Οι συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων είναι δημοφιλή εξωχρηματιστηριακά (OTC) χρηματοπιστωτικά μέσα που επιτρέπουν την ανταλλαγή σταθερών πληρωμών για τις κυμαινόμενες πληρωμές (που συχνά συνδέονται με το LIBOR). Οι επιχειρήσεις σε ολόκληρο τον κόσμο συμμετέχουν σε συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων για να μετριάσουν τους κινδύνους διακυμάνσεων των διαφορετικών επιτοκίων ή να επωφεληθούν από τα χαμηλότερα επιτόκια. (Βλ. Σχετικές σελίδες: Βίντεο που εξηγεί την ανταλλαγή επιτοκίων και την αξία των ανταλλαγών επιτοκίων.) Εξηγούμε πώς να διαβάσαμε τα αποσπάσματα ανταλλαγής επιτοκίων.
Προμηθεύοντας τις πληροφορίες σας
Πολλαπλοί ιστότοποι προσφέρουν τιμές για συμφωνίες ανταλλαγής επιτοκίων. Ακολουθούν δείγματα τιμών για μια δεκαετή ανταλλαγή επιτοκίων από δύο τοποθεσίες:
barchart.com
ycharts.com
Ανάγνωση των πληροφοριών
Οι λεπτομέρειες που παρουσιάζονται στο απόσπασμα περιέχουν τις τυπικές ανοικτές, υψηλές, χαμηλές και στενές τιμές με βάση την καθημερινή διαπραγμάτευση. Σημειώστε ότι η μονάδα για τα επιτόκια ανταλλαγής επιτοκίων είναι "ποσοστό (%)", το οποίο δείχνει το ετήσιο επιτόκιο. Ως εκ τούτου, μια τιμή 1, 96 στην πραγματικότητα σημαίνει ετήσιο επιτόκιο 1, 96%. Κατά την εφαρμογή αυτού του μέτρου σε τριμηνιαία ή εξαμηνιαία βάση, ο συντελεστής αυτός πρέπει να μειωθεί ανάλογα με τη διάρκειά του.
Οποιεσδήποτε τιμές που υποδεικνύουν ποσοστιαίες μεταβολές (όπως% Αλλαγή από Προηγούμενο κλείσιμο ή% Αλλαγή από υψηλή / χαμηλή εβδομάδα 52) πρέπει να εξεταστούν προσεκτικά. Για παράδειγμα, στο απόσπασμα y-chart, το τελευταίο πεδίο "Change from Previous" εμφανίζει -1, 51%. Πρόκειται για ποσοστό μεταβολής = (τελευταία τιμή / προηγούμενη τιμή -1) * 100% = (1, 96 / 1, 99-1) * 100% = -1, 51%. Αυτό δεν είναι μια απλή αφαίρεση. Εφόσον συγκρίνουμε τις εκατοστιαίες τιμές, η αναφερόμενη ποσοστιαία μεταβολή είναι στην πραγματικότητα ποσοστό του ποσοστού.
Ανάλογα με τις λεπτομέρειες που καλύπτονται από τους μεμονωμένους παρόχους δεδομένων, μπορεί να υπάρχουν επιπλέον πεδία όπως η τυπική απόκλιση και ο μέσος όρος των τιμών των 100 ημερών.
Τα πιο σημαντικά πεδία, τα οποία ένας ενδιαφερόμενος συμμετέχων στην αγορά αναζητά σε μια προσφορά τιμών, είναι οι τιμές προσφοράς και ζήτησης. Αυτές είναι οι τιμές στις οποίες πραγματοποιείται η συναλλαγή ή η συναλλαγή.
Κατανόηση των Τιμολογίων για τις Ανταλλαγές Επιτοκίων
Για να κατανοήσουμε τα προσφορές τιμών για συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων, ας υποθέσουμε ότι ένας οικονομικός διευθυντής της εταιρείας χρειάζεται 500 εκατομμύρια δολάρια σε κεφάλαιο για περίοδο 10 ετών. Μπορεί είτε να λάβει δάνειο είτε να εκδώσει κινητές αξίες όπως σημειώσεις για να αποκτήσει το απαιτούμενο κεφάλαιο. Προτιμά ένα δάνειο σταθερού επιτοκίου για να αποφύγει τυχόν διακεκομμένη αύξηση των κυμαινόμενων επιτοκίων, αλλά επί του παρόντος έχει τη δυνατότητα να εκδίδει μόνο χαρτονομίσματα κυμαινόμενου επιτοκίου.
