Οι μεγάλοι επενδυτές είναι εξαιρετικά επιφυλακτικοί σχετικά με τη βιωσιμότητα του δραματικού ράλι από τον Δεκέμβριο. Οι κορυφαίοι διαχειριστές επενδύσεων με συλλογικό ενεργητικό αξίας 515 δισ. Δολαρίων (AUM) ανταλλάσσουν αποθέματα με μετρητά, σύμφωνα με την τελευταία έρευνα του Global Merchant Manager της Τράπεζας της Αμερικής Merrill Lynch, όπως τονίζεται στον παρακάτω πίνακα.
Η έλλειψη πίστης των μεγάλων επενδυτών στο Ράλλυ στο απόθεμα
- Οι συνολικές χορηγήσεις μετοχών είναι οι χαμηλότερες από το Σεπτέμβριο του 201634% των ερωτηθέντων λένε ότι το S & P 500 δεν θα ανακτήσει το Σεπτέμβριο του 2018
Σημασία για τους επενδυτές
Μεταξύ των διαχειριστών επενδύσεων που παρακολούθησαν οι BofAML, το ποσοστό που πιστεύει ότι το ρεκόρ του S & P 500 ήταν κοντά στις 2.931 τον Σεπτέμβριο του 2018 ήταν η κορυφή της αγοράς του ταύρου, από 11% σε 34% από τότε μέχρι τώρα. Επίσης, η BofAML υπολογίζει ότι τα καθαρά μετρητά των ερωτηθέντων είναι υπέρβαρα κατά 44% τον Φεβρουάριο, από 38% τον Ιανουάριο, και τώρα αντιπροσωπεύουν "το μεγαλύτερο υπέρβαρο από τα βάθη της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης τον Ιανουάριο του '09".
Οι προτιμώμενες μακρές θέσεις των ερωτηθέντων της έρευνας είναι σε μετρητά, φαρμακευτικά και καταναλωτικά περιουσιακά στοιχεία, αναδυόμενες αγορές και REIT. Τα μεγαλύτερα σορτς τους είναι σε κυκλικούς τομείς, κυρίως σε ενεργειακά και βιομηχανικά αποθέματα.
Ωστόσο, εξετάζοντας μόνο τα ταμειακά υπόλοιπα χωρίς αναφορά σε κατανομές αναφοράς, δημιουργεί μια λιγότερο ακραία εικόνα. Οι ταμειακές συμμετοχές των ερωτηθέντων ανέρχονται τώρα στο 4, 8% των χαρτοφυλακίων τους, σε σύγκριση με τον μέσο όρο των 10 ετών κατά 4, 6%.
Η αυξανόμενη προσοχή μεταξύ των διαχειριστών κεφαλαίων μπορεί να είναι ένα συμβόλαιο αγοραστικού σήματος, σύμφωνα με ένα σημείωμα από τους στρατηγικούς της BofAML υπό την καθοδήγηση του Michael Hartnett. "Η μέτρια θέση των επενδυτών παραμένει θετική για το πρώτο τρίμηνο για τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων", γράφουν, σύμφωνα με το Bloomberg.
Ο Quint Tatro, επικεφαλής επενδυτικού γραφείου (CIO) στην εταιρεία συμβούλων επενδύσεων Joule Financial, αμφισβητεί. Με βάση την τεχνική ανάλυση, αναφέρει 2.800 ως επίπεδο αντίστασης για το S & P 500, ανά παρατηρήσεις στο CNBC. Βλέπει "μια μεγαλύτερη τάση αρκούδας, όχι μια νέα αγορά ταύρων", και αναμένει ότι τα χαμηλά του Δεκεμβρίου θα επανεξεταστούν.
Η έρευνα του BofAML δείχνει ότι οι προσδοκίες για την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη αυξήθηκαν "μέτρια" τον Φεβρουάριο, αλλά "από εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα". Πράγματι, τα δύο τρίτα των ερωτηθέντων εξακολουθούν να προβλέπουν την επιβράδυνση της ανάπτυξης τους επόμενους 12 μήνες, ενώ πολλοί περιστρέφουν τα χαρτοφυλάκιά τους για να προστατεύσουν από την «κοσμική στασιμότητα». Επιθυμούν οι εταιρείες να μειώσουν τη μόχλευση, ενώ η επιθυμία τους για απόκτηση μετοχών και μερίσματα είναι σε χαμηλά επίπεδα.
Ο οικονομολόγος Laureate Nobel, Paul Krugman, πιστεύει ότι η αμερικανική οικονομία μπορεί να οδηγήσει σε ύφεση και "το υποκείμενο σκηνικό είναι ότι δεν έχουμε καλή πολιτική ανταπόκριση", σύμφωνα με άλλη έκθεση του Bloomberg. Επικρίνοντας την Fed, είπε: "Η συνέχιση της αύξησης των επιτοκίων μοιάζει πραγματικά σαν μια κακή ιδέα."
Εκτός από τα μετρητά, οι εισροές ρεκόρ πηγαίνουν σε ETF ομολόγων αναδυόμενων αγορών. "Η ζήτηση για περιουσιακά στοιχεία των αναδυόμενων αγορών έχει εξαντληθεί καθώς η Fed έχει αποσταλεί", παρατηρεί ο David Santschi, διευθυντής της έρευνας ρευστότητας στην TrimTabs Investment Research, σε δελτίο τύπου. "Οι έμποροι παίζουν το Πάουελ με επιθετικό τρόπο", πρόσθεσε.
Τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών Τα ETF προσέθεσαν 900 εκατομμύρια δολάρια ενεργητικού κατά τη διάρκεια των πέντε ημερών διαπραγμάτευσης που έληξαν στις 8 Φεβρουαρίου 2019 και ρεκόρ 1, 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων κατά τις πέντε ημέρες διαπραγμάτευσης που έληξαν στις 5 Φεβρουαρίου ανά TrimTabs. Κατά τη διάρκεια των ίδιων δύο χρονικών περιόδων, οι αντίστοιχες εισροές σε ETFs των αναδυόμενων αγορών ήταν 2, 7 δισ. Δολάρια και 3, 5 δισ. Δολάρια. Ο τελευταίος αριθμός ήταν η μεγαλύτερη εισροή πέντε ημερών από τον Απρίλιο του 2014, σημειώνει η TrimTabs.
Κοιτάω μπροστά
Είναι πολύ νωρίς για να προσδιορίσουμε τη σημασία αυτών των τεράστιων εισροών τόσο στις αναδυόμενες αγορές όσο και στα μετρητά. Στην περίπτωση των μετρητών, είναι ανοικτό σε ερμηνεία σχετικά με το αν οι περιστροφές από μετοχές σε μετρητά είναι σημάδια δυσκολίας για τα αποθέματα ή απλώς καθησυχαστική σύνεση. Τελικά, η κατεύθυνση του εμπορικού πολέμου μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, η οικονομία και τα εταιρικά κέρδη μπορεί να δώσει στους επενδυτές μια απάντηση.
