Λιγότερο από μια δεκαετία πριν, η παγκόσμια οικονομία βυθίστηκε στη μεγάλη ύφεση: τη βαθύτερη και πιο εκτεταμένη κάμψη από τη Μεγάλη Ύφεση της δεκαετίας του 1920 και της δεκαετίας του '30. Δεδομένου ότι η χρηματιστηριακή αγορά συνετρίβη το 2008, η ανάκαμψη ήταν μακρά και αργή, χαρακτηριζόμενη από επίμονες ανωμαλίες στο δρόμο κατά μήκος του δρόμου. Παρ 'όλα αυτά, έχει πράγματι σημειωθεί οικονομική ανάκαμψη. Ο δείκτης S & P 500 αυξήθηκε κατά περισσότερο από 92% τα τελευταία πέντε χρόνια, έως ότου ξεκινήσει η μεταβλητότητα της αγοράς κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2015. Μέχρι στιγμής το 2016, ο δείκτης S & P 500 μειώθηκε σχεδόν κατά 9% από την αρχή του έτους. Η ανεργία των ΗΠΑ μειώθηκε από σχεδόν το 10% στο ύψος της Μεγάλης ύφεσης σε 4, 9% σήμερα.
Πολλή όμως φαινομενική ανάπτυξη έχει τροφοδοτηθεί από κυβερνητικά προγράμματα διάσωσης, χαλαρή νομισματική πολιτική και τεράστιες εισφορές κεφαλαίου με τη μορφή ποσοτικής χαλάρωσης. Το πρόβλημα είναι ότι η επέκταση δεν μπορεί να συνεχιστεί για πάντα, τροφοδοτούμενη μόνο από τα φθηνά χρήματα και την υποστήριξη των κεντρικών τραπεζών. Τελικά, τα θεμελιώδη βασικά στοιχεία μιας οικονομίας πρέπει να καλύψουν το κίνητρο για τη δημιουργία πραγματικής ανάπτυξης. Επειδή η πραγματική οικονομία έχει υποχωρήσει με πολλούς τρόπους, ίσως συμβαίνει ότι βρισκόμαστε στα πρόθυρα μιας άλλης παγκόσμιας ύφεσης. Εδώ είναι μερικές ενδείξεις ότι μια ύφεση μπορεί να είναι στον ορίζοντα.
Η ευρωπαϊκή κατάσταση
Η κρίση δημόσιου χρέους που ακολούθησε τη μεγάλη ύφεση στην Ευρώπη υπήρξε επίμονο ζήτημα και η Ευρώπη αντιπροσωπεύει σημαντικό μέρος της παγκόσμιας οικονομίας. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) έλαβε επίσης το έκτακτο μέτρο εφαρμογής ποσοτικής χαλάρωσης στην Ευρωζώνη για την τόνωση της ανάπτυξης. Οι χώρες που αποκαλούνται PIIGS (Πορτογαλία, Ιρλανδία, Ιταλία, Ελλάδα και Ισπανία) έχουν επανειλημμένα προστατευτεί από την Ευρωπαϊκή Ένωση και το ΔΝΤ, με υποχρεωτικά μέτρα λιτότητας που επιβάλλονται στους πληθυσμούς τους. Όχι μόνο η λιτότητα δεν ήταν δημοφιλής, αλλά τα μέτρα αυτά μπορεί επίσης να έχουν περιορίσει την ανάπτυξη, μειώνοντας τη συνολική ζήτηση και διατηρώντας υψηλά τα βάρη του χρέους σε αυτά τα έθνη.
