Η Goldman Sachs λέει ότι τα αποθέματα με χαμηλές αναλογίες κόστους εργασίας στις πωλήσεις είναι καλά τοποθετημένα για να οδηγήσουν την αγορά καθώς το χαμηλότερο ποσοστό ανεργίας σε 50 χρόνια ωθεί τους μισθούς και τα περιθώρια κέρδους να μειωθούν. "Αν και τα μεγάλα ανώτατα όρια είναι λιγότερο εκτεθειμένα από τα μικρά ανώτατα όρια οι μισθολογικές πιέσεις, οι αυξανόμενοι μισθοί θα αποτελέσουν παράγοντα διαφοροποίησης σε σχετική βάση στο S & P 500 ", λέει η Goldman. "Σαν βραχυπρόθεσμα, προτείνουμε μετοχές με χαμηλό κόστος εργασίας, οι οποίες είναι σχετικά απομονωμένες από τις μισθολογικές πιέσεις", προσθέτουν.
Μεταξύ των 50 μετοχών στο καλάθι χαμηλού κόστους εργασίας της Goldman είναι αυτά τα οκτώ: εταιρεία μέσων μαζικής ενημέρωσης ViacomCBS Inc. (VIAC), εταιρεία παροχής συσκευών και εφαρμογών Apple Inc. (AAPL), ασφαλιστής Everest Re Group (RE), κατασκευαστής ενδυμάτων Under Armor Inc.), η εταιρεία παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας Cabot Oil & Gas Corp. (COG), η εταιρία ιατρικών προμηθειών AmerisourceBergen Corp. (ABC), οι κατασκευαστές ετικετών και συγκολλητών Avery Dennison Corp. (AVY) και η Pinnacle West Capital Corp. (PNW).
Βασικές τακτικές
- Η Goldman Sachs συνιστά τα αποθέματα με το χαμηλό κόστος εργασίας. Ο λόγος του κόστους εργασίας με τις πωλήσεις είναι η βασική μετρική τους. Οι εταιρίες Σ & Π 500 έχουν πολύ υψηλότερα περιθώρια κέρδους από τις μικρότερες επιχειρήσεις.
Σημασία για τους επενδυτές
Ένας αυξανόμενος αριθμός ερωτηθέντων σε μια έρευνα από την Εθνική Ένωση Οικονομικών Επιχειρήσεων (NABE) αναφέρουν αύξηση των μισθών από το 2013. Παρόλα αυτά, τα «περιθώρια κέρδους S & P 500 αυξήθηκαν έντονα και βρίσκονται κοντά στα υψηλά όλων των εποχών στο 11%», Γράφει η Goldman.
Αλλά άλλα στοιχεία δείχνουν μια πιο δυσοίωνη τάση. "Τα στοιχεία κέρδους που βασίζονται στους Εθνικούς Λογαριασμούς Αποτελεσμάτων και Προϊόντων (NIPA) δείχνουν μια διαφορετική εικόνα με τα περιθώρια να μειώνονται στο 6% τα τελευταία χρόνια" σημειώνει η Goldman, αναφέροντας τα στοιχεία της ομοσπονδιακής κυβέρνησης των ΗΠΑ για ολόκληρη την οικονομία. Ωστόσο, τα συνολικά κέρδη της S & P 500 είναι μόλις το 61% του συνολικού ποσού του NIPA, το οποίο περιλαμβάνει επίσης πολύ μικρότερες, λιγότερο αποδοτικές και λιγότερο κερδοφόρες εταιρείες. Ως αποτέλεσμα, η Goldman αναφέρει ότι οι φόβοι για τα περιθώρια κέρδους του S & P 500 που μειώνονται προς τον αριθμό NIPA υπερδιπλώνονται.
Σχετικά με το καλάθι τους, η Goldman δηλώνει: "Το καλάθι μας με 50 αποθέματα, το ουδέτερο και χαμηλό κόστος εργασίας (GSTHLLAB) περιέχει επιχειρήσεις με το χαμηλότερο κόστος εργασίας ως μερίδιο των πωλήσεων.Η μετρική βασίζεται στον αριθμό των εργαζομένων σε μια συγκεκριμένη επιχείρηση και η μέση αποζημίωση των εργαζομένων σε κάθε εταιρεία, η οποία αποκαλύπτεται σε καταθέσεις μέσω πληρεξουσίου.Η διάμεση μετοχή στο καλάθι έχει κόστος εργασίας που ισούται με μόλις 5% των εσόδων, προσφέρει παρόμοιες πωλήσεις και αύξηση του EPS ως το S & P 500 και διαπραγματεύεται με έκπτωση στο S & P 500 έναντι 18x)."
Οι δείκτες του κόστους εργασίας προς τα έσοδα των οκτώ επισημασμένων αποθεμάτων είναι: Pinnacle West στο 0%, Amerisource Bergen και Cabot στο 1%, ViacomCBS στο 2%, Under Armour, Apple, Everest Re στο 3% και Avery Dennison στις 5 %.
Σύμφωνα με εκτιμήσεις συναίνεσης, το μέσο απόθεμα στο καλάθι αναμένεται να αυξήσει το EPS κατά 7% το 2020, έναντι 8% για το διάμεσο απόθεμα S & P 500. Για τα οκτώ επιλεγμένα αποθέματα, τα στοιχεία είναι: Under Armor, 41%, ViacomCBS, 17%, Apple, 11%, Avery Dennison, 8%, Amerisource Bergen, 6%, Pinnacle West, 4% και Cabot, -24%.
Τι έπεται
Η Goldman πιστεύει ότι το αυξανόμενο κόστος εργασίας είναι συνολικά διαχειρίσιμο για το S & P 500. Το κόστος εργασίας είναι μόνο το 12% των εσόδων του S & P 500, αλλά στην αμερικανική οικονομία συνολικά είναι το 27% της ακαθάριστης παραγωγής. Το μέγεθος και η αποτελεσματικότητα των εταιρειών S & P 500 είναι εν μέρει η αιτία αυτής της ανισότητας. Επίσης, οι μεγάλες εταιρείες έχουν συχνά τη δυνατότητα διαπραγμάτευσης και τιμολόγησης για να μειώσουν τις αρνητικές επιπτώσεις στα περιθώρια κέρδους τους.
