Τι είναι μια εχθρική εξαγορά;
Μια εχθρική εξαγορά είναι η απόκτηση μιας εταιρείας (που ονομάζεται εταιρεία-στόχος) από μια άλλη (αποκαλούμενη αγοραστής) η οποία επιτυγχάνεται με τη μετάβαση απευθείας στους μετόχους της εταιρείας ή την πάλη για να αντικαταστήσει τη διοίκηση για να εγκριθεί η εξαγορά. Μια εχθρική εξαγορά μπορεί να επιτευχθεί είτε μέσω μιας προσφοράς είτε μέσω ενός διαμεσολαβητικού αγώνα.
Το βασικό χαρακτηριστικό μιας εχθρικής εξαγοράς είναι ότι η διοίκηση της εταιρείας-στόχου δεν θέλει να περάσει η συμφωνία. Μερικές φορές η διοίκηση μιας εταιρείας θα υπερασπιστεί τις ανεπιθύμητες εχθρικές εξαγορές χρησιμοποιώντας αρκετές αμφιλεγόμενες στρατηγικές, όπως το χάπι δηλητηριάσεων, την υπεράσπιση των κορωνών, το χρυσό αλεξίπτωτο ή την υπεράσπιση του Pac-Man.
Εχθρική εξαγορά
Κατανόηση των εχθρικών εξαγορών
Μια εχθρική προσφορά εξαγοράς λαμβάνει χώρα όταν μια οντότητα επιχειρεί να αναλάβει τον έλεγχο μιας επιχείρησης χωρίς τη συγκατάθεση ή τη συνεργασία του διοικητικού συμβουλίου της εταιρείας στόχου. Αντί της έγκρισης του διοικητικού συμβουλίου της εταιρείας-στόχου, ο υποψήφιος αγοραστής μπορεί στη συνέχεια να εκδώσει μια προσφορά, να χρησιμοποιήσει έναν αντιπρόσωπο αγώνα ή να επιχειρήσει να αγοράσει το απαραίτητο εταιρικό απόθεμα στην ελεύθερη αγορά. Για να αποτρέψει την ανεπιθύμητη εξαγορά, η διοίκηση της εταιρείας-στόχου μπορεί να έχει προληπτικές άμυνες στη θέση της ή μπορεί να χρησιμοποιήσει αντιδραστική άμυνα για να πολεμήσει.
Οι παράγοντες που παίζουν σε μια εχθρική εξαγορά από την πλευρά της εξαγοράς συμπίπτουν συχνά με εκείνους οποιασδήποτε άλλης εξαγοράς, όπως είναι η πεποίθηση ότι μια εταιρεία μπορεί να υποτιμηθεί σημαντικά ή να ζητήσει πρόσβαση σε ένα εμπορικό σήμα, μια επιχείρηση, μια τεχνολογία ή μια βιομηχανία. Οι εχθρικές εξαγορές μπορεί επίσης να είναι στρατηγικές κινήσεις από επενδυτές ακτιβιστών που επιδιώκουν να επιφέρουν αλλαγές στις επιχειρήσεις μιας επιχείρησης.
Εχθρικές εξαγορές μέσω προσφορών διαγωνισμού και αντιπάλων
Όταν μια εταιρεία, ένας επενδυτής ή μια ομάδα επενδυτών κάνει μια προσφορά για την αγορά μετοχών άλλης εταιρείας με πριμ πάνω από την τρέχουσα αγοραία αξία, το διοικητικό συμβούλιο μπορεί να απορρίψει την προσφορά. Η απορροφώσα εταιρεία μπορεί να πάρει την προσφορά αυτή απευθείας στους μετόχους, οι οποίοι μπορούν να επιλέξουν να την αποδεχτούν εάν είναι επαρκώς ασφαλισμένοι στην αγοραία αξία ή εάν δεν είναι ικανοποιημένοι με τη σημερινή διαχείριση. Η πώληση του μετοχικού κεφαλαίου πραγματοποιείται μόνο εάν ένας επαρκής αριθμός μετόχων, συνήθως πλειοψηφία, συμφωνήσει να αποδεχθεί την προσφορά. Ο νόμος του Williams του 1968 ρυθμίζει τις προσφορές και απαιτεί την αποκάλυψη των προσφορών σε μετρητά.
