Οι επενδυτές τρέχουν για κάλυψη εν μέσω των εν εξελίξει παγκόσμιων εμπορικών εντάσεων και των αυξανόμενων φόβων ύφεσης, αλλά τα δημοφιλή αποθέματα ασφαλών καταφυγίων στους τομείς των καταναλωτών, των τομέων των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας και των ακινήτων αρχίζουν να φαίνονται δαπανηρά. Αυτοί οι τομείς της αγοράς που είναι παραδοσιακά γνωστοί για τη διατήρηση σταθερών κερδών, ακόμη και σε περιόδους δυσκολίας, διαπραγματεύονται σε τιμές τουλάχιστον 19 φορές κέρδη σε σχέση με μόλις 16, 7 φορές για το σύνολο του S & P 500, σύμφωνα με την Wall Street Journal.
Εκτός από αυτές τις πλούσιες εκτιμήσεις, μια μεγάλη ανησυχία σχετικά με τα αποθέματα ασφαλών καταφυγίων είναι η αυξανόμενη μεταβλητότητα στην αύξηση των κερδών. "Η σταθερότητα των κερδών τους έχει μειωθεί δραματικά", λέει ο Brian Belski, επικεφαλής στρατηγικής επενδύσεων στην BMO Capital Markets.
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Κατά την τελευταία πενταετία, η αύξηση των κερδών των καταναλωτών συσσωρεύει εταιρείες όπως η Procter & Gamble Co. (PG), η Coca-Cola Co, η Colgate Palmolive Co., η General Mills Inc. (GIS) και η Mondelez International Inc. (MDLZ) έχει γίνει όλο και πιο ασταθής. Οι πιέσεις των τιμών έχουν σταθμίσει τα περιθώρια κέρδους και η ζήτηση για ορισμένα προϊόντα έχει σταματήσει τα τελευταία χρόνια.
Παρά τις ανεπαρκείς αναφορές κερδών, τα αποθέματα αυτών των εταιρειών πραγματοποιούν διψήφια ποσοστιαία κέρδη, ορισμένα από τα οποία ξεπερνούν την ευρύτερη αγορά με μεγάλο περιθώριο. Η General Mills, για παράδειγμα, έχασε την πρόβλεψη των εσόδων της εν μέρει λόγω της αδυναμίας των πωλήσεων για τα σνακ μπαρ και τα δημητριακά της. Εν τω μεταξύ, οι μετοχές της εταιρείας αυξήθηκαν κατά 40% από την αρχή του έτους.
Τα αποθέματα χαμηλής μεταβλητότητας, τα οποία τείνουν να είναι υπέρβαρες εταιρείες κοινής ωφέλειας, ακίνητα και καταναλωτικά αγαθά, σημείωσαν ρεκόρ εισροών 8 δισ. Δολαρίων κατά το πρώτο τρίμηνο του έτους, σύμφωνα με τον Morningstar, ανά Barron's. Αλλά καθώς τα μετρητά εισρέουν, οι εκτιμήσεις αρχίζουν να φαίνονται τεντωμένες. Νωρίτερα φέτος, το χαμηλό όγκο iShares Edge, MSCI Min Vol ΗΠΑ ETF (USMV), διαπραγματεύτηκε με απόδοση 17% στο iShares Core S & P 500 ETF (IVV) σε σχέση με τα κέρδη.
Τα αποθέματα στυλ χαμηλής μεταβλητότητας, ασφαλών καταστημάτων, είναι ακριβότερα από ό, τι κατά μέσο όρο από το 1990, δήλωσε ο Scott Opsal, διευθυντής έρευνας και μετοχών της Leuthold. "Είναι ένα τρομακτικό εμπόριο λόγω της αποτίμησης", είπε σε Barron σε ένα ξεχωριστό άρθρο. "Αλλά οι άνθρωποι σήμερα θέλουν να κατέχουν μετοχές επειδή τα ομόλογα δεν είναι ενδιαφέροντα, οπότε αγοράζουν τα στοιχήματα κοτόπουλου, τα οποία είναι αποθέματα χαμηλής μεταβλητότητας".
Αυτό που σημαίνει όταν λέει ότι οι δεσμοί δεν ενδιαφέρουν είναι ότι οι αποδόσεις των ομολόγων σε όλο τον κόσμο βυθίζονται, πολλοί σε αρνητικό έδαφος. Είναι ένα άλλο σημάδι της γενικής πτήσης προς την ασφάλεια ως φόβοι αργαλειού ύφεσης. Η διαφορά μεταξύ της απόδοσης του διετούς Treasury και του δεκαετούς σημείου ανατράπηκε για πρώτη φορά την Τετάρτη, δίνοντας στους επενδυτές μία από τις ισχυρότερες προειδοποιήσεις ύφεσης από το 2007.
Κοιτάω μπροστά
Παρά τις υψηλές αποτιμήσεις, η πτώση των αποδόσεων των ομολόγων και οι φόβοι ύφεσης προκάλεσαν μια πτήση στην ασφάλεια και το κυνήγι για πλούσια μερίσματα. Αλλά το μεγάλο ερώτημα είναι αν η άνοδος των τιμών αυτών των ασφαλών καταφυγίων τους έκανε πολύ επικίνδυνες.