Το χειρότερο από το PIIGS είναι η Ελλάδα, η οποία αθετήσει το δάνειο από το ΔΝΤ το 2015. Οι Έλληνες είχαν εκλέξει μια κυβέρνηση κατά της λιτότητας, η οποία κάλεσε δημοφιλές δημοψήφισμα, απορρίπτοντας τους όρους διάσωσης της ΕΕ και κάνοντας έκκληση για τερματισμό της λιτότητας. Παρόλο που η ίδια η Ελλάδα αντιπροσωπεύει ένα σχετικά μικρό τμήμα της Ευρωζώνης, ο φόβος είναι ότι εάν η Ελλάδα εγκαταλείψει το ευρωπαϊκό κοινό νόμισμα (το λεγόμενο Grexit), θα ακολουθήσουν άλλες χώρες PIIGS και η διάδοση θα εξαπλωθεί, θέτοντας τέλος στο πείραμα του ευρώ. Η κατάρρευση του ευρώ θα έχει ευρείες αρνητικές συνέπειες για την παγκόσμια οικονομία, ίσως να επιφέρει ύφεση.
Mohamed El-Erian: Προφίλ Investopedia Μέρος 1
Η κινεζική φούσκα έχει αρχίσει να Pop
Η κινεζική οικονομία έχει αυξηθεί κατά ένα εξαιρετικό ποσό κατά τις τελευταίες δεκαετίες. Το ΑΕΠ της Κίνας είναι το δεύτερο στον κόσμο μόνο στις Ηνωμένες Πολιτείες και πολλοί οικονομολόγοι πιστεύουν ότι είναι μόνο θέμα χρόνου πριν η Κίνα ξεπεράσει τις Ηνωμένες Πολιτείες.
Ωστόσο, η κυβέρνηση της Κίνας επιβάλλει ελέγχους κεφαλαίου για να κρατήσει τα χρήματά της εντός των συνόρων της. Ως εκ τούτου, καθώς η κινεζική μεσαία τάξη έχει αυξηθεί, έχουν λίγες επιλογές όταν πρόκειται να επενδύσουν τον νέο πλούτο τους. Ως αποτέλεσμα, οι κινεζικές μετοχές και τα ακίνητα, δύο από τα μέρη όπου ο κινεζικός λαός μπορεί να επενδύσει, έγιναν όλο και πιο ακριβά, με τα χαρακτηριστικά γνωρίσματα μιας φούσκας που σχηματίζεται. Σε ένα σημείο πέρυσι, η κινεζική χρηματιστηριακή αγορά είχε έναν μέσο όρο P / E υψηλότερο από τον υπόλοιπο κόσμο, ενώ ο κινεζικός τομέας τεχνολογίας εμφάνισε εκτιμήσεις τύπου φυσαλίδων που αντιστοιχούσαν σε κατά μέσο όρο πάνω από 220 φορές κέρδη. Για να το θέσουμε σε προοπτική, η τεχνολογικά βαριά αγορά NASDAQ είχε μέσο όρο P / E 150 φορές πριν από την έκρηξη της φούσκας dot-com. Οι κινεζικές χρηματιστηριακές αγορές αντιμετωπίζουν μια διόρθωση, με την κυβέρνηση να λαμβάνει μέτρα πρόληψης, όπως να περιορίζει τις ανοικτές πωλήσεις. Πρόσφατα, σε μια προσπάθεια περιορισμού της μεταβλητότητας, η Κίνα εφάρμοσε διακόπτες κυκλώματος που θα σταματούσαν όλες τις συναλλαγές στα χρηματιστήρια της χώρας, εάν οι απώλειες μειώθηκαν στο 7%.
Εν τω μεταξύ, η έκρηξη των ακινήτων έχει οδηγήσει σε υπερπαραγωγή του κτιρίου με αποτέλεσμα τις λεγόμενες πόλεις-φάντασμα, ολόκληρα αστικά τοπία όπου κανείς δεν ζει. Όταν η αγορά διαπιστώσει ότι η υπερπροσφορά δεν μπορεί να καλύψει τη ζήτηση, οι τιμές ενδέχεται να καταρρεύσουν στην κινεζική αγορά κατοικίας.
