Ο πιο γνωστός κίνδυνος στην αγορά ομολόγων είναι ο κίνδυνος επιτοκίου - ο κίνδυνος οι τιμές των ομολόγων να μειωθούν καθώς αυξάνονται τα επιτόκια. Αγοράζοντας ένα ομολογιακό δάνειο, ο κάτοχος ομολόγων δεσμεύεται να λαμβάνει σταθερό ποσοστό απόδοσης για μια καθορισμένη περίοδο. Αν το επιτόκιο της αγοράς αυξηθεί από την ημερομηνία αγοράς του ομολόγου, η τιμή του ομολόγου θα μειωθεί αναλόγως. Το ομολογιακό δελτίο θα διαπραγματεύεται στη συνέχεια με έκπτωση για να αντικατοπτρίζει τη χαμηλότερη απόδοση που θα κάνει ο επενδυτής στο ομολογιακό δάνειο.
Παράγοντες κινδύνου επιτοκίου για ομόλογα
Τα επιτόκια της αγοράς είναι συνάρτηση πολλών παραγόντων, όπως η ζήτηση και προσφορά χρημάτων στην οικονομία, ο ρυθμός πληθωρισμού, το στάδιο στον οποίο βρίσκεται ο οικονομικός κύκλος και οι νομισματικές και δημοσιονομικές πολιτικές της κυβέρνησης.
Από μαθηματική άποψη, ο κίνδυνος επιτοκίου αναφέρεται στην αντίστροφη σχέση μεταξύ της τιμής ενός ομολόγου και των επιτοκίων της αγοράς. Για να εξηγήσει, εάν ένας επενδυτής αγόρασε ένα κουπόνι 5%, ένα δεκαετές εταιρικό ομόλογο που πωλεί με ονομαστική αξία, η παρούσα αξία του ομολόγου ονομαστικής αξίας $ 1.000 θα ήταν $ 614. Το ποσό αυτό αντιπροσωπεύει το χρηματικό ποσό που απαιτείται σήμερα για επένδυση με ετήσιο επιτόκιο 5% ετησίως για μια περίοδο 10 ετών, προκειμένου να έχουμε $ 1.000 όταν το ομολογιακό δάνειο λήγει.
Τώρα, εάν τα επιτόκια αυξάνονται στο 6%, η παρούσα αξία του ομολόγου θα ήταν 558 δολ., Επειδή θα χρειαζόταν μόνο $ 558 που επενδύθηκαν σήμερα με ετήσιο ρυθμό 6% για 10 χρόνια για να συγκεντρώσουν 1.000 δολάρια. Αντίθετα, αν τα επιτόκια μειωθούν στο 4%, η παρούσα αξία του ομολόγου θα είναι $ 676. Όπως μπορείτε να δείτε από τη διαφορά στην παρούσα αξία αυτών των τιμών των ομολόγων, υπάρχει πραγματικά μια αντίστροφη σχέση μεταξύ της τιμής ενός ομολόγου και των επιτοκίων της αγοράς, τουλάχιστον από μαθηματική άποψη.
Από την άποψη της προσφοράς και της ζήτησης, η έννοια του κινδύνου επιτοκίου είναι επίσης απλή και κατανοητή. Για παράδειγμα, εάν ένας επενδυτής αγόρασε ένα κουπόνι 5% και ένα δεκαετές εταιρικό ομόλογο που πωλεί με ονομαστική αξία, ο επενδυτής αναμένεται να λάβει 50 δολάρια ετησίως, συν την αποπληρωμή της αρχικής επένδυσης των 1.000 δολαρίων όταν το ομολογιακό δάνειο λήξει.
Τώρα, ας προσδιορίσουμε τι θα συμβεί εάν τα επιτόκια της αγοράς αυξηθούν κατά μία ποσοστιαία μονάδα. Σύμφωνα με αυτό το σενάριο, ένα νεοεκδοθέν ομόλογο με παρόμοια χαρακτηριστικά με το αρχικά εκδοθέν ομόλογο θα καταβάλει ποσό κουπονιού 6%, αν υποτεθεί ότι προσφέρεται με ονομαστική αξία.
Για το λόγο αυτό, σε περίπτωση αυξανόμενου επιτοκίου, ο εκδότης του αρχικού ομολόγου θα δυσκολευόταν να βρει έναν αγοραστή πρόθυμο να πληρώσει την ονομαστική αξία του ομολόγου του, επειδή ένας αγοραστής μπορούσε να αγοράσει ένα νεοεκδομένο ομόλογο στην αγορά που πληρώνει υψηλότερο ποσό κουπονιού. Ως αποτέλεσμα, ο εκδότης θα πρέπει να πουλήσει τα ομόλογα του με έκπτωση από την ονομαστική του αξία για να προσελκύσει έναν αγοραστή. Όπως ίσως φανταστείτε, η έκπτωση στην τιμή του ομολόγου θα ήταν το ποσό που θα καθιστούσε έναν αγοραστή αδιάφορο όσον αφορά την αγορά του αρχικού ομολόγου με τοκομερίδιο 5% ή το νεοεκδοθέν ομόλογο με ευνοϊκότερο επιτόκιο κουπονιών.
