Πίνακας περιεχομένων
- Υποχρεώσεις σημάτων μερισμάτων
- Παράδειγμα Μερίσματος
- Η απόδοση του μερίσματος
- Δείκτης κάλυψης μερισμάτων
- Το Κόψιμο του Μερίσματος
- Μεγάλη Disciplinarian
- Ένας τρόπος υπολογισμού της αξίας
Ένας από τους απλούστερους τρόπους για να γνωστοποιήσουν οι εταιρείες η οικονομική ευημερία και η αξία των μετόχων είναι να πούμε ότι "ο έλεγχος του μερίσματος είναι στο ταχυδρομείο". Τα μερίσματα, αυτές οι διανομές μετρητών που πολλές εταιρείες πληρώνουν τακτικά από κέρδη στους μετόχους, στέλνουν ένα σαφές και ισχυρό μήνυμα σχετικά με τις μελλοντικές προοπτικές και τις επιδόσεις. Η προθυμία και η ικανότητα της εταιρείας να καταβάλλει σταθερά μερίσματα με την πάροδο του χρόνου - και η δύναμή της να τους αυξήσει - παρέχουν καλές ενδείξεις σχετικά με τις βασικές αρχές της.
Βασικές τακτικές
- Η ικανότητα μιας εταιρείας να πληρώνει τακτικά μερίσματα - ή διανομές μετρητών - πηγαίνει πολύ μακριά στην επικοινωνία της θεμελιώδους δύναμης και της βιωσιμότητάς της στους μετόχους. Σε γενικές γραμμές, οι ώριμες, βραδύτερα αναπτυσσόμενες εταιρείες τείνουν να πληρώνουν τακτικά μερίσματα, ενώ οι νεότερες, ταχύτερα αναπτυσσόμενες εταιρείες μάλλον επανεπενδύουν τα χρήματα προς την ανάπτυξη. Η μερισματική απόδοση μετρά πόσο εισόδημα έχει εισπραχθεί σε σχέση με την τιμή της μετοχής. μια υψηλότερη απόδοση είναι πιο ελκυστική, ενώ μια χαμηλότερη απόδοση μπορεί να κάνει ένα απόθεμα να φαίνεται λιγότερο ανταγωνιστικό σε σχέση με τον κλάδο του. Ο δείκτης κάλυψης μερισμάτων - ο λόγος μεταξύ των κερδών και των μεριδίων των μετόχων λαμβάνεται - αποτελεί σημαντικό μέτρο της ευημερίας μιας εταιρείας. ένα ιστορικό αύξησης των πληρωμών μερισμάτων που ξαφνικά τους κόβει μπορεί να έχει οικονομικό πρόβλημα. παρόμοιες, ώριμες εταιρείες που κατέχουν σε πολλά μετρητά μπορεί επίσης να έχουν προβλήματα.
Υποχρεώσεις σημάτων μερισμάτων
Πριν από τις επιχειρήσεις να υποχρεώνονται από το νόμο να αποκαλύπτουν οικονομικές πληροφορίες τη δεκαετία του 1930, η ικανότητα μιας εταιρείας να πληρώνει μερίσματα ήταν ένα από τα λίγα σημάδια της οικονομικής της υγείας. Παρά το νόμο περί τίτλων και συναλλαγών του 1934 και την αυξημένη διαφάνεια που επέφερε στη βιομηχανία, τα μερίσματα εξακολουθούν να αποτελούν αξιόλογο κριτήριο για τις προοπτικές μιας εταιρείας.
