Το Επενδυτικό Συνέδριο Sohn, τώρα στο 23ο έτος, είναι αναμφισβήτητα η πιο σεβαστή και επιρροή συγκέντρωση αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου στον κόσμο. Φυσικά, η Investopedia είναι εκεί, φέρνοντάς σας αποστολές. Οι τιτάνιοι των hedge fund δίνουν τα Longs και Shorts και κάθε απόθεμα που αναφέρουν αυξήσεις και πτώσεις σε πραγματικό χρόνο, συχνά πριν ο ομιλητής βγει από τη σκηνή. Το Sohn είναι το πιο πιθανό μέρος να δείτε πρώτα απ 'όλα το λεγόμενο Einhorn Effect - το φαινόμενο με το οποίο ο David Einhorn της Greenlight Capital ανακοινώνει δημοσίως ένα σύντομο και η τιμή της μετοχής μειώνεται.
Ο δισεκατομμυριούχος Bill Ackman έκανε την περίφημη ομιλία του "Short Herbalife" στο Sohn του 2012, την αρχή ενός από τα πιο δημοσκοπικά αποτυχημένα σορτς στην ιστορία. Ο τελευταίος εξήλθε τελικά από τη σύντομη θέση του ύψους ενός δισεκατομμυρίου δολαρίων το Φεβρουάριο του 2018. Ο Ackman απουσιάζει εμφανώς από το φετινό Sohn. Μια άλλη αξιοσημείωτη απουσία ήταν ο Stanley Druckenmiller, ο οποίος τελευταία έδωσε μια παρουσίαση Sohn το 2016, λέγοντας βασικά ότι το μόνο που χρειάζεστε είναι ο χρυσός και όλες οι άλλες επενδύσεις είναι σκουπίδια. Δεν παρουσιάστηκε το 2017, αλλά εμφανίστηκε σύντομα για να εισαγάγει έναν άλλο ομιλητή, και να εξηγήσει αστεία ότι το χρυσό του pick pick είναι γιατί δεν παρουσίαζε εκείνο το έτος. Δεν υπάρχει λόγος για το πού είναι αυτή τη στιγμή, αλλά αξίζει να σημειωθεί ότι αποφόρτωσε και πρόσθεσε χρυσό από τη μακρά σύσταση του 2016.
John Khoury
Ιδρυτής και Διαχειριστής, Long Pond Captial LP
ΟΜΙΛΟΣ LONG DHI, INC (DHX)
Ο οικοδόμος έχει 63% ανοδική στα επόμενα χρόνια, λέει ο Khoury. "Η εταιρεία μεταβαίνει από το μοντέλο του ενεργητικού σε ένα ελαφρύ ενεργητικό." Αυτό πιστεύει ότι θα οδηγήσει σε υψηλότερες αποδόσεις, υψηλότερες συναλλαγές πολλαπλών και ταχύτερη αύξηση κερδών. "Ο Khoury πιστεύει ότι η DHI πρόκειται να γίνει ένας" καθαρός κατασκευαστής παιχνιδιών " δεν καλεί τίποτα λιγότερο από μια "μετατόπιση παραδείγματος".
Βασικά, ο Khoury βλέπει το κτίριο του σπιτιού ως μία και όχι δύο ξεχωριστές επιχειρήσεις: «Βλέπουμε μια επιχείρηση ανάπτυξης γης και μια επιχείρηση κατασκευής κατοικιών». Η DHI, πιστεύει ότι ο Khoury βρίσκεται στη μέση της μετάβασης από τον πρώην στον τελευταίο. Παραπέμπει σε μια άλλη εταιρεία, τη NVI, ως λαμπρό παράδειγμα των υψηλότερων πολλαπλών δυνατοτήτων μιας επιχείρησης που κάνει αυτό το είδος μετάβασης. NVI, επισημαίνει, έξω, "δεν έχει χρέος, ενώ η τυπική homebuilder έχει το δείκτη χρέους προς κεφάλαιο 30%.
Jeffrey Gundlach
(Τζέφρι Γούντλαχ, χαριτωμένο μοβ βελούδο)
Διευθύνων Σύμβουλος, DoublieLine CapitalLP
LONG S & P πετρέλαιο και φυσικό αέριο (XOP)
SHORT Facebook, Inc. (FB)
Ο Μακρύς και ο Μικρός είναι το μόνο που καταλαβαίνουμε. Δεν είστε σίγουροι για το τι είναι το Gundlach. Είναι γκνομικός άνθρωπος. Έχει μια Καλή και Κακή λίστα, όπως ο Σάντα. Παράδειγμα: Ο πληθωρισμός είναι καλός ή κακός; Κάποτε θεωρήθηκε άσχημα, αλλά τώρα είναι επιθυμητή.
Ο κάτοικος Wise Man, η συνομιλία του Gundlach είναι γεμάτη με δικά του δώρα: "Γνωρίζουμε ένα μακροπρόθεσμο δικαίωμα επενδυτή; Ένας έμπορος που είναι υποβρύχιος."
