Τι είναι η Υποχρέωση Ταμειακής ροής Υποθήκης (MCFO);
Μια υποχρέωση ταμειακής ροής ενυπόθηκων δανείων (MCFO) είναι ένας τύπος ενυπόθηκου ομολογιακού δανείου που δεν έχει εξασφαλισμένη εγγύηση και έχει διάφορες κατηγορίες ή δόσεις. Οι MCFO χρησιμοποιούν ταμιακές ροές από μια ομάδα υποθηκών που δημιουργούν έσοδα για την αποπληρωμή των κεφαλαίων και των τόκων. Οι πληρωμές εισπράττονται από υποθήκες του συνόλου και μεταφέρονται στους κατόχους της εγγύησης MCFO.
Κατανόηση υποχρέωσης ταμειακής ροής υποθήκης (MCFO)
Οι Υποχρεώσεις Ταμειακής Ροής Στεγαστικών (MCFOs) μοιάζουν σε ορισμένες περιπτώσεις με τις εγγυημένες υποθήκες (ΚΟΑ), αλλά δεν είναι οι ίδιες. Οι MCFO δεν κατέχουν εμπράγματη ασφάλεια στα στεγαστικά δάνεια που κατέχει η ασφάλεια. Απλώς υποχρεώνονται με σύμβαση να χρησιμοποιούν τα έσοδα από τα ενυπόθηκα δάνεια για να πληρώσουν τους επενδυτές τους. Οι ιδιοκτήτες της MCFO δεν έχουν νόμιμα δικαιώματα για τις υποκείμενες υποθήκες, επομένως οι MCFO είναι πιο επικίνδυνες από τις ΚΟΑ.
Όπως και οι ΚΟΑ, οι MCFO είναι μια μορφή εγγύησης που εξασφαλίζεται από στεγαστικά δάνεια που δημιουργείται μέσω της τιτλοποίησης των μεμονωμένων στεγαστικών δανείων που αντλούν τόκους και βασικά ποσά από την συγκεκριμένη ομάδα υποθηκών. Επειδή δεν διαθέτουν την ίδια νομική προστασία με τις ΚΟΑ, οι MCFO συνήθως προσφέρουν στους επενδυτές υψηλότερα ποσοστά κουπονιών.
Κίνδυνοι και διάρθρωση των υποχρεώσεων ταμειακής ροής υποθηκών
Όπως και οι ΚΟΑ, οι υποθήκες MCFO πακέτων υποθηκεύουν σε ομάδες με διαφορετικά χαρακτηριστικά πληρωμής και προφίλ κινδύνου που ονομάζονται δόσεις. Οι δόσεις επιστρέφονται με κεφάλαιο ενυπόθηκου δανείου και πληρωμές τόκων με συγκεκριμένη σειρά, με τα υψηλότερα βαθμολογημένα τμήματα με πιστωτική ενίσχυση, η οποία είναι μια μορφή προστασίας έναντι του κινδύνου προπληρωμής και της αδυναμίας αποπληρωμής. Η απόδοση του MCFO υπόκειται σε αλλαγές στα επιτόκια, καθώς και σε ποσοστά αποκλεισμού, αναχρηματοδοτήσεις και ρυθμό πωλήσεων στο σπίτι.
Οι δηλωθείσες διάρκειες των μεριδίων MCFO καθορίζονται με βάση την ημερομηνία κατά την οποία αναμένεται ότι θα εξοφληθεί ο τελικός κύριος υπόχρεος από ένα σύνολο υποθηκών. Όμως, οι ημερομηνίες λήξης για αυτούς τους τύπους MBS δεν λαμβάνουν υπόψη τις προπληρωμές των υποκείμενων στεγαστικών δανείων και συνεπώς μπορεί να μην είναι μια ακριβής αναπαράσταση των κινδύνων MBS. Οι περισσότεροι τίτλοι μεταβίβασης ενυπόθηκων δανείων είναι εξασφαλισμένοι με στεγαστικά δάνεια σταθερού επιτοκίου 30 ετών, αλλά οι προκαταβολές που οφείλονται σε πωλήσεις στο σπίτι ή σε αναχρηματοδοτήσεις προκαλούν την εκκαθάριση πολλών δανείων νωρίτερα.
Οι CMOs, οι MCFO και άλλοι τίτλοι που δεν υποστηρίζονται από πρακτορεία υποθηκών - τα ενυπόθηκα ομόλογα που δεν υποστηρίχθηκαν από τις κυβερνητικές επιχειρήσεις Fannie Mae, Freddie Mac ή Ginnie Mae - βρισκόταν στο επίκεντρο της οικονομικής κρίσης που οδήγησε στην πτώχευση της Lehman Brothers 2008 και είχε ως αποτέλεσμα τρισεκατομμύρια δολάρια σε ζημίες σε στεγαστικά δάνεια και εκατομμύρια ιδιοκτήτες σπιτιού έχασαν τα σπίτια τους σε αδυναμία πληρωμής.
Μετά από τη χρηματοπιστωτική κρίση, οι κυβερνητικοί οργανισμοί ενίσχυσαν τη ρύθμισή τους με τίτλους που εξασφαλίστηκαν με ενυπόθηκα δάνεια και τους αναγκαστικούς δανειστές για να αυξήσουν τη διαφάνεια των δανείων χαμηλού κινδύνου και των απαιτούμενων προτύπων για την απόκτηση τέτοιων ενυπόθηκων δανείων. Τον Δεκέμβριο του 2016, η SEC και η FINRA ανακοίνωσαν νέους κανόνες για την αποδυνάμωση του κινδύνου MBS με απαιτήσεις περιθωρίου για ΚΟΑ και συναφείς συναλλαγές MBS.
