Μεταξύ των κορυφαίων εταιρειών της Wall Street, η Morgan Stanley ήταν ίσως η πιο επίμονη bearish για το χρηματιστήριο από το δεύτερο εξάμηνο του 2018. Πράγματι, η εταιρεία ήταν μπροστά από το πακέτο, προβλέποντας μείωση των εταιρικών κερδών κατά το 2019. Τώρα, ακριβώς όπως οι ταύροι εκτιμούν την ανάκαμψη της αγοράς σε νέα ρεκόρ την εβδομάδα αυτή την εβδομάδα, σύμφωνα με μια αναφορά της Lisa Shalett, Επικεφαλής Επενδυτικής Υπηρεσίας (CIO) της Morgan Stanley Wealth Management, προειδοποιώντας για την "ευπάθεια των αποθεμάτων ανάπτυξης" και τις αρνητικές συνέπειες που μπορεί να έχει αυτό για την αγορά ως σύνολο.
"Ένα από τα πιο ανθεκτικά χαρακτηριστικά της 10ετούς τακτικής αγοράς μετοχών υπήρξε η ηγετική θέση των αποθεμάτων ανάπτυξης - και ειδικότερα των αποθεμάτων τεχνολογίας. Τα αποθέματα ανάπτυξης επωφελήθηκαν τόσο από την έλλειψη κοσμικής ανάπτυξης κατά την τελευταία δεκαετία όσο και από τη χαμηλή τα πραγματικά επιτόκια, τα οποία υποστηρίζουν υψηλότερα πολλαπλάσια αποτίμησης για μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία. Πρόσφατα, μια μετατόπιση της ηγετικής θέσης από την ανάπτυξη σε στυλ αξίας… μπορεί να σηματοδοτήσει μια ευρύτερη διόρθωση της αγοράς », επισημαίνει η έκθεση. Ένας τρόπος για τους επενδυτές να προστατεύσουν τον εαυτό τους, λέει ο Shalett, είναι να εξουδετερώσουν τα χαρτοφυλάκια που επικεντρώνονται στην ανάπτυξη προσθέτοντας σε ενεργούς διαχειριστές με προσανατολισμό την αξία.
Αρκετά από τα βασικά σημεία της συνοψίζονται παρακάτω και συζητούνται σε αυτήν την ιστορία.
Ευπάθειες για τα αποθέματα ανάπτυξης
- Οι εκτιμήσεις του ρυθμού μεγέθυνσης είναι τεντωμένεςΑντιμετώπιση του 1999 λίγο πριν από την Dotcom BubbleEarnings χάνει έναντι των πλούσιων αποτιμήσεων κάνει ένα "επικίνδυνο μίγμα" Υψηλή ιδιοκτησία των αποθεμάτων ανάπτυξης από τα αμοιβαία κεφάλαια hedgeReal τα επιτόκια φαίνεται να είναι bottomingΑνθρώπινα betas κοντά σε όλες τις highs εποχέςRegulatory πιέσεις κτίριο
Σημασία για τους επενδυτές
Δεδομένου ότι πολλοί μεγάλοι δείκτες χρηματιστηριακών αγορών, όπως το S & P 500, σταθμίζονται με βάση την κεφαλαιοποίηση της αγοράς, αυτό σημαίνει ότι «στρέφονται προς τα αναπτυξιακά αποθέματα», ιδίως τα αποθέματα τεχνολογίας. Σε αυτό το πνεύμα, ο Shalett παραθέτει το ρητό, "όπως συμβαίνει στην τεχνολογία, έτσι πηγαίνει στην αγορά."
"Κάποιοι επενδυτές έχουν επιδείξει την ανωτερότητα της δεκαετίας ανάπτυξης, εκτιμώντας την πεποίθηση ότι ορισμένοι κατηγορηματικοί δολοφόνοι έχουν δημιουργήσει οιονεί μονοπώλια που είναι ανταγωνιστικά ανυπέρβλητα και έτσι αξίζουν την υπερβολική αποτίμηση", γράφει ο Shalett. Αν και αναγνωρίζει ότι ορισμένα αποθέματα ανάπτυξης ταιριάζουν με αυτό το πρότυπο, ισχυρίζεται ότι η μεγάλη πλειοψηφία τους στην πραγματικότητα έχει ενισχυθεί από τις χαλαρές πολιτικές χρημάτων που ακολούθησε η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μετά την οικονομική κρίση του 2008.
"Είναι η έκτακτη διαμονή της κεντρικής τράπεζας μέσω των αρνητικών πραγματικών επιτοκίων και της ποσοτικής χαλάρωσης που πυροδότησε το κόμμα και όλα τα δώρα του για αστρική απόδοση των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων. Λίγα κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων έχουν επωφεληθεί περισσότερο από αυτή τη γενέτειρα από τις αμερικανικές μετοχές ανάπτυξης" Λέει ο Shalett. Εκφράζει αμφιβολίες για το γεγονός ότι αυτή η "έκτακτη διαμονή" είναι πιθανό να παραμείνει μακροπρόθεσμα.
Εν τω μεταξύ, οι υψηλές αποτιμήσεις αποθεμάτων συνεπάγονται υψηλές προσδοκίες για μελλοντική αύξηση των κερδών. Η έκθεση προειδοποιεί: "Ένας ώριμος επιχειρηματικός κύκλος δημιουργεί ανοιχτά τα κέρδη σε μια εποχή που τα P / E είναι ήδη πλούσια. Επιπλέον, πολλοί από τους highfliers της προηγούμενης δεκαετίας, οι οποίοι υπερισχύουν από τα αμοιβαία κεφάλαια hedge, Είναι πιθανό να υποφέρουν εάν τα πραγματικά ποσοστά θα βοηθήσουν στην ανάκαμψη της οικονομικής ανάπτυξης ».
Κοιτάω μπροστά
Τα αποθέματα των κοινωνικών μέσων ενδέχεται να υποφέρουν περισσότερο από αυτήν την τάση. Αυτές οι εταιρείες ανέλαβαν πολιτική πυρκαγιά και αυξανόμενη νομοθεσία σε παγκόσμιο επίπεδο, γεγονός που μπορεί να περιορίσει τη μελλοντική ανάπτυξή τους. Ο Shalett λέει ότι αυτό μπορεί να ωθήσει τους επενδυτές να πουλήσουν μετοχές αυτών των μεγάλων "νικητών" και να χρησιμοποιήσουν τα μετρητά για να αγοράσουν το τελευταίο κύμα IPO.