Ο Gundlach βασίζει την παρουσίασή του στις σκέψεις του Jesse Livermore, ενός κερδοσκόπου που έκανε 100 εκατομμύρια δολάρια, στοιχηματίζοντας στο κραχ του 1929, τον οποίο ο Gundlach θαυμάζει.
Εξηγώντας την υπόθεσή του εναντίον του Facebook, ο Γκούντλαχ αναφέρει τον Λίβερμορ: «Αυτό που συνέβη στο πέρασμα θα συμβεί ξανά». Δηλαδή, ο Gundlach δεν είναι οπαδός του πολλαπλού κύκλου απολογίας Zuckerberg. Quips Gundlach, "η FB έχει 2, 2 δισεκατομμύρια χρήστες όταν ακούω ότι ακούω 2, 2 δισεκατομμύρια παραβιάσεις συμμόρφωσης".
Chamath Palihapitiya
Ιδρυτής και Διευθύνων Σύμβουλος, Social Capital LP
Μεγάλη ιδέα: Τεχνητή Νοημοσύνη
2018 Επιλογή: Long Box Inc. (BOX)
AI Stack του Κοινωνικού Κεφαλαίου: Long Amazon, Google και Box Inc.
"Ήρθε η ώρα. Υπάρχει ένα 1000 ρομπότ έξω για να μας αντικαταστήσει ", ξεκίνησε ο Palihapitiya, του οποίου η Κοινωνική Πρωτεύουσα βρίσκεται σε μια αποστολή να« προωθήσει την ανθρωπότητα λύνοντας τα δυσκολότερα προβλήματα του κόσμου ». Ενώ αυτό ακούγεται δυσοίωνο, το επόμενο μεγάλο του στοίχημα για την τεχνητή νοημοσύνη και τις τεράστιες εφαρμογές του δεν είναι αρκετά μεγάλο. Είναι απλή λογική πραγματικά, ότι το AI βοηθά τα πράγματα να γίνουν φθηνότερα, καλύτερα και ταχύτερα, δημιουργώντας αυτό που ονομάζει θετικό βρόχο ανατροφοδότησης. Προκειμένου να επωφεληθεί από το AI, πιστεύει ότι οι επιχειρήσεις πρέπει να εκμεταλλευτούν τα δεδομένα τους και αυτό είναι όπου το Box μπαίνει στην εικόνα. «Κάθονται πάνω από το τεράστιο ποσό Ε & Α που κάνουν ήδη αυτοί οι μεγάλοι διαδικτυακοί γίγαντες», είπε. Πέρυσι σχεδόν 44 δισεκατομμύρια δολάρια δαπανήθηκαν για Ε & Α από την Amazon, τη Microsoft και το Google.
(Διάγραμμα της δραστηριότητας των τιμών BOX, η ξαφνική ακίδα συνέβη αμέσως μετά τη συζήτηση Sohn της Palihapitiya.
Η εταιρεία έχει 82.000 εταιρικούς πελάτες και ο λόγος που καθιστά την Box ακόμη πιο ελκυστική είναι ότι έχει αρχίσει να προσφέρει υπηρεσίες προστιθέμενης αξίας μαζί με το λογισμικό της που αντιπροσωπεύει σχεδόν το 75% των προσφορών της αξίας $ 100k + συν το Q4 2017. Με 10 εκατομμύρια συνδρομητές και 547 εκατομμύρια δολάρια σε επαναλαμβανόμενα έσοδα, που δεν φαίνονται καθυστερημένα.
"Αυτή είναι μια νέα επιχειρηματική ροή που όταν οι πελάτες προσγειώνονται με περισσότερο από 90% ακαθάριστο περιθώριο, αλλά είναι μια επιχείρηση που πιστεύουμε ότι είναι απίστευτα φθηνή και υποτιμημένη με χαμηλά απίστευτα χαμηλά επίπεδα και απίστευτο περιθώριο ασφαλείας".
Η πρόβλεψη είναι 20-25% CAGR για έσοδα τα επόμενα 10 χρόνια. Τώρα, η Palihapitiya έχει ένα ιστορικό απόκτησης «προφανών» επενδύσεων για την ιδέα του Sohn, όπως το Amazon το 2016 αλλά με 54% σύνθετη απόδοση, που δεν έχει σημασία;
John Pfeffer
Συνεργάτης, Pfeffer Capital
Sohn 2018 επιλογή: LONG Bitcoin
Αυτή μπορεί να είναι η πρώτη φορά που κάποιος έχει πάρει αυτή τη θέση στη σκηνή Sohn. Αλλά ο έμπειρος επενδυτής Pfeffer πιστεύει ότι "το Bitcoin είναι ένα καλό στοίχημα, παρά τους σημαντικούς κινδύνους". Ενώ ο χρυσός, είπε, είναι το μοναδικό «καθολικό, μη κυρίαρχο αποκεντρωμένο μέτρο» του πλούτου που έχουμε, ο Bitcoin είναι ο «πρώτος βιώσιμος υποψήφιος για να αντικαταστήσει το χρυσό που είδε ο κόσμος». Ο ίδιος ο Bitcoin βασίζεται στην αμετάβλητη, στην αποκέντρωση και στην αντίσταση λογοκρισίας. "Και από όλα τα περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης, πιστεύει ο Pfeffer, ο Bitcoin είναι το λιγότερο πιθανό να θεωρηθεί ασφάλεια, η οποία με τη σειρά του το καθιστά τον πιο βιώσιμο υποψήφιο για να θεωρηθεί ως νόμισμα.
