ΟΡΙΣΜΟΣ της μελέτης Active-Share
Η μελέτη Active-Share αναφέρεται σε μια ακαδημαϊκή μελέτη που διεξήχθη από τους ερευνητές της Σχολής Διοίκησης του Yale το 2006. Η μελέτη εξέτασε πόσο διαφορετικό ήταν το ποσοστό συμμετοχής ενός αμοιβαίου κεφαλαίου από το σημείο αναφοράς του, με τη διαφορά που αναφέρεται ως ενεργό μερίδιο. Όσο μεγαλύτερη είναι η διαφορά μεταξύ της σύνθεσης στοιχείων ενεργητικού του αμοιβαίου κεφαλαίου και του δείκτη αναφοράς του, τόσο μεγαλύτερη είναι η ενεργός συμμετοχή.
ΔΙΑΔΡΟΜΗ Μελέτη ενεργητικού μεριδίου
Σύμφωνα με τη μελέτη, "Πόσο ενεργός είναι ο διαχειριστής του χαρτοφυλακίου σας; Ένα νέο μέτρο που προβλέπει την απόδοση ", από τους καθηγητές χρηματοδότησης Antti Petajisto και Martijn Cremers, υπάρχει μια θετική συσχέτιση μεταξύ της αξίας ενεργού μεριδίου ενός αμοιβαίου κεφαλαίου και της απόδοσης του αμοιβαίου κεφαλαίου έναντι του δείκτη αναφοράς.
Το ενεργό μερίδιο είναι το κλάσμα των συμμετοχών χαρτοφυλακίου ενός αμοιβαίου κεφαλαίου που αποκλίνουν από το δείκτη αναφοράς. Το ενεργό μερίδιο ενός αμοιβαίου κεφαλαίου κυμαίνεται από μηδέν (αμοιβαίο κεφάλαιο δείκτη) έως 100 τοις εκατό (χωρίς επικάλυψη με το σημείο αναφοράς). Η ενεργή διαχείριση έχει παραδοσιακά μετρηθεί από το σφάλμα παρακολούθησης, το οποίο μετρά τη μεταβλητότητα της απόδοσης χαρτοφυλακίου σε σχέση με δείκτη αναφοράς. Η μέθοδος Petajisto και Cremers χρησιμοποίησε ενεργό μερίδιο σε συνδυασμό με το σφάλμα παρακολούθησης για να δώσει μια ολοκληρωμένη εικόνα του πόσο ενεργό είναι ένα ταμείο στις διαστάσεις και των δύο εκμεταλλεύσεων και των αποδόσεων.
Το ενεργό μερίδιο αποκαλύπτει τα "Κλειδιά Δείκτη Ντουλάπας"
Η μελέτη ενεργητικής συμμετοχής διαπίστωσε με προκλητικό τρόπο ότι το ένα τρίτο των αμοιβαίων κεφαλαίων που διαχειρίζονται ενεργά ήταν "δείκτες ντουλάπας". Τα χρηματιστηριακά ταμεία είναι ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια που αντικατοπτρίζουν πιστά τα επιτόκια αναφοράς τους ενώ παράλληλα χρεώνουν τέλη ενεργητικής διαχείρισης.
Η μέθοδος μέτρησης ενός ενεργού ταμείου που χρησιμοποιεί τόσο το σφάλμα παρακολούθησης όσο και το ενεργό μερίδιο επιτρέπει στα ταμεία να χαρακτηρίζονται από το πόσο και τι είδους ενεργή διαχείριση ασκούν. Τα κεφάλαια με υψηλό ενεργό μερίδιο και χαμηλό σφάλμα εντοπισμού είναι διαφοροποιημένα μέσα συλλογής αποθεμάτων (π.χ. T. Rowe Price Small Cap). το χαμηλό ενεργό μερίδιο και το υψηλό σφάλμα εντοπισμού είναι στοιχήματα συντελεστές (π.χ. Investment Co of America). το υψηλό ενεργό μερίδιο και το υψηλό σφάλμα εντοπισμού είναι συγκεντρωμένοι συλλέκτες αποθεμάτων (π.χ. το χαμηλό ενεργό μερίδιο και το χαμηλό σφάλμα εντοπισμού είναι δείκτες καπακιών (π.χ., Fidelity Magellan). και το μηδενικό ενεργό μερίδιο και το μηδενικό σφάλμα παρακολούθησης είναι καθαρά αμοιβαία κεφάλαια (π.χ. Vanguard 500).
Η μελέτη επιβεβαίωσε τη συμβατική σοφία ότι η διαχείριση των μικρότερων κεφαλαίων γίνεται πιο ενεργά, ενώ ένας σημαντικός αριθμός μεγάλων κεφαλαίων, ιδιαίτερα εκείνων με περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση άνω των 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων, ήταν δείκτες καπακιών. Οι συγγραφείς της μελέτης ανέφεραν ότι, όπως μετράται με ενεργό μερίδιο, η ενεργή διαχείριση προβλέπει την απόδοση του ταμείου. Τα κεφάλαια με το υψηλότερο ενεργό μερίδιο υπερέβησαν σημαντικά τα σημεία αναφοράς τους τόσο πριν όσο και μετά από τα έξοδα, ενώ οι αποδόσεις τους ήταν συνεπείς από έτος σε έτος. Τα αμοιβαία κεφάλαια με το χαμηλότερο ενεργό μερίδιο εμφάνισαν χαμηλότερη απόδοση μετά από τις δαπάνες.
