Η αγορά των ETF σημείωσε εκρηκτική ανάπτυξη κατά την τελευταία δεκαετία, ενώ τα υπό διαχείριση κεφάλαια (AUM) αυξήθηκαν περισσότερο από 5 φορές σε εκτιμώμενα 4, 3 τρισεκατομμύρια δολάρια φέτος και αναμένεται να φθάσουν τα 5, 3 τρισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος του 2020. Ωστόσο, η επόμενη δεκαετία μπορεί να σκιάσει πολύ την προηγούμενη. Τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία θα μπορούσαν να αυξηθούν σχεδόν κατά 12 φορές στα 50 τρισ. Δολάρια μέχρι το 2030, σύμφωνα με πρόσφατο σημείωμα της Bank of America.
Η τολμηρή πρόβλεψη της BofA, η οποία υποδηλώνει ετήσια αύξηση περίπου 25% από το 2019 έως το 2030, καλύτερη από σχεδόν 19% ετησίως από το 2009 έως το 2019, διαψεύδει σκεπτικιστές που πιστεύουν ότι μια βιομηχανική ανατροπή, κυβερνητικοί κανονισμοί και νέοι ανταγωνιστές θα μπορούσαν να βλάψουν την ανάπτυξη των ETFs. Επιπλέον, τα 50 τρισεκατομμύρια δολάρια στο AUM θα είναι περισσότερο από το διπλάσιο του σημερινού μεγέθους της αμερικανικής οικονομίας, δεδομένου ότι το ετήσιο ΑΕΠ των ΗΠΑ ήταν 21, 5 τρισεκατομμύρια δολάρια το τρίτο τρίμηνο του 2019.
Βασικές τακτικές
- Η Τράπεζα της Αμερικής σχεδιάζει ακόμα ταχύτερη ανάπτυξη για τα ΕΤΠ μπροστά. Οι Σκεπτικιστές θεωρούν αυτή την προβολή υπερβολικά αισιόδοξη. Τα ΕΕΤ αντιμετωπίζουν αυξανόμενο ρυθμιστικό έλεγχο και ανταγωνιστικές προκλήσεις. Πώς οι κάτοχοι του ΕΜΤ συμπεριφέρονται στην επόμενη παρακμή της αγοράς είναι ένα μεγάλο άγνωστο.
Σημασία για τους επενδυτές
Ως περισσότερη απόδειξη για το πόσο επιθετική είναι η πρόβλεψη από την BofA, ο Jim Ross, ένας από τους ιδρυτές της βιομηχανίας του ETF, προέβλεψε το 2018 ότι το παγκόσμιο ETF AUM θα μπορούσε να φτάσει τα 25 τρισεκατομμύρια δολάρια μέχρι τα τέλη του 2025. Ο Ross, Το State Street Corp. (STT), ήταν βασικός αριθμός στο σχεδιασμό και το 1993 ξεκίνησε το πρώτο ETF, το SPDR S & P 500 ETF (SPY) που απαρτίζεται από τις ΗΠΑ. Από την άλλη πλευρά, η προβολή της BofA καλύπτει 5 επιπλέον χρόνια.
Η αύξηση των ETF, παρατηρεί η BofA, οδηγείται από την «αυξημένη ευαισθητοποίηση» των επενδυτών σχετικά με τα βασικά πλεονεκτήματα που προσφέρουν οι επενδυτικοί αυτοί τομείς, όπως η φορολογική αποδοτικότητα, το χαμηλό κόστος, η ρευστότητα και η διαφάνεια. Τα σταθερά επιτόκια, οι προσδοκίες για θετικές αποδόσεις των μετοχών και τα στενά περιθώρια κέρδους θα μπορούσαν επίσης να συμβάλουν στην τόνωση της αύξησης του ETF το 2020, ανά BofA.
Επιπλέον, η συντριπτική πλειοψηφία των ETF είναι παθητικοί επενδυτικοί φορείς που παρακολουθούν τους δείκτες της αγοράς. Δεδομένου ότι τα πιο δαπανηρά ενεργά διαχειριζόμενα ταμεία υποβαθμίζουν όλο και περισσότερο τους δείκτες, οι επενδυτές τους εγκαταλείπουν για φθηνότερες παθητικές εναλλακτικές λύσεις, κυρίως ETF, οι οποίες επίσης αποφέρουν καλύτερες αποδόσεις κατά μέσο όρο.
