Ο δείκτης S & P 500 (SPX) υποχώρησε από τα υψηλά επίπεδα ρεκόρ των τελευταίων ημερών εν μέσω της απειλής του Προέδρου Trump στα χρεωστικά τέλη για τα κινεζικά αγαθά, αλλά σύμφωνα με αρκετούς αξιοσημείωτους παρατηρητές της αγοράς ενδέχεται να σημειωθεί πολύ πιο απότομη πτώση. "Βλέπουμε κάποιες οργισμένες ομοιότητες μεταξύ των σημερινών συνθηκών στη χρηματιστηριακή αγορά και εκείνων που προηγήθηκαν των κορυφών του S & P 500 τον Ιανουάριο και τον Σεπτέμβριο σχετικά με τα μοντέλα μας για τα συναισθήματα και τις αποτιμήσεις μας", ανέφερε σε σημείωμα η Lori Calvasina, επικεφαλής αμερικανικής μετοχικής στρατηγικής στην RBC Capital Markets σε πελάτες, ανά Insider Business. Η Calvasina δήλωσε ότι αναμένει μια ανατροπή της αγοράς μπροστά.
Το S & P 500 υποχώρησε περίπου 10% από πάνω προς τα κάτω αφού έφτασε στην κορυφή του Ιανουαρίου 2018. Στη συνέχεια η αγορά έπληξε άσχημα τα νεύρα των επενδυτών βυθίζοντας σχεδόν το 20% σε κλείσιμο μετά την κορυφή του Σεπτεμβρίου, μια τρίχα μακριά από τον επίσημο ορισμό της αγοράς αρκούδων, πριν πραγματοποιήσει μια εκπληκτική ανάκαμψη.
Τα αποθέματα αυξήθηκαν ελαφρά το μεσημέρι την Τετάρτη, αντανακλώντας εν μέρει τις απώλειες της αγοράς από το νέο υψηλό όλων των εποχών την 1η Μαΐου.
Ωστόσο, οι παρατηρητές της αγοράς αναφέρουν ότι πολλοί παράγοντες ενδέχεται να οδηγήσουν σε δραματικό ρυθμό των αποθεμάτων, συμπεριλαμβανομένων των εντάσεων των ΗΠΑ-Κίνας, των υψηλών αποτιμήσεων και της υπερβολικής εμπιστοσύνης των επενδυτών ότι η Fed θα διατηρήσει τη θέση της.
Ο Vincent Deluard, επικεφαλής της παγκόσμιας μακροοικονομικής έρευνας και στρατηγικής στο INTL FCStone, μοιράζεται τη φτωχή άποψη του Calvasina. Προειδοποιεί ότι τα "πολλαπλάσια εισοδήματα εισέρχονται στην επικίνδυνη ζώνη", σύμφωνα με μια άλλη έκθεση στο BI. Και ο Seth Carpenter, ο επικεφαλής οικονομολόγος της UBS, λέει ότι οι επενδυτές είναι πολύ σίγουροι ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα παραμείνει έρημη. "Η συζήτηση για το ενδεχόμενο αύξησης του επιτοκίου φέτος μπορεί να φανεί πρόωρο, αλλά δεν μπορούμε πλέον να το αποκλείσουμε: Η αύξηση των επιτοκίων είναι ένας κίνδυνος. Η Επιτροπή μπορεί να γυρίσει ολοένα και πιο γελοίο νωρίτερα απ 'ό, τι περίμενε », γράφει πρόσφατα, όπως ανέφερε ο Bloomberg.
Σημάδια κινδύνου για το Χρηματιστήριο
- Ευχαρίστηση των επενδυτών σχετικά με την ανοδική πορεία της FedΣτις χρηματιστηριακές αποτιμήσειςS & P 500 Sharpe κοντά σε ρεκόρ που παρατηρήθηκε τελευταία πριν από τις αρχές του 2018 selloffΠερισσότερα επίπεδα ανοικτών πωλήσεων δείχνουν υπερβολική διογκωτικότηταAAII έρευνα δείχνει επίσης υψηλή ανοδική τάση μεταξύ των μεμονωμένων επενδυτών
Σημασία για τους επενδυτές
Ορισμένοι παρατηρητές που ενδιαφέρονται για την αποτίμηση επικεντρώνονται στον δείκτη CAPE, που αναπτύχθηκε από τον οικονομολόγο Laureate του Nobel, Robert Shiller. Αυτή τη στιγμή είναι περίπου διπλάσιο από το επίπεδο του μακροπρόθεσμου μέσου όρου από το 1871, αν και είναι ακόμα πολύ χαμηλότερο από το υψηλό σύνολο όλων των εποχών κατά τη διάρκεια της φούσκας dotcom που κορυφώθηκε το 2000, ανά πολυπλοκό.
Η Deluard βλέπει το ίδιο πρόβλημα αποτίμησης σε υψηλές αναλογίες P / E για το S & P 500. "Ο Ιανουάριος 2018 ήταν η μοναδική φορά που τα αποθέματα πήραν αυτό το ακριβό σε αυτόν τον κύκλο, αλλά τα κέρδη αναμενόταν να αυξηθούν κατά 30% τους επόμενους 12 μήνες, έναντι 12 % σήμερα ", ανέφερε, ανά ΒΙ. "Σημειώστε ότι ακόμη και η πολύ ισχυρή αύξηση των κερδών δεν εμπόδισε τη διόρθωση κατά 10% το πρώτο τρίμηνο του 2018", πρόσθεσε.
Η Deluard εξετάζει επίσης τον τετραμηνιαίο λόγο Sharpe για το S & P 500, το οποίο λέει ότι είναι ένας αξιόπιστος δείκτης για τις υπερβολικά υψηλές αποδόσεις που προσαρμόζονται σε κίνδυνο. Σημειώνει ότι ήταν μόνο υψηλότερο στα τέλη του 2017 και στις αρχές του 2018, ακριβώς πριν από τη σοβαρή διόρθωση που ακολούθησε.
Κοιτάω μπροστά
Υπάρχουν και άλλα σημάδια κινδύνου. Η Deluard διαπιστώνει ότι το μικρό ενδιαφέρον για τα έξι μεγαλύτερα αμερικανικά μετοχικά ETFs είναι μόλις 7, 4%, μία από τις χαμηλότερες αναγνώσεις που έχουν καταγραφεί ποτέ. Αυτό υποδηλώνει την υπερβολική διογκωτικότητα, ακόμη και την παράλογη ευφορία, την οποία οι εχθροί της αγοράς ερμηνεύουν ως δείκτη μέτριας αξίας. Η Calvasina της RBC, εν τω μεταξύ, αντλεί παρόμοια bearish συμπεράσματα από πρόσφατη έρευνα της Αμερικανικής Ένωσης Ξεχωριστών Επενδυτών (AAII). Αυτό το εύρος δείχνει ότι οι μικροεπενδυτές έχουν γίνει πιο διογκωμένοι καθώς συνεχίστηκε το ράλι του 2019.
