Καθώς τα εταιρικά κέρδη οδηγούν για μια τρίτη συνεχόμενη περίοδο πτώσης κατά τη διάρκεια της περιόδου κερδών τρίτου τριμήνου, οι αμερικανικές εταιρείες και η ανώτατη διοίκηση βρίσκονται υπό αυξανόμενη πίεση για να επιδείξουν ισχυρά αποτελέσματα, ακόμη και όταν τα χτυπήματα όπως τα τιμολόγια και η επιβράδυνση της οικονομίας ζυγίζουν τα αποτελέσματα. Με αυτό κατά νου, οι ειδικοί λένε ότι οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν στενά τις εταιρείες που μπορούν να χρησιμοποιούν επιθετική λογιστική για να κάνουν τα κέρδη τους να φαίνονται υγιέστερα από ό, τι στην πραγματικότητα. Εταιρείες όπως η Whirlpool Corp. (WHR), η Keurig Dr Pepper Inc. (KDP), η Mettler-Toledo International Inc. (MTD) και άλλοι έχουν επικριθεί για τη χρήση νομικών αλλά παραπλανητικών τακτικών λογιστικής, σύμφωνα με λεπτομερή έκθεση Barron που περιγράφεται την παρακάτω ιστορία.
Σημασία για τους επενδυτές
"Υπάρχουν τόσοι πολλοί τύποι επιθετικών (αλλά όχι απατηλών) λογιστικών πρακτικών για να διαλέξετε", εξήγησε ο εμπειρογνώμονας λογιστικής Robert Willens. Αυτές οι αποδεκτές λογιστικές πρακτικές περιλαμβάνουν την εξάπλωση των εξόδων για αρκετά χρόνια για τη μείωση των τριμηνιαίων δαπανών, το χειρισμό των λογιστικών αποθεμάτων, τη μάζα των κερδών με «μη φυσιολογικά στοιχεία», την υπερβολική απόσβεση και το παιχνίδι με τη λογιστική των συντάξεων.
Παρακάτω υπάρχουν τέσσερις εταιρείες που αποτέλεσαν το στόχο της κριτικής.
GE
Οι ανησυχίες των επενδυτών σχετικά με τις επιθετικές τακτικές των αποδοχών συμβαίνουν συχνά με εταιρείες στη μέση σημαντικών διαρθρωτικών αλλαγών. Μεταξύ των πιο σημαντικών παραδειγμάτων αγωνίζεται ο βιομηχανικός όμιλος General Electric Co. (GE). Ο δικαστικός λογιστής Χάρι Μαρκόπολος ισχυρίζεται ότι η GE έχει υπερκεράσει την υγεία της ασφαλιστικής επιχείρησης μακροχρόνιας περίθαλψης, μια κριτική την οποία η GE απέρριψε ως «άξια». Αφού αφαιρέθηκε από τον δείκτη Dow Jones Industrial Average (DJIA) τον Ιούνιο του 2018, η εταιρεία έχει δει το απόθεμά του να πέσει πάνω από 22% σε 12 μήνες.
Mettler-Toledo International
Τα μερίδια του κατασκευαστή των εργαστηριακών οργάνων Mettler-Toledo βυθίστηκαν νωρίτερα αυτό το έτος σε μια έκθεση σύντομου πωλητή που αμφισβήτησε το ρεκόρ κερδών του, όπως αναφέρεται σε άλλη έκθεση του Barron. Ο αναλυτής Ben Spencer Capital Management, Ben Axler, επισήμανε τα σχεδόν άριστα αποτελέσματα της εταιρείας για τις εκθέσεις κερδών κατά τα τελευταία δέκα χρόνια, σημειώνοντας ότι ο κατασκευαστής εξοπλισμού μέτρησης ακριβείας δεν έχει περάσει από την εκτίμηση της συναίνεσης από το 2008. Η έκθεση των εκατό σελίδων του Axler δημοσιεύθηκε Ο Ιούλιο επικρίνει την εταιρεία για τη χρήση λογιστικών πρακτικών για την "εξομάλυνση των οικονομικών ανωμαλιών στο δρόμο", όπως η κεφαλαιοποίηση δαπανών. Η εταιρεία λέει ότι η έκθεση του Axler είναι γεμάτη από "ανακριβείς και παραπλανητικές αξιώσεις", ανά Barron's.
Whirlpool, Keurig
Η εταιρεία οικιακών συσκευών Whirlpool έχει κληθεί να κάνει ασυνήθιστες προσαρμογές στις δηλώσεις κερδών της. Συγκεκριμένα, κατά τα τελευταία έτη, χρησιμοποίησε κέρδη καθαρά από τα έξοδα αναδιάρθρωσης. Για παράδειγμα, το δεύτερο τρίμηνο, η εταιρία δημοσίευσε EPS ύψους 4, 01 δολ. Ανά μετοχή, το οποίο είναι δραματικά υψηλότερο από τα κέρδη της κατά 1, 04 δολάρια ανά βάση GAAP. Οι δαπάνες αναδιάρθρωσης αντιστοιχούσαν σε 60 εκατομμύρια δολάρια από τη διαφορά το τελευταίο τρίμηνο και 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε διάστημα πέντε ετών. Η Whirlpool δεν σχολίασε την ιστορία του Barron.
Τι έπεται?
Ο Keurig Dr Pepper είναι ένα παράδειγμα μιας εταιρείας που λένε επικριτές ότι χρησιμοποίησε επιθετικές υποθέσεις για να ενισχύσει τα κέρδη, επεκτείνοντας την παραδοχή της για τη χρήση των χρήσιμων περιουσιακών στοιχείων της, όπως τα κτίρια, οι μηχανές και οι σχέσεις με τους πελάτες. Αυτό, με τη σειρά του, μειώνει το ετήσιο τέλος απόσβεσης για αυτά τα περιουσιακά στοιχεία, ενισχύοντας τα βραχυπρόθεσμα κέρδη. Η εταιρεία, κατά Barron's, αρνείται να σχολιάσει αυτή την κριτική.
Οι εν λόγω επιθετικές τακτικές σημαίνουν ότι οι επενδυτές θα πρέπει να είναι τόσο προσεκτικοί όσο ποτέ άλλοτε όχι μόνο για τις τάσεις μακροεντολών που επηρεάζουν την ευρύτερη αγορά κατά το δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, αλλά για το αν οι εταιρείες που αναφέρουν αριθμούς αντικατοπτρίζουν με ακρίβεια την υγεία τους η οικονομία επιβραδύνεται.
