Πίνακας περιεχομένων
- Τι είναι μια φούσκα;
- Πέντε στάδια μιας φούσκας
- Παράδειγμα φούσκας αποθέματος: eToys
- Η κατώτατη γραμμή
Ένα βασικό χαρακτηριστικό των φυσαλίδων είναι η αναστολή της δυσπιστίας από τους περισσότερους συμμετέχοντες όταν συμβαίνει η κερδοσκοπική αύξηση των τιμών: Μόνο μετά την έκρηξη της φούσκας, είναι αναγνωρισμένες (για πολλούς ο επενδυτής). Εντούτοις, ορισμένοι οικονομολόγοι έχουν εντοπίσει πέντε στάδια μιας φούσκας - ένα πρότυπο για την άνοδο και πτώση του - που θα μπορούσε να εμποδίσει το άτακτο να παγιδευτεί στα παραπλανητικά συμπλέγματα του.
κλειδιά
- Οι οικονομικές φυσαλίδες είναι παραπλανητικές και απρόβλεπτες, αλλά η κατανόηση των πέντε σταδίων που περνούν χαρακτηριστικά μπορούν να βοηθήσουν τους επενδυτές να προετοιμαστούν γι 'αυτούς. Τα πέντε βήματα στον κύκλο ζωής μιας φούσκας είναι η μετατόπιση, η έκρηξη, η ευφορία, η κερδοφορία και ο πανικός.
Τι είναι μια φούσκα;
Ο όρος "φούσκα", σε ένα οικονομικό πλαίσιο, αναφέρεται γενικά σε μια κατάσταση όπου η τιμή για κάτι - ένα μεμονωμένο απόθεμα, ένα χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο ή ακόμα και ολόκληρος κλάδος, αγορά ή κατηγορία περιουσιακών στοιχείων - υπερβαίνει τη θεμελιώδη αξία του με μεγάλο περιθώριο. Επειδή η κερδοσκοπική ζήτηση, παρά η εσωτερική αξία, τροφοδοτεί τις διογκωμένες τιμές, η φούσκα τελικά, αλλά αναπόφευκτα φεύγει, και οι μαζικές πωλήσεις προκαλούν πτώση των τιμών, συχνά αρκετά δραματικές. Στις περισσότερες περιπτώσεις, στην πραγματικότητα, μια κερδοσκοπική φούσκα ακολουθείται από μια θεαματική σύγκρουση των εν λόγω τίτλων.
Οι ζημίες που προκλήθηκαν από την έκρηξη μιας φούσκας εξαρτώνται από τον οικονομικό τομέα / τομείς που εμπλέκονται, καθώς και από το αν η έκταση της συμμετοχής είναι ευρέως διαδεδομένη ή τοπική. Για παράδειγμα, η έκρηξη των μετοχών και των φούσκων στην Ιαπωνία το 1989-1992 οδήγησε σε μια παρατεταμένη περίοδο στασιμότητας για την ιαπωνική οικονομία - τόσο πολύ που η δεκαετία του 1990 αναφέρεται ως η χαμένη δεκαετία. Στις ΗΠΑ, η έκρηξη της φούσκας dotcom το 2000 και η φούσκα για τη στέγαση το 2008 οδήγησαν σε σοβαρές οικονομικές κρίσεις.
5 βήματα μιας φούσκας
Πέντε στάδια μιας φούσκας
Ο οικονομολόγος Hyman P. Minsky ήταν ένας από τους πρώτους που εξήγησε την εξέλιξη της οικονομικής αστάθειας και τη σχέση που έχει με την οικονομία. στο πρωτοποριακό του βιβλίο Σταθεροποίηση μιας ασταθούς οικονομίας (1986), εντόπισε πέντε στάδια σε έναν τυπικό πιστωτικό κύκλο, έναν από τους διάφορους επαναλαμβανόμενους οικονομικούς κύκλους.
Αυτά τα στάδια περιγράφουν επίσης το βασικό μοτίβο μιας φούσκας.
1. Μετατόπιση
Μια μετατόπιση συμβαίνει όταν οι επενδυτές γοητεύονται από ένα νέο παράδειγμα, όπως μια νέα τεχνολογική καινοτομία ή τα ιστορικά χαμηλά επιτόκια. Ένα κλασικό παράδειγμα εκτοπισμού είναι η μείωση του ποσοστού των ομοσπονδιακών κεφαλαίων από 6, 5% τον Μάιο του 2000 σε 1% τον Ιούνιο του 2003. Κατά τη διάρκεια αυτής της τριετίας, το επιτόκιο των 30ετών υποθηκών σταθερού επιτοκίου μειώθηκε κατά 2, 5 ποσοστιαίες μονάδες σε ιστορικό χαμηλό 5, 21%, σπέρνοντας τους σπόρους για την επόμενη φούσκα κατοικιών.
