Τι είναι η Απαγόρευση Κύριου Ανταλλαγής;
Μια κύρια σύμβαση ανταλλαγής είναι μια σύμβαση παραγώγων στην οποία δύο αντισυμβαλλόμενοι συμφωνούν να ανταλλάσσουν ταμειακές ροές - συνήθως ένα σταθερό επιτόκιο για ένα μεταβλητό επιτόκιο, όπως συμβαίνει με τους περισσότερους άλλους τύπους συμβάσεων επιτοκίου ή διατραπεζικού συναλλάγματος. Εντούτοις, στην περίπτωση αυτή, το πλασματικό ποσό κεφαλαίου αυξάνεται με την πάροδο του χρόνου σε ένα χρονοδιάγραμμα στο οποίο συμφωνούν εκ των προτέρων τα δύο μέρη. Οι συμφωνίες ανταλλαγής (swaps) διαπραγματεύονται στο εξωτερικό (OTC), έτσι ώστε οι όροι να είναι προσαρμοσμένοι στα εμπλεκόμενα μέρη.
Το προϊόν μπορεί επίσης να ονομάζεται ανταλλαγή προσαυξήσεων, ανταλλαγή συσσώρευσης, ανταλλαγή δανείων για κατασκευαστικά έργα, ανταλλαγή αναλήψεων και ανταλλαγή βημάτων.
Βασικές τακτικές
- Μια επικείμενη κύρια ανταλλαγή είναι η ίδια με μια ανταλλαγή βανίλιας, εκτός από το ότι το πλασματικό ποσό της ανταλλαγής αυξάνεται με την πάροδο του χρόνου. Οι πράξεις ανταλλαγής ρευστότητας είναι χρήσιμες εάν οι ταμειακές ροές αυξάνονται με την πάροδο του χρόνου. Με αυτόν τον τρόπο η ανταλλαγή ταιριάζει με την ταμειακή ροή. Οι όροι μιας συμφωνίας ανταλλαγής συμφωνούνται εκ των προτέρων από τα δύο μέρη, συμπεριλαμβανομένου του χρονοδιαγράμματος για το πόσο και πότε θα αυξηθεί το πλασματικό ποσό.
Κατανόηση της κύριας ανταλλαγής απόκτησης
Κυρίως οι επιχειρήσεις και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, μαζί με ορισμένους μεγάλους επενδυτές, μπορούν να χρησιμοποιήσουν μια επικείμενη κύρια ανταλλαγή.
Σε μια κανονική ή απλή ανταλλαγή βανίλιας, ένα συμβαλλόμενο μέρος μειώνει την έκθεση σε κίνδυνο ενώ το άλλο δέχεται τον κίνδυνο για τη δυνατότητα υψηλότερης απόδοσης. Τυπικά, το πλασματικό ποσό κεφαλαίου της σύμβασης ανταλλαγής παραμένει σταθερό. Ωστόσο, σε μια επικείμενη κύρια ανταλλαγή, ο πλασματικός τίτλος αυξάνεται με την πάροδο του χρόνου μέχρις ότου λήξει η σύμβαση ανταλλαγής.
Τα συμβαλλόμενα μέρη σε ανταλλαγή βανίλιας θα μπορούσαν να ανταλλάξουν τις πληρωμές μιας επένδυσης σταθερού επιτοκίου, όπως ένα ομολογιακό δάνειο, για τις πληρωμές επενδύσεων μεταβλητού επιτοκίου, όπως μια υποθήκη, όπου το επιτόκιο αυξάνεται και μειώνεται. Η υποθήκη θα μπορούσε να βασιστεί στο LIBOR συν 2%, έτσι ώστε το LIBOR να ποικίλει, οπότε και η πληρωμή υποθηκών.
Ο λόγος για την ανταλλαγή είναι ότι ένα μέρος θα καθορίσει ουσιαστικά τις πληρωμές της επένδυσης με μεταβλητό επιτόκιο. Το άλλο μέρος μπορεί να έχει την άποψη ότι τα επιτόκια θα κινούνται προς μια ευνοϊκή κατεύθυνση και είναι πρόθυμα να αναλάβουν τον κίνδυνο, μέσω της ανταλλαγής, ότι θα το κάνουν.
Αντί επενδύσεις σε ομόλογα ή υποθήκες, οι ταμειακές ροές μπορεί να προέρχονται από μια επιχείρηση. Ή οι ταμειακές ροές μπορεί να χρειαστούν για να χρηματοδοτήσουν μια επιχείρηση. Και στις δύο περιπτώσεις, η ανάγκη για σταθερή ταμειακή ροή ή η αντιστάθμιση έναντι του αυξανόμενου κόστους αποτελούν παράγοντες.
