Η Apple, Inc. (NASDAQ: AAPL) ανακοίνωσε καθαρά έσοδα 53, 4 δισ. Δολαρίων καθαρού εισοδήματος από 115, 5 δισ. Δολ. Μέσου μετοχικού κεφαλαίου για το δωδεκάμηνο που έληξε τον Σεπτέμβριο του 2015, με απόδοση ROE (46, 25%). Το ROE της Apple έχει αυξηθεί τα τελευταία χρόνια λόγω της μεγαλύτερης χρηματοοικονομικής μόχλευσης, αντισταθμίζεται εν μέρει από τη μείωση του κύκλου εργασιών των περιουσιακών στοιχείων. Η Apple οδηγεί τους μεγάλους συνομηλίκους και τους ανταγωνιστές της λόγω του σημαντικά ευρύτερου περιθωρίου κέρδους. Οι αναλυτές προβλέπουν ετήσια αύξηση κερδών κατά 12% κατά την επόμενη πενταετία, η οποία πιθανώς θα οδηγήσει σε υψηλότερο ROE, αν υποτεθεί ότι δεν υπάρχουν σημαντικές αλλαγές στη δομή κεφαλαίου ή στην πολιτική μερισμάτων.
Ιστορικές και ομότιμες συγκρίσεις
Το 46, 25% ROE της Apple είναι η υψηλότερη αξία που έχει επιτευχθεί για κάθε πλήρες έτος της περασμένης δεκαετίας από την εταιρεία. Το καθαρό εισόδημα αυξήθηκε σταθερά καθ 'όλη τη διάρκεια της πρόσφατης ιστορίας της Apple, με μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 8, 6% και μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 44, 6%. Η λογιστική αξία παρουσίασε ανοδική τάση και κατά την τελευταία δεκαετία, αν και ο ρυθμός αύξησης των ιδίων κεφαλαίων επιβραδύνθηκε τα προηγούμενα τρία χρόνια. Η εισαγωγή ενός τακτικού μερίσματος και της δραστηριότητας επαναγοράς μετοχών συνέβαλαν στην τάση αυτή και συνέβαλαν στην προώθηση της ROE κατά την πορεία της. Η ROE της Apple είναι επίσης η υψηλότερη μεταξύ των μεγαλύτερων συνεργατών της στον κλάδο του ηλεκτρονικού εξοπλισμού και των προσωπικών ηλεκτρονικών συσκευών. Ο μέσος όρος ROE μεταξύ των χρηστών της Apple είναι 8, 9%.
Ανάλυση DuPont
Η ανάλυση DuPont μπορεί να καθορίσει τους παράγοντες που οδηγούν το ROE. Η Apple ανέφερε καθαρό περιθώριο 22, 9% για το έτος που έληξε τον Σεπτέμβριο του 2009, σημειώνοντας βελτίωση κατά 130 μονάδες βάσης (bps) κατά τα δύο προηγούμενα έτη. Το υψηλότερο περιθώριο που επιτεύχθηκε από την εταιρεία τα τελευταία χρόνια ήταν 26, 7% το οικονομικό έτος 2012, δημιουργώντας ένα ανώτερο όριο για τη διανομή σημαντικά υψηλότερο από την τελευταία αξία. Το καθαρό περιθώριο της Apple είναι το υψηλότερο μεταξύ των συνομηλίκων της από ένα σημαντικό ποσό. Η Samsung είναι ένας από τους ηγέτες της βιομηχανίας στο 8, 9%, με τον αυξανόμενο ανταγωνισμό να ζυγίζει την τιμολογιακή δύναμη και τα περιθώρια συμπίεσης για πολλές εταιρείες ηλεκτρονικών. Παρόλο που το περιθώριο καθαρού κέρδους μπορεί να εξηγήσει την ανάπτυξη ROE της Apple σε σχέση με τα έτη πριν από το 2009, το καθαρό περιθώριο δεν ήταν σημαντικός παράγοντας που οδήγησε σε υψηλότερη απόδοση ROE τα τελευταία πέντε χρόνια. Ωστόσο, η Apple κατέχει ένα σημαντικό πλεονέκτημα έναντι του ανταγωνισμού της στα περιθώρια καθαρού κέρδους, το οποίο είναι ο κύριος συντελεστής στη βέλτιστη ROE του κλάδου.
Ο δείκτης κύκλου εργασιών της Apple ήταν 0, 89 για τους 12 μήνες που έληξαν τον Σεπτέμβριο του 2015, που είναι μια από τις χαμηλότερες τιμές που επιτεύχθηκε κατά την τελευταία δεκαετία και είναι πολύ συγκρίσιμη με τους δείκτες του 2013 και 2014. Ο κύκλος εργασιών της Apple παρουσίασε πτώση παρά τη σταθερή και ταχεία αύξηση των εσόδων λόγω της αύξησης των λογιστικών αξιών των περιουσιακών της στοιχείων. Τα μετρητά και τα ισοδύναμα, οι μακροπρόθεσμοι εμπορεύσιμοι τίτλοι και τα ενσώματα πάγια (PP & E) αποτελούν τις κύριες πηγές αύξησης της αξίας του ενεργητικού. Η πτώση της αξίας του ενεργητικού δείχνει ότι η Apple χρησιμοποιεί τη βάση στοιχείων του ενεργητικού της λιγότερο αποτελεσματικά για να αυξήσει τα έσοδα, αλλά η τρέχουσα αξία είναι ακόμα συγκρίσιμη με εκείνη των συνεργατών της. Οι αναλογίες κύκλου εργασιών περιουσιακών στοιχείων του ομίλου κυμαίνονται από 0, 51 έως 1, 26 της Sony με μέση τιμή 0, 86. Ο κύκλος εργασιών των περιουσιακών στοιχείων έχει δημιουργήσει μια μικρή αντίσταση στην ROE της Apple με την πάροδο του χρόνου και δεν μπορεί να εξηγήσει το ROE της εταιρείας σε σχέση με τους συνομηλίκους της.
Ο πολλαπλασιαστής της μετοχής της Apple αυξήθηκε σταθερά από το οικονομικό έτος 2012 σε 2, 43 το 2015, αντιπροσωπεύοντας την υψηλότερη αξία της τελευταίας δεκαετίας. Ο συντελεστής πολλαπλασιασμού των ιδίων κεφαλαίων ήταν μόνο 2, 08 στη δημοσιονομική χρήση του 2014. Ο ρυθμός αύξησης της λογιστικής αξίας της εταιρείας δεν συμπίπτει με εκείνον της βάσης του ενεργητικού, ενώ το μακροπρόθεσμο χρέος αυξάνεται στα 53, 5 δισεκατομμύρια δολάρια το 2015. Ο υψηλότερος πολλαπλασιαστής μετοχών δείχνει μεγαλύτερη χρηματοοικονομική μόχλευση, οι επιχειρήσεις χρηματοδοτούνται από τα ίδια κεφάλαια. Ο πολλαπλασιαστής της μετοχής της Apple πέφτει κοντά στη μέση του εύρους της ομότιμης ομάδας. Οι άλλοι λόγοι χρηματοοικονομικής μόχλευσης των μεγάλων κατασκευαστών ηλεκτρονικών προϊόντων κυμαίνονται από 1, 4 έως 6, 4, με μέσο όρο 2, 6. Η χρηματοοικονομική μόχλευση είναι ο πρωταρχικός παράγοντας που οδηγεί το ROE της Apple τα τελευταία πέντε χρόνια, αλλά δεν διαφοροποιεί την Apple σε σχέση με τους συνομηλίκους της, όταν πρόκειται για ROE.