Αποφασίζει να εκδώσει ένα επιτόκιο με κυμαινόμενο επιτόκιο LIBOR συν 100 μονάδες βάσης) και εισάγει μια σύμβαση ανταλλαγής σταθερού / λήπτη με κυμαινόμενο επιτόκιο για την εξασφάλιση προστασίας από διαφορετικά επιτόκια.
Απευθύνεται σε έναν αντιπρόσωπο ανταλλάκτη ο οποίος παραθέτει τα ακόλουθα για ανταλλαγές επιτοκίων:
Ας υποθέσουμε ότι οι παραπάνω συντελεστές είναι εξαμηνιαίες, σε πραγματικές / 365 βάσεις έναντι των επιτοκίων LIBOR έξι μηνών (όπως ορίζονται από τον έμπορο).
- Οποιοσδήποτε τελικός χρήστης (όπως ο CFO) που επιθυμεί να καταβάλει σταθερό (και κατά συνέπεια λαμβάνει κυμαινόμενο επιτόκιο) θα πραγματοποιεί εξαμηνιαίες πληρωμές στον έμπορο βάσει ενός ετήσιου επιτοκίου 2, 20% (ποσοστό ζητήσεως) στην πραγματική σύμβαση / 365 ημερών. Οποιοσδήποτε τελικός χρήστης επιθυμεί να πληρώσει κυμαινόμενο (και συνεπώς να λάβει σταθερό επιτόκιο) θα λάβει πληρωμές από τον έμπορο βάσει του ετήσιου επιτοκίου 2.05% (επιτόκιο προσφοράς) Ο έμπορος έχει spread (2, 20-2, 05 = 0, 15% = 15 μονάδες βάσης), η οποία είναι η προμήθειά του. (Βλέπε: Ορισμός του Market Maker.)
Ο CFO θα εισέλθει στην πρώτη κατηγορία της "αμοιβής σταθερής λήψης κινητής" ανταλλαγής για τις απαιτήσεις της. Θα λάβει το επιτόκιο LIBOR από τον έμπορο και θα πληρώσει 2, 2% στον αντιπρόσωπο για το πλασματικό ποσό των 500 εκατομμυρίων δολαρίων. Το εκδοθέν χαρτοφυλάκιο κυμαινόμενου επιτοκίου θα καταβάλει LIBOR + 1% στους κατόχους σημειώσεων. Αποτελεσματικό καθαρό πληρωτέο = + LIBOR - 2, 2% - (LIBOR + 1%) = - 3, 2% (αρνητικό υποδηλώνει πληρωτέο).
Εναλλακτικά, τα αποσπάσματα επιτοκίων ανταλλαγής επιτοκίων ενδέχεται επίσης να είναι διαθέσιμα με βάση το spread swap. Ωστόσο, πρέπει να σημειωθεί ότι το spread swap σε ένα απόσπασμα ανταλλαγής επιτοκίων ΔΕΝ είναι το spread bid-ask των τιμών που αναφέρονται στις swap. Πρόκειται για το διαφορικό ποσό που πρέπει να προστεθεί στην απόδοση ενός διατραπεζικού μηχανισμού χωρίς κίνδυνο που έχει παρόμοια θητεία. Για παράδειγμα, υποθέστε ότι η 10ετής T-Bill προσφέρει απόδοση 4, 6%. Το τελευταίο απόσπασμα μιας 10ετούς ανταλλαγής επιτοκίων με spread spread 0, 2% θα σημαίνει στην πραγματικότητα 4, 6% + 0, 2% = 4, 8%. (Βλέπε συγγενή: Εισαγωγή σε Χρεόγραφα Δημοσίου).
Η κατώτατη γραμμή
Τα τιμολόγια ανταλλαγής επιτοκίων ποικίλλουν από τα τυποποιημένα τιμολόγια των συνήθως διαπραγματεύσιμων τίτλων. Μπορούν να φαίνονται αινιγματικοί επειδή τα αποσπάσματα είναι πραγματικά επιτόκια, τα αποσπάσματα μπορούν να παρέχονται ως spread swap και τα αποσπάσματα ενδέχεται να ακολουθούν τις τοπικές συμβάσεις αγοράς OTC. Οι συμμετέχοντες στην αγορά θα πρέπει να δίνουν τη δέουσα προσοχή στην κατανόηση των προσφορών πριν συνάψουν συμβόλαια ανταλλαγής.