Σε αντιφατική προσπάθεια, αντίθετες ομάδες μετόχων πείθουν άλλους μετόχους να τους επιτρέψουν να χρησιμοποιήσουν τις ψήφοι των μετόχων τους. Αν μια εταιρεία που κάνει μια εχθρική προσφορά εξαγοράς αποκτήσει επαρκείς πληρεξουσίους, μπορεί να τις χρησιμοποιήσει για να ψηφίσει για να αποδεχθεί την προσφορά.
Προληπτικά αδικήματα
Προκειμένου να προστατευθεί από εχθρικές εξαγορές, μια εταιρεία μπορεί να δημιουργήσει αποθέματα με διαφορικά δικαιώματα ψήφου (DVR), όπου ένα απόθεμα με λιγότερα δικαιώματα ψήφου πληρώνει υψηλότερο μέρισμα. Αυτό καθιστά τις μετοχές με χαμηλότερη εξουσία ψήφου ελκυστική επένδυση, ενώ ταυτόχρονα δυσχεραίνει τη δημιουργία των απαιτούμενων ψήφων για μια εχθρική ανάληψη εάν η διοίκηση κατέχει αρκετά μεγάλο μερίδιο μετοχών με περισσότερες ψήφους. Μια άλλη υπεράσπιση είναι να δημιουργηθεί ένα πρόγραμμα ιδιοκτησίας μετοχών των εργαζομένων (ESOP), το οποίο είναι ένα σχέδιο με ειδίκευση στο φόρο στο οποίο οι εργαζόμενοι κατέχουν σημαντικό συμφέρον στην εταιρεία. Οι εργαζόμενοι ενδέχεται να έχουν περισσότερες πιθανότητες να ψηφίσουν με τη διοίκηση, γι 'αυτό μπορεί να είναι επιτυχής άμυνα. Σε μια υπεράσπιση κοσμημάτων κορωνών, μια πρόβλεψη των κανόνων της εταιρείας απαιτεί την πώληση των πιο πολύτιμων περιουσιακών στοιχείων εάν υπάρχει μια εχθρική εξαγορά, καθιστώντας έτσι λιγότερο ελκυστική ως ευκαιρία εξαγοράς.
Αντιδραστική άμυνα
Επίσημα γνωστό ως σχέδιο δικαιωμάτων των μετόχων, μια άμυνα χάπι δηλητήριο επιτρέπει στους υφιστάμενους μετόχους να αγοράζουν μετοχές που εκδόθηκαν πρόσφατα με έκπτωση εάν ένας μέτοχος αγόρασε πάνω από ένα καθορισμένο ποσοστό του μετοχικού κεφαλαίου. ο αγοραστής που προκάλεσε την υπεράσπιση αποκλείεται από την έκπτωση. Ο όρος χρησιμοποιείται συχνά ευρέως για να περιλαμβάνει ένα φάσμα αμυντικών μέσων, συμπεριλαμβανομένης της έκδοσης τόσο του πρόσθετου χρέους ώστε να καταστεί ο στόχος λιγότερο ελκυστικός όσο και τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών στους εργαζόμενους που αποδίδουν τη συγχώνευση.
Ένα λαϊκό χάπι προβλέπει την παραίτηση του βασικού προσωπικού σε περίπτωση εχθρικής εξαγοράς, ενώ η υπεράσπιση της Pac-Man έχει την εταιρία στόχου να αγοράζει επιθετικά μετοχές στην εταιρεία που επιχειρεί την εξαγορά.
Παραδείγματα πραγματικού κόσμου
Μια εχθρική εξαγορά μπορεί να είναι μια δύσκολη και χρονοβόρα διαδικασία και οι προσπάθειες συχνά καταλήγουν ανεπιτυχείς. Το 2011, για παράδειγμα, ο επενδυτής δισεκατομμυριούχος ακτιβιστής Carl Icahn επιχείρησε τρεις ξεχωριστές προσφορές για να αγοράσει τον γίγαντα Clorox για τα οικιακά αγαθά, ο οποίος απέρριψε το καθένα και εισήγαγε ένα νέο σχέδιο δικαιωμάτων των μετόχων για την υπεράσπισή του. η προσπάθεια τελικά έληξε σε λίγους μήνες χωρίς εξαγορά. Ένα άλλο κλασικό παράδειγμα που έγινε καταστροφή ήταν το φιάσκο εξαγοράς Getty Oil.