Όπως προαναφέρθηκε, η πρόβλεψη της ετήσιας ανάπτυξης της BofA κατά μέσο όρο 25% κατά την επόμενη δεκαετία είναι πολύ επιθετική από μόνη της, δεν έχει σημασία ότι είναι πάνω από το 19% που καταγράφηκε την προηγούμενη δεκαετία. "Οι αριθμοί για εκτοξεύσεις και κλεισίματα προτείνουν μια σταθερή και ώριμη βιομηχανία που έχει ήδη δει την πιο δραματική ανάπτυξη της", είναι το συμπέρασμα μιας έκθεσης του ETF.com. Πράγματι, η βιομηχανία φαίνεται να βρίσκεται σε περίοδο ανατροπής. Οι μικρότεροι παίκτες που δεν διαθέτουν οικονομίες κλίμακας κλείνουν με αυξανόμενο ρυθμό και καθίσταται όλο και πιο δύσκολο για κάθε νέο ταμείο να φτάσει σε κερδοφόρο κλίμακα.
Η αγορά ETF των ΗΠΑ είναι επίσης πολύ συγκεντρωμένη, με τους 3 πρώτους παίκτες να ελέγχουν σχεδόν 3, 5 τρισεκατομμύρια δολάρια σε AUM, ή περισσότερο από το 80% του συνόλου. Αυτά είναι η BlackRock Inc. (BLK), η ομάδα Vanguard και η State Street Corp.
Η κυρίαρχη συνδυασμένη θέση αυτών των τριών εκδοτών και η πιθανότητα να καταπνίξουν τον ανταγωνισμό έχουν την προσοχή των ρυθμιστικών αρχών, ιδίως εκείνων της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC). "Ανησυχώ για το τι θα εννοήσει για τους επενδυτές -ιδιαίτερα τους επενδυτές της Main Street- εάν η ποικιλία και η επιλογή που προσφέρουν οι μικροί και μεσαίοι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων χάνονται σε κύμα ενοποίησης και συμπίεσης τελών", δήλωσε η Dalia Blass, διευθυντής της SEC τμήμα διαχείρισης επενδύσεων, σημειώθηκε σε συνέδριο του Ινστιτούτου Επενδύσεων (ICI) τον Μάρτιο.
Κοιτάω μπροστά
Μια άλλη ανοικτή πορεία για τα ΕΙΕΕ μπορεί να είναι τα ιδιωτικά κεφαλαιακά ταμεία, συμπεριλαμβανομένων των ιδιωτικών κεφαλαίων, των κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου, των υποδομών, των ακινήτων και των ιδίων κεφαλαίων. Αυτά τα οχήματα προσελκύουν νέα χρήματα από τους επενδυτές σε περίπου διπλάσιο ρυθμό των ETF. Το εάν αυτό συνεπάγεται μακροπρόθεσμο κίνδυνο για τη μελλοντική ανάπτυξη του ΕΜΤ είναι ασαφές.
Τέλος, υπάρχει γενική ανησυχία ότι ένα κύμα πώλησης από τους πανικοβλημένους κατόχους παθητικών ETF θα μπορούσε να μετατρέψει μια μικρή δημοτικότητα στην αγορά σε μια πλήρης συντριβή. Βλέποντας "έναν αυξημένο κίνδυνο ουράς για μια πώληση στην αγορά να γίνει άτακτη", δήλωσε ο Inigo Fraser-Jenkins, επικεφαλής της παγκόσμιας ποσοτικής και ευρωπαϊκής στρατηγικής μετοχικού κεφαλαίου στο Sanford C. Bernstein & Co., "βασικά δεν ξέρουμε τι θα συμβεί όταν χιλιάδες επενδυτές θα φτάσουν στα smart phones τους και θα προσπαθήσουν να πουλήσουν θέσεις που έχουν σε παθητικά προϊόντα του ETF."
