Τι είναι η καμπύλη ανταλλαγής;
Η καμπύλη αντιστάθμισης προσδιορίζει τη σχέση μεταξύ των επιτοκίων ανταλλαγής σε διαφορετικές διάρκειες. Μια καμπύλη ανταλλαγής είναι ουσιαστικά το όνομα που δίνεται στο ισοδύναμο της αντιστάθμισης μιας καμπύλης αποδόσεων.
Η καμπύλη αποδόσεων και η καμπύλη ανταλλαγής έχουν παρόμοιο σχήμα. Ωστόσο, μπορεί να υπάρχουν διαφορές μεταξύ των δύο. Αυτή η διαφορά, η οποία μπορεί να είναι θετική ή αρνητική, αναφέρεται ως spread swap. Για παράδειγμα, αν το επιτόκιο για μια 10ετή ανταλλαγή είναι 4% και το επιτόκιο σε 10ετές Treasury είναι 3, 5%, το spread swap θα είναι 50 μονάδες βάσης. Η εξάπλωση ανταλλαγής σε μια συγκεκριμένη σύμβαση δηλώνει το σχετικό επίπεδο κινδύνου, το οποίο αυξάνεται καθώς το άνοιγμα διευρύνεται.
Βασικές τακτικές
- Η καμπύλη swap περιγράφει την σιωπηρή καμπύλη αποδόσεων βάσει των κυμαινόμενων επιτοκίων που συνδέονται με την ανταλλαγή επιτοκίων. Οι διαφορές μεταξύ της καμπύλης swap και της καμπύλης αποδόσεων (π.χ. LIBOR) καθορίζουν το spread swap για μια δεδομένη ωρίμανση. την αξία του χρήματος και το πώς αλλάζουν τα επιτόκια στην αγορά με το χρόνο μέχρι τη λήξη τους.
Κατανόηση των καμπυλών ανταλλαγής
Όταν τα άτομα και οι επιχειρήσεις δανείζονται χρήματα από ένα δανειοδοτικό ίδρυμα, όπως μια τράπεζα, πρέπει να καταβάλλουν τόκους επί του δανείου. Τα επιτόκια που εφαρμόζονται σε ένα δάνειο μπορούν να είναι είτε σταθερά είτε κυμαινόμενα. Μερικές φορές, μια οντότητα με δάνειο σταθερού επιτοκίου μπορεί να προτιμά να έχει δάνειο με κυμαινόμενο επιτόκιο και μια εταιρεία με κυμαινόμενο επιτόκιο να προτιμά να κάνει σταθερές πληρωμές. Και οι δύο εταιρείες μπορούν να συνάψουν συμβατική συμφωνία γνωστή ως ανταλλαγή επιτοκίων.
Μια ανταλλαγή επιτοκίων είναι ένα χρηματοοικονομικό παράγωγο που περιλαμβάνει την ανταλλαγή ή την ανταλλαγή επιτοκίων. Ένας αντισυμβαλλόμενος θα καταβάλει σταθερό επιτόκιο και ο άλλος θα καταβάλει κυμαινόμενο επιτόκιο με βάση ένα σημείο αναφοράς, όπως το LIBOR, το EURIBOR ή το BBSY. Κατά την έναρξη της σύμβασης, οι συμφωνίες ανταλλαγής γενικά έχουν μηδενική αρχική αξία και μηδενική καθαρή ταμειακή ροή. Για παράδειγμα, εξετάστε μια ανταλλαγή που συνάπτεται από δύο οντότητες στις οποίες ένα μέρος έχει δάνειο με σταθερό επιτόκιο 4, 5%. Εάν το LIBOR αναμένεται να παραμείνει στο 3, 5%, τότε στη σύμβαση θα ορίζεται ότι το μέρος που πληρώνει το κυμαινόμενο επιτόκιο θα πληρώσει το LIBOR συν περιθώριο. Στην περίπτωση αυτή, δεδομένου ότι η σύμβαση ανταλλαγής πρέπει να έχει μηδενική αξία στο σημείο έναρξης, η κυμαινόμενη πληρωμή θα είναι 3, 5% + 1% (ή 100 μονάδες βάσης), ίση με το σταθερό επιτόκιο. Με το πέρασμα του χρόνου, τα επιτόκια αλλάζουν, με αποτέλεσμα την αλλαγή του κυμαινόμενου επιτοκίου.
Όταν αλλάξουν τα επιτόκια, οι τιμές των swap που δίνουν οι τράπεζες θα αλλάξουν επίσης. Κάθε μέρα, οι πληροφορίες για τα επιτόκια ανταλλαγής μεταξύ των διαφόρων προθεσμιών που αναφέρονται από τις τράπεζες συλλέγονται και καταγράφονται σε ένα γράφημα, γνωστό ως καμπύλη ανταλλαγής. Λόγω της χρονικής αξίας του χρήματος και των προσδοκιών για μεταβολές του επιτοκίου αναφοράς, διαφορετικές διάρκειες θα έχουν διαφορετικά επιτόκια swap.
Χρησιμοποιώντας την καμπύλη ανταλλαγής
Χρησιμοποιείται παρόμοια με την καμπύλη αποδόσεων ομολόγων, η καμπύλη ανταλλαγής συμβάλλει στην εξακρίβωση διαφορετικών χαρακτηριστικών του επιτοκίου swap ως προς το χρόνο. Οι συντελεστές swap σχεδιάζονται στον άξονα y και οι ημερομηνίες ωρίμανσης καταγράφονται στον άξονα x. Έτσι, μια καμπύλη ανταλλαγής θα έχει διαφορετικούς συντελεστές για το LIBOR ενός μηνός, το LIBOR 3 μηνών, το LIBOR 6 μηνών και ούτω καθεξής. Με άλλα λόγια, η καμπύλη ανταλλαγής δείχνει στους επενδυτές την πιθανή απόδοση που μπορεί να αποκτηθεί για μια ανταλλαγή σε διαφορετικές ημερομηνίες λήξης. Όσο μεγαλύτερη είναι η προθεσμία λήξης σε μια ανταλλαγή επιτοκίων, τόσο μεγαλύτερη είναι η ευαισθησία της στις μεταβολές των επιτοκίων. Επιπλέον, επειδή τα μακροπρόθεσμα επιτόκια swap είναι υψηλότερα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια swap, η καμπύλη swap είναι συνήθως ανοδική κλίση.
Η καμπύλη αντιστάθμισης χρησιμοποιείται στις χρηματοπιστωτικές αγορές ως σημείο αναφοράς για τον καθορισμό του επιτοκίου κεφαλαίου, το οποίο χρησιμοποιείται για την τιμολόγηση προϊόντων σταθερού εισοδήματος, όπως εταιρικά ομόλογα και τίτλους που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια (MBS). Τα εξωχρηματιστηριακά παράγωγα, όπως οι συμβάσεις ανταλλαγής μη κερδοσκοπικού χαρακτήρα και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης συναλλάγματος, βασίζονται στις πληροφορίες που απεικονίζονται στην καμπύλη αντιστάθμισης. Επιπλέον, η καμπύλη ανταλλαγής χρησιμεύει για να μετρήσει τη συνολική αντίληψη της αγοράς για τις συνθήκες στην αγορά σταθερού εισοδήματος.