2. Boom
Οι τιμές αυξάνονται αργά αρχικά, μετά από μια μετατόπιση, αλλά στη συνέχεια κερδίζουν δυναμική καθώς όλο και περισσότεροι συμμετέχοντες εισέρχονται στην αγορά, θέτοντας το στάδιο για τη φάση της άνθησης. Κατά τη διάρκεια αυτής της φάσης, το εν λόγω στοιχείο προσελκύει ευρεία κάλυψη από τα μέσα ενημέρωσης. Ο φόβος να χάσει την ευκαιρία που θα μπορούσε να είναι μια ευκαιρία στη ζωή θα ωθεί περισσότερο την κερδοσκοπία, αντλώντας όλο και περισσότερους επενδυτές και εμπόρους στην πτυχή.
3. Ευφορία
Κατά τη διάρκεια αυτής της φάσης, η προσοχή ρίχνεται στον αέρα, καθώς οι τιμές των στοιχείων ενεργητικού ανεβαίνουν. Οι εκτιμήσεις φθάνουν σε ακραία επίπεδα κατά τη διάρκεια αυτής της φάσης καθώς νέα μέτρα αποτίμησης και μετρήσεις προσφέρονται για να δικαιολογήσουν την αδυσώπητη άνοδο και τη θεωρία «μεγαλύτερου ανόητου» - η ιδέα ότι ανεξάρτητα από το πώς θα πάνε οι τιμές, θα υπάρχει πάντα μια αγορά αγοραστών πρόθυμων να πληρώσουν περισσότερα -Παρακαλώ παντού. Για παράδειγμα, στην κορυφή της ιαπωνικής φούσκας ακινήτων το 1989, η γη στο Τόκιο πωλείται για τουλάχιστον 139.000 δολάρια ανά τετραγωνικό πόδι ή περισσότερο από 350 φορές την αξία του ακινήτου του Μανχάταν. Ομοίως, στο ύψος της φούσκας στο διαδίκτυο το Μάρτιο του 2000, η συνδυασμένη αξία όλων των τεχνολογικών αποθεμάτων της Nasdaq ήταν υψηλότερη από το ΑΕΠ των περισσότερων εθνών.
4. Κέρδος
Σε αυτή τη φάση, το έξυπνο χρήμα-παρακολουθώντας τις προειδοποιητικές ενδείξεις ότι η φούσκα βρίσκεται στο σημείο της έκρηξης - αρχίζει να πωλεί θέσεις και να κερδίζει κέρδη. Ωστόσο, η εκτίμηση της ακριβούς χρονικής στιγμής κατά την οποία μια φούσκα οφείλεται στην κατάρρευση μπορεί να είναι μια δύσκολη άσκηση επειδή, όπως έθεσε ο οικονομολόγος John Maynard Keynes, «οι αγορές μπορούν να παραμείνουν παράλογες περισσότερο από ό, τι μπορείτε να παραμείνετε διαλυτές». Τον Αύγουστο του 2007, για παράδειγμα, η γαλλική τράπεζα BNP Paribas ανέστειλε τις αποσύρσεις από τρία επενδυτικά ταμεία με σημαντική έκθεση σε στεγαστικά δάνεια υψηλού κινδύνου των ΗΠΑ, επειδή δεν μπορούσε να εκτιμήσει τις συμμετοχές τους. Ενώ αυτή η εξέλιξη αρχικά τράβηξε τις χρηματοπιστωτικές αγορές, ξεπεράστηκε τους επόμενους δύο μήνες, καθώς οι παγκόσμιες αγορές μετοχών έφθασαν σε νέα επίπεδα. Σε εκ των υστέρων, ο Paribas είχε τη σωστή ιδέα και αυτό το σχετικά μικρό συμβάν ήταν πράγματι ένα προειδοποιητικό σημάδι των ταραγμένων περιόδων που έρχονται.
