Στην οικονομική διαχείριση, η θεωρία της κεφαλαιακής διάρθρωσης αναφέρεται σε μια συστηματική προσέγγιση στη χρηματοδότηση επιχειρηματικών δραστηριοτήτων μέσω ενός συνδυασμού μετοχών και υποχρεώσεων. Υπάρχουν πολλές ανταγωνιστικές θεωρίες κεφαλαιακής διάρθρωσης, καθένα από τα οποία εξετάζει ελαφρώς διαφορετικά τη σχέση μεταξύ χρηματοδότησης χρέους, χρηματοδότησης ιδίων κεφαλαίων και της αγοραίας αξίας της επιχείρησης.
Προσέγγιση του Καθαρού Εισοδήματος στη Θεωρία Δομής Κεφαλαίου
Ο David Durand πρότεινε για πρώτη φορά αυτή την προσέγγιση το 1952 και ήταν υποστηρικτής της οικονομικής μόχλευσης. Υποστήριξε ότι μια αλλαγή στη χρηματοοικονομική μόχλευση έχει ως αποτέλεσμα τη μεταβολή του κόστους κεφαλαίου. Με άλλα λόγια, αν υπάρξει αύξηση του δείκτη χρέους, η δομή του κεφαλαίου αυξάνεται και το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) μειώνεται, με αποτέλεσμα την υψηλότερη αξία της επιχείρησης.
Επίσης, προτείνεται από τη Durand, αυτή η προσέγγιση είναι το αντίθετο της προσέγγισης του Καθαρού Εισοδήματος, ελλείψει φόρων. Στην προσέγγιση αυτή, το WACC παραμένει σταθερό. Υποστηρίζει ότι η αγορά αναλύει ολόκληρη την επιχείρηση και ότι οποιαδήποτε έκπτωση δεν έχει σχέση με το δείκτη χρέους / ιδίων κεφαλαίων. Εάν παρέχονται φορολογικά στοιχεία, δηλώνει ότι η WACC μειώνεται με αύξηση της χρηματοδότησης του χρέους και η αξία μιας επιχείρησης θα αυξηθεί.
Σε αυτή την προσέγγιση της θεωρίας δομών κεφαλαίου, το κόστος του κεφαλαίου είναι συνάρτηση της κεφαλαιακής διάρθρωσης. Είναι σημαντικό να θυμόμαστε ωστόσο ότι αυτή η προσέγγιση προϋποθέτει μια βέλτιστη δομή κεφαλαίου. Η βέλτιστη κεφαλαιακή διάρθρωση συνεπάγεται ότι, σε μια ορισμένη αναλογία χρέους και ιδίων κεφαλαίων, το κόστος κεφαλαίου είναι το ελάχιστο και η αξία της επιχείρησης είναι μέγιστη.
Το θεώρημα M & M είναι μια προσέγγιση της κεφαλαιακής δομής που ονομάστηκε από τον Franco Modigliani και τον Merton Miller στη δεκαετία του 1950. Ο Modigliani και ο Miller ήταν δύο καθηγητές που μελέτησαν τη θεωρία των κεφαλαιακών δομών και συνεργάστηκαν για να αναπτύξουν την πρόταση περί μη σημασίας της δομής κεφαλαίου. Αυτή η πρόταση αναφέρει ότι σε τέλειες αγορές, η κεφαλαιακή διάρθρωση που χρησιμοποιεί μια επιχείρηση δεν έχει σημασία, διότι η αγοραία αξία μιας επιχείρησης καθορίζεται από την ισχύ της κερδοφορίας και τον κίνδυνο των περιουσιακών της στοιχείων. Σύμφωνα με τους Modigliani και Miller, η αξία είναι ανεξάρτητη από τη χρησιμοποιούμενη μέθοδο χρηματοδότησης και τις επενδύσεις μιας εταιρείας. Το θεώρημα M & M έκανε δύο προτάσεις:
- Πρόταση Ι: Αυτή η πρόταση λέει ότι η κεφαλαιακή διάρθρωση δεν έχει σχέση με την αξία μιας επιχείρησης. Η αξία δύο ταυτόσημων επιχειρήσεων θα παραμείνει η ίδια και η αξία δεν θα επηρεαστεί από την επιλογή χρηματοδότησης που υιοθετήθηκε για τη χρηματοδότηση των περιουσιακών στοιχείων. Η αξία μιας επιχείρησης εξαρτάται από τα αναμενόμενα μελλοντικά κέρδη. Είναι όταν δεν υπάρχουν φόροι. Πρόταση II: Η πρόταση αυτή λέει ότι η χρηματοοικονομική μόχλευση αυξάνει την αξία μιας επιχείρησης και μειώνει το WACC. Είναι όταν υπάρχουν διαθέσιμες φορολογικές πληροφορίες.
Θεωρία παραγγελιών
Η θεωρία της σειράς των παιδιών επικεντρώνεται στο ασύμμετρο κόστος των πληροφοριών. Η προσέγγιση αυτή προϋποθέτει ότι οι εταιρείες θα δώσουν προτεραιότητα στη στρατηγική χρηματοδότησής τους με βάση την ελάχιστη αντίσταση. Η εσωτερική χρηματοδότηση είναι η πρώτη προτιμώμενη μέθοδος, ακολουθούμενη από το χρέος και την εξωτερική χρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων ως έσχατη λύση.
συμπέρασμα
Συνοψίζοντας, είναι σημαντικό για τους επαγγελματίες του χρηματοπιστωτικού τομέα να γνωρίζουν σχετικά με την κεφαλαιακή διάρθρωση. Η ακριβής ανάλυση της κεφαλαιακής διάρθρωσης μπορεί να βοηθήσει μια επιχείρηση, βελτιστοποιώντας το κόστος του κεφαλαίου και ως εκ τούτου βελτιώνοντας την κερδοφορία.