Συνήθως, ώριμες, κερδοφόρες εταιρείες πληρώνουν μερίσματα. Ωστόσο, οι εταιρείες που δεν πληρώνουν μερίσματα δεν είναι απαραίτητα χωρίς κέρδη. Εάν μια εταιρεία θεωρεί ότι οι δικές της ευκαιρίες ανάπτυξης είναι καλύτερες από τις επενδυτικές ευκαιρίες που διατίθενται στους μετόχους αλλού, διατηρεί συχνά τα κέρδη και τις επανεπενδύει στην επιχείρηση. Για τους λόγους αυτούς, λίγες εταιρείες "ανάπτυξης" πληρώνουν μερίσματα. Αλλά ακόμη και ώριμες εταιρείες, ενώ μεγάλο μέρος των κερδών τους μπορούν να διανεμηθούν ως μερίσματα, πρέπει ακόμα να διατηρήσουν αρκετά μετρητά για να χρηματοδοτήσουν την επιχειρηματική δραστηριότητα και να χειριστούν απρόβλεπτα.
Παράδειγμα Μερίσματος
Η εξέλιξη της Microsoft (MSFT) μέσω του κύκλου ζωής της καταδεικνύει τη σχέση μεταξύ μερισμάτων και ανάπτυξης. Όταν το εγκέφαλο του Μπιλ Γκέιτς ήταν μια ανησυχητική αυξανόμενη ανησυχία, δεν πλήρωσε μερίσματα, αλλά επανέφερε όλα τα κέρδη για να αυξήσει την ανάπτυξη. Τελικά, αυτό το λογισμικό "γορίλα" των 800 λιβρών έφτασε σε ένα σημείο όπου δεν μπορούσε πλέον να αναπτυχθεί με τον πρωτοφανή ρυθμό που είχε διατηρήσει για τόσο πολύ καιρό.
Έτσι, αντί να ανταμείβει τους μετόχους μέσω της αύξησης του κεφαλαίου, η εταιρεία άρχισε να χρησιμοποιεί μερίσματα και να ανταλλάσσει μετοχές ως έναν τρόπο διατήρησης των επενδυτών που ενδιαφέρονται. Το σχέδιο ανακοινώθηκε τον Ιούλιο του 2004, σχεδόν 18 χρόνια μετά την IPO της εταιρείας. Το σχέδιο διανομής μετρητών έφερε αξία αξίας 75 δισ. Δολαρίων στις τσέπες των επενδυτών μέσω ενός νέου τριμηνιαίου μερίσματος 8 σεντ, ενός ειδικού μερίσματος 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων και ενός προγράμματος εξαγοράς μετοχών αξίας 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων που καλύπτει τέσσερα χρόνια. Το 2019, η εταιρεία εξακολουθεί να καταβάλλει μερίσματα με απόδοση 1, 32%.
Η απόδοση του μερίσματος
Πολλοί επενδυτές επιθυμούν να παρακολουθήσουν τη μερισματική απόδοση, η οποία υπολογίζεται ως το ετήσιο εισόδημα από μερίσματα ανά μετοχή διαιρούμενο με την τρέχουσα τιμή της μετοχής. Η μερισματική απόδοση μετρά το ποσό του εισοδήματος που εισπράττεται ανάλογα με την τιμή της μετοχής. Εάν μια εταιρεία έχει χαμηλή μερισματική απόδοση σε σύγκριση με άλλες εταιρείες του τομέα της, μπορεί να σημαίνει δύο πράγματα: (1) η τιμή της μετοχής είναι υψηλή επειδή η αγορά υπολογίζει ότι η εταιρεία έχει εντυπωσιακές προοπτικές και δεν ανησυχεί υπερβολικά για τις πληρωμές μερισμάτων της εταιρείας, ή (2) η εταιρεία αντιμετωπίζει προβλήματα και δεν έχει τη δυνατότητα να πληρώσει εύλογα μερίσματα. Ταυτόχρονα, όμως, μια εταιρεία με υψηλή μερισματική απόδοση ενδέχεται να σηματοδοτεί ότι είναι άρρωστος και έχει υποβαθμισμένη τιμή μετοχής.
Η απόδοση των μερισμάτων δεν έχει μεγάλη σημασία κατά την αξιολόγηση των αναπτυσσόμενων εταιρειών επειδή, όπως αναφέρθηκε παραπάνω, τα κέρδη εις νέον θα επανεπενδύονται σε ευκαιρίες επέκτασης, δίνοντας στους μετόχους κέρδη υπό μορφή κεφαλαιουχικών κερδών.
