Οι ριψοκίνδυνες επενδυτές που αναλαμβάνουν το ράλι της αγοράς θα γίνουν μια σταθερή πρόοδος που αντιμετωπίζουν τον κίνδυνο, αντί των μεγάλων pullbacks. Στη σημερινή ευφημιστική αγορά, η Morgan Stanley λέει ότι «οι πράσινοι βλαστοί τροφοδοτούν την αισιοδοξία». Αλλά η εταιρεία λέει ότι αυτή η αισιοδοξία σχετικά με την αγορά μπορεί να είναι λανθασμένη, προσθέτοντας ότι είναι "έκπληκτος πόσο μακριά έχει συγκεντρωθεί χωρίς σημαντικές pullbacks."
Οι αναλυτές της Morgan Stanley επισημαίνουν τέσσερις κύριους λόγους για τους οποίους οι επενδυτές ενδέχεται να παραβλέπουν τις βασικές δυνάμεις της αγοράς, συμπεριλαμβανομένης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Αμερικής, η οποία επιβεβαίωσε σήμερα την πολιτική της σχετικά με τις τράπεζες. Ο σκεπτικισμός της Morgan Stanley εξηγεί γιατί η επιχείρηση διατηρεί μια αμυντική προκατάληψη: υπερβολική επιβάρυνση των καταναλωτικών προϊόντων, οικονομικά και επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, ενώ οι τεχνολογίες υποβάθμισης και η διακριτική ευχέρεια των καταναλωτών.
4 Παραβλέπεται Drags για τα αποθέματα
- Τα υψηλότερα επιτόκια από τη νομισματική σύσφιξη ενδέχεται να μετατοπιστούν σε ορισμένους τομείς, παρά την στάση του Fed ως προς την τράβηξή του. Η αύξηση του ΑΕγχΠ που υπερβαίνει το δυναμικό αφήνει ελάχιστη χαλάρωση στην οικονομία, αυξάνοντας το κόστος για τις εταιρείες. οι αποτιμήσεις είναι λιγότερο αποδοτικές, με τα ασφάλιστρα κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου 100 bps χαμηλότερα από το 2016.
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Η Morgan Stanley επισημαίνει ότι πολλοί επενδυτές λανθασμένα συγκρίνουν την ισχυρή επιστροφή του φετινού έτους με την ανάκαμψη το 2016, γεγονός που οδήγησε σε κέρδος 50% στο S & P 500 τα επόμενα τρία χρόνια. Αλλά η Morgan Stanley λέει ότι υπάρχουν βασικές διαφορές.
Η πρώτη διαφορά μπορεί να είναι η Fed. Ενώ η Fed έχει συγκρατήσει περαιτέρω αυξήσεις των επιτοκίων, υπάρχουν δύο βασικοί λόγοι για τους οποίους οι νομισματικές συνθήκες ήταν μέχρι σήμερα πιο αυστηρές από ό, τι το 2016: το επιτόκιο των Fed Funds είναι υψηλότερο και η κεντρική τράπεζα συρρικνώνει τον ισολογισμό της. Οι τελευταίοι θα συνεχίσουν να ζυγίζουν την οικονομία και τις αγορές για άλλους έξι μήνες ή και περισσότερο. Η Fed δήλωσε σήμερα ότι θα επιβραδύνει το ρυθμό με τον οποίο συρρικνώνει το τεράστιο χαρτοφυλάκιό της τους επόμενους έξι μήνες και θα θέσει τέλος στο απορροή μέχρι τα τέλη Σεπτεμβρίου.
Οι σχετικά αυστηρότερες νομισματικές συνθήκες έχουν ήδη αρχίσει να εμφανίζονται σε τομείς της οικονομίας που τείνουν να είναι πιο ευαίσθητοι στα επιτόκια. Οι αναλυτές της Morgan Stanley υπογραμμίζουν τόσο την ακίνητη περιουσία όσο και τον κλάδο της αυτοκινητοβιομηχανίας που αντιμετωπίζουν μαλακότερη ζήτηση καθώς υψηλότερα ποσοστά αυξάνουν το κόστος δανεισμού.
Η δεύτερη διαφορά είναι ο τρόπος με τον οποίο οι επενδυτές βλέπουν το ΑΕΠ. Η αύξηση του δυνητικού ΑΕΠ μπορεί να φαίνεται να είναι μια γενναιόδωρη ένδειξη, αλλά η Morgan Stanley λέει ότι η λειτουργία μιας οικονομίας με τόσο υψηλή παραγωγική ικανότητα ωθεί τους μισθούς και άλλα κόστη εισροών, οδηγώντας σε χαμηλότερα περιθώρια κέρδους. Οι αναλυτές θεωρούν ότι η ύφεση των κερδών γίνεται χειρότερη πριν βελτιωθεί.
Οι επενδυτές μπορεί επίσης να είναι υπερτονισμένοι όσον αφορά την προοπτική οικονομικής ανάκαμψης της Κίνας. Σε αντίθεση με το παρελθόν, το οικονομικό κίνητρο του Πεκίνου αναμένεται να είναι πολύ πιο μαλακό αυτή τη φορά. Οι αναλυτές αναμένουν ότι το ποσό των κινήτρων θα είναι το μισό από το 2016, με την αύξηση των πιστώσεων μόλις 2%, σε αντίθεση με το 4% που γνώρισε την εποχή εκείνη.
Η τελική διαφορά είναι τα πολλαπλάσια αποτίμησης. Ήδη σε υψηλά επίπεδα, είναι απίθανο να πάει πολύ υψηλότερα, καθώς επί του παρόντος δεν υπάρχουν προβλέψιμοι θετικοί καταλύτες. Οι τρέχουσες αποτιμήσεις έχουν ήδη ληφθεί υπόψη από το Fed όσον αφορά τα ποσοστά και τις προσδοκίες μιας εμπορικής συμφωνίας.
Κοιτάω μπροστά
Δεδομένων αυτών των παραγόντων, η Morgan Stanley δεν πιστεύει ότι η «σταθερή ανοδική πορεία είναι όλα αυτά που είναι αξιόπιστα». Ωστόσο, παρά τα μετριασμένα σημάδια που ανέφεραν οι αναλυτές της εταιρείας, το S & P 500 αυξήθηκε σχεδόν 13% ήδη από την αρχή του έτους. Οι ταύροι κερδίζουν αυτήν την περίοδο.
