Τι επιστρέφει η προκαταβολή;
Η προπληρωμή προκαταβολής αναφέρεται στην ημερομηνία έκδοσης μιας έκδοσης ομολόγων για την εξόφληση άλλης οφειλής. Η έκδοση του νέου ομολόγου έχει χαμηλότερο επιτόκιο από την παλαιότερη, μη καταβληθείσα υποχρέωση. Οι δήμοι συνήθως χρησιμοποιούν προκαταβολή για να μειώσουν το κόστος δανεισμού και να επωφεληθούν από τα χαμηλότερα επιτόκια. Η επιστροφή προκαταβολής μπορεί επίσης να αναφέρεται σε έκδοση ομολογιακού δανείου, στην οποία τα νέα ομόλογα πωλούν με χαμηλότερο επιτόκιο από τα υπόλοιπα. Ο εκδότης του ομολόγου επενδύει τα έσοδα από την πώληση, τότε όταν καλούν τους παλαιότερους επενδυτές ομολόγων πληρώνονται χρησιμοποιώντας τα επενδεδυμένα έσοδα.
Κατανόηση της επιστροφής των προκαταβολών
Η επιστροφή των προκαταβολών χρησιμοποιείται συχνότερα από τις κυβερνήσεις που επιδιώκουν να αναβάλουν τις πληρωμές των χρεών τους και όχι να πληρώσουν ένα μεγάλο ποσό χρέους στο παρόν. Σε μερικούς τρόπους, αυτό είναι παρόμοιο με την αναχρηματοδότηση στεγαστικών δανείων. Το 2017, οι επιστροφές προκαταβολών ομολόγων ανήλθαν σε 91 δισεκατομμύρια δολάρια και αποτελούσαν το 22, 2% της συνολικής αγοράς δημοσίων ομολόγων ύψους 3, 8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Οι ρυθμιστικές αρχές έχουν επιδείξει κάποια ανησυχία σχετικά με ενδεχόμενες καταχρήσεις της προκαταβολής. Δεδομένου ότι τα δημοτικά ομόλογα τείνουν να έχουν χαμηλότερα ποσοστά, οι δήμοι θα μπορούσαν ενδεχομένως να χρησιμοποιήσουν εκ των προτέρων επιστροφή για την έκδοση απεριόριστων ποσών χρέους σε χαμηλά ποσοστά. Στη συνέχεια, η πόλη θα επενδύσει σε επενδύσεις υψηλότερου επιπέδου. Για το λόγο αυτό, οι ρυθμιστικές αρχές έχουν επιβάλει κανόνες που περιορίζουν τη φορολογική απαλλαγή των τόκων από την επιστροφή των ομολόγων. Επιπλέον, λόγω μιας πρόβλεψης του Νόμου περί Φορολογικών Κινδύνων και Εργασιών του 2017, τα έσοδα από τόκους δεν απαλλάσσονται από φόρο για την επιστροφή των ομολογιών που εκδόθηκαν μετά την 31η Δεκεμβρίου 2017.
Τα μεμονωμένα κράτη έχουν νόμους που επιβάλλουν περιορισμούς για την επιστροφή των προκαταβολών, όπως οι νόμιμες διάρκειες και τα όρια επιτοκίων. Το IRS περιορίζει τα κέρδη απόδοσης των επενδύσεων από μια εκ των προτέρων επιστροφή ομολόγων. Επιπλέον, οι κανονισμοί περί διαιτησίας συνήθως επιτρέπουν στους δήμους να προβαίνουν εκ των υστέρων σε ομολογίες επιστροφής κατά τη διάρκεια της ζωής τους. Πριν από την έναρξη της προκαταβολής, οι πόλεις πρέπει πρώτα να διασφαλίσουν ότι το χρηματικό ποσό που θα εξοικονομηθεί μέσω της συναλλαγής αξίζει κάθε κόστος έκδοσης.
Παράδειγμα επιστροφής προκαταβολής
Η επιστροφή των προκαταβολών είναι δημοφιλής σε περιβάλλοντα χαμηλού επιτοκίου, όταν οι εκδότες ομολόγων μπορούν να επιδιώξουν να επωφεληθούν από τα χαμηλότερα επιτόκια με την αναχρηματοδότηση ανεξόφλητων ομολόγων που δεν έχουν ακόμα ωριμάσει. Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένας δήμος επιθυμεί να αναχρηματοδοτήσει τα τρέχοντα μη καταβληθέντα ομόλογα με νέο, μικρότερο επιτόκιο. Η πόλη θα πάρει τα έσοδα από την πώληση των επιστρεφόμενων ομολόγων και θα τα επενδύσει στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα (t-Bonds) ή σε άλλους φορολογικούς κρατικούς τίτλους. Τα Θησαυροφυλάκια κατατίθενται στη συνέχεια σε ένα χαρτοφυλάκιο μεσεγγύησης. Το κεφάλαιο και οι τόκοι των κρατικών ομολόγων στο χαρτοφυλάκιο μεσεγγύησης χρησιμοποιούνται για την αποπληρωμή των παλαιών ομολόγων.