5. Πανικός
Παίρνει μόνο μια σχετικά μικρή εκδήλωση για να τσιμπήσει μια φούσκα, αλλά μόλις το τσιμπήσει, η φούσκα δεν μπορεί να φουσκώσει πάλι. Στο στάδιο πανικού, οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων αντιστρέφονταν και κατέβηκαν τόσο γρήγορα όσο ανέλαβαν. Οι επενδυτές και οι κερδοσκόποι, που αντιμετωπίζουν περιθωριακές προσκλήσεις και πτώση των αξιών των χαρτοφυλακίων τους, τώρα θέλουν να ρευστοποιηθούν σε οποιαδήποτε τιμή. Καθώς η προσφορά υπερνικά τη ζήτηση, οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων παρουσιάζουν έντονη διακύμανση. Ένα από τα πιο ζωντανά παραδείγματα παγκόσμιου πανικού στις χρηματοπιστωτικές αγορές συνέβη τον Οκτώβριο του 2008, εβδομάδες μετά την κήρυξη πτώχευσης της Lehman Brothers και οι Fannie Mae, Freddie Mac και AIG σχεδόν κατέρρευσαν. Το S & P 500 υποχώρησε σχεδόν το 17% εκείνο το μήνα, την ένατη χειρότερη μηνιαία απόδοση του. Σε αυτό το μήνα, οι παγκόσμιες χρηματιστηριακές αγορές έχασαν ένα εκπληκτικό ποσό 9, 3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων 22% της συνδυασμένης κεφαλαιοποίησης τους.
Η Tulipmania περιγράφει την πρώτη μεγάλη οικονομική φούσκα, η οποία έλαβε χώρα στην Ολλανδία του 17 ου αιώνα: Οι τιμές για τουλίπες ξεπέρασαν τον λόγο και έπεσαν τόσο γρήγορα όσο τα πέταλα του λουλουδιού.
Παράδειγμα φούσκας αποθέματος: eToys
Η φούσκα στο διαδίκτυο γύρω από τη στροφή του 21ου αιώνα ήταν ιδιαίτερα δραματική. Πολλές εταιρείες που σχετίζονται με το διαδίκτυο έκαναν το δημόσιο ντεμπούτο τους με εντυπωσιακό τρόπο στα τέλη της δεκαετίας του 1990 πριν εξαφανιστούν στη λήθη από το 2002. Η ιστορία του eToys δείχνει πως τα στάδια μιας φούσκας αποθεμάτων συνήθως παίζουν.
Μια δροσερή εκκίνηση
Τον Μάιο του 1999, με την επανάσταση στο Διαδίκτυο σε πλήρη εξέλιξη, το eToys είχε μια πολύ επιτυχημένη αρχική δημόσια προσφορά, όπου μετοχές των 20 δολ. Έκαστη κλιμακώθηκαν στα 78 δολάρια την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης. Η εταιρεία ήταν λιγότερο από τρία χρονών σε αυτό το σημείο και είχε αυξήσει τις πωλήσεις σε 30 εκατομμύρια δολάρια για το έτος που έληξε στις 31 Μαρτίου 1999, από 0, 7 εκατομμύρια δολάρια το προηγούμενο έτος. Οι επενδυτές ήταν πολύ ενθουσιασμένοι με τις προοπτικές του αποθέματος, με τη γενική σκέψη ότι οι περισσότεροι αγοραστές παιχνιδιών θα αγοράζαν παιχνίδια online και όχι σε καταστήματα λιανικής πώλησης όπως το Toys "R" Us. Αυτή ήταν η φάση μετατόπισης της φούσκας.
Καθώς οι 8, 3 εκατομμύρια μετοχές αυξήθηκαν κατά την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης της στο Nasdaq, δίνοντάς της χρηματιστηριακή αξία 6, 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων, οι επενδυτές ήταν πρόθυμοι να αγοράσουν το απόθεμα. Ενώ η eToys είχε καταγράψει καθαρή ζημιά ύψους 28, 6 εκατομμυρίων δολαρίων σε έσοδα ύψους 30 εκατομμυρίων δολαρίων κατά την τελευταία εταιρική χρήση, οι επενδυτές προσδοκούσαν ότι η οικονομική κατάσταση της επιχείρησης θα ανέβει προς το καλύτερο. Μέχρι να κλείσουν οι αγορές στις 20 Μαΐου, η eToys κέρδισε μια αποτίμηση τιμών / πωλήσεων που σε μεγάλο βαθμό υπερέβαινε την αξία της ανταγωνιστικής εταιρείας Toys "R" Us, η οποία είχε ισχυρότερο ισολογισμό. Αυτό σημάδεψε τα στάδια της φούσκας και της ευφορίας.