Ενώ μια εταιρεία με υψηλή μερισματική απόδοση είναι συνήθως θετική, μπορεί να υποδεικνύει περιστασιακά ότι μια εταιρεία είναι οικονομικά προβληματική και έχει μια μειωμένη τιμή μετοχών.
Δείκτης κάλυψης μερισμάτων
Όταν αξιολογείτε τις πρακτικές πληρωμής μερισμάτων μιας εταιρείας, αναρωτηθείτε αν η εταιρεία έχει τη δυνατότητα να πληρώσει το μέρισμα. Η αναλογία μεταξύ των κερδών μιας εταιρείας και του καθαρού μερίσματος που καταβάλλεται στους μετόχους - γνωστή ως κάλυψη μερισμάτων - παραμένει ένα καλά χρησιμοποιούμενο εργαλείο για τον υπολογισμό του κατά πόσον τα κέρδη είναι επαρκή για την κάλυψη των μερισμάτων. Η αναλογία υπολογίζεται ως κέρδος ανά μετοχή διαιρούμενο με το μέρισμα ανά μετοχή. Όταν η κάλυψη υποχωρεί, οι πιθανότητες είναι καλές να υπάρξει περικοπή μερισμάτων, η οποία μπορεί να έχει αντίκτυπο στην αποτίμηση. Οι επενδυτές μπορούν να αισθάνονται ασφαλείς με αναλογία κάλυψης 2 ή 3. Στην πράξη, ωστόσο, ο δείκτης κάλυψης γίνεται ένας πιεστικός δείκτης όταν η κάλυψη μειώνεται κάτω από περίπου 1, 5, οπότε οι προοπτικές αρχίζουν να φαίνονται ριψοκίνδυνες. Αν ο λόγος είναι κάτω από 1, η εταιρεία χρησιμοποιεί τα διαφυγόντα κέρδη της από πέρυσι για να πληρώσει το μέρισμα του φετινού έτους.
Ταυτόχρονα, εάν η πληρωμή γίνει πολύ υψηλή, πείτε πάνω από 5, οι επενδυτές θα πρέπει να ρωτήσουν εάν η διοίκηση παρακρατεί υπερβολικά κέρδη και δεν πληρώνει αρκετά μετρητά στους μετόχους. Οι διαχειριστές που αυξάνουν τα μερίσματά τους λένε στους επενδυτές ότι η πορεία των εργασιών κατά τους επόμενους 12 μήνες ή και περισσότερο θα είναι σταθερή.
Το Κόψιμο του Μερίσματος
Εάν μια εταιρεία με ιστορικό συνεχώς αυξανόμενων πληρωμών μερισμάτων ξαφνικά περικόπτει τις πληρωμές της, οι επενδυτές θα πρέπει να το αντιμετωπίσουν ως ένα μήνυμα ότι το πρόβλημα είναι απειλητικό.
Ενώ μια ιστορία σταθερών ή αυξανόμενων μερισμάτων είναι σίγουρα καθησυχαστική, οι επενδυτές πρέπει να είναι επιφυλακτικοί από τις εταιρείες που βασίζονται σε δανεισμούς για τη χρηματοδότηση αυτών των πληρωμών. Πάρτε, για παράδειγμα, τη βιομηχανία κοινής ωφέλειας, η οποία κάποτε προσέλκυσε τους επενδυτές με αξιόπιστα κέρδη και μερίσματα λίπους. Καθώς ορισμένες από αυτές τις εταιρείες διέφεραν τα μετρητά σε ευκαιρίες επέκτασης προσπαθώντας να διατηρήσουν τα επίπεδα των μερισμάτων, έπρεπε να αναλάβουν μεγαλύτερα επίπεδα χρέους. Προσέξτε για εταιρείες με αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια μεγαλύτερη από 60%. Τα υψηλότερα επίπεδα χρέους οδηγούν συχνά στην πίεση από τη Wall Street καθώς και από τους οργανισμούς αξιολόγησης χρέους. Αυτό, με τη σειρά του, μπορεί να εμποδίσει την ικανότητα μιας εταιρείας να πληρώσει το μέρισμα της.