«Είναι πιθανό ότι θα αντικαταστήσει τουλάχιστον κάποιο αποθεματικό νόμισμα», δήλωσε ο Pfeffer, ο οποίος πιστεύει ότι εάν μια μικρή χώρα αντικαταστήσει τα αποθέματα της με το Bitcoin, αυτό θα μπορούσε να έχει αποτέλεσμα ντόμινο.
Έτσι, το μεγάλο ερώτημα: Πόσο θα μπορούσε να αξίζει τον Bitcoin; Συντηρητικά, ο Pfeffer βάζει την πιθανή αξία του σε 90-180K ανά bitcoin, που είναι ένα πολλαπλάσιο 13x-25x. "Παρά τους κινδύνους, " κατέληξε ο Pfeffer, "η ανοδική πορεία είναι αρκετή ώστε η μακροπρόθεσμη στρατηγική αγοράς και διατήρησης να έχει νόημα". Βάζοντας τα χρήματά του με το στόμα του, ο Pfeffer ανακοίνωσε μια δωρεά 10 BTC στο Ίδρυμα Sohn, με την προϋπόθεση ότι θα το κρατήσουν για πέντε χρόνια.
Λάρι Ρόμπινς
Ιδρυτής, Διαχειριστής χαρτοφυλακίου και Διευθύνων Σύμβουλος, Glenview Capital Management LLC
Δεν είναι τόσο μακρύς ή μικρός που απαντά αυτή την ερώτηση: "Alexa, είναι η Amazon να εισέρχεται στην επιχείρηση pharma;" Η σύντομη απάντηση: Μην υποθέτετε και δεν πιστεύετε ό, τι διαβάζετε. Οι εφαρμογές του Gundlach FOIA στο Amazon, δεν είναι για την παραγωγή φαρμακευτικών προϊόντων. "Γιατί υπάρχουν εμπόδια στην είσοδο ακόμα και για τον Αμαζόνιο". Η εφοδιαστική αλυσίδα εφοδιασμού μιας εταιρείας φαρμακευτικής θα ήταν ένας εφιάλτης για τον Αμαζόνιο, είπε ο Robbins. Χρειάζεστε ψυχρή αποθήκευση για τα οπιοειδή, για παράδειγμα. Παρατηρήστε ότι η Amazon δεν κάνει πυροβόλα όπλα, αλκοόλ ή καπνό, επειδή δεν θέλει να εισβάλει σε βιομηχανίες με εφιάλτες κανονιστικές απαιτήσεις.
Δαβίδ Einhorn
Πρόεδρε, Greenlight Capital
Sohn 2018 θέση: SHORT Assurance Guaranty Ltd (AGO)
Η παρουσίαση του Einhorn ήταν μακράν η πιο ανυπόμονα προσδοκώμενη από τη διάσκεψη, ιδιαίτερα δεδομένων των προαναφερθεισών απουσιών των Ackman και Druckenmiller.
Ο Einhorn ξεκίνησε την παρουσίασή του λέγοντας ότι έχει μιλήσει στο Sohn από το 2002. Ο AGO, δήλωσε ο Einhorn, «έχει ξεγελάσει τους υπνητούς ελεγκτές και πιάνει τους επενδυτές επιστρέφοντας επιθετικά το κεφάλαιο που δεν κερδίζει». Συγκρίθηκε ο ασφαλιστής ομολόγων ως «παγωμένος πάγος».
Η ασφάλιση ομολόγων θεωρήθηκε κάποτε τόσο ασφαλής ώστε να αποκαλείται επένδυση "μηδενικής απώλειας", δεδομένου ότι η munis σπάνια αθετήσει. Αλλά η επιτυχία της AGO άρχισε να μειώνεται καθώς η βιομηχανία προσέλκυσε ανταγωνισμό, γεγονός που οδήγησε ασφαλιστές ομολόγων όπως η AGO να εισέλθουν σε δομημένη χρηματοδότηση και επιτάχυνση της ανάληψης κινδύνων, με αποκορύφωμα μια φούσκα και μια συντριβή του 2008.
Μετά την κρίση, η AGO «χτύπησε αλλά δεν πέφτει», είπε ο Einhorn.
Υπάρχουν μερικά προβλήματα με την AGO που αφορούν την Einhorn: Η απόσβεση της παλιάς επιχείρησης είναι μεγαλύτερη από το εισόδημα των νέων επιχειρήσεων. Επιπλέον, πρόκειται για αυτοαξιολόγηση, η οποία, όπως θυμόμαστε, ήταν ένας σημαντικός παράγοντας για τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008.
