Οι επενδυτές σε όλο τον κόσμο ανησυχούν όλο και περισσότερο για την κατάσταση της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας στον κόσμο μετά τις Ηνωμένες Πολιτείες, την Κίνα. Σύμφωνα με τον θρυλικό επενδυτή Τζορτζ Σόρο, η επιβράδυνση της αύξησης του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ), σε συνδυασμό με την αύξηση των επιπέδων πίστωσης, έχει καταστεί τόσο αδύναμη ώστε η οικονομία της Κίνας να μοιάζει με την οικονομία πριν από την κρίση στις Ηνωμένες Πολιτείες. Η οικονομία του έθνους αυξήθηκε κατά 6, 5% σε ετήσια βάση το τρίτο τρίμηνο του 2018, που είναι ο χαμηλότερος ρυθμός ανάπτυξης από το 2009 και αντικατοπτρίζει έναν αυξανόμενο εμπορικό πόλεμο με τις Ηνωμένες Πολιτείες.
Επιτάχυνση της πιστωτικής ανάπτυξης
Οι Wei Yao και Claire Huang της Societe Generale SA (EPA: GLE) θεωρούν ότι μεγάλο μέρος της ανάπτυξης στην οικονομία της Κίνας οφείλεται στην πιστωτική επέκταση. Σε μια προσπάθεια να στραφεί από μια οικονομία που βασίζεται στην επένδυση σε μια οικονομία βασισμένη στην κατανάλωση και αγκαλιάσει την 25ετή τάση επιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης, η κινεζική κυβέρνηση έχει υιοθετήσει μια ευνοϊκή νομισματική πολιτική. Από το 2008 έως το 2018, το συνολικό χρέος της Κίνας αυξήθηκε από 164 σε 300% του ΑΕΠ. Σε μια προσπάθεια να ανακουφίσει την προσφορά χρέους της, η Κίνα προσπάθησε να αυξήσει τη ζήτηση μειώνοντας τους περιορισμούς στην είσοδο στην αγορά για τους ξένους επενδυτές, αλλά δεν είχε επιτυχία. Σύμφωνα με την Credit Suisse Group AG (NYSE: CS), οι πιο προσιτές αγορές ομολόγων θα πρέπει να αυξήσουν τη ζήτηση των ξένων επενδυτών. Ωστόσο, πρόσφατα στοιχεία δείχνουν ότι οι επενδυτές δεν ενδιαφέρονται για τα κινεζικά ομόλογα.
Overvalued Νόμισμα
Εκτός από τα πιστωτικά του προβλήματα, η Κίνα αντιμετωπίζει επίσης πιθανή νομισματική κρίση. Μέσω της υπερβολικής δημιουργίας χρέους και της εκτύπωσης χρημάτων, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας (PBOC) δημιούργησε τη μεγαλύτερη προσφορά χρήματος και τα περιουσιακά στοιχεία του τραπεζικού συστήματος κάθε χώρας. Χάρη σε μια άνευ προηγουμένου και επιθετικά ευνοϊκή νομισματική πολιτική, τα συνολικά περιουσιακά στοιχεία του τραπεζικού συστήματος της Κίνας ανέρχονται σε 39, 9 τρισεκατομμύρια δολάρια από το 2017, αυξάνοντας κατά περισσότερο από 200% τα τελευταία επτά χρόνια. Αυτοί οι παράγοντες συνέβαλαν στη δημιουργία ενός υπερβολικά υπερτιμημένου γιουάν, το οποίο προωθούσε την προσφορά χρήματος M2 της Κίνας σε αξία 75% μεγαλύτερη από το σύνολο του αμερικανικού M2, παρά το γεγονός ότι το ΑΕγχΠ της Κίνας ήταν περισσότερο από 50% μικρότερο από αυτό των Ηνωμένων Πολιτειών. Ίσως μάλιστα ακόμη περισσότερο αφορά την προσφορά χρήματος M3 της Κίνας, γνωστή ως συνολική κοινωνική χρηματοδότηση (TSF). Η TSF το 2017 αυξήθηκε κατά 1, 6 τρισεκατομμύρια γιουάν ετησίως σε 19, 4 τρισεκατομμύρια γιουάν, γεγονός που δείχνει ότι η αύξηση του χρέους επιταχύνεται μέσω του σκιώδους τραπεζικού συστήματος της Κίνας. Ορισμένοι αναλυτές υποδεικνύουν ότι η PBOC ενδέχεται να πρέπει να ανησυχεί για μια αρνητική πιστωτική ώθηση, η οποία θα εξασθενίσει περαιτέρω τον Δείκτη Διαχειριστών Προμηθειών (PMI) και την αύξηση των επενδύσεων.
