Τι είναι η κάλυψη των εγγυήσεων;
Η κάλυψη των εγγυήσεων είναι μια συμφωνία μεταξύ μιας εταιρείας και ενός ή περισσοτέρων μετόχων, όπου η εταιρεία εκδίδει τίτλο ίσο με κάποιο ποσοστό του ποσού της επένδυσης σε δολάρια. Τα ΔΑΜ, παρόμοια με τα δικαιώματα προαίρεσης, επιτρέπουν στον επενδυτή να αποκτήσει μετοχές σε καθορισμένη τιμή. Οι συμφωνίες κάλυψης εντάλματος έχουν σχεδιαστεί για να γλυκάνουν τη συμφωνία για έναν επενδυτή, επειδή η συμφωνία αξιοποιεί την επένδυσή τους και αυξάνει την απόδοση τους αν η αξία της εταιρείας αυξάνεται όπως ελπίζαμε.
Βασικές τακτικές
- Η κάλυψη των εγγυήσεων δίνει τη δυνατότητα σε έναν ή περισσότερους μετόχους να αποκτήσουν πρόσθετα μερίδια ως όφελος για την αγορά της ιδιοκτησίας της εταιρείας. Έρχεται με τη μορφή συμφωνίας που θα εκδώσει ο εν λόγω επενδυτής. Οι εγγυήσεις είναι σαν τις επιλογές, εκτός από το ότι εκδίδονται από την εταιρεία και αραιώνουν τη συνολική ιδιοκτησία.
Κατανόηση της κάλυψης των εγγυήσεων
Η κάλυψη των εγγυήσεων εξασφαλίζει στους επενδυτές ότι μπορούν να αυξήσουν το μερίδιο συμμετοχής τους στην εταιρεία σε περίπτωση που οι συνθήκες βελτιωθούν γρήγορα. Αυτό γίνεται με την έκδοση ενταλμάτων ως προϋπόθεση για τη συμμετοχή των επενδυτών.
Ένα ένταλμα είναι ένα είδος παραγώγου που δίνει στον κάτοχο το δικαίωμα να αγοράσει το υποκείμενο αποθετήριο σε καθορισμένη τιμή πριν ή κατά τη λήξη. Το ένταλμα δεν υποχρεώνει τον κάτοχο να αγοράσει το υποκείμενο απόθεμα. Η κάλυψη των εγγυήσεων είναι απλώς η συμφωνία για την έκδοση μετοχών για την κάλυψη της ενδεχόμενης μελλοντικής εκτέλεσης του εντάλματος.
Τα Δικαιώματα Αγοράς Μετοχών είναι παρόμοια με μια επιλογή αλλά έχουν τρεις κύριες εξαιρέσεις. Πρώτον, προέρχονται από μια εταιρεία, όχι από τους εμπόρους. Δεύτερον, τα Δικαιώματα Αγοράς Μετοχών είναι απομειωτικά για το υποκείμενο αποθεματικό. Όταν ο κάτοχος ασκεί ένταλμα, η εταιρεία εκδίδει νέο απόθεμα παρά παράδοση υπάρχοντος αποθέματος. Τέλος, μπορούν να συνδεθούν με άλλα χρεόγραφα, κυρίως ομολογίες, δίνοντας στον κάτοχο το δικαίωμα αγοράς μετοχών και μετοχών.
Ενώ τα Δικαιώματα Αγοράς Μετοχών έρχονται τόσο σε τεμάχια πώλησης όσο και σε κλήσεις, για χρήση σε κάλυψη εντάλματος είναι τυπικά τα τελευταία.
Για παράδειγμα, ένας επενδυτής αγοράζει 1.000.000 μετοχές σε μετοχές με τιμή $ 5 ανά μετοχή, συνολικής αξίας 5.000.000 δολαρίων. Η εταιρεία χορηγεί εγγύηση 20% και εκδίδει στον επενδυτή $ 1.000.000 σε warrants. Από τεχνική άποψη, η εταιρεία εγγυάται 200.000 επιπλέον μετοχές με τιμή άσκησης $ 5 ανά μετοχή.
Οι τίτλοι έκδοσης δεν δίνουν στον επενδυτή καμία πρόσθετη προστασία από την υποβάθμιση, καθώς οι υποκείμενες μετοχές θα εκδοθούν στην ίδια τιμή που κατέβαλαν για το απόθεμα. Ωστόσο, η κάλυψη του εντάλματος θα έδινε στον επενδυτή πρόσθετη ανοδική τάση, εάν η εταιρεία θα δημοσιευθεί ή θα πωληθεί σε τιμή άνω των $ 5 ανά μετοχή.
Λόγοι για την κάλυψη των εγγυήσεων
Η κάλυψη του εντάλματος επιτρέπει και ενδεχομένως ενθαρρύνει τον κάτοχο να συμμετάσχει στην επιτυχία της εταιρείας, η οποία εκδηλώνεται στην εκτίμηση της τιμής του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου.
Παρέχει επίσης προστασία από τον κάτοχο έναντι των επιπτώσεων των μελλοντικών νέων μετοχών. Αυτή η μελλοντική προστασία είναι ειρωνική, διότι η άσκηση του εντάλματος είναι ίδια με την υφιστάμενη μετοχή.
Ένας λόγος για τον οποίο μια εταιρεία μπορεί να εκδώσει εντάλματα είναι να προσελκύσει περισσότερα κεφάλαια. Για παράδειγμα, εάν δεν μπορεί να εκδώσει ομόλογα με ικανοποιητικό επιτόκιο ή ποσό, τα συνημμένα σε ομολογιακά δάνεια μπορούν να τα κάνουν ελκυστικότερα για τους επενδυτές. Συχνά τα εντάλματα θεωρούνται κερδοσκοπικά.
Ένα από τα καλύτερα παραδείγματα κάλυψης των εγγυήσεων έλαβε χώρα κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης του 2008. Ο γίγαντας της Wall Street, Goldman Sachs, χρειάστηκε να αυξήσει το κεφάλαιο και να αυξήσει την αντίληψη της οικονομικής του υγείας. Η Goldman πώλησε προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο αξίας 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο Berkshire Hathaway, Inc. της Warren Buffett. Τα δικαιώματα αγοράς μετοχών συνολικού ύψους 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων με τιμή άσκησης 115 δολαρίων ανά μετοχή είχαν πενταετή διάρκεια. Οι μετοχές της Goldman διαπραγματεύονταν τότε κοντά σε $ 129, δίνοντας στο Berkshire ένα άμεσο, αν και μη εγγυημένο, κέρδος.