Χρησιμοποιώντας μια βασική ανταλλαγή ακύρωσης
Μια επικείμενη κύρια ανταλλαγή μπορεί να βοηθήσει τις νέες εταιρείες που θα χρειαστούν αυξανόμενα κεφάλαια. Συχνά χρησιμοποιείται στην κατασκευή, όπου τα μακροπρόθεσμα έργα έχουν αυξημένο κόστος με την πάροδο του χρόνου.
Για παράδειγμα, μια κατασκευαστική εταιρεία θέλει να δημιουργήσει μια προβλέψιμη δομή για το κόστος τόκων των έργων. Γνωρίζουν ότι το κόστος για το εργατικό δυναμικό, τα υλικά και οι κανονισμοί θα αυξηθούν με την πάροδο του χρόνου και θα θέλουν να το κάνουν τώρα. Προτιμούν σειρά προβλέψιμων αυξανόμενων μελλοντικών πληρωμών. Μια επικείμενη κύρια ανταλλαγή μπορεί να καθορίσει αυτές τις δαπάνες σε προκαθορισμένες δόσεις καθώς προχωρούν σε κάθε στάδιο του έργου.
Θα μπορούσε επίσης να χρησιμοποιηθεί όταν δύο μέρη επιθυμούν να προσθέσουν περαιτέρω τις επενδύσεις ή τα χρέη που ανταλλάσσουν. Για παράδειγμα, σε έναν επενδυτή που γνωρίζει ότι αυξάνει τη συνεισφορά του σε ένα περιουσιακό στοιχείο κατά 10% ετησίως, θα μπορούσαν να συνάψουν μια κύρια ανταλλαγή κεφαλαίου, έτσι ώστε το ποσό της ανταλλαγής να αντιστοιχεί στο ποσό της επένδυσης.
Παράδειγμα μιας κύριας ανταλλαγής ακύρωσης
Ας υποθέσουμε ότι υπάρχουν δύο επενδυτές που συμβάλλουν σε περιουσιακά στοιχεία.
Ο John λαμβάνει το LIBOR συν 1% της επένδυσής του ύψους 1 εκατ. Δολαρίων.
Η Judy λαμβάνει σταθερό επιτόκιο 3% για την επένδυσή της αξίας 1 εκατ. Δολαρίων.
Το LIBOR είναι σήμερα 2%, οπότε ο John και ο Judy λαμβάνουν και οι δύο το ίδιο ενδιαφέρον τώρα.
Ο John ανησυχεί ότι τα επιτόκια ενδέχεται να μειωθούν, γεγονός που θα μειώσει την απόδοση του κάτω από το 3%. Η Judy, από την άλλη πλευρά, είναι διατεθειμένη να αναλάβει τον κίνδυνο να παραμείνει το επιτόκιο το ίδιο ή να ανεβαίνει. Ως εκ τούτου, είναι πρόθυμος να ξεκινήσει μια ανταλλαγή με τον John.
Ο John θα πληρώσει το Judy LIBOR συν 1% (το οποίο εισπράττει από την επένδυσή του) και η Judy θα πληρώσει τον John 3% (κάτι που εισπράττει από την επένδυσή του).
Αυτό θα ήταν μια κανονική ανταλλαγή βανίλιας. Αλλά τώρα υποθέστε ότι ο John και ο Judy προσθέτουν και οι δύο 50.000 δολάρια στην επένδυσή τους κάθε χρόνο. Θέλουν να εφαρμοστεί η ανταλλαγή και στις πρόσθετες αυτές συνεισφορές.
Αυτό είναι το σημείο σκέψης που έρχεται μέσα. Το πλασματικό ποσό για το τρέχον έτος θα είναι 1 εκατομμύριο δολάρια, αλλά το επόμενο έτος θα είναι 1.050.000 δολάρια. Το επόμενο έτος 1.1 εκατομμύρια δολάρια, στη συνέχεια 1.15 εκατομμύρια το επόμενο έτος.
Η ανταλλαγή θα λήξει σε μια ημερομηνία που συμφωνήθηκε εκ των προτέρων, όπως όταν οι επενδύσεις ωριμάζουν, δηλαδή σε πέντε χρόνια. Κατά τη διάρκεια αυτών των πέντε ετών, το πλασματικό ποσό θα αυξηθεί κατά 50.000 δολάρια κάθε χρόνο.
Το πλασματικό ποσό δεν ανταλλάσσεται. Εάν τα επιτόκια είναι τα ίδια, δεν υπάρχει ανταλλαγή μετρητών. Εάν τα επιτόκια καταλήγουν σε διαφορετικά (LIBOR κινείται πάνω ή κάτω από το τρέχον επιτόκιο) τότε το μέρος που οφείλει πληρώνει το άλλο το διαφορά στο επιτόκιο στο πλασματικό ποσό.