Μεγάλη Disciplinarian
Τα μερίσματα φέρνουν περισσότερη πειθαρχία στη διαδικασία λήψης επενδυτικών αποφάσεων της διοίκησης. Η κατοχή κερδών μπορεί να οδηγήσει σε υπερβολική αποζημίωση της εκτελεστικής εξουσίας, αδύναμη διαχείριση και μη παραγωγική χρήση περιουσιακών στοιχείων. Μελέτες δείχνουν ότι όσο περισσότερο μετρητά μια εταιρεία διατηρεί, τόσο πιο πιθανό είναι ότι θα πληρώσει υπερβολικά για εξαγορές και, με τη σειρά της, θα ζημιώσει την αξία των μετόχων. Στην πραγματικότητα, οι εταιρείες που πληρώνουν μερίσματα τείνουν να είναι πιο αποτελεσματικές στη χρήση κεφαλαίου από ό, τι παρόμοιες εταιρείες που δεν πληρώνουν μερίσματα. Επιπλέον, οι εταιρείες που πληρώνουν μερίσματα είναι λιγότερο πιθανό να μαγειρεύουν τα βιβλία. Ας το παραδεχτούμε, οι διαχειριστές μπορούν να είναι απαίσια δημιουργικοί όταν πρόκειται να κάνουν τα κέρδη να φαίνονται καλά. Αλλά με τις υποχρεώσεις μερίσματος να συναντώνται δύο φορές το χρόνο, η χειραγώγηση γίνεται πολύ πιο δύσκολη.
Τέλος, τα μερίσματα είναι δημόσιες υποσχέσεις. Το σπάσιμο τους είναι τόσο ενοχλητικό για τη διοίκηση και ζημιές στις τιμές των μετοχών. Η παραμονή για την αύξηση των μερισμάτων, ποτέ δεν το μυαλό τους την αναστολή, θεωρείται ως ομολογία της αποτυχίας.
Οι αποδείξεις κερδοφορίας με τη μορφή ελέγχου μερισμάτων μπορούν να βοηθήσουν τους επενδυτές να κοιμηθούν εύκολα-τα κέρδη στο χαρτί λένε ένα πράγμα για τις προοπτικές μιας εταιρείας, τα κέρδη που παράγουν μερίσματα μετρητών λένε ένα άλλο πράγμα εντελώς.
Ένας τρόπος υπολογισμού της αξίας
Ένας άλλος λόγος για τον οποίο τα μερίσματα έχουν σημασία είναι τα μερίσματα μπορούν να δώσουν στους επενδυτές μια αίσθηση του τι αξίζει πραγματικά μια εταιρεία. Το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων είναι ένας κλασικός τύπος που εξηγεί την υποκείμενη αξία μιας μετοχής και αποτελεί βασικό στοιχείο του μοντέλου τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου, το οποίο με τη σειρά του αποτελεί τη βάση της θεωρίας των εταιρικών οικονομικών. Σύμφωνα με το μοντέλο, μια μετοχή αξίζει το άθροισμα όλων των μελλοντικών πληρωμών μερισμάτων, "προεξοφλημένων" στην καθαρή παρούσα αξία τους. Δεδομένου ότι τα μερίσματα είναι μια μορφή ταμειακής ροής προς τον επενδυτή, αποτελούν σημαντική αντανάκλαση της αξίας μιας εταιρείας.
Είναι σημαντικό να σημειωθεί επίσης ότι τα αποθέματα με μερίσματα είναι λιγότερο πιθανό να φθάσουν σε μη βιώσιμες αξίες. Οι επενδυτές έχουν από καιρό γνωρίζει ότι τα μερίσματα θέτουν ένα ανώτατο όριο στις μειώσεις της αγοράς.
