Τι είναι ένα πανίσχυρο swap;
Μια τακτική ανταλλαγή είναι μια ακυρωτέα ανταλλαγή επιτοκίου - με μια ενσωματωμένη επιλογή - όπου ένας αντισυμβαλλόμενος πραγματοποιεί πληρωμές βάσει κυμαινόμενου επιτοκίου, ενώ ο αντισυμβαλλόμενος πραγματοποιεί πληρωμές βάσει σταθερού επιτοκίου. Ο λήπτης σταθερού επιτοκίου (πληρωτής με κυμαινόμενο επιτόκιο) έχει το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να τερματίσει την ανταλλαγή σε ορισμένες προκαθορισμένες ημερομηνίες πριν από την ημερομηνία λήξης της. Το αντίθετο από ένα swap swap είναι ένα swap με δυνατότητα πληρωμής, όπου ο πληρωτής σταθερού επιτοκίου έχει το δικαίωμα να τερματίσει την ανταλλαγή νωρίς.
Βασικές τακτικές
- Μια εύχρηστη ανταλλαγή είναι μια ακυρωτέα ανταλλαγή επιτοκίου, στην οποία ο λήπτης σταθερού επιτοκίου έχει το δικαίωμα να τερματίσει την ανταλλαγή πριν από την ημερομηνία λήξης της. Το εν λόγω δικαίωμα ακύρωσης των ορίων μειώνεται και προστατεύει από τις αρνητικές μεταβολές των τιμών στο μέλλον. Γενικά, το «κόστος» μιας ευέλικτης ανταλλαγής είναι η διαφορά μεταξύ του επιτρεπόμενου επιτοκίου swap και του επιτοκίου swap της αγοράς.
Κατανόηση μιας δυνατότητας ανταλλαγής
Οι ρευστοποιήσιμοι swaps δίνουν στο κόμμα που είναι μακρά η ανταλλαγή, ο οποίος λαμβάνει το σταθερό επιτόκιο, την ευκαιρία να αλλάξει γνώμη για τη λήψη σταθερών επιτοκίων. Αυτό το δικαίωμα να ακυρώνει τα μειονεκτήματα και προστατεύει από τις αρνητικές μεταβολές των επιτοκίων στο μέλλον. Αλλά το συμβιβασμό είναι χαμηλότερο από το επιτόκιο swap που θα έπαιρναν με μια παραδοσιακή swap ανταλλαγής επιτοκίων vanilla.
Μια ευχάριστη ανταλλαγή μπορεί να είναι ελκυστική για έναν επενδυτή ο οποίος πιστεύει ότι τα επιτόκια πρόκειται να αυξηθούν και ως εκ τούτου είναι χαρούμενος που λαμβάνει ένα χαμηλότερο σταθερό επιτόκιο σε αντάλλαγμα για την επιλογή να ακυρώσει. Σε περίπτωση αύξησης των επιτοκίων, ο αποδέκτης σταθερού επιτοκίου μπορεί να επαναφέρει την ανταλλαγή στον εκδότη και στη συνέχεια να την αντικαταστήσει με μια απλή ανταλλαγή βανίλιας με την τρέχουσα υψηλότερη τιμή της αγοράς.
Μια ευέλικτη ανταλλαγή μπορεί επίσης να είναι ελκυστική για έναν αγοραστή εάν είναι αβέβαιοι για τη διάρκεια του κυμαινόμενου επιτοκίου που θα λαμβάνει από ένα περιουσιακό στοιχείο. Αυτό το κυμαινόμενο επιτόκιο που εισπράττεται από το στοιχείο ενεργητικού χρησιμοποιείται για την πληρωμή του κυμαινόμενου επιτοκίου στο χρηματιστήριο swap. Εάν η ροή υποκείμενων κυμαινόμενων εσόδων του αγοραστή μπορεί να ακυρωθεί, να εξοφληθεί νωρίς ή να μετατραπεί σε άλλο επιτόκιο, τότε μια ευχάριστη ανταλλαγή μπορεί να είναι επωφελής επειδή η δυνατότητα ακύρωσης της ανταλλαγής επιτρέπει στον αγοραστή ανταλλαγής να επανακαθορίσει μια νέα ανταλλαγή (αν χρειαστεί) το υποκείμενο ρεύμα εσόδων.
