Η γηράσκουσα δεκαετή αγορά ταύρων, η οποία μόλις ξεφύγει από την πτώση της αγοράς αρκούδων, τον Δεκέμβριο, βρίσκεται σε επισφαλή βάση, ακόμη και αν παραταθεί από μια νέα, τρελή πολιτική της Fed. "Προς το παρόν, ο ταύρος πορεύεται επισφαλώς", λέει ο Goldman Sachs. "Ταχύτερα, προβλέπουμε ότι οι αποδόσεις του S & P 500 θα είναι μέτριες στο εγγύς μέλλον." Η Goldman επισήμανε πολλούς λόγους για τους οποίους οι δυνάμεις που οδήγησαν τα αποθέματα κατά την τελευταία δεκαετία είναι απίθανο να επαναληφθούν σύντομα και γιατί το S & P 500 θα αγωνιστεί να αυξηθεί το 2019, σύμφωνα με τον παρακάτω πίνακα.
4 Λόγοι για το μέλλον της αγοράς του ταύρου είναι αβέβαιο
- Ο πληθωρισμός των μισθών, τα άλλα κόστη εισροών απειλούν τα περιθώρια Οι εκτιμήσεις δεν έχουν αρκετό περιθώριο να αυξάνονταιΗ επιβράδυνση των κερδών στα κέρδη Απλά, ένας βασικός μοχλός των επιστροφών του S & P 500, έχει σταματήσει
Η ραγδαία πορεία της αγοράς
Με την 10η επέτειο της τρέχουσας αγοράς ταύρων επάνω μας, η Goldman αναφέρει τις ιστορικά υψηλές αποδόσεις της, με συνολικό κέρδος 401% (17, 5% ετήσια), που κατατάσσεται στο 94ο εκατοστημόριο των δεκαετών ετήσιων αποδόσεων από το 1880.
Όμως, καθώς η οικονομική ανάπτυξη επιβραδύνεται και η ανοδική πορεία γίνεται πιο περιορισμένη, η Goldman αναμένει ότι η δυναμική της χρηματιστηριακής αγοράς θα επιβραδυνθεί σημαντικά.
Η Apple Inc. (AAPL) είναι ένα απόλυτο παράδειγμα. Η Goldman αναφέρει ότι η εταιρεία ήταν βασικός οδηγός του S & P 500 και αντιπροσώπευε 20 ποσοστιαίες μονάδες της συνολικής απόδοσης του δείκτη την τελευταία δεκαετία. Είναι όμως απίθανο να αποτελέσει βασικό μοχλό για την επόμενη δεκαετία. Οι πωλήσεις της έχουν σταματήσει και το απόθεμα έχει πάει πλευρικά τον περασμένο μήνα. Ο κατασκευαστής iPhone είναι μια από τις 10 μετοχές που αντιπροσώπευαν το 25% της απόδοσης της S & P 500 τα τελευταία 10 χρόνια.
Τα αποθέματα αντιμετωπίζουν επίσης αυξανόμενες πιέσεις από τον πληθωρισμό των μισθών και το άλλο κόστος εισροών που θα περιθώρια πίεσης, καθιστώντας απίθανη την περαιτέρω επέκταση από τα σημερινά ρεκόρ-υψηλά περιθώρια. Τα συμπιεσμένα περιθώρια είναι ένας λόγος που οι αποτιμήσεις, οι οποίες είναι δραματικά υψηλότερες από δέκα χρόνια πριν, έχουν περιορισμένη ανοδική τάση. Η Goldman σημειώνει ότι το συνολικό πολλαπλό P / E πολλαπλού S & P 500 έχει επεκταθεί από 10x σε 16x (+ 58%) σε αυτόν τον κύκλο.
Ίσως η πιο σημαντική αποσταθεροποιητική επιρροή είναι τα κέρδη. Η Goldman αναφέρει ότι η αύξηση των κερδών αντιπροσώπευε σχεδόν το 75% των κερδών της S & P 500 κατά τη διάρκεια της επέκτασης της αγοράς για 10 χρόνια. Αλλά τώρα, η αύξηση των κερδών εξατμίζεται και μπορεί να μειωθεί ακόμη και σε μερικά τρίμηνα το 2019, λένε ορισμένοι προγνώστες της αγοράς.
Όλα αυτά δεν έχουν κακή απόδοση για τα αποθέματα. "Ο θετικός αντίκτυπος στις εκτιμήσεις των μετοχών από έναν ασθενή Fed που είναι απίθανο να σφίξει το επιτόκιο του κεφαλαίου για το υπόλοιπο του έτους αντισταθμίζεται από την αρνητική επίδραση μιας αναμενόμενης ύφεσης στο συνολικό S & P 500 EPS του 1ου τριμήνου», γράφει η Goldman. ο στόχος της εταιρείας για 2.750 για το S & P 500 μέχρι τα μέσα του έτους, περίπου αμετάβλητος από σήμερα.
Κοιτάω μπροστά
Βεβαίως, η πρόβλεψη της Goldman για το S & P 500 σε 3.000 έως το τέλος του έτους εξακολουθεί να συνεπάγεται σημαντική αύξηση 20, 6% από τα τέλη του 2018, η οποία είναι ισχυρή ανάπτυξη. Όμως, η αγορά έχει ξεπεράσει μέχρι στιγμής τόσο γρήγορα μπροστά από τα θεμελιώδη στοιχεία ότι τώρα είναι ευάλωτα σε μια pullback. Ή σε ένα βέλτιστο σενάριο, έχει οριστεί να δημοσιεύει μόνο μέτρια κέρδη για το υπόλοιπο του έτους.