Λίγο αργότερα, η eToys υποχώρησε 9% λόγω ανησυχιών ότι οι πιθανές πωλήσεις από τους εμπλεκόμενους της εταιρείας θα μπορούσαν να μειώσουν την τιμή των μετοχών μετά τη λήξη των συμφωνιών κλεισίματος που περιορίζουν τις πωλήσεις εμπιστευτικών πληροφοριών. Ο όγκος συναλλαγών ήταν εξαιρετικά βαρύς εκείνη την ημέρα, σε εννέα φορές τον μέσο όρο των τριών μηνών. Η πτώση της ημέρας σημείωσε πτώση του μετοχικού κεφαλαίου κατά 40%, από το ρεκόρ του ύψους $ 86, αναγνωρίζοντας αυτό ως το κερδοφόρο στάδιο της φούσκας.
Απόρριψη και πτώση
Μέχρι το Μάρτιο του 2000 είχε φτάσει το στάδιο πανικού: το eToys είχε καταρρεύσει κατά 81% από την κορυφή του Οκτωβρίου μέχρι τα 16 δολάρια για ανησυχίες σχετικά με τις δαπάνες του. Η εταιρεία δαπάνησε ένα έκτακτο $ 2, 27 για το κόστος διαφήμισης για κάθε δολάριο των εσόδων που δημιουργήθηκαν. Αν και οι επενδυτές έλεγαν ότι αυτή ήταν η νέα οικονομία, ένα τέτοιο επιχειρηματικό μοντέλο απλά δεν είναι βιώσιμο.
Τον Ιούλιο του 2000, η eToys ανέφερε ότι η ζημιά της για το πρώτο τρίμηνο διευρύνθηκε στα 59, 5 εκατομμύρια δολάρια από 20, 8 εκατομμύρια δολάρια το προηγούμενο έτος, ακόμη και όταν οι πωλήσεις τριπλασιάστηκαν την περίοδο αυτή σε 24, 9 εκατομμύρια δολάρια. Πρόσθεσε 219.000 νέους πελάτες κατά τη διάρκεια του τριμήνου, αλλά η εταιρεία δεν μπόρεσε να αποδείξει κέρδη από την κατώτατη γραμμή. Μέχρι αυτή τη φορά, με τη συνεχιζόμενη διόρθωση των μετοχών τεχνολογίας, το χρηματιστήριο διαπραγματεύεται περίπου $ 5.
Προς το τέλος του έτους, με απώλειες που συνεχίζουν να αυξάνονται, το eToys δεν θα ανταποκρινόταν στις προβλέψεις πωλήσεων του τρίτου τριμήνου για το οικονομικό έτος και έμεινε μόλις τέσσερις μήνες σε μετρητά. Το απόθεμα, το οποίο είχε ήδη ξεπεράσει τις πωλήσεις πανικού που σχετίζονται με το διαδίκτυο από τον Μάρτιο και διαπραγματεύεται σε λίγο πάνω από $ 1, μειώθηκε κατά 73% στα 28 σεντς μέχρι το Φεβρουάριο του 2001. Δεδομένου ότι η εταιρεία δεν κατάφερε να διατηρήσει σταθερή τιμή μετοχών τουλάχιστον $ 1, αποσύρθηκε από το Nasdaq.
Ένα μήνα μετά τη μείωση του εργατικού δυναμικού της κατά 70%, η eToys έριξε τους υπόλοιπους 300 εργαζόμενους και αναγκάστηκε να κηρύξει πτώχευση. Μέχρι αυτή την περίοδο, η eToys είχε χάσει 493 εκατομμύρια δολάρια τα τρία προηγούμενα χρόνια και είχε 274 εκατομμύρια δολάρια σε ανεξόφλητα χρέη.
Η κατώτατη γραμμή
Όπως υποστηρίζει ο Minsky και άλλοι ειδικοί, οι κερδοσκοπικές φούσκες σε κάποιο περιουσιακό στοιχείο ή το άλλο είναι αναπόφευκτες σε μια οικονομία ελεύθερης αγοράς. Ωστόσο, η εξοικείωση με τα βήματα που σχετίζονται με το σχηματισμό φυσαλίδων μπορεί να σας βοηθήσει να εντοπίσετε την επόμενη και να αποφύγετε να γίνετε ένας άθυμος συμμετέχων σε αυτήν.
