Μια αγορά αρκούδων για μετοχές, στις οποίες οι τιμές θα μειωθούν τουλάχιστον κατά 20%, μπορεί να είναι απαραίτητη για να αντιμετωπίσει έξι μεγάλες προκλήσεις που αντιμετωπίζει η Wall Street αυτή τη στιγμή, σύμφωνα με τον Jim Paulsen, τον ευρύτερα επικεφαλής στρατηγικό επενδυτή του ομίλου Leuthold. "Τα προβλήματα που αντιμετωπίζουν τα αποθέματα είναι πολυάριθμα και τα περισσότερα πιθανότατα θα παραμείνουν περιοδικά προβληματικά για την ισορροπία αυτής της επέκτασης, με αποτέλεσμα να μην είναι εύκολη η επίλυση των προβλημάτων" και, τελικά, θα επιλυθεί από μια αγορά αρκούδων και μια ύφεση " λέει ο Paulsen ανά επιχειρηματία. Αναφέρεται ότι τα έξι μεγάλα προβλήματα περιλαμβάνουν τις τεντωμένες αποτιμήσεις, την οικονομία πλήρους απασχόλησης που αυξάνει το μισθολογικό κόστος και τον πληθωρισμό, τις αυξήσεις των επιτοκίων Fed, τη χαμηλότερη συσχέτιση εντός της αγοράς από τη δεκαετία του 1950, την ιστορικά χαμηλή μεταβλητότητα παρά τις πρόσφατες αιχμές.
Σημασία για τους επενδυτές
Μια ανησυχητική μέτρηση για τον Paulsen είναι οι χαμηλοί συσχετισμοί εντός της αγοράς, πράγμα που σημαίνει ότι υπάρχει μεγάλη διασπορά στις αποδόσεις μεταξύ μεμονωμένων μετοχών. Ενώ οι καταλληλότεροι συλλέκτες αποθεμάτων μπορούν να ξεπεράσουν την αγορά σε ένα τέτοιο περιβάλλον, ο Paulsen διαπιστώνει ότι έχει επίσης ως αποτέλεσμα χαμηλές συνολικές αποδόσεις για το S & P 500 στο σύνολό του, με βάση την ιστορία. "Από το 1952, η μέση ετήσια συνολική 12μηνη συνολική απόδοση της S & P 500 ήταν μόλις + 4, 88% όταν η συσχέτιση βρίσκεται στο χαμηλότερο πεμπτημόριο!", Λέει.
Όσον αφορά τις αποτιμήσεις μετοχών, ο Paulsen προειδοποιεί ότι μια ποικιλία μετρήσεων δείχνει ότι τα αμερικανικά αποθέματα είναι εξαιρετικά ακριβά, με βάση τις αναγνώσεις που είναι σημαντικά πάνω από τα ιστορικά πρότυπα. Αυτά περιλαμβάνουν τους αναλογικούς δείκτες P / E και τους δείκτες τιμών / πωλήσεων για τον δείκτη S & P 500 (SPX), τον λόγο της συνολικής χρηματιστηριακής κεφαλαιοποίησης των ΗΠΑ προς το ΑΕΠ, καθώς και του δείκτη CAPE. Μια πρόσφατη έκθεση της Goldman Sachs διαπιστώνει ότι "η αποτίμηση του S & P 500 είναι τεντωμένη σε σχέση με την ιστορία".
Επίσης, η αμερικανική οικονομία με πλήρη απασχόληση εξαπολύει πληθωριστικές πιέσεις που ασκούν πίεση στις αποτιμήσεις των μετοχών, αυξάνοντας το κόστος για τις επιχειρήσεις και περιορίζοντας την αύξηση των κερδών. Εν τω μεταξύ, οι αυξήσεις των επιτοκίων από την Federal Reserve ενισχύουν το εταιρικό κόστος, καθώς η Fed αντιστρέφει την ποσοτική χαλάρωση (QE), η οποία στήριξε τις τιμές των μετοχών.
Ενώ η αστάθεια των χρηματιστηριακών αγορών αυξήθηκε το 2018 έναντι του 2017, ο Paulsen υποστηρίζει ότι εξακολουθεί να είναι "αξιοσημείωτα χαμηλό" φέτος, παρά δύο διορθώσεις 10%. "Στις σταθερές χρηματοπιστωτικές αγορές, οι μετοχές αγωνίζονται", λέει. Παρ 'όλα αυτά, από το κλείσιμο στις 10 Δεκεμβρίου, ο δείκτης μεταβλητότητας CBOE (VIX) αυξήθηκε κατά 136% από την αξία του πριν από ένα χρόνο και 23% πάνω από το μακροπρόθεσμο μέσο όρο του, σύμφωνα με το YCharts.com. Μια πρόσφατη σημείωση προς τους πελάτες από την Credit Suisse διαπιστώνει ότι η τρέχουσα έξαρση στο VIX δείχνει ότι "οι επενδυτές δεν βλέπουν πλέον τη διόρθωση της αγοράς ως προσωρινή εξάρθρωση, αλλά μάλλον οδηγούνται από πιό συνεχείς μακροοικονομικούς κινδύνους", όπως αναφέρει η The Wall Street Journal.
Η επιδείνωση των προσδοκιών κέρδους είναι η έκτη και τελευταία μεγάλη ανησυχία του Paulsen. "Οι πρόσφατες θεμελιώδεις μετατοπίσεις αυξάνουν τώρα το ενδεχόμενο να μειωθούν τα κέρδη του 2019, τα οποία πιθανόν να είναι σοκ στους επενδυτές", προειδοποιεί.
Κοιτάω μπροστά
Η εξαιρετική διάρκεια της τρέχουσας αγοράς ταύρων και της οικονομικής επέκτασης, η οποία ξεκίνησε πριν από περίπου 10 χρόνια, κάνουν την εμφάνιση τόσο της αγοράς μεριδίων όσο και της ύφεσης όλο και πιο πιθανό στο εγγύς μέλλον, λένε πολλοί επενδυτές και αναλυτές. Με βάση προηγούμενες μελέτες, μια αγορά αρκούδων συνήθως στέλνει αποθέματα κάτω από 30-40% και διαρκεί τουλάχιστον ένα χρόνο έως 18 μήνες. Ένα μεγάλο ερώτημα είναι πόσο προετοιμασμένοι πολλοί νεότεροι επενδυτές θα είναι προετοιμασμένοι για το downdraft, και αν πανικοβλημένες αντιδράσεις από άπειρους επενδυτές μπορεί να κάνουν το επόμενο πιο σοβαρό.
