Ένα συνθετικό ETF είναι ένα περιουσιακό στοιχείο που έχει σχεδιαστεί για να αναπαράγει την απόδοση ενός υποκείμενου δείκτη χρησιμοποιώντας παράγωγα και swaps αντί για φυσικούς τίτλους. Οι πάροχοι συνάπτουν συμφωνία με έναν αντισυμβαλλόμενο - συνήθως μια επενδυτική τράπεζα - που διασφαλίζει ότι οι μελλοντικές ταμειακές ροές που αποκτώνται από το υποκείμενο σημείο αναφοράς επιστρέφονται στον επενδυτή. Με άλλα λόγια, το συνθετικό ταμείο παρακολουθεί τον δείκτη χωρίς να διαθέτει οποιουσδήποτε φυσικούς τίτλους.
Το πρώτο συνθετικό ETF εισήχθη στην Ευρώπη γύρω στο 2001. Παραμένει μια δημοφιλής επένδυση στις ευρωπαϊκές αγορές, αλλά μόνο ένας μικρός αριθμός διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων εκδίδει συνθετικά ETF στις Ηνωμένες Πολιτείες. Αυτό οφείλεται σε συγκεκριμένους κανονισμούς που επιβάλλει η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ το 2010, η οποία απαγορεύει την εκχώρηση νέων κεφαλαίων από διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων που δεν χρηματοδοτούν ήδη ένα συνθετικό ETF.
Σπάζοντας το συνθετικό ETF
Τα συνθετικά ΕΙΕΕ είναι κοινά στις αγορές της Ευρώπης και της Ασίας, όπου οι ανταλλαγές τοποθετούν ένα X μπροστά από τα ονόματα για να τα διαφοροποιήσουν από ένα παραδοσιακό ταμείο. Οι οικονομικές ρυθμιστικές αρχές της χώρας, ανησυχούν για το κατά πόσο οι επενδυτές είναι αρκετά οικονομικά περίπλοκοι για να κατανοήσουν τα διαφορετικά χαρακτηριστικά και τα χαρακτηριστικά κινδύνου των συνθετικών ETF, υπέβαλαν τα συνθετικά ETF σε μεγαλύτερο έλεγχο και επέβαλαν πρόσθετες απαιτήσεις στα ιδρύματα που τα εκδίδουν.
Υπάρχουν δύο βασικοί τύποι συνθετικών κεφαλαίων: μη χρηματοδοτημένοι και χρηματοδοτούμενοι. Σε ένα μη χρηματοδοτούμενο μοντέλο ανταλλαγής, ο εκδότης δημιουργεί νέες μετοχές ενός ΕΙΕΕ σε αντάλλαγμα για μετρητά από τον εξουσιοδοτημένο συμμετέχοντα. Ο πάροχος χρησιμοποιεί τα μετρητά για να αγοράσει ένα καλάθι περιουσιακών στοιχείων από τον αντισυμβαλλόμενο ανταλλαγής για τα δικαιώματα επί των κερδών που δημιουργούνται από το δείκτη αναφοράς. Το χρηματικό μοντέλο ανταλλαγής λειτουργεί παρόμοια, αλλά το καλάθι των ασφαλειών τοποθετείται σε ξεχωριστό λογαριασμό και όχι στο ETF.
Το πιο σημαντικό είναι ότι οι εξασφαλίσεις που δημοσιεύονται από τον αντισυμβαλλόμενο ανταλλαγής του ΕΙΕΕ δεν χρειάζεται να παρακολουθούν τον δείκτη αναφοράς. Ακόμη και οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που περιλαμβάνονται στην εξασφάλιση ενδέχεται να διαφέρουν από το σημείο αναφοράς, αλλά συχνά συσχετίζονται σε μεγάλο βαθμό.
Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα των συνθετικών ETF
Οι υποστηρικτές των συνθετικών κεφαλαίων ισχυρίζονται ότι κάνουν καλύτερη δουλειά στην παρακολούθηση της απόδοσης ενός δείκτη. Παρέχει μια ανταγωνιστική προσφορά για τους επενδυτές που επιδιώκουν πρόσβαση σε αγορές απομακρυσμένης προσέγγισης, λιγότερα ρευστά σημεία αναφοράς ή άλλες στρατηγικές που είναι δύσκολο να εκτελεστούν, οι οποίες θα ήταν δαπανηρές για τα παραδοσιακά ETF να λειτουργήσουν. Οι επικριτές των συνθετικών κεφαλαίων καταδεικνύουν διάφορους κινδύνους, συμπεριλαμβανομένων του κινδύνου αντισυμβαλλομένου, του κινδύνου παράλληλων απαιτήσεων, του κινδύνου ρευστότητας και των συγκρούσεων συμφερόντων. Σε πολλές περιπτώσεις, είναι αβέβαιο αν και τα δύο μέρη θα ανταποκριθούν στην υποχρέωσή τους. Η χρήση εξασφαλίσεων μπορεί να συμβάλει στην άμβλυνση των κινδύνων που συνδέονται με την αθέτηση υποχρεώσεων και των άλλων μερών.