Εάν η κινεζική οικονομία γλιστρήσει σε ύφεση, είναι πιθανό να συρθεί και στον υπόλοιπο κόσμο.
Ένα πρόβλημα χρέους που αυξάνεται στα δάνεια σπουδαστών
Η κρίση χρέους που συνοδεύει τη μεγάλη ύφεση είχε πολλά να κάνει με το βάρος των στεγαστικών δανείων που χορηγήθηκαν σε ανθρώπους που απλώς δεν μπορούσαν να τους πληρώσουν και να συσσωρευτούν σε τίτλους που ονομάζονταν εγγυημένες χρεωστικές υποχρεώσεις (CDO) και να πωλούνται στους επενδυτές με ένα απατηλό " A'-πιστοληπτικής ικανότητας. Σήμερα, κάτι παρόμοιο φαίνεται να συμβαίνει στην αγορά φοιτητικών δανείων.
Η αμερικανική κυβέρνηση υποστηρίζει σχεδόν όλα τα φοιτητικά δάνεια, επομένως οι οργανισμοί αξιολόγησης προσδίδουν υψηλή πιστοληπτική αξιολόγηση σε αυτά τα χρέη, παρόλο που ένας φοιτητής μπορεί να μην έχει τη δυνατότητα να επιστρέψει. Αυτή τη στιγμή, η κυβέρνηση βρίσκεται στο άγκιστρο για πάνω από 1, 2 τρισεκατομμύρια δολάρια σε εξαιρετικά δάνεια σπουδαστών που πρέπει να επιστραφούν. Για να το θέσουμε σε προοπτική, το ΑΕΠ της Αυστραλίας το 2014 ήταν μόνο 852 δισεκατομμύρια δολάρια.
Όχι μόνο ένα κύμα προεπιλογών θα εμποδίσει την ικανότητα του αμερικανικού ταμείου να λειτουργεί σωστά, αλλά τα φορτία των φοιτητικών δανείων δεν επιτρέπουν στους νέους να ασκούν άλλη οικονομική δραστηριότητα, όπως η αγορά κατοικιών και αυτοκινήτων.
Η εικόνα για την ανεργία δεν είναι τόσο απλή όσο φαίνεται
Το ποσοστό ανεργίας των ΗΠΑ μειώθηκε σε 4, 9% τον Ιανουάριο, το χαμηλότερο επίπεδο μετά την έναρξη της κρίσης. Ωστόσο, το αποκαλούμενο ονομαστικό ποσοστό ανεργίας δεν περιλαμβάνει αποθαρρυνμένους εργαζομένους που έχουν αναλάβει προσωρινή ή μερικής απασχόλησης για να καλύψουν τις ανάγκες τους. Κατά τον υπολογισμό αυτού του τμήματος του πληθυσμού (που ονομάζεται ποσοστό ανεργίας U6), το ποσοστό ανεργίας ανέρχεται σε 10, 5%. Υπήρξε σταθερή μείωση του ποσοστού συμμετοχής στο εργατικό δυναμικό, το οποίο μετρά πόσοι άνθρωποι στο δυναμικό εργατικού δυναμικού εργάζονται στην πραγματικότητα, σε επίπεδα που δεν παρατηρήθηκαν από τη δεκαετία του '70. Δεδομένου ότι ακόμη και το ποσοστό ανεργίας U6 αντιστοιχεί σε εκείνο του εργατικού δυναμικού, το πραγματικό ποσοστό ανεργίας, όταν καταγράφεται η μείωση του ποσοστού συμμετοχής του εργατικού δυναμικού είναι πολύ υψηλότερο.
Ακόμη και για όσους εργάζονται, ο πραγματικός μισθός παρέμεινε αρκετά στάσιμος. Ο πραγματικός λογαριασμός μισθών για τις επιπτώσεις του πληθωρισμού και ένας στάσιμος πραγματικός μισθός μπορεί να δείξει μια αδύναμη οικονομία που δεν δείχνει πραγματική οικονομική ανάπτυξη.
