αυτές τις μεγάλες επιχειρήσεις πρωτοφανή έλεγχο, καθώς οι διαχειριστές επενδύσεων τους ενεργούν εξ ονόματος των δικαιωμάτων ψήφου των μετόχων των πελατών τους.
Ακόμα και ο πρόσφατος Jack Bogle, ο θρυλικός επενδυτής και ο δημιουργός του πρώτου ταμείου δείκτη, εξέφρασε την ανησυχία του στα τέλη του περασμένου έτους για την υψηλή συγκέντρωση ιδιοκτησίας που προέκυψε από την αύξηση του επενδυτικού δείκτη. Η Bogle εξέφρασε την ανησυχία της για το γεγονός ότι αν τα χρηματιστηριακά ταμεία κατείχαν το ήμισυ της αγοράς, ένα σημείο στο οποίο οι εταιρείες των χρηματιστηριακών κεφαλαίων "The Big Three" - BlackRock, Vanguard και State Street - θα μπορούσαν να κατέχουν το 30% οι επιχειρήσεις αυτές θα ασκούσαν άνευ προηγουμένου εξουσία.
Κοιτάω μπροστά
Λόγω των δυνητικών δυσμενών συνεπειών που μπορεί να προκύψουν από μια τέτοια άνευ προηγουμένου εξουσία, η Bogle ισχυρίστηκε ότι "η δημόσια πολιτική δεν μπορεί να αγνοήσει αυτή την αυξανόμενη κυριαρχία και να εξετάσει τις επιπτώσεις της στις χρηματοπιστωτικές αγορές, την εταιρική διακυβέρνηση και τη ρύθμιση." Οι ρυθμιστικές αρχές μπορεί να έχουν ακούσει την κλήση του Bogle, καθώς η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ανησυχεί τώρα για τη δύναμη των «μεγάλων τριών» και εξετάζει το ρυθμιστικό εμπόδιο που εμποδίζει τις μικρότερες επιχειρήσεις να είναι σε θέση να ανταγωνίζονται.
