Τι είναι μια αποστειρωμένη παρέμβαση;
Αποστειρωμένη παρέμβαση είναι η αγορά ή πώληση ξένου νομίσματος από μια κεντρική τράπεζα για να επηρεάσει την συναλλαγματική αξία του εγχώριου νομίσματος, χωρίς να αλλάξει τη νομισματική βάση. Η αποστειρωμένη παρέμβαση περιλαμβάνει δύο ξεχωριστές συναλλαγές: 1) την πώληση ή την αγορά περιουσιακών στοιχείων σε ξένο νόμισμα και 2) μια λειτουργία ανοικτής αγοράς που περιλαμβάνει την αγορά ή πώληση κρατικών τίτλων των ΗΠΑ (με το ίδιο μέγεθος με την πρώτη συναλλαγή).
Η λειτουργία της ανοικτής αγοράς αντισταθμίζει αποτελεσματικά ή αποστειρώνει τον αντίκτυπο της παρέμβασης στη νομισματική βάση. Εάν η πώληση ή η αγορά του ξένου νομίσματος δεν συνοδεύεται από πράξη ανοικτής αγοράς, θα ισοδυναμούσε με μη αποστειρωμένη παρέμβαση. Τα εμπειρικά στοιχεία δείχνουν ότι η αποστειρωμένη παρέμβαση είναι γενικά ανίκανη να μεταβάλει τις συναλλαγματικές ισοτιμίες.
Κατανόηση της αποστειρωμένης παρέμβασης
Εξετάστε ένα απλό παράδειγμα αποστειρωμένης επέμβασης. Ας υποθέσουμε ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ανησυχεί για την αδυναμία του δολαρίου έναντι του ευρώ. Ως εκ τούτου, πωλεί ομολογίες σε ευρώ ύψους 10 δισ. Ευρώ και λαμβάνει 14 δισ. Δολάρια από τα έσοδα από την πώληση ομολόγων. Δεδομένου ότι η απόσυρση των 14 δισ. Δολαρίων από το τραπεζικό σύστημα στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα επηρεάσει το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα διεξάγει αμέσως μια λειτουργία ανοικτής αγοράς και θα αγοράσει 14 δισεκατομμύρια δολάρια αμερικανικών κρατικών ομολόγων. Αυτό εισάγει τα 14 δισ. Δολάρια πίσω στο νομισματικό σύστημα, αποστειρώντας την πώληση των ομολόγων σε ευρώ. Το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό αναστέλλει επίσης το χαρτοφυλάκιο ομολόγων του με την ανταλλαγή ομολόγων σε ευρώ για τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα.
Αποστειρωμένη παρέμβαση έναντι μεταφοράς
Προς τα τέλη του περασμένου αιώνα, μια κοινή αιτία πολλών αποστειρωμένων παρεμβάσεων ήταν η υψηλή προσφορά χρήματος, η οποία ώθησε τα τοπικά επιτόκια κάτω από τον διεθνή μέσο όρο, γεγονός που δημιούργησε τις συνθήκες για ένα εμπόριο μεταφοράς - οι αγοραστές θα δανείζονταν στο σπίτι και θα δανείζονταν στο εξωτερικό υψηλότερο επιτόκιο.
Το Carry trade ασκεί πίεση προς τα κάτω στο νόμισμα που δανείζεται. Καθώς οι αποστειρωμένες παρεμβάσεις δεν μειώνουν την ήδη υψηλή χρηματική προσφορά, τα εγχώρια επιτόκια θα εξακολουθήσουν να είναι χαμηλά. Οι συμμετέχοντες συνεχίζουν να δανείζονται στο σπίτι και να δανείζουν στο εξωτερικό και η κεντρική τράπεζα πρέπει να επέμβει ξανά εάν θέλει να αποτρέψει οποιαδήποτε μελλοντική υποτίμηση του εθνικού της νομίσματος. Αυτό δεν μπορεί να συνεχιστεί για πάντα, επειδή η κεντρική τράπεζα τελικά θα εξαντληθεί τα συναλλαγματικά αποθέματα.
Ειδικές εκτιμήσεις
Το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ είναι υπεύθυνο για τον καθορισμό της συναλλαγματικής ισοτιμίας της χώρας και, για το σκοπό αυτό, διατηρεί το Ταμείο Σταθεροποίησης Συναλλάγματος, το οποίο είναι ένα χαρτοφυλάκιο ενεργητικού σε ξένο νόμισμα και σε δολάρια. Το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό έχει επίσης ένα χαρτοφυλάκιο συναλλάγματος για τον ίδιο σκοπό. Η παρέμβαση συναλλάγματος διεξάγεται από κοινού από το Treasury και την Federal Reserve.
Ένα από τα βασικά εργαλεία που χρησιμοποιεί η Ομοσπονδιακή Τράπεζα για να επηρεάσει τη νομισματική πολιτική είναι ο στόχος της για το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, το οποίο καθορίζεται από την Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς κυρίως για την επίτευξη εσωτερικών στόχων. Δεδομένου ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν θα επέτρεπε ποτέ τις δραστηριότητες παρέμβασης να επηρεάσουν τις πράξεις νομισματικής πολιτικής της, χρησιμοποιεί πάντα αποστειρωμένη παρέμβαση. Οι κεντρικές τράπεζες μεγάλων εθνών - όπως η Τράπεζα της Ιαπωνίας και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα - οι οποίες χρησιμοποιούν επίσης επιτόκιο μίας ημέρας ως βραχυπρόθεσμο επιχειρησιακό στόχο, αποστειρώνουν επίσης τις παρεμβάσεις τους στο νόμισμα.