Frothy αγορά ακινήτων
Μετά την απώλεια των 3.2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων κατά τη διάρκεια της συντριβής της χρηματιστηριακής αγοράς της Κίνας το 2015, το PBOC θέλει να ενθαρρύνει τους πιθανούς επενδυτές μετοχών. Σε σύγκριση με τους Αμερικανούς, οι Κινέζοι έχουν επενδύσει ιστορικά μεγαλύτερο μέρος του κεφαλαίου τους σε ακίνητα από ό, τι στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η τελευταία συντριβή χρηματιστηριακών αγορών ενίσχυσε αυτή την τάση καθώς οι κινεζικές άμεσες επενδύσεις στις Ηνωμένες Πολιτείες έφθασαν ρεκόρ 15, 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2015. Από τον Ιούνιο του 2015 έως τα τέλη του 2017 ο Δείκτης Τιμών Πόλεων 100 που δημοσιεύθηκε από την SouFun Holdings Ltd. % έως περίπου $ 202 ανά τετραγωνικό πόδι. Για να το θέσουμε αυτό, σύμφωνα με το Bloomberg, "αυτό είναι σχεδόν 40% υψηλότερο από τη μέση τιμή ανά τετραγωνικό πόδι στις Ηνωμένες Πολιτείες, όπου το κατά κεφαλήν εισόδημα είναι κατά 700% υψηλότερο από ό, τι στην Κίνα".
Τα στοιχεία για τη στέγαση δείχνουν ότι ορισμένοι από τους Κινέζους κτίζουν ακίνητα για ανάπτυξη. Επιπλέον, ορισμένοι επενδυτές τοποθετούν τους πόρους τους σε άλλες χώρες, όπως η Αυστραλία, όπου η ζήτηση κατοικιών βοήθησε να αυξηθεί ο δείκτης χρέους προς εισόδημα των νοικοκυριών σε σχεδόν 200%.
Συμπέρασμα
Η οικονομική κατάσταση της Κίνας είναι δύσκολο να εκτιμηθεί. Ενώ η Κίνα έχει κάνει βήματα προς έναν πιο διαφανή χρηματοπιστωτικό τομέα, εξακολουθεί να υπάρχει μια παράδοση μαγειρέματος των βιβλίων. Οι κινεζικές μετοχές συνήθως πωλούνται με εκπτώσεις τουλάχιστον 10 έως 20% των αμερικανικών ομολόγων τους, γεγονός που υποδηλώνει ότι η οικονομία της Κίνας παρουσιάζει χαμηλότερες επιδόσεις σε σχέση με τις κυβερνητικές εκθέσεις. Οι αναλυτές αμφισβητούν το βαθμό στον οποίο χειρίζονται τα δεδομένα. Καθώς το κακό χρέος της Κίνας φθάνει σε μια δεκαετία υψηλό, η Κίνα αγωνίζεται να διαχειριστεί την πιστωτική της κατάσταση. Το 2018, η Ρυθμιστική Επιτροπή για τις Τραπεζικές και Ασφαλιστικές Υπηρεσίες της Κίνας ανέφερε αναλογία μη εξυπηρετούμενων δανείων 1, 9%, ενώ ο Charlene Chu της Αυτόνομης Έρευνας πιστεύει ότι ο αριθμός είναι πλησιέστερος στο 25%.