Οι κεντρικές τράπεζες έχουν λίγο δωμάτιο για να δουλέψουν
Οι κεντρικές τράπεζες συνήθως χρησιμοποιούν χαλαρή ή επεκτατική νομισματική πολιτική για να τονώσουν μια οικονομία όταν φαίνεται να επιβραδύνεται. Αυτό επιτυγχάνεται με τη μείωση των επιτοκίων, τη συμμετοχή σε πράξεις ανοικτής αγοράς ή την ποσοτική χαλάρωση. Δεδομένου ότι τα επιτόκια είναι ήδη κοντά στο μηδέν, ενώ μερικές ευρωπαϊκές χώρες εφαρμόζουν ακόμη μια πολιτική αρνητικών επιτοκίων (NIRP), το εν λόγω εργαλείο πολιτικής δεν είναι πλέον αποτελεσματικό για τις τράπεζες να χρησιμοποιήσουν για να αποτρέψουν την επόμενη κάμψη. Εν τω μεταξύ, η ποσοτική χαλάρωση και η αγορά κρατικών περιουσιακών στοιχείων έχει ήδη μετατρέψει τους ισολογισμούς των κεντρικών τραπεζών σε πρωτοφανή επίπεδα. Και πάλι, οι κεντρικές τράπεζες θα δουν τα χέρια τους δεμένα προσπαθώντας να αποτρέψουν μια ύφεση.
Οικονομικά δεδομένα δείχνουν μοτίβα παρόμοια με τα δεξιά πριν από την τελευταία ύφεση
Εκτός από τις «ιστορίες» που εκτυλίσσονται στην παγκόσμια οικονομία παραπάνω, κάποια ωραιότερα οικονομικά δεδομένα αρχίζουν να δείχνουν κάποιες εξωφρενικά παρόμοιες μορφές που έχουν προβλέψει την ύφεση στο παρελθόν:
- Οι πωλήσεις λιανικής πώλησης μειώθηκαν περισσότερο από πριν από την τελευταία ύφεση. Το ίδιο συμβαίνει και με τις χονδρικές πωλήσεις.Τα εργοστασιακά παραγγελίες υποχώρησαν τον Δεκέμβριο του 2015 κατά περισσότερο από ένα χρόνο, σύμφωνα με το Τμήμα Εμπορίου. Η πραγματική αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ επιβραδύνεται. Η αύξηση των εξαγωγών των ΗΠΑ έχει αποδυναμωθεί. Τα κέρδη των εταιρειών μειώνονται.
Η κατώτατη γραμμή
Μπορεί να είμαστε στα πρόθυρα μιας άλλης παγκόσμιας ύφεσης. Τα μοτίβα στα οικονομικά δεδομένα δείχνουν σημεία αδυναμίας και τα προβλήματα που εξακολουθούν να υφίστανται στην Ευρώπη ή η φούσκα που σκάει στην Κίνα μπορεί να είναι η αιτία που σπρώχνει την οικονομία πέρα από την άκρη. Σε αντίθεση με το 2008, όταν οι κεντρικές τράπεζες κατάφεραν να μειώσουν τα επιτόκια και να επεκτείνουν τους ισολογισμούς τους, οι κεντρικές τράπεζες έχουν τώρα πολύ λιγότερο χώρο για να εφαρμόσουν χαλαρή νομισματική πολιτική για να αποτρέψουν την ύφεση. Οι υποχωρήσεις είναι ένα φυσιολογικό μέρος των μακροοικονομικών κύκλων που ο κόσμος βιώνει και συμβαίνει από καιρό σε καιρό. Η τελευταία ύφεση ήταν ήδη πριν από επτά χρόνια. Τα σημάδια μπορεί να δείξουν ότι το επόμενο είναι ακριβώς στη γωνία.