Οι διαπραγματεύσεις ανταλλαγής ανταλλαγής με χαμηλό επιτόκιο είναι εξωχρηματιστηριακές (OTC) και μπορούν επομένως να προσαρμόζονται ανάλογα με τα όσα συμφωνούν τα δύο εμπλεκόμενα μέρη.
Η τιμή των ρευστών ανταλλαγών
Τα πρόσθετα χαρακτηριστικά των ευέλικτων swaps τα καθιστούν πιο ακριβά από τα swap ανταλλαγής επιτοκίων απλής βανίλιας. Ο παραλήπτης σταθερού επιτοκίου καταβάλλει ένα ασφάλιστρο, είτε με τη μορφή προκαταβολής είτε με χαμηλότερο επιτόκιο ανταλλαγής. Μπορεί επίσης να υπάρχει τέλος τερματισμού.
Γενικά, το "κόστος" μιας χρησιμότητας ανταλλαγής είναι η διαφορά μεταξύ του επιτρεπτού επιτοκίου swap και του επιτοκίου swap της αγοράς. Αυτή η διαφορά εξαρτάται από την αστάθεια των επιτοκίων (τόσο μεγαλύτερη είναι η μεταβλητότητα, τόσο υψηλότερο είναι το κόστος), ο αριθμός των δικαιωμάτων που ακυρώνονται (τα περισσότερα δικαιώματα, τόσο μεγαλύτερο είναι το κόστος), ο χρόνος μέχρι το πρώτο δικαίωμα ακύρωσης (όσο περισσότερο χρόνο, το κόστος) και το σχήμα της καμπύλης αποδόσεων.
Παράδειγμα μιας δυνατότητας ανταλλαγής
Ας υποθέσουμε ότι ένα συμβαλλόμενο μέρος θέλει να αγοράσει ένα swap που πληρώνει τα σταθερά επιτόκια. Σε αντάλλαγμα, θα πληρώσουν ένα κυμαινόμενο επιτόκιο. Εκτιμούν μια ανταλλαγή επιτοκίων βανίλιας και βρίσκουν ότι ένας αγοραστής μπορεί να λάβει 3% σταθερούς τόκους, καθώς και να πληρώσει το LIBOR συν 1%. Το LIBOR είναι σήμερα 2%.
Ο αγοραστής είναι σίγουρος εάν το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο με κυμαινόμενο επιτόκιο (το οποίο χρησιμοποιούν για να πληρώσει το κυμαινόμενο επιτόκιο) θα συνεχιστεί. Ως εκ τούτου, για να βοηθήσουν στην εξάλειψη του κινδύνου τους, επιλέγουν να αγοράσουν ένα swtable swap αντί για μια ανταλλαγή επιτοκίων βανίλιας.
Μια διαπραγμάτευση ανταλλαγής μετοχών διαπραγματεύεται, αλλά ο αγοραστής θα λάβει μόνο επιτόκιο σταθερού επιτοκίου 2, 8% και θα χρειαστεί ακόμα να πληρώσει το LIBOR συν 1%, το οποίο ανέρχεται σήμερα σε 3%.
Το 0, 2% που ο αγοραστής χάνει σε ισοδύναμο με το ασφάλιστρο για να μπορεί να ακυρώσει την ανταλλαγή. Εάν ο αγοραστής χάσει το κυμαινόμενο επιτόκιο που λαμβάνει από το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο, μπορεί να ακυρώσει τη σύμβαση ανταλλαγής swap.
Εάν αυξηθούν τα επιτόκια, ο αγοραστής μπορεί επίσης να θέλει να ακυρώσει την ανταλλαγή και στη συνέχεια να ξεκινήσει μια άλλη ανταλλαγή για να λάβει υψηλότερη πληρωμή σταθερού τόκου.