Η αντίστροφη σχέση μεταξύ των επιτοκίων της αγοράς και των τιμών των ομολόγων ισχύει και σε ένα περιβάλλον με μειωμένο επιτόκιο. Ωστόσο, το αρχικά εκδοθέν ομόλογο θα πωλούσε τώρα με πριμ πάνω από την ονομαστική αξία, επειδή οι πληρωμές με κουπόνια που συνδέονται με αυτό το ομόλογο θα ήταν μεγαλύτερες από τις πληρωμές με κουπόνια που προσφέρονται σε νεοεκδοθέντα ομόλογα. Όπως μπορεί τώρα να συναγάγετε, η σχέση μεταξύ της τιμής ενός ομολόγου και των επιτοκίων της αγοράς εξηγείται απλώς από την προσφορά και τη ζήτηση ενός ομολόγου σε ένα μεταβαλλόμενο περιβάλλον επιτοκίου.
Κίνδυνος επανεπένδυσης για επενδυτές ομολόγων
Ένας κίνδυνος είναι ότι τα έσοδα από ένα ομόλογο θα επανεπενδύονται με χαμηλότερο ρυθμό από τον αρχικά προβλεπόμενο δεσμό. Για παράδειγμα, φανταστείτε ότι ένας επενδυτής αγόρασε ένα δάνειο 1.000 δολαρίων που είχε ετήσιο κουπόνι 12%. Κάθε χρόνο ο επενδυτής λαμβάνει $ 120 (12% * $ 1, 000), τα οποία μπορούν να επανεπενδύονται ξανά σε άλλο ομόλογο. Φανταστείτε όμως ότι με την πάροδο του χρόνου το επιτόκιο της αγοράς μειώνεται στο 1%. Ξαφνικά, τα $ 120 που ελήφθησαν από το δεσμό μπορούν να επανεπενδύονται μόνο στο 1% αντί για το 12% του αρχικού ομολόγου.
Κίνδυνος κλήσης για επενδυτές ομολόγων
Ένας άλλος κίνδυνος είναι ότι ένα ομόλογο θα καλείται από τον εκδότη του. Τα εκπεφρασμένα ομόλογα διαθέτουν προβλέψεις για τις κλήσεις, οι οποίες επιτρέπουν στον εκδότη ομολόγων να αγοράσει το ομολογιακό δάνειο από τους κατόχους των ομολογιών και να αποσυρθεί από την έκδοση. Αυτό συμβαίνει συνήθως όταν τα επιτόκια έχουν μειωθεί σημαντικά από την ημερομηνία έκδοσης. Οι προβλέψεις κλήσης επιτρέπουν στον εκδότη να αποσυρθεί από τα παλαιά ομόλογα υψηλού επιτοκίου και να πωλήσει ομόλογα χαμηλού επιτοκίου σε μια προσπάθεια μείωσης του κόστους του χρέους.
Προεπιλεγμένος κίνδυνος για τους επενδυτές ομολόγων
Αυτός ο κίνδυνος αναφέρεται σε μια εκδήλωση στην οποία ο εκδότης του ομολόγου δεν είναι σε θέση να καταβάλει τον συμβατικό τόκο ή το κεφάλαιο του ομολόγου εγκαίρως ή καθόλου. Οι υπηρεσίες αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, όπως οι Moody's, η Standard & Poor's και η Fitch, δίνουν αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας σε θέματα ομολόγων, γεγονός που βοηθά τους επενδυτές να κατανοήσουν πόσο πιθανό είναι να υπάρξει αθέτηση πληρωμών.
Για παράδειγμα, οι περισσότερες ομοσπονδιακές κυβερνήσεις έχουν πολύ υψηλές αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας (AAA). μπορούν να αυξήσουν τους φόρους ή να εκτυπώσουν χρήματα για να πληρώσουν τα χρέη, καθιστώντας την αθέτηση πιθανότητα. Ωστόσο, οι μικρές αναδυόμενες εταιρείες έχουν μερικές από τις χειρότερες πιστώσεις (BB και χαμηλότερες). Είναι πολύ πιο πιθανό να αθετήσουν τις πληρωμές ομολόγων τους, οπότε οι κάτοχοι ομολόγων πιθανότατα θα χάσουν όλες ή τις περισσότερες επενδύσεις τους.
Κίνδυνος πληθωρισμού για επενδυτές ομολόγων
Αυτός ο κίνδυνος αναφέρεται σε ένα γεγονός όπου ο ρυθμός αύξησης των τιμών στην οικονομία επιδεινώνει τις αποδόσεις που συνδέονται με το δεσμό. Αυτό έχει τη μεγαλύτερη επίδραση στα σταθερά ομόλογα, τα οποία έχουν καθορισμένο επιτόκιο από την έναρξή τους.
Για παράδειγμα, εάν ένας επενδυτής αγοράσει σταθερό ομόλογο 5% και έπειτα ο πληθωρισμός αυξάνεται στο 10% ετησίως, ο κάτοχος ομολόγων θα χάσει χρήματα από την επένδυση επειδή η αγοραστική δύναμη των εσόδων έχει μειωθεί σημαντικά. Τα επιτόκια των ομολόγων κυμαινόμενου επιτοκίου (floaters) ρυθμίζονται περιοδικά ώστε να ταιριάζουν με τα ποσοστά πληθωρισμού, περιορίζοντας την έκθεση των επενδυτών σε κίνδυνο πληθωρισμού.
Για περαιτέρω ανάγνωση, ανατρέξτε στην ενότητα Τι είναι η πιστοληπτική αξιολόγηση των επιχειρήσεων; και εδώ είναι τι συμβαίνει όταν ονομάζεται ομόλογο.
